なみこんにちは、なみです。
今回の記事では、日経225構成銘柄の1つであるUBE(株)【4208】について、ベンジャミン・グレアムが提唱した「バリュー投資」の7つの基準に沿って評価してみました。
・バリュー投資の7つの基準に沿ったUBEの評価
事業規模は？
資産と負債のバランスは？
収益の安定性と成長性は？
配当はしっかり出てるのか？
株価収益率(PER)と株価純資産倍率(PBR)はどの程度か？
・UBEは割安株なのか？
あくまでIR情報などから機械的に評価したものですから、個人的な思いや先入観などは入っておらず、特定の企業を持ち上げたり卑下する意図はありませんのでご了承ください。
なみ日経225企業の中で、あなたが投資すべき割安株はどれか？
を探し当てるためのご参考にしてください。
ちなみに、これまで評価した結果一覧は以下のページにまとめていますので、よろしければあわせてこちらもご覧ください。
UBE(株)【4208】 の基本情報
・設立年月日 1942年3月10日
・上場年月日 1949年5月
・業種 化学
・特色 ナイロン樹脂やポリイミド等の化学品製造が主事業。22年度にセメント事業を持分会社へ移行。
・資本金 584億円
・従業員数 (単独)2,280人 (連結)8,106人
・株価 2,655.5円(2023.9.16)
・単元 100株
・決算 3月末日
「化学」「建設資材」「機械」の2事業を展開しています。 国内の工場は、宇部工場のほかに千葉、堺、伊佐(山口)、苅田(福岡)。海外ではスペイン、タイにカプロラクタムやナイロン樹脂、ファインケミカルなどの生産拠点を設け、グローバルな市場で活動しています。
中核は化学事業で、ナイロン原料カプロラクタム、多彩な工業薬品、食品包装フィルムや自動車部品の原料となるナイロン樹脂や汎用プラスチックのポリエチレン、そしてポリブタジエンゴム等の化成品は産業と生活の基盤を幅広く支えています。
なみ読み方は「うべ」じゃなくて「ゆーびーいー」です。
技術の探求と革新の心で、未来につながる価値を創出し、社会の発展に貢献します
創業の精神である「共存同栄」「有限の鉱業から無限の工業へ」をベースに、モノづくりを通じてさまざまな社会課題に対するソリューションを提供し、持続可能な社会の形成に貢献することを目指されています。
ではここからは、UBE(株)に対してバリュー株投資の7つの基準に沿って評価していきます。
①事業規模
事業規模の評価基準は、「小型株をできるだけ除外する」。
日経225企業の一社ですので。事業規模は十分なのですが、一応業種の中での規模感を見ておきます。
化学100社の中での各項目のランキングは以下の通りです。
| 時価総額 | 2576億8900万円(35位) |
| 売上高 | 4947億3800万円(23位) |
| 営業利益 | 162億9000万円(42位) |
| 経常利益 | -86億8900万円(100位) |
| 純利益 | -70億600万円(99位) |
| 営業利益率 | 3.3%(78位) |
| 純利益率 | -%(-位) |
| 総資産 | 7340億7300万円(22位) |
| 負債 | 3416億5800万円(21位) |
化学の中で売上高は23位、総資産は22位。ただ利益率は低く、営業利益率は3.3%の78位で、純利益は昨年度マイナス。とはいえ、国内大手化学メーカーの一社です。
②財務状況
次は財務状況。評価基準は、①「流動資産が流動負債の2倍以上であること」。 また、②「固定負債が純流動資産を超えていないこと」。
2023年3月期の決算短信によると、
流動資産：2830億1600万円
流動負債：1711億5900万円
固定負債：1788億1800万円 なので、
①は、流動資産 / 流動負債 = 1.65倍で基準未達、
②は、固定負債1788億円 > 純流動資産1118億円 で基準未達となり、
流動資産に対して流動/固定いずれの負債の割合も高いですね。
③収益安定性
収益安定性の基準は、「最低でも10年間赤字がないこと」 。
過去10年の業績を確認すると、直近の2023年が赤字ですね。ナイロン原料など樹脂製品が落ち込み、セメント事業を手掛ける持ち分法適用会社の赤字も響いたとのこと。残念ながら基準未達です。
| 年度 | 純利益 |
| 2014年3月 | 126億2300万円 |
| 2015年3月 | 146億4900万円 |
| 2016年3月 | 191億1100万円 |
| 2017年3月 | 241億8500万円 |
| 2018年3月 | 316億8000万円 |
| 2019年3月 | 324億9900万円 |
| 2020年3月 | 229億7600万円 |
| 2021年3月 | 229億3600万円 |
| 2022年3月 | 245億円 |
| 2023年3月 | -70億3400万円 |
④収益成長性
収益成長性の基準は、「過去10年間のうち、直近3年間の1株当たり純利益(EPS)が最初の3年間より最低33%以上伸びていること」。
過去10年のIR情報を確認すると、(直近の3年平均 – 最初の3年平均 ) / 最初の3年平均 × 100 = -8.4%となり、基準未達です。
| 年度 | EPS | |
| 2014年3月 | 121.65円 | |
| 2015年3月 | 138.48円 | 3年平均:146.9円 |
| 2016年3月 | 180.63円 | |
| 2017年3月 | 228.5円 | |
| 2018年3月 | 301.65円 | |
| 2019年3月 | 312.36円 | |
| 2020年3月 | 227.33円 | |
| 2021年3月 | 226.79円 | |
| 2022年3月 | 249.31円 | 3年平均:134.5円 |
| 2023年3月 | -72.54円 |
⑤配当
配当の基準は、「 20年連続で配当を出していること 」。
入手できる範囲でIR情報を確認すると、きっちり配当が出てますね。基準達成です。じわじわ増配していますし、配当利回りも向上している点も好感が持てますね。
| 年度 | 配当金 | 配当利回り |
| 2010年3月 | 40円/株 | 1.67% |
| 2011年3月 | 50円/株 | 1.89% |
| 2012年3月 | 50円/株 | 2.22% |
| 2013年3月 | 50円/株 | 2.7% |
| 2014年3月 | 50円/株 | 2.63% |
| 2015年3月 | 50円/株 | 2.66% |
| 2016年3月 | 50円/株 | 2.51% |
| 2017年3月 | 60円/株 | 2.39% |
| 2018年3月 | 75円/株 | 2.42% |
| 2019年3月 | 80円/株 | 3.52% |
| 2020年3月 | 90円/株 | 5.43% |
| 2021年3月 | 90円/株 | 3.82% |
| 2022年3月 | 95円/株 | 4.76% |
| 2023年3月 | 95円/株 | 4.62% |
なお、株主優待はありません。
⑥株価収益率
株価収益率の基準は、「PERが15倍以下であること」。
Yahooファイナンスによると、現在のPERは9.37倍であり、基準達成です。
⑦株価純資産倍率
株価純資産倍率の基準は、「①PBRが1.5倍以下で、②PER×PBRが22.5未満であること」。
Yahooファイナンスによると、現在のPBRは0.69倍であり、①のPBRは基準達成です。
②のPER × PBR も6.47で基準達成です。
まとめ
今回の結果をまとめると以下の通りとなります。
| 項目 | 評価結果 | 備考 |
| ①事業規模 | 〇 | 売上高4947億円 |
| ②財務状況 | × | 流動&固定負債多い |
| ③収益安定性 | △ | 2023年赤字 |
| ④収益成長性 | × | -8.4% |
| ⑤配当 | ◎ | 利回り4.62% |
| ⑥株価収益率 | ◎ | 9.37倍 |
| ⑦株価純資産倍率 | ◎ | 0.69倍 |
財務状況と収益安定性、収益成長性の3項目で基準未達となり、
なみUBE(株)は割安株には該当しません！
という結果となりました。
流動資産に対して流動/固定いずれの負債の割合も高く、直近の赤字も痛いですね。
「エネルギー負荷の低い」、「市況変動に左右されにくい」、「収益性の高い」スペシャリティ製品を主体とする事業構造への転換を目指し、スペシャリティ化と地球環境問題への取組みを強く意識した事業構造改革を着実に進めながら、将来の更なる成長を推進する。
現在利益の多くを稼ぎ出している化学事業を成長を牽引する中核事業と位置づけ、需要拡大に対応したポリイミド、分離膜、コンポジット、ファインケミカル、高機能コーティング等の能力増強や北米での生産拠点新設を進めるとのこと。今後に期待ですね。
これまで評価した結果を下の記事にまとめてますので、よろしければあわせてご覧ください。
以上、皆さんの参考になれば幸いです。
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