なみこんにちは、なみです。
今回の記事では、日経225構成銘柄の1つであるDIC(株)【4631】について、ベンジャミン・グレアムが提唱した「バリュー投資」の7つの基準に沿って評価してみました。
この記事でわかること
・バリュー投資の7つの基準に沿ったDIC(株)【4631】 の評価
どんな会社？
事業規模は？
資産と負債のバランスは？
収益の安定性と成長性は？
配当はしっかり出てるのか？
株価収益率(PER)と株価純資産倍率(PBR)はどの程度か？
・DIC(株)【4631】 は割安株なのか？
あくまでIR情報などから機械的に評価したものですから、個人的な思いや先入観などは入っておらず、特定の企業を持ち上げたり卑下する意図はありませんのでご了承ください。日経225企業の中で、あなたが投資すべき割安株は何か？を探し当てるためのご参考にしてください。
ちなみに、これまで評価した結果一覧は以下のページにまとめていますので、よろしければあわせてこちらもご覧ください。
DIC(株)【4631】 の基本情報
・設立年月日 1937年3月15日
・上場年月日 1950年5月
・業種 化学
・特色 インキ世界首位。樹脂、電子材料等へ展開。液晶材料に続き機能性顔料、高機能インキなど伸ばす。
・資本金 966億円
・従業員数 (単独)3,672人 (連結)22,539人
・株価 2,462円(2022.7.27)
・単元 100株
・決算 12月末日
印刷インキの製造と販売で創業したDICは、その基礎素材である有機顔料と合成樹脂をベースとして事業範囲を拡大し、素材から加工品、ソリューションに至る広範な事業・製品を展開。現在、パッケージング＆グラフィック、カラー＆ディスプレイ、ファンクショナルプロダクツの3つの事業部門を通じて、社会と顧客ニーズに対応した製品とサービスを提供しています。
経営理念は、「絶えざるイノベーションにより豊かな価値を創造し、顧客と社会の持続可能な発展に貢献する」。「先取」「誠実」「勤勉」「協働」「共生」の5つの行動指針で「彩りと快適を提供し、人と地球の未来をより良いものに」という経営ビジョンの実現を目指されています。
ではここからは、DIC(株)に対してバリュー株投資の7つの基準に沿って評価していきます。
①事業規模
事業規模の評価基準は、「小型株をできるだけ除外する」。
日経225企業の一社ですので。事業規模は十分なのですが、一応業種の中での規模感を見ておきます。
化学215社の中での各項目のランキングは以下の通りです。
| 時価総額 | 2349億3200万円(36位) |
| 売上高 | 8553億7900万円(15位) |
| 営業利益 | 428億9300万円(15位) |
| 経常利益 | 437億5800万円(23位) |
| 純利益 | 43億6500万円(70位) |
| 営業利益率 | 5.0%(151位) |
| 純利益率 | 0.5%(202位) |
| 総資産 | 1兆2444億円(12位) |
| 負債 | 8430億円(9位) |
化学の中で売上高は15位、総資産は12位。利益率は低く、営業利益率は5.0%で業界151位、純利益率は0.5%と業界202位。化学メーカーの中では抜けた存在ではないですが、インキメーカーとして世界首位であり、事業規模は文句なしです。
②財務状況
次は財務状況。評価基準は、①「年内に現金になる資産(流動資産)が、年内に支払うべき負債(流動負債)の2倍以上であること」。 また、②「来年以降に支払うべき負債(長期負債=固定負債)が、流動資産からすべての負債を差し引いた純流動資産を超えていないこと」。
2022年12月期の決算短信では、流動資産は676,506百万円、流動負債は405,563百万円、固定負債は438,337百万円なので、
①は、流動資産 / 流動負債 = 1.67倍で基準未達、
②は、固定負債438,337百万円 > 純流動資産270,943百万円 で基準未達となり、
よって、流動資産に対して流動/固定負債の割合が高く、基準未達です。
③収益安定性
収益安定性の基準は、「最低でも10年間赤字がないこと」 。
過去10年の業績を確認すると、毎年きっちり利益を上げられており、赤字はありません。というわけで基準達成です。
| 年度 | 純利益 |
| 2012年12月 | 190億6400万円 |
| 2013年12月 | 267億7100万円 |
| 2014年12月 | 251億9400万円 |
| 2015年12月 | 373億9400万円 |
| 2016年12月 | 347億6700万円 |
| 2017年12月 | 386億300万円 |
| 2018年12月 | 320億2800万円 |
| 2019年12月 | 235億円 |
| 2020年12月 | 132億3300万円 |
| 2021年12月 | 43億6500万円 |
④収益成長性
収益成長性の基準は、「過去10年間のうち、直近3年間の1株当たり純利益(EPS)が最初の3年間より最低33%以上伸びていること」。
IR情報を確認すると、EPSの最初の3年平均が173.5円、直近の3年平均が144.7円なので、(直近の3年平均 – 最初の3年平均) / 最初の3年平均 × 100 = -16.6% となり、残念ながら基準未達です。
| 年度 | EPS | |
| 2012年12月 | 20.74円 | |
| 2013年12月 | 292.26円 | 3年平均:173.5円 |
| 2014年12月 | 267.81円 | |
| 2015年12月 | 389.4円 | |
| 2016年12月 | 366.72円 | |
| 2017年12月 | 407.56円 | |
| 2018年12月 | 338.4円 | |
| 2019年12月 | 248.29円 | |
| 2020年12月 | 139.81円 | 3年平均:144.7円 |
| 2021年12月 | 46.11円 |
⑤配当
配当の基準は、「 20年連続で配当を出していること 」。
入手できる範囲でIR情報を確認すると、きっちり配当が出てますね。基準達成です。
| 年度 | 配当金 | 配当利回り |
| 2009年3月 | 60円/株 | 4.17% |
| 2010年3月 | 40円/株 | 1.98% |
| 2011年3月 | 40円/株 | 2.07% |
| 2012年3月 | 40円/株 | 2.4% |
| 2012年12月 | 60円/株 | 3.77% |
| 2013年12月 | 60円/株 | 1.88% |
| 2014年12月 | 60円/株 | 2.06% |
| 2015年12月 | 80円/株 | 2.42% |
| 2016年12月 | 100円/株 | 2.82% |
| 2017年12月 | 120円/株 | 2.82% |
| 2018年12月 | 125円/株 | 3.71% |
| 2019年12月 | 100円/株 | 3.29% |
| 2020年12月 | 100円/株 | 3.84% |
| 2021年12月 | 100円/株 | 3.45% |
なお、株主優待は6月末の権利確定で100株以上でオリジナルカレンダー1部がもらえます。また、12月末の権利確定でDIC川村記念美術館の入館券付絵葉書2枚がもらえます。
⑥株価収益率
株価収益率の基準は、「PER(株価収益率)」が15倍以下であること。
Yahooファイナンスによると、現在のPERは8.32倍であり、基準達成です。
⑦株価純資産倍率
株価純資産倍率の基準は、「①PBR(株価純資産倍率)が1.5倍以下で、②PER×PBRが22.5未満であること」。
Yahooファイナンスによると、現在のPBRは0.64倍であり、①のPBRは基準達成です。
②のPER × PBR は5.32で基準達成です。
まとめ
今回の結果をまとめると以下の通りとなります。
| 項目 | 評価結果 | 備考 |
| ①事業規模 | 〇 | 売上高8553億円 |
| ②財務状況 | × | 流動&固定負債多い |
| ③収益安定性 | 〇 | 赤字なし |
| ④収益成長性 | × | -16.6% |
| ⑤配当 | ◎ | 利回り3.45% |
| ⑥株価収益率 | ◎ | 8.32倍 |
| ⑦株価純資産倍率 | ◎ | 0.64倍 |
財務状況と収益成長性の2項目で基準未達となり、「DIC(株)は割安株に該当しない」という結果となりました。収益安定性や配当はしっかりなのですが、流動資産に対して負債が多いことと、成長性がマイナスである点がネックですね。
2021年度の純利益は連結納税を行う米国で繰延税金資産を取り崩し、法人税等調整額を計上したため、大幅な減益となりましたが、2022年度は、売上高9,500億円、営業利益は540億円の見通しであり、C&E顔料事業の業績改善、高付加価値製品の拡販に努めるとともに、原料コスト増加への継続的な価格対応により増収、増益を見込んでいるとのこと。今後の成長に期待ですね。
というわけで現時点では、
「バリュー投資」の7つの基準をすべてクリアしているのは、
・コムシスホールディングス【1721】
・積水ハウス【1928】
・宝ホールディングス【2531】
・SUMCO【3436】
・東ソー【4042】
の5社です。
これまで評価した結果を下の記事にまとめてますので、よろしければあわせてご覧ください。
以上、皆さんの参考になれば幸いです。
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