なみこんにちは、なみです。
今回の記事では、日経225構成銘柄の1つである日本電気硝子(株)【5214】について、ベンジャミン・グレアムが提唱した「バリュー投資」の7つの基準に沿って評価してみました。
・バリュー投資の7つの基準に沿った日本板硝子の評価
事業規模は？
資産と負債のバランスは？
収益の安定性と成長性は？
配当はしっかり出てるのか？
株価収益率(PER)と株価純資産倍率(PBR)はどの程度か？
・日本板硝子は割安株なのか？
あくまでIR情報などから機械的に評価したものですから、個人的な思いや先入観などは入っておらず、特定の企業を持ち上げたり卑下する意図はありませんのでご了承ください。
なみ日経225企業の中で、あなたが投資すべき割安株はどれか？
を探し当てるためのご参考にしてください。
ちなみに、これまで評価した結果一覧は以下のページにまとめていますので、よろしければあわせてこちらもご覧ください。
日本電気硝子(株)【5214】 の基本情報
・設立年月日 1944年10月31日
・上場年月日 1973年4月
・業種 ガラス・土石製品
・特色 FPD用ガラスと自動車用ガラス繊維の2本柱。韓国、台湾、中国の液晶パネル企業が主顧客。
・資本金 321億円
・従業員数 (単独)1,747人 (連結)6,125人
・株価 2,765.5円(2023.10.14)
・単元 100株
・決算 12月末日
電子機器や機能材料に不可欠な「特殊ガラス」で世界の暮らしと最先端を支える企業。特殊ガラスは板や管、糸、粉末とさまざまに姿を変えながら、IT機器や自動車、医療、照明、建築、エネルギー分野にまで、ガラスだからこそできる独自の性能や機能を製品に付与しています。
液晶用ガラス基板を世界生産の約2割供給するほか、フラットパネルディスプレイ(FPD)用ガラスを米コーニング、AGCらと3社で市場を寡占し、高機能性樹脂強化用ガラス繊維は世界市場の筆頭です。
なみガラスを瞬時に何千本もの極細の糸状に成形する技術など、ガラスの微細加工に強みを持っています。
ガラスの持つ無限の可能性を引き出し、モノづくりを通して、豊かな未来を切り拓きます。
スローガンには、”GLASS FOR FUTURE”を掲げ、材料設計・溶融・成形・加工といった技術により、様々な特性や機能を持たせることができるガラスの持つ新た強い可能性を引き出し、世界一の特殊ガラスメーカーとなることを目指されています。
ではここからは、日本板硝子(株)に対してバリュー株投資の7つの基準に沿って評価していきます。
①事業規模
事業規模の評価基準は、「小型株をできるだけ除外する」。
日経225企業の一社ですので。事業規模は十分なのですが、一応業種の中での規模感を見ておきます。
ガラス・土石製品57社の中での各項目のランキングは以下の通りです。
| 時価総額 | 2573億4300万円(7位) |
| 売上高 | 3246億3400万円(8位) |
| 営業利益 | 261億8400万円(8位) |
| 純利益 | 281億6700万円(4位) |
| 営業利益率 | 8.1%(24位) |
| 純利益率 | 8.7%(14位) |
| 総資産 | 7360億5000万円(6位) |
| 負債 | 2191億9300万円(8位) |
ガラス・土石製品の中で売上高は8位、総資産は6位。利益率はまずまずで、純利益率は8.7%の14位。国内ガラスメーカーの大手の一社です。
②財務状況
次は財務状況。評価基準は、①「流動資産が流動負債の2倍以上であること」。 また、②「固定負債が純流動資産を超えていないこと」。
2022年12月期の決算短信によると、
流動資産：2716億8000万円
流動負債：1316億6500万円
固定負債：873億2900万円 なので、
①は、流動資産 / 流動負債 = 2.06倍で基準達成、
②は、固定負債873億円 < 純流動資産1400億円 で基準達成となり、
流動資産に対して流動/固定いずれの負債の割合も低く、財務状況はきれいですね。
③収益安定性
収益安定性の基準は、「最低でも10年間赤字がないこと」 。
過去10年の業績を確認すると、2019年に赤字があります。薄型ディスプレイ用ガラスの受注減や、ガラスファイバの需要回復の遅れに加え、アメリカ・チェスター工場の閉鎖をはじめとするガラス繊維事業の再編に伴う費用を計上した影響とのこと。残念ながら基準未達です。
| 年度 | 純利益 |
| 2014年3月 | 124億3100万円 |
| 2014年12月 | 59億3800万円 |
| 2015年12月 | 96億3600万円 |
| 2016年12月 | 49億6800万円 |
| 2017年12月 | 271億8400万円 |
| 2018年12月 | 151億9900万円 |
| 2019年12月 | -336億6900万円 |
| 2020年12月 | 152億5200万円 |
| 2021年12月 | 279億400万円 |
| 2022年12月 | 281億6700万円 |
④収益成長性
収益成長性の基準は、「過去10年間のうち、直近3年間の1株当たり純利益(EPS)が最初の3年間より最低33%以上伸びていること」。
過去10年のIR情報を確認すると、(直近の3年平均 – 最初の3年平均 ) / 最初の3年平均 × 100 = 167.0%となり、基準達成です。
| 年度 | EPS | |
| 2014年3月 | 124.96円 | |
| 2014年12月 | 59.69円 | 3年平均:93.8円 |
| 2015年12月 | 96.87円 | |
| 2016年12月 | 49.94円 | |
| 2017年12月 | 273.28円 | |
| 2018年12月 | 154.25円 | |
| 2019年12月 | -348.49円 | |
| 2020年12月 | 157.83円 | |
| 2021年12月 | 290.97円 | 3年平均:250.5円 |
| 2022年12月 | 302.75円 |
⑤配当
配当の基準は、「 20年連続で配当を出していること 」。
入手できる範囲でIR情報を確認すると、配当はしっかり出ています。ゆっくりですが増配もしていますね。基準達成です。
| 年度 | 配当金 | 配当利回り |
| 2010年3月 | 55円/株 | 0.84% |
| 2011年3月 | 65円/株 | 1.1% |
| 2012年3月 | 75円/株 | 2.09% |
| 2013年3月 | 80円/株 | 3.35% |
| 2014年3月 | 80円/株 | 3.01% |
| 2014年12月 | 60円/株 | 2.2% |
| 2015年12月 | 80円/株 | 2.61% |
| 2016年12月 | 80円/株 | 2.53% |
| 2017年12月 | 90円/株 | 2.09% |
| 2018年12月 | 100円/株 | 3.71% |
| 2019年12月 | 100円/株 | 4.1% |
| 2020年12月 | 100円/株 | 4.43% |
| 2021年12月 | 110円/株 | 3.73% |
| 2022年12月 | 120円/株 | 5.12% |
なお、株主優待はありません。
⑥株価収益率
株価収益率の基準は、「PERが15倍以下であること」。
Yahooファイナンスによると、来期が赤字見込みでありPERは算出不可、基準未達です。
⑦株価純資産倍率
株価純資産倍率の基準は、「①PBRが1.5倍以下で、②PER×PBRが22.5未満であること」。
Yahooファイナンスによると、現在のPBRは0.50倍であり、①のPBRは基準達成です。
②のPER × PBR はPERが算出不可のため基準未達です。
まとめ
今回の結果をまとめると以下の通りとなります。
| 項目 | 評価結果 | 備考 |
| ①事業規模 | 〇 | 売上高3246億円 |
| ②財務状況 | 〇 | 問題なし |
| ③収益安定性 | △ | 2019年赤字 |
| ④収益成長性 | ◎ | +167.0% |
| ⑤配当 | ◎ | 利回り5.12% |
| ⑥株価収益率 | × | 算出不可 |
| ⑦株価純資産倍率 | △ | 0.50倍 PER×PBRがNG |
収益安定性と株価収益率/純資産倍率の3項目で基準未達となり、
なみ日本電気硝子(株)は割安株には該当しません！
という結果となりました。
財務状況はきれいなのですが、2019年と来季の赤字予想が痛いですね。仕方ありません。
企業体質をより強くし、世界一環境に優しいガラスづくりを通して、「世界一の特殊ガラスメーカー」を目指す。
新型コロナの影響で自動車部品向けガラスファイバの売上は一時的に落ち込んだものの、収益力自体は回復傾向にあり、今後も安定した業績推移が見込まれるとのこと。ディスプレイ関連事業では成長が見込まれている中国市場の強化を進めており、赤字が継続している欧州でのガラスファイバ事業の課題も含め、今後の構造改革に注目です。
これまで評価した結果を下の記事にまとめてますので、よろしければあわせてご覧ください。
以上、皆さんの参考になれば幸いです。
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