日本製鉄は割安株なのか？バフェット流「バリュー投資の7つの基準」で日経225銘柄を評価！

今回の記事では、日経225構成銘柄の1つである日本製鉄(株)【5401】について、ベンジャミン・グレアムが提唱した「バリュー投資」の7つの基準に沿って評価してみました。

あくまでIR情報などから機械的に評価したものですから、個人的な思いや先入観などは入っておらず、特定の企業を持ち上げたり卑下する意図はありませんのでご了承ください。

を探し当てるためのご参考にしてください。

ちなみに、これまで評価した結果一覧は以下のページにまとめていますので、よろしければあわせてこちらもご覧ください。

日本製鉄(株)【5401】 の基本情報

・設立年月日　1950年4月1日
・上場年月日　1950年10月
・業種　　　　鉄鋼
・特色　　　　粗鋼生産量で国内首位、世界3位。技術に定評、高級鋼板で圧倒的。2012年に住金と合併し発足。
・資本金　　　4,195億円
・従業員数　 (単独)28,331人　(連結)106,068人
・株価　　　　3,202円(2023.11.5)
・単元　　　　100株
・決算　　　　3月末日

2012年の新日本製鐵(当時業界1位)と住友金属工業(当時業界3位)の経営統合により新日鐵住金として発足した後、2017年の日新製鋼(当時業界4位)の子会社化等を経て、2019年4月1日に新社名となっています。国内の体制を盤石なものとしながら、よりグローバルな事業展開を推進しています。

将来にわたって日本の産業競争力を支える「総合力世界No.1の鉄鋼メーカー」を目指し、世界の鉄鋼業をリードするとともに、環境と成長の好循環を図り、企業価値の向上に取り組まれています。

ではここからは、日本製鉄(株)に対してバリュー株投資の7つの基準に沿って評価していきます。

①事業規模

事業規模の評価基準は、「小型株をできるだけ除外する」。

日経225企業の一社ですので。事業規模は十分なのですが、一応業種の中での規模感を見ておきます。

鉄鋼43社の中での各項目のランキングは以下の通りです。

時価総額	2兆9484億円(1位)
売上高	7兆9755億円(1位)
営業利益	8836億4600万円(1位)
純利益	6940億1600万円(1位)
営業利益率	11.1%(4位)
純利益率	8.7%(7位)
総資産	10兆6757億円(1位)
負債	5兆5008億円(1位)

鉄鋼の中で売上高、総資産とも抜けた1位。利益率もなかなか高く、純利益率は9.4%の4位。鉄鋼の国内トップ、世界3位のメーカーです。

事業規模は文句なし！

②財務状況

次は財務状況。評価基準は、①「流動資産が流動負債の2倍以上であること」。 また、②「固定負債が純流動資産を超えていないこと」。

2023年3月期の決算短信によると、
流動資産：4兆705億円
流動負債：2兆938億円
固定負債：2兆8268億円　なので、

①は、流動資産 / 流動負債 = 1.94倍で基準未達、
②は、固定負債2兆8268億円 > 純流動資産1兆9767億円 で基準未達となり、
流動資産に対して流動/固定いずれの負債の割合が高いですね。

財務状況はNG！

③収益安定性

収益安定性の基準は、「最低でも10年間赤字がないこと」 。

過去10年の業績を確認すると、2020年,2021年に赤字がありますね。直近の2021年は新型コロナウイルスの感染拡大で自動車など製造業の生産活動が停滞し、鋼材需要が減ったためとのこと。残念ですが基準未達です。

年度	純利益
2014年3月	2427億5300万円
2015年3月	2142億9300万円
2016年3月	1454億1900万円
2017年3月	1309億4600万円
2018年3月	1808億3200万円
2019年3月	2511億6900万円
2020年3月	-4315億1300万円
2021年3月	-324億3200万円
2022年3月	6373億2100万円
2023年3月	6940億1600万円

収益安定性はNG！

④収益成長性

収益成長性の基準は、「過去10年間のうち、直近3年間の1株当たり純利益(EPS)が最初の3年間より最低33%以上伸びていること」。

過去10年のIR情報を確認すると、(直近の3年平均 – 最初の3年平均 ) / 最初の3年平均 × 100 = 113.6%となり、基準達成です。

年度	EPS
2014年3月	266.71円
2015年3月	234.83円	3年平均:220.1円
2016年3月	158.72円
2017年3月	147.97円
2018年3月	204.88円
2019年3月	281.77円
2020年3月	-468.74円
2021年3月	-35.22円
2022年3月	692.16円	3年平均:470.2円
2023年3月	753.66円

収益成長性は文句なし！

⑤配当

配当の基準は、「 20年連続で配当を出していること 」。

入手できる範囲でIR情報を確認すると、凹凸は大きいながら配当はしっかり出ています。基準達成です。

年度	配当金	配当利回り
2010年3月	15円/株	0.41%
2011年3月	30円/株	1.13%
2012年3月	25円/株	1.1%
2013年3月	10円/株	0.43%
2014年3月	50円/株	1.77%
2015年3月	55円/株	1.82%
2016年3月	45円/株	2.08%
2017年3月	45円/株	1.75%
2018年3月	70円/株	3%
2019年3月	80円/株	4.09%
2020年3月	10円/株	1.08%
2021年3月	10円/株	0.53%
2022年3月	160円/株	7.37%
2023年3月	180円/株	5.77%

なお、株主優待は3月末と9月末の権利確定で1,000株以上保有で「工場見学会」と「経営概況説明会」に抽選で招待してもらえます。また、5,000株以上保有で「鹿島アントラーズのリーグ戦」と「紀尾井ホール室内管弦楽団の定期演奏会」に抽選で招待してもらえます。

配当は文句なし！

⑥株価収益率

株価収益率の基準は、「PERが15倍以下であること」。

Yahooファイナンスによると、現在のPERは7.02倍であり、基準達成です。

株価収益率は文句なし！

⑦株価純資産倍率

株価純資産倍率の基準は、「①PBRが1.5倍以下で、②PER×PBRが22.5未満であること」。

Yahooファイナンスによると、現在のPBRは0.64倍であり、①のPBRも基準達成です。

②のPER × PBR も4.49で基準達成です。株価はかなり安いですね。

株価純資産倍率は文句なし！

まとめ

今回の結果をまとめると以下の通りとなります。

項目	評価結果	備考
①事業規模	◎	売上高7兆9755億円
②財務状況	×	流動&固定負債多い
③収益安定性	×	2020年,2021年赤字
④収益成長性	◎	+113.6%
⑤配当	◎	利回り5.77%+優待あり
⑥株価収益率	◎	7.02倍
⑦株価純資産倍率	◎	0.64倍

財務状況と収益安定性の2項目で基準未達となり、

という結果となりました。

流動資産に対して流動/固定負債の割合が高く、収益も不安定。株価が安く配当利回りは高くても不安を感じますね。

新型コロナにより世界経済は一時的に落ち込んだものの、今年になって急回復しています。特に自動車や電気製品などの製造業が好調で、その材料として必要な鉄鋼の需要が盛り上がっています。鉄はわたしたちの暮らしになくてはならないものですから、鉄鋼生産が日本から消えることはないと思いますが、これから国内需要が大きく増えるとは考えにくく、今後は海外売上高を引き上げていくことが重要です。

また、鉄鋼業界のもう一つの課題は温室効果ガス削減。鉄鋼業界は日本全体の二酸化炭素排出量の13％を占めており、抜本的な削減策が求められています。鉄鋼業界の最大手として、環境対応と海外進出という二つの課題にどう取り組み、どんな成長軌道を描いていくかに注目したいと思います。

これまで評価した結果を下の記事にまとめてますので、よろしければあわせてご覧ください。

以上、皆さんの参考になれば幸いです。

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