Zホールディングスは割安株なのか?バフェット流「バリュー投資の7つの基準」で日経225銘柄を評価!

なみ

こんにちは、なみです。

今回の記事では、日経225構成銘柄の1つであるZホールディングス(株)【4689】について、ベンジャミン・グレアムが提唱した「バリュー投資」の7つの基準に沿って評価してみました。

この記事でわかること
・バリュー投資の7つの基準に沿ったZホールディングス(株)【4689】 の評価
 事業規模/財務状況/収益安定性/収益成長性/配当/株価収益率/株価純資産倍率
・Zホールディングス(株)【4689】 は割安株なのか

あくまでIR情報などから機械的に評価したものですから、個人的な思いや先入観などは入っておらず、特定の企業を持ち上げたり卑下する意図はありませんのでご了承ください。日経225企業の中で、あなたが投資すべき割安株は何か?を探し当てるためのご参考にしてください。

ちなみに、これまで評価した結果一覧は以下のページにまとめていますので、よろしければあわせてこちらもご覧ください。

目次

Zホールディングス(株)【4689】 の基本情報

・設立年月日 1996年1月31日
・上場年月日 1997年11月4日
・業種    情報・通信
・特色    ネットサービス国内先駆。広告やECが柱。金融育成中。傘下にヤフー、LINE、ZOZOなど。
・資本金   2,379億円
・従業員数  (単独)-人 (連結)23,705人
・株価    453円(2022.7.28)
・単元    100株
・決算    3月末日

Zホールディングス(旧名:ヤフー)はグループ経営管理事業、ヤフー事業、金融系グループ経営管理事業を行っています。

グループ経営管理事業は主にグループ会社の経営管理、並びにそれに付帯する業務を行っています。

ヤフー事業は、インターネット上の広告事業、イーコマース事業、会員サービス事業を行っており、インターネット上の広告事業は主に、検索連動型広告やディスプレイ広告等の広告関連サービス等の提供、「ヤフオク!」や「Yahoo!ショッピング」等のコマース関連サービス、並びに「Yahoo!プレミアム」等の会員向けサービス及びクレジットカード等の決済金融関連サービスの提供を行っています。

金融系グループ経営管理事業は、銀行業、データ分析事業、マーケティング事業、開発支援事業等を行っています。

企業ミッションは、「UPDATE THE WORLD」情報技術のチカラで、すべての人に無限の可能性ということで、「人類は自由自在になれる」というビジョンのもと、

情報技術は、人々の可能性をどこまで解放することができるのか。
知りたいことに、すぐにアクセスできる。欲しいものが、いつでも手に入る。
その先にどんな未来を想像し、新しい常識を創造するか。

ひたむきな熱意と圧倒的な技術力で未来を切り拓き、人々が完全なる「自由自在」を手に入れることのできる世界を実現することを目指されています。

ではここからは、Zホールディングス(株)に対してバリュー株投資の7つの基準に沿って評価していきます。

①事業規模

事業規模の評価基準は、「小型株をできるだけ除外する」

日経225企業の一社ですので。事業規模は十分なのですが、一応業種の中での規模感を見ておきます。

情報・通信552社の中での各項目のランキングは以下の通りです。

時価総額3兆2984億円(5位)
売上高1兆5674億円(6位)
営業利益1895億300万円(5位)
経常利益1585億4300万円(5位)
純利益773億1600万円(7位)
営業利益率12.1%(190位)
純利益率4.9%(324位)
総資産7兆1103億円(5位)
負債4兆1281億円(5位)
業績に関する各種項目

情報・通信の中で売上高は6位、総資産は5位。利益率は低く、営業利益率は12.1%で業界190位、純利益率は4.9%と業界324位。情報・通信メーカー大手の一社であり、事業規模は文句なしです。

②財務状況

次は財務状況。評価基準は、①「年内に現金になる資産(流動資産)が、年内に支払うべき負債(流動負債)の2倍以上であること」。 また、②「来年以降に支払うべき負債(長期負債=固定負債)が、流動資産からすべての負債を差し引いた純流動資産を超えていないこと」

2021年3月期の決算短信では、流動資産は559,539百万円、流動負債は490,333百万円、固定負債は719,317百万円なので、

①は、流動資産 / 流動負債 = 1.14倍で基準未達

②は、固定負債719,317百万円 > 純流動資産69,206百万円 で基準未達となり、

よって、流動資産に対して流動/固定負債の割合が高く、基準未達です。

③収益安定性

収益安定性の基準は、「最低でも10年間赤字がないこと」

過去10年の業績を確認すると、毎年きっちり利益を上げられており、赤字はありません。というわけで基準達成です。

年度純利益
2013年3月1150億3500万円
2014年3月 1286億500万円
2015年3月1330億5100万円
2016年3月1716億1700万円
2017年3月1365億8900万円
2018年3月1311億5300万円
2019年3月786億7700万円
2020年3月816億7500万円
2021年3月701億4500万円
2022年3月773億1600万円
直近10年間の純利益

④収益成長性

収益成長性の基準は、「過去10年間のうち、直近3年間の1株当たり純利益(EPS)が最初の3年間より最低33%以上伸びていること」

IR情報を確認すると、EPSの最初の3年平均が21.9円、直近の3年平均が13.7円なので、(直近の3年平均 – 最初の3年平均) / 最初の3年平均 × 100 = -37.5% となり、残念ながら基準未達です。

年度EPS
2013年3月20円
2014年3月22.43円 3年平均:21.9円
2015年3月23.37円
2016年3月30.15円
2017年3月23.99円
2018年3月23.04円
2019年3月14.74円
2020年3月16.88円
2021年3月14.02円3年平均:13.7円
2022年3月10.2円
直近10年間の1株当たり純利益(EPS)

⑤配当

配当の基準は、「 20年連続で配当を出していること 」

入手できる範囲でIR情報を確認すると、きっちり配当が出てますね。基準達成です。

年度配当金配当利回り
2010年3月2.88円/株0.85%
2011年3月3.18円/株1.07%
2012年3月3.47円/株1.3%
2013年3月4.01円/株0.93%
2014年3月4.43円/株0.88%
2015年3月8.86円/株1.79%
2016年3月8.86円/株1.85%
2017年3月8.86円/株1.72%
2018年3月8.86円/株1.79%
2019年3月8.86円/株3.27%
2020年3月8.86円/株2.55%
2021年3月5.56円/株1.01%
2022年3月5.81円/株1.08%
直近20年間の配当金と配当利回り

なお、株主優待はありません。

⑥株価収益率

株価収益率の基準は、「PER(株価収益率)」が15倍以下であること。

Yahooファイナンスによると、現在のPERは42.64倍であり、基準未達です。

⑦株価純資産倍率

株価純資産倍率の基準は、「①PBR(株価純資産倍率)が1.5倍以下で、②PER×PBRが22.5未満であること」

Yahooファイナンスによると、現在のPBRは1.23倍であり、①のPBRは基準達成です。

②のPER × PBR は52.45で基準未達です。

まとめ

今回の結果をまとめると以下の通りとなります。

項目評価結果備考
①事業規模売上高1兆5674億円
②財務状況×流動&固定負債多い
③収益安定性赤字なし
④収益成長性×-37.5%
⑤配当利回り1.08%
⑥株価収益率×42.64倍
⑦株価純資産倍率×1.23倍
PER×PBRがNG
結果まとめ

財務状況と収益成長性、株価収益率、株価純資産倍率の4項目で基準未達となり、「Zホールディングス(株)は割安株に該当しない」という結果となりました。特に流動資産に対して負債がかなり多い点が気になりますね。

2021年3月にLINEと経営統合し、広告や金融といった広範な領域で相乗効果を発揮し、海外事業も拡大していく狙いがあったものの、統合完了後に発覚したLINEの個人情報管理不備問題なんかもあり、なかなか思う通りの成長軌道が描けていない印象です。ソフトバンクグループ含め、今後の対応に注目したいところです。

というわけで現時点では、

「バリュー投資」の7つの基準をすべてクリアしているのは、

 ・コムシスホールディングス【1721】

 積水ハウス【1928】

 ・宝ホールディングス【2531】

 ・SUMCO【3436】

 ・東ソー【4042】

の5社です。

これまで評価した結果を下の記事にまとめてますので、よろしければあわせてご覧ください。

以上、皆さんの参考になれば幸いです。

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この記事を書いた人

某メーカー勤務のエンジニア。化学工学修士。FP3級×簿記2級。妻と子供2人。お酒が大好きな関西人。週末はヨガ、筋トレ、サウナに励み、最近は料理も趣味。現在FP2級を勉強中。

2019年9月から投資をスタート。米国株式ETF(S&P500、グロース、高配当)、J-REITが主な投資先。投資資産1500万円突破。いつか億り人&サイドFIREを夢見て試行錯誤の毎日です。

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