なみこんにちは、なみです。
今回の記事では、日経225構成銘柄の1つである(株)電通グループ【4324】について、ベンジャミン・グレアムが提唱した「バリュー投資」の7つの基準に沿って評価してみました。
この記事でわかること
・バリュー投資の7つの基準に沿った(株)電通グループ【4324】 の評価
どんな会社？
事業規模は？
資産と負債のバランスは？
収益の安定性と成長性は？
配当はしっかり出てるのか？
株価収益率(PER)と株価純資産倍率(PBR)はどの程度か？
・(株)電通グループ【4324】 は割安株なのか？
あくまでIR情報などから機械的に評価したものですから、個人的な思いや先入観などは入っておらず、特定の企業を持ち上げたり卑下する意図はありませんのでご了承ください。日経225企業の中で、あなたが投資すべき割安株は何か？を探し当てるためのご参考にしてください。
ちなみに、これまで評価した結果一覧は以下のページにまとめていますので、よろしければあわせてこちらもご覧ください。
(株)電通グループ【4324】 の基本情報
・設立年月日 1906年12月27日
・上場年月日 2001年11月30日
・業種 サービス業
・特色 広告代理店国内首位。世界大手。2013年英イージス買収で海外拡大。2020年1月に持株会社に移行。
・資本金 746億円
・従業員数 (単独)142人 (連結)67,300人
・株価 2,028円(2022.7.8)
・単元 100株
・決算 12月末日
電通グループは持株会社であり、グループ全体の成長持続および競争力強化に向けた各種環境の整備と支援、ならびにグループガバナンスの推進を行っています。
dentsu(グループ総体)は、国内に約160社、海外に約750社の企業集団で構成されています。日本最大の広告代理店で「広告界のガリバー」の異名を持ち、海外の広告会社を積極的に傘下に収めることにより規模が拡大、近年では広告代理店グループとして世界5位の規模となっています。
ではここからは、(株)電通グループに対してバリュー株投資の7つの基準に沿って評価していきます。
①事業規模
事業規模の評価基準は、「小型株をできるだけ除外する」。
日経225企業の一社ですので。事業規模は十分なのですが、一応業種の中での規模感を見ておきます。
サービス業516社の中での各項目のランキングは以下の通りです。
| 時価総額 | 1兆1310億円(6位) |
| 売上高 | 5兆2564億円(2位) |
| 営業利益 | 2418億4100万円(2位) |
| 経常利益 | 2088億3300万円(3位) |
| 純利益 | 1083億8900万円(3位) |
| 営業利益率 | 4.6%(311位) |
| 純利益率 | 2.1%(357位) |
| 総資産 | 3兆5955億円(3位) |
| 負債 | 2兆6399億円(3位) |
サービス業の中で売上高は第2位。総資産は第3位。ただ利益率はかなり低く、営業利益率は4.6%で業界311位、純利益率は2.1%で業界357位。広告代理店として国内最大手であり、事業規模は文句なしです。
②財務状況
次は財務状況。評価基準は、①「年内に現金になる資産(流動資産)が、年内に支払うべき負債(流動負債)の2倍以上であること」。 また、②「来年以降に支払うべき負債(長期負債=固定負債)が、流動資産からすべての負債を差し引いた純流動資産を超えていないこと」。
2022年12月期の決算短信では、流動資産は2,182,993百万円、流動負債は1,827,096百万円、固定負債は812,863百万円なので、
①は、流動資産 / 流動負債 = 1.19倍で基準未達、
②は、固定負債812,863百万円 > 純流動資産355,897百万円 で基準未達となり、
よって、流動資産に対して、流動/固定負債の割合が高いですね。基準未達です。
③収益安定性
収益安定性の基準は、「最低でも10年間赤字がないこと」 。
過去10年の業績を確認すると、2019年と2020年が大きな赤字ですね。コロナ禍で世界の広告市況が悪化したことを受け、過去の海外買収で膨らんだのれんの減損で1400億円超の損失を計上した影響とのこと。基準未達です。
| 年度 | 純利益 |
| 2013年3月 | 363億3600万円 |
| 2014年3月 | 665億700万円 |
| 2015年3月 | 798億4600万円 |
| 2015年12月 | 726億5300万円 |
| 2016年12月 | 835億100万円 |
| 2017年12月 | 1054億7800万円 |
| 2018年12月 | 903億1600万円 |
| 2019年12月 | -808億9300万円 |
| 2020年12月 | -1595億9600万円 |
| 2021年12月 | 1083億8900万円 |
④収益成長性
収益成長性の基準は、「過去10年間のうち、直近3年間の1株当たり純利益(EPS)が最初の3年間より最低33%以上伸びていること」。
IR情報を確認すると、 EPSの最初の3年平均が216.3円、直近の3年平均が-156.8円なので、(直近の3年平均 – 最初の3年平均) / 最初の3年平均 × 100 = -172.5% となり、基準未達です。
| 年度 | EPS | |
| 2013年3月 | 130.62円 | |
| 2014年3月 | 241.49円 | 3年平均:216.3円 |
| 2015年3月 | 276.89円 | |
| 2015年12月 | 254.05円 | |
| 2016年12月 | 292.84円 | |
| 2017年12月 | 373.11円 | |
| 2018年12月 | 320.39円 | |
| 2019年12月 | -287.92円 | |
| 2020年12月 | -571.19円 | 3年平均:-156.8円 |
| 2021年12月 | 388.79円 |
⑤配当
配当の基準は、「 20年連続で配当を出していること 」。
入手できる範囲でIR情報を確認すると、きっちり配当が出てますね。基準達成です。じわじわ増配していますし、配当利回りも向上している点も好感が持てますね。
| 年度 | 配当金 | 配当利回り |
| 2010年3月 | 27円/株 | 1.1% |
| 2011年3月 | 29.5円/株 | 1.37% |
| 2012年3月 | 31円/株 | 1.18% |
| 2013年3月 | 32円/株 | 1.15% |
| 2014年3月 | 33円/株 | 0.84% |
| 2015年3月 | 55円/株 | 1.07% |
| 2015年12月 | 75円/株 | 1.12% |
| 2016年12月 | 85円/株 | 1.55% |
| 2017年12月 | 90円/株 | 1.88% |
| 2018年12月 | 90円/株 | 1.83% |
| 2019年12月 | 95円/株 | 2.52% |
| 2020年12月 | 71.25円/株 | 2.32% |
| 2021年12月 | 117.5円/株 | 2.87% |
なお、株主優待はありません。
⑥株価収益率
株価収益率の基準は、「PER(株価収益率)」が15倍以下であること。
Yahooファイナンスによると、現在のPERは12.22倍であり、基準達成です。
⑦株価純資産倍率
株価純資産倍率の基準は、「①PBR(株価純資産倍率)が1.5倍以下で、②PER×PBRが22.5未満であること」。
Yahooファイナンスによると、現在のPBRは1.30倍であり、①のPBRは基準達成です。
②のPER × PBR も15.89で基準達成です。
まとめ
今回の結果をまとめると以下の通りとなります。
| 項目 | 評価結果 | 備考 |
| ①事業規模 | ◎ | 売上高5兆2564億円 |
| ②財務状況 | × | 流動&固定負債多い |
| ③収益安定性 | × | 2019年と2020年赤字 |
| ④収益成長性 | × | -172.5% |
| ⑤配当 | 〇 | 利回り2.87% |
| ⑥株価収益率 | 〇 | 12.22倍 |
| ⑦株価純資産倍率 | 〇 | 1.30倍 |
財務状況と収益安定性/成長性の3項目で基準未達となり、「(株)電通グループは割安株に該当しない」という結果となりました。流動資産に対して負債の割合がかなり高いことと、2019年,2020年に赤字が出ており、厳しいですね。
直近では本社ビルなど大型の固定資産を売却益で約1200億円を計上した影響もあって2021年12月期の通期決算はV字回復しており、電通の経営陣は今後も確実に回復、成長トレンドが続くと見込んでいるようですので、今後に注目ですね。
というわけで現時点では、「バリュー投資」の7つの基準をすべてクリアしているのは、コムシスホールディングス【1721】と積水ハウス【1928】、宝ホールディングス【2531】、SUMCO【3436】、東ソー【4042】の5社となりました。
これまで評価した結果を下の記事にまとめてますので、よろしければあわせてご覧ください。
以上、皆さんの参考になれば幸いです。
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