アステラス製薬は割安株なのか？バフェット流「バリュー投資の7つの基準」で日経225銘柄を評価！

今回の記事では、日経225構成銘柄の1つであるアステラス製薬(株)【4503】について、ベンジャミン・グレアムが提唱した「バリュー投資」の7つの基準に沿って評価してみました。

この記事でわかること
・バリュー投資の7つの基準に沿ったアステラス製薬(株)【4503】 の評価
　どんな会社？
　事業規模は？
　資産と負債のバランスは？
　収益の安定性と成長性は？
　配当はしっかり出てるのか？
　株価収益率(PER)と株価純資産倍率(PBR)はどの程度か？
・アステラス製薬(株)【4503】 は割安株なのか？

あくまでIR情報などから機械的に評価したものですから、個人的な思いや先入観などは入っておらず、特定の企業を持ち上げたり卑下する意図はありませんのでご了承ください。日経225企業の中で、あなたが投資すべき割安株は何か？を探し当てるためのご参考にしてください。

ちなみに、これまで評価した結果一覧は以下のページにまとめていますので、よろしければあわせてこちらもご覧ください。

アステラス製薬(株)【4503】 の基本情報

・設立年月日　1939年3月20日
・上場年月日　1949年5月
・業種　　　　医薬品
・特色　　　　医薬品国内2位。開発技術起点の研究開発体制。前立腺がん薬が柱。遺伝子・細胞治療技術育成。
・資本金　　　1030億円
・従業員数　 (単独)3,943人　(連結)14,522人
・株価　　　　2,152円(2022.7.20)
・単元　　　　100株
・決算　　　　3月末日

アステラスは、日本のみならず世界の医薬品市場で充分な競争力を有する新しい会社を創生するという考え方のもと、山之内製薬と藤沢薬品工業が合併して2005年4月に誕生した医療用医薬品を中核事業とするグローバル製薬企業です。

「アステラス」という名称は、「星」を意味する、ラテン語の「stella」、ギリシャ語の「aster」、英語の「stellar」によって「大志の星 aspired stars」「先進の星 advanced stars」を表現したものです。また、日本語の「明日を照らす」にもつながります。最先端の医薬品で、健康を願う人すべてに、明日への希望をもたらし、研究開発型グローバル製薬企業として発展していくという思いが込められた名称です。 

主要製品は、前立腺がん治療剤XTANDI／イクスタンジや過活動膀胱（OAB）治療剤ベタニス／ミラベトリック／ベットミガでこれらで売上の約半分を占め、急性骨髄性白血病治療剤ゾスパタや尿路上皮がん治療剤PADCEV、腎性貧血治療剤エベレンゾといった今後の成長が期待できる製品なども好調なようです。

企業理念としては、アステラス製薬の存在意義を「先端・信頼の医薬で、世界の人々の健康に貢献する」と定義し、「変化する医療の最先端に立ち、科学の進歩を患者さんの「価値」に変える」をビジョンの実現を目指しています。

ではここからは、アステラス製薬(株)に対してバリュー株投資の7つの基準に沿って評価していきます。

①事業規模

事業規模の評価基準は、「小型株をできるだけ除外する」。

日経225企業の一社ですので。事業規模は十分なのですが、一応業種の中での規模感を見ておきます。

医薬品71社の中での各項目のランキングは以下の通りです。

時価総額	3兆9382億円(4位)
売上高	1兆2961億円(3位)
営業利益	1556億8600万円(3位)
経常利益	1568億8600万円(4位)
純利益	1240億8600万円(4位)
営業利益率	12.0%(24位)
純利益率	9.6%(23位)
総資産	2兆3323億円(3位)
負債	8720億8700万円(2位)

医薬品の中で売上高、総資産とも3位。利益率もまずまずで、営業利益率は12.0%で業界24位、純利益率は9.6%と業界23位。医薬品メーカーとして武田薬品に続く最大手の一社であり、事業規模は文句なしです。

②財務状況

次は財務状況。評価基準は、①「年内に現金になる資産(流動資産)が、年内に支払うべき負債(流動負債)の2倍以上であること」。 また、②「来年以降に支払うべき負債(長期負債=固定負債)が、流動資産からすべての負債を差し引いた純流動資産を超えていないこと」。

2022年3月期の決算短信では、流動資産は923,354百万円、流動負債は687,411百万円、固定負債は184,676百万円なので、

①は、流動資産 / 流動負債 = 1.34倍で基準未達、

②は、固定負債184,676百万円 < 純流動資産235,943百万円 で基準達成となり、

よって、流動資産に対する流動負債の割合が基準より若干多く、残念ながら基準未達です。

③収益安定性

収益安定性の基準は、「最低でも10年間赤字がないこと」 。

過去10年の業績を確認すると、毎年きっちり利益を上げられており、赤字はありません。というわけで基準達成です。

年度	純利益
2013年3月	924億6400万円
2014年3月	908億7400万円
2015年3月	1358億5600万円
2016年3月	1936億8700万円
2017年3月	2187億100万円
2018年3月	1646億7900万円
2019年3月	2222億6500万円
2020年3月	1954億1100万円
2021年3月	1205億8900万円
2022年3月	1240億8600万円

④収益成長性

収益成長性の基準は、「過去10年間のうち、直近3年間の1株当たり純利益(EPS)が最初の3年間より最低33%以上伸びていること」。

IR情報を確認すると、 EPSの最初の3年平均が47.2円、直近の3年平均が78.7円なので、(直近の3年平均 – 最初の3年平均) / 最初の3年平均 × 100 = 66.9% となり、基準達成です。

年度	EPS
2013年3月	39.52円
2014年3月	40.45円	3年平均:47.2円
2015年3月	61.5円
2016年3月	89.75円
2017年3月	103.69円
2018年3月	81.11円
2019年3月	115.05円
2020年3月	104.15円
2021年3月	64.93円	3年平均:78.7円
2022年3月	67.08円

⑤配当

配当の基準は、「 20年連続で配当を出していること 」。

入手できる範囲でIR情報を確認すると、きっちり配当が出てますね。基準達成です。ここ10年は連続増配である点も素晴らしいです。

年度	配当金	配当利回り
2010年3月	25円/株	3.69%
2011年3月	25円/株	4.06%
2012年3月	25円/株	3.68%
2013年3月	26円/株	2.57%
2014年3月	27円/株	2.21%
2015年3月	30円/株	1.52%
2016年3月	32円/株	2.14%
2017年3月	34円/株	2.32%
2018年3月	36円/株	2.23%
2019年3月	38円/株	2.29%
2020年3月	40円/株	2.39%
2021年3月	42円/株	2.47%
2022年3月	50円/株	2.62%

なお、株主優待はありません。

⑥株価収益率

株価収益率の基準は、「PER(株価収益率)」が15倍以下であること。

Yahooファイナンスによると、現在のPERは18.90倍であり、基準未達です。

⑦株価純資産倍率

株価純資産倍率の基準は、「①PBR(株価純資産倍率)が1.5倍以下で、②PER×PBRが22.5未満であること」。

Yahooファイナンスによると、現在のPBRは2.69倍であり、①のPBRは基準未達です。

②のPER × PBR は50.84で基準未達です。

これはかなり株価が高い、ということになりますね。

まとめ

今回の結果をまとめると以下の通りとなります。

項目	評価結果	備考
①事業規模	◎	売上高1兆2961億円
②財務状況	△	流動負債多い
③収益安定性	〇	赤字なし
④収益成長性	〇	+66.9%
⑤配当	〇	利回り2.62%
⑥株価収益率	△	18.90倍
⑦株価純資産倍率	×	2.69倍

財務状況と株価収益率、株価純資産倍率の3項目で基準未達となり、「アステラス製薬(株)は割安株に該当しない」という結果となりました。流動資産に対して流動負債の割合が少し高いことと、株価が高すぎる点が問題です。

アステラス製薬の目下の経営課題は、最大の主力商品である前立腺がん治療剤XTANDI／イクスタンジの特許切れ。 それ以外の重点戦略製品の売り上げを高めていくことと、医薬品の枠を超えたソリューションビジネス「Rx+」事業などの新たなビジネスモデルへの変革を今後しっかり進めていく必要がありそうです。

というわけで現時点では、

「バリュー投資」の7つの基準をすべてクリアしているのは、

　・コムシスホールディングス【1721】

　・積水ハウス【1928】

　・宝ホールディングス【2531】

　・SUMCO【3436】

　・東ソー【4042】

の5社です。

これまで評価した結果を下の記事にまとめてますので、よろしければあわせてご覧ください。

以上、皆さんの参考になれば幸いです。

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