なみこんにちは、なみです。
今回の記事では、日経225構成銘柄の1つである太平洋セメント(株)【5233】について、ベンジャミン・グレアムが提唱した「バリュー投資」の7つの基準に沿って評価してみました。
・バリュー投資の7つの基準に沿った太平洋セメントの評価
事業規模は？
資産と負債のバランスは？
収益の安定性と成長性は？
配当はしっかり出てるのか？
株価収益率(PER)と株価純資産倍率(PBR)はどの程度か？
・太平洋セメントは割安株なのか？
あくまでIR情報などから機械的に評価したものですから、個人的な思いや先入観などは入っておらず、特定の企業を持ち上げたり卑下する意図はありませんのでご了承ください。
なみ日経225企業の中で、あなたが投資すべき割安株はどれか？
を探し当てるためのご参考にしてください。
ちなみに、これまで評価した結果一覧は以下のページにまとめていますので、よろしければあわせてこちらもご覧ください。
太平洋セメント(株)【5233】 の基本情報
・設立年月日 1881年5月3日
・上場年月日 1949年5月
・業種 ガラス・土石製品
・特色 セメント首位。米国、アジア展開。骨材、建材等多角化。石炭灰、汚泥、産廃等の再利用も収益源。
・資本金 862億円
・従業員数 (単独)1,893人 (連結)12,812人
・株価 2,587円(2023.11.5)
・単元 100株
・決算 3月末日
売上、利益ともにやはり主役はセメント事業、国内に9のセメント工場をもち、コンピューター集中制御システムやNSPキルンの稼働、さらに自家発電設備などにより世界でもトップクラスのエネルギー効率、生産性を実現しています。
国内セメント事業、資源事業、環境事業、海外事業を中核に「環太平洋におけるリーディング・カンパニー」を目指し、グローバルに事業を展開しています。また、大量の廃棄物や副産物の処理・再資源化が可能なセメント工場の特性と、長年培ってきたリサイクル技術を生かし地球環境保全と循環型社会の実現を目指しています。
なみ特殊セメントや地盤改良材、生コンクリートなどの多彩な製品や技術を提供されています。
持続可能な地球の未来を拓く先導役をめざし、経済の発展のみならず、環境への配慮、社会への貢献とも調和した事業活動を行います。
地球の資源は有限であり、環境負荷についても制約がある事を認識し、現世代だけでなく次世代も含めて永続的に発展する地球の未来を拓く先導役を目指されています。
ではここからは、太平洋セメント(株)に対してバリュー株投資の7つの基準に沿って評価していきます。
①事業規模
事業規模の評価基準は、「小型株をできるだけ除外する」。
日経225企業の一社ですので。事業規模は十分なのですが、一応業種の中での規模感を見ておきます。
ガラス・土石製品57社の中での各項目のランキングは以下の通りです。
| 時価総額 | 3029億7900万円(7位) |
| 売上高 | 8095億4200万円(2位) |
| 営業利益 | 44億5600万円(22位) |
| 純利益 | -332億600万円(56位) |
| 営業利益率 | 4.6%(46位) |
| 純利益率 | -%(-位) |
| 総資産 | 1兆2800億円(2位) |
| 負債 | 7498億6900万円(3位) |
ガラス・土石製品の中で売上高は2位、総資産は2位。利益率は低めで、営業利益率は4.6%の46位。純利益率は赤字ですが、セメントメーカーとしてはダントツの国内トップ企業です。
②財務状況
次は財務状況。評価基準は、①「流動資産が流動負債の2倍以上であること」。 また、②「固定負債が純流動資産を超えていないこと」。
2023年3月期の決算短信によると、
流動資産：4304億800万円
流動負債：3857億8400万円
固定負債：3542億2100万円 なので、
①は、流動資産 / 流動負債 = 1.12倍で基準未達、
②は、固定負債3542億円 > 純流動資産446億円 で基準未達となり、
流動資産に対して流動/固定いずれの負債の割合も高いですね。
③収益安定性
収益安定性の基準は、「最低でも10年間赤字がないこと」 。
過去10年の業績を確認すると、直近の2023年が赤字ですね。セメント製造に使う石炭価格の高騰に価格転嫁が追いつかず、中国での需要減速も響いたとのこと。基準未達です。
| 年度 | 純利益 |
| 2014年3月 | 352億2300万円 |
| 2015年3月 | 441億1400万円 |
| 2016年3月 | 364億400万円 |
| 2017年3月 | 475億9700万円 |
| 2018年3月 | 385億2500万円 |
| 2019年3月 | 434億5200万円 |
| 2020年3月 | 391億5100万円 |
| 2021年3月 | 468億円 |
| 2022年3月 | 289億7100万円 |
| 2023年3月 | -332億600万円 |
④収益成長性
収益成長性の基準は、「過去10年間のうち、直近3年間の1株当たり純利益(EPS)が最初の3年間より最低33%以上伸びていること」。
過去10年のIR情報を確認すると、(直近の3年平均 – 最初の3年平均 ) / 最初の3年平均 × 100 = -62.9%となり、基準未達です。
| 年度 | EPS | |
| 2014年3月 | 286.74円 | |
| 2015年3月 | 359.05円 | 3年平均:314.0円 |
| 2016年3月 | 296.31円 | |
| 2017年3月 | 383.91円 | |
| 2018年3月 | 311.39円 | |
| 2019年3月 | 351.72円 | |
| 2020年3月 | 319.89円 | |
| 2021年3月 | 387.78円 | |
| 2022年3月 | 245.79円 | 3年平均:116.6円 |
| 2023年3月 | -283.68円 |
⑤配当
配当の基準は、「 20年連続で配当を出していること 」。
入手できる範囲でIR情報を確認すると、配当はしっかり出ています。基準達成です。
| 年度 | 配当金 | 配当利回り |
| 2011年3月 | 25円/株 | 1.79% |
| 2012年3月 | 40円/株 | 2.17% |
| 2013年3月 | 40円/株 | 1.81% |
| 2014年3月 | 50円/株 | 1.34% |
| 2015年3月 | 50円/株 | 1.36% |
| 2016年3月 | 60円/株 | 2.32% |
| 2017年3月 | 60円/株 | 1.61% |
| 2018年3月 | 60円/株 | 1.55% |
| 2019年3月 | 80円/株 | 2.17% |
| 2020年3月 | 60円/株 | 3.24% |
| 2021年3月 | 60円/株 | 2.06% |
| 2022年3月 | 70円/株 | 3.47% |
| 2023年3月 | 70円/株 | 2.81% |
なお、株主優待はありません。
⑥株価収益率
株価収益率の基準は、「PERが15倍以下であること」。
Yahooファイナンスによると、現在のPERは7.57倍であり、基準達成です。
⑦株価純資産倍率
株価純資産倍率の基準は、「①PBRが1.5倍以下で、②PER×PBRが22.5未満であること」。
Yahooファイナンスによると、現在のPBRは0.61倍であり、①のPBRは基準達成です。
②のPER × PBR も4.62で基準達成です。
まとめ
今回の結果をまとめると以下の通りとなります。
| 項目 | 評価結果 | 備考 |
| ①事業規模 | 〇 | 売上高8095億円 |
| ②財務状況 | × | 流動&固定負債多い |
| ③収益安定性 | △ | 2023年赤字 |
| ④収益成長性 | × | -62.9% |
| ⑤配当 | 〇 | 利回り2.81% |
| ⑥株価収益率 | ◎ | 7.57倍 |
| ⑦株価純資産倍率 | ◎ | 0.61倍 |
財務状況と収益安定性/成長性の3項目で基準未達となり、
なみ太平洋セメント(株)は割安株には該当しません！
という結果となりました。
流動資産に対して流動/固定負債が多い上、直近の赤字が痛いですね。
グループ全ての事業が総合的・複合的に機能し合う、当社にしかできない新たな事業モデルを構築する、すなわち「圧倒的なリーディングカンパニー」となることを目指す。
セメントの国内需要が縮小する中、成長市場の米国に投資するなどして収益を拡大しており、財務体質は改善しているとのこと。懸念材料は足元の石炭価格の上昇で、今後は製造時に大量に使う石炭価格の高騰をいかに値上げで補うかが課題となりそうです。
これまで評価した結果を下の記事にまとめてますので、よろしければあわせてご覧ください。
以上、皆さんの参考になれば幸いです。
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