なみこんにちは、なみです。
今回の記事では、日経225構成銘柄の1つであるJFEホールディングス(株)【5411】について、ベンジャミン・グレアムが提唱した「バリュー投資」の7つの基準に沿って評価してみました。
・バリュー投資の7つの基準に沿ったJFEホールディングスの評価
事業規模は？
資産と負債のバランスは？
収益の安定性と成長性は？
配当はしっかり出てるのか？
株価収益率(PER)と株価純資産倍率(PBR)はどの程度か？
・JFEホールディングスは割安株なのか？
あくまでIR情報などから機械的に評価したものですから、個人的な思いや先入観などは入っておらず、特定の企業を持ち上げたり卑下する意図はありませんのでご了承ください。
なみ日経225企業の中で、あなたが投資すべき割安株はどれか？
を探し当てるためのご参考にしてください。
ちなみに、これまで評価した結果一覧は以下のページにまとめていますので、よろしければあわせてこちらもご覧ください。
JFEホールディングス(株)【5411】 の基本情報
・設立年月日 2002年9月27日
・上場年月日 2002年9月26日
・業種 鉄鋼
・特色 粗鋼生産国内2位・世界10位台のJFEスチールが中核の持株会社。商事、エンジニアリングも。
・資本金 1,713億円
・従業員数 (単独)55人 (連結)64,241人
・株価 2,146円(2023.11.12)
・単元 100株
・決算 3月末日
JFEホールディングスは、「JFEスチール」「JFEエンジニアリング」「JFE商事」を完全子会社として傘下に置く持株会社で、グループの一元的なガバナンスの中心にあって、全グループの戦略機能を担い、全グループのリスク管理と対外説明責任を行うグループ本社としての業務を遂行しています。
「鉄」の製造を事業の中核に位置付けて事業を展開しており、さらに、鉄を起点として人々の安全で快適な暮らしを支える「エンジニアリング」事業を持ち、それらの生み出す多様な価値をグローバルな「商社」事業を通じて世界中の隅々に届けています。
鉄鋼事業を担うJFEスチールは、国内2大銑鋼一貫製鉄所体制による高い国際競争力を持ち、世界トップクラスの技術と商品開発力を活かした高付加価値商品を提供しています。
なみ鉄鋼業という他社の参入ハードルの高さや、鉄の需要がなくならないという点は強みですね。
常に世界最高の技術をもって社会に貢献します。
行動規範は「挑戦。柔軟。誠実。」シンプルイズベスト、すごくわかりやすいですね。
ではここからは、JFEホールディングス(株)に対してバリュー株投資の7つの基準に沿って評価していきます。
①事業規模
事業規模の評価基準は、「小型株をできるだけ除外する」。
日経225企業の一社ですので。事業規模は十分なのですが、一応業種の中での規模感を見ておきます。
鉄鋼43社の中での各項目のランキングは以下の通りです。
| 時価総額 | 1兆3648億円(2位) |
| 売上高 | 5兆2687億円(2位) |
| 営業利益 | 2250億8600万円(2位) |
| 純利益 | 1626億2100万円(2位) |
| 営業利益率 | 4.3%(27位) |
| 純利益率 | 3.1%(28位) |
| 総資産 | 5兆6784億円(2位) |
| 負債 | 3兆2040億円(2位) |
鉄鋼の中で売上高、総資産とも2位。利益率は低めで、純利益率は3.1%の28位。鉄鋼では日本製鉄に次ぐ国内第2位の存在です。
②財務状況
次は財務状況。評価基準は、①「流動資産が流動負債の2倍以上であること」。 また、②「固定負債が純流動資産を超えていないこと」。
2023年3月期の決算短信によると、
流動資産：2兆5586億円
流動負債：1兆6617億円
固定負債：1兆6688億円 なので、
①は、流動資産 / 流動負債 = 1.54倍で基準未達、
②は、固定負債1兆6688億円 > 純流動資産8969億円 で基準未達となり、
流動資産に対して流動/固定いずれの負債の割合も高いですね。
③収益安定性
収益安定性の基準は、「最低でも10年間赤字がないこと」 。
過去10年の業績を確認すると、2020年,2021年に赤字がありますね。特に赤字の大きかった2020年は鉄鋼事業の連結子会社、JFEスチールが米中貿易摩擦による需要低迷などの厳しい経営環境に直面し、東日本製鉄所千葉、京浜の両地区で生産体制を見直し、それらに伴って減損損失を計上したとのこと。残念ですが基準未達です。
| 年度 | 純利益 |
| 2014年3月 | 1023億8200万円 |
| 2015年3月 | 1393億5700万円 |
| 2016年3月 | 336億5700万円 |
| 2017年3月 | 679億3900万円 |
| 2018年3月 | 976億3500万円 |
| 2019年3月 | 1635億900万円 |
| 2020年3月 | -1977億4400万円 |
| 2021年3月 | -218億6800万円 |
| 2022年3月 | 2880億5800万円 |
| 2023年3月 | 1626億2100万円 |
④収益成長性
収益成長性の基準は、「過去10年間のうち、直近3年間の1株当たり純利益(EPS)が最初の3年間より最低33%以上伸びていること」。
過去10年のIR情報を確認すると、(直近の3年平均 – 最初の3年平均 ) / 最初の3年平均 × 100 = 55.6%となり、基準達成です。
| 年度 | EPS | |
| 2014年3月 | 177.43円 | |
| 2015年3月 | 241.6円 | 3年平均:159.1円 |
| 2016年3月 | 58.36円 | |
| 2017年3月 | 117.81円 | |
| 2018年3月 | 169.34円 | |
| 2019年3月 | 283.81円 | |
| 2020年3月 | -343.39円 | |
| 2021年3月 | -37.98円 | |
| 2022年3月 | 500.28円 | 3年平均:247.7円 |
| 2023年3月 | 280.68円 |
⑤配当
配当の基準は、「 20年連続で配当を出していること 」。
入手できる範囲でIR情報を確認すると、額の凹凸はありますが毎年しっかり配当が出ています。基準達成です。
| 年度 | 配当金 | 配当利回り |
| 2010年3月 | 20円/株 | 0.53% |
| 2011年3月 | 35円/株 | 1.44% |
| 2012年3月 | 20円/株 | 1.12% |
| 2013年3月 | 20円/株 | 1.13% |
| 2014年3月 | 40円/株 | 2.06% |
| 2015年3月 | 60円/株 | 2.26% |
| 2016年3月 | 30円/株 | 1.98% |
| 2017年3月 | 30円/株 | 1.57% |
| 2018年3月 | 80円/株 | 3.73% |
| 2019年3月 | 95円/株 | 5.06% |
| 2020年3月 | 20円/株 | 2.84% |
| 2021年3月 | 10円/株 | 0.73% |
| 2022年3月 | 140円/株 | 8.13% |
| 2023年3月 | 80円/株 | 4.76% |
なお、株主優待は3月末の権利確定で100株以上保有なら工場見学会に抽選で招待してもらえます。
⑥株価収益率
株価収益率の基準は、「PERが15倍以下であること」。
Yahooファイナンスによると、現在のPERは6.65倍であり、基準達成です。
⑦株価純資産倍率
株価純資産倍率の基準は、「①PBRが1.5倍以下で、②PER×PBRが22.5未満であること」。
Yahooファイナンスによると、現在のPBRは0.57倍であり、①のPBRも基準達成です。
②のPER × PBR も3.79で基準達成です。日本製鉄、神戸製鋼所と同様、かなり低い値であり、株価としてはすごく安いですね。
まとめ
今回の結果をまとめると以下の通りとなります。
| 項目 | 評価結果 | 備考 |
| ①事業規模 | ◎ | 売上高5兆2687億円 |
| ②財務状況 | × | 流動&固定負債多い |
| ③収益安定性 | × | 2020年,2021年赤字 |
| ④収益成長性 | 〇 | +55.6% |
| ⑤配当 | ◎ | 利回り4.76%+優待あり |
| ⑥株価収益率 | ◎ | 6.65倍 |
| ⑦株価純資産倍率 | ◎ | 0.57倍 |
財務状況と収益安定性の2項目で基準未達となり、
なみJFEホールディングス(株)は割安株には該当しません！
という結果となりました。
株価自体は安いのですが、財務状況と収益性に課題ありですね。
鉄鋼事業における構造改革の完遂やDX戦略の推進等によってコスト競争力を高めるとともに、脱炭素化の進展を事業機会ととらえ、高機能電磁鋼板等の環境負荷低減に資する高付加価値品の供給や再生可能エネルギー発電の拡大等、成長戦略を推進することにより、より強靭な経営基盤を確立し経済的持続性を確保する。
コロナ禍からの鋼材需要持ち直しで、直近は業績がＶ字回復しています。中期経営計画では連結事業利益の向上などの目標を掲げ、財務体質の改善、強化を進めるとのこと。2050年の脱炭素を達成するためにも安定した収益力の向上が課題ですね。
これまで評価した結果を下の記事にまとめてますので、よろしければあわせてご覧ください。
以上、皆さんの参考になれば幸いです。
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