AGCは割安株なのか？バフェット流「バリュー投資の7つの基準」で日経225銘柄を評価！

今回の記事では、日経225構成銘柄の1つであるAGC(株)【5201】について、ベンジャミン・グレアムが提唱した「バリュー投資」の7つの基準に沿って評価してみました。

この記事でわかること
・バリュー投資の7つの基準に沿ったAGC(株)【5201】 の評価
　どんな会社？
　事業規模は？
　資産と負債のバランスは？
　収益の安定性と成長性は？
　配当はしっかり出てるのか？
　株価収益率(PER)と株価純資産倍率(PBR)はどの程度か？
・AGC(株)【5201】 は割安株なのか？

あくまでIR情報などから機械的に評価したものですから、個人的な思いや先入観などは入っておらず、特定の企業を持ち上げたり卑下する意図はありませんのでご了承ください。日経225企業の中で、あなたが投資すべき割安株は何か？を探し当てるためのご参考にしてください。

ちなみに、これまで評価した結果一覧は以下のページにまとめていますので、よろしければあわせてこちらもご覧ください。

AGC(株)【5201】 の基本情報

・設立年月日　1950年6月1日
・上場年月日　1950年6月
・業種　　　　ガラス土石製品
・特色　　　　三菱系。ディスプレー、建築、自動車でガラス世界級。アジアで化学品拡大。5G関連素材育成。
・資本金　　　908億円
・従業員数　 (単独)7,227人　(連結)56,413人
・株価　　　　4,765円(2022.8.9)
・単元　　　　100株
・決算　　　　12月末日

AGCは、建築材料、自動車向けなどのガラスを中心に、電子部材やその他の化学関連素材を製造・販売しており、特にガラスについては世界最大手。建築用ガラス、フッ素化学製品などを取り扱っており、100年以上にわたる技術革新の歴史の中で培った世界トップレベルの技術を強みに、「ガラス」「電子」「化学品」「セラミックス」の事業領域で新たな価値創造に挑戦しています。

創業者が唱えた精神は「易きになじまず難きにつく」

この思想をベースに、グループビジョンとして、”Look Beyond”を掲げ、将来を見据え、自らの領域を超えた視点を持ち、現状に満足せず飽くなき革新を追求し、グループ全体が持つ大きな潜在力を発揮し、世界に価値を提供し続けることを目指されています。

そして、次世代を担う成長産業に独自の素材を供給できることを自社の強みと認識し、2030年のありたい姿を「独自の素材・ソリューションの提供を通じてサステナブルな社会の実現に貢献するとともに、継続的に成長・進化するエクセレントカンパニーでありたい」と宣言されています。

長期安定的な収益基盤を構築しているコア事業は「建築用ガラス」「自動車用ガラス」「ディスプレイ」「クロールアルカリ・ウレタン」「フッ素・スペシャリティ」「セラミックス」の6分野、将来の柱となる高収益事業として位置づけている戦略事業には「モビリティ」「エレクトロニクス」「ライフサイエンス」の3分野とし、この2つの事業を両輪として、継続的に経済的・社会的価値を創出していくとのことです。

保有する事業が幅広く、技術力に自信があるAGCだからこそ立てられる戦略という印象ですね。

ではここからは、AGC(株)に対してバリュー株投資の7つの基準に沿って評価していきます。

①事業規模

事業規模の評価基準は、「小型株をできるだけ除外する」。

日経225企業の一社ですので。事業規模は十分なのですが、一応業種の中での規模感を見ておきます。

ガラス・土石製品59社の中での各項目のランキングは以下の通りです。

時価総額	1兆546億円(1位)
売上高	1兆6973億円(1位)
営業利益	2061億6800万円(1位)
経常利益	2100億4500万円(1位)
純利益	1238億4000万円(1位)
営業利益率	12.1%(13位)
純利益率	7.3%(23位)
総資産	2兆9902億円(1位)
負債	1兆2733億円(1位)

ガラス・土石製品の中で売上高、総資産ともダントツの1位。さすが世界最大手のガラスメーカーです。利益率は中位で、純利益率は7.3%の23位。ガラス・土石製品メーカーの中で抜けた最大手であり、事業規模は文句なしです。

②財務状況

次は財務状況。評価基準は、①「年内に現金になる資産(流動資産)が、年内に支払うべき負債(流動負債)の2倍以上であること」。 また、②「来年以降に支払うべき負債(長期負債=固定負債)が、流動資産からすべての負債を差し引いた純流動資産を超えていないこと」。

2022年12月期の決算短信によると、
流動資産：1兆1045億2900万円
流動負債：7015億7000万円
固定負債：5717億7900万円　なので、

①は、流動資産 / 流動負債 = 1.57倍で基準未達、

②も、固定負債5717億7900万円 > 純流動資産4029億5900万円 で基準未達となり、

よって、流動資産に対して流動/固定負債いずれの割合も高く、基準未達です。

③収益安定性

収益安定性の基準は、「最低でも10年間赤字がないこと」 。

過去10年の業績を確認すると、毎年しっかり利益を上げられており、問題ありません。基準達成です。

年度	純利益
2012年12月	484億3300万円
2013年12月	161億3900万円
2014年12月	159億1300万円
2015年12月	429億600万円
2016年12月	474億3800万円
2017年12月	692億2500万円
2018年12月	895億9300万円
2019年12月	444億3400万円
2020年12月	327億1500万円
2021年12月	1238億4000万円

④収益成長性

収益成長性の基準は、「過去10年間のうち、直近3年間の1株当たり純利益(EPS)が最初の3年間より最低33%以上伸びていること」。

IR情報を確認すると、EPSの最初の3年平均が114.2円、直近の3年平均が302.6円なので、(直近の3年平均 – 最初の3年平均) / 最初の3年平均 × 100 = 164.9%となり、基準達成です。

年度	EPS
2012年12月	204.07円
2013年12月	69.82円	3年平均:114.2円
2014年12月	68.84円
2015年12月	185.59円
2016年12月	205.14円
2017年12月	302.11円
2018年12月	399.51円
2019年12月	200.85円
2020年12月	147.83円	3年平均:302.6円
2021年12月	559.1円

⑤配当

配当の基準は、「 20年連続で配当を出していること 」。

入手できる範囲でIR情報を確認すると、きっちり配当が出てますね。基準達成です。

年度	配当金	配当利回り
2009年12月	80円/株	1.82%
2010年12月	130円/株	2.74%
2011年12月	130円/株	4.02%
2012年12月	130円/株	4.15%
2013年12月	90円/株	2.75%
2014年12月	90円/株	3.06%
2015年12月	90円/株	2.59%
2016年12月	90円/株	2.26%
2017年12月	105円/株	2.15%
2018年12月	115円/株	3.35%
2019年12月	120円/株	3.05%
2020年12月	120円/株	3.33%
2021年12月	210円/株	3.83%

なお、株主優待はありません。

⑥株価収益率

株価収益率の基準は、「PER(株価収益率)」が15倍以下であること。

Yahooファイナンスによると、現在のPERは8.80倍であり、基準達成です。

⑦株価純資産倍率

株価純資産倍率の基準は、「①PBR(株価純資産倍率)が1.5倍以下で、②PER×PBRが22.5未満であること」。

Yahooファイナンスによると、現在のPBRは0.70倍であり、①のPBRは基準達成です。

②のPER × PBR も6.16で基準達成です。

まとめ

今回の結果をまとめると以下の通りとなります。

項目	評価結果	備考
①事業規模	◎	売上高1兆6973億円
②財務状況	×	流動&固定負債多い
③収益安定性	〇	赤字なし
④収益成長性	◎	+164.9%
⑤配当	◎	利回り3.83%
⑥株価収益率	◎	8.80倍
⑦株価純資産倍率	◎	0.70倍

財務状況のみ基準未達となり、「AGC(株)は割安株に該当しない」という結果となりました。流動資産に対して流動/固定負債の割合がちょっと高いですね。

AGCが経営方針ACG plusのもと、「コア事業」の深化と「戦略事業」の探索を実現する両利きの経営を今後さらに追求し、戦略事業領域においては成長を加速させるとともに、エネルギー関連など新たな事業領域を探索していくとのこと。今後、財務状況が改善すれば割安株となる可能性は十分あると思いますし、世界で戦える日本企業の一社としてこれからも期待したいですね。

というわけで現時点では、

「バリュー投資」の7つの基準をすべてクリアしているのは、

　・コムシスホールディングス【1721】

　・積水ハウス【1928】

　・宝ホールディングス【2531】

　・SUMCO【3436】

　・東ソー【4042】

の5社です。

これまで評価した結果を下の記事にまとめてますので、よろしければあわせてご覧ください。

以上、皆さんの参考になれば幸いです。

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