JFEは割安株なのか?バフェット流「バリュー投資の7つの基準」で日経225銘柄を評価!

なみ

こんにちは、なみです。

今回の記事では、日経225構成銘柄の1つであるJFEホールディングス(株)【5411】について、ベンジャミン・グレアムが提唱した「バリュー投資」の7つの基準に沿って評価してみました。

この記事でわかること
・バリュー投資の7つの基準に沿ったJFEホールディングス(株)【5411】 の評価
 事業規模/財務状況/収益安定性/収益成長性/配当/株価収益率/株価純資産倍率
・JFEホールディングス(株)【5411】 は割安株なのか

あくまでIR情報などから機械的に評価したものですから、個人的な思いや先入観などは入っておらず、特定の企業を持ち上げたり卑下する意図はありませんのでご了承ください。日経225企業の中で、あなたが投資すべき割安株は何か?を探し当てるためのご参考にしてください。

ちなみに、これまで評価した結果一覧は以下のページにまとめていますので、よろしければあわせてこちらもご覧ください。

目次

JFEホールディングス(株)【5411】 の基本情報

・設立年月日 2002年9月27日
・上場年月日 2002年9月26日
・業種    鉄鋼
・特色    粗鋼生産国内2位・世界10位台のJFEスチールが中核の持株会社。商事、エンジニアリングも。
・資本金   1,471億円
・従業員数  (単独)51人 (連結)64,304人
・株価    1,490円(2022.8.19)
・単元    100株
・決算    3月末日

JFEグループは、「鉄」の製造を事業の中核に位置付けて事業を展開しており、さらに、鉄を起点として人々の安全で快適な暮らしを支える「エンジニアリング」事業を持ち、それらの生み出す多様な価値をグローバルな「商社」事業を通じて世界中の隅々に届ける企業グループです。

JFEホールディングスは、「JFEスチール」「JFEエンジニアリング」「JFE商事」を完全子会社として傘下に置く持株会社で、グループの一元的なガバナンスの中心にあって、全グループの戦略機能を担い、全グループのリスク管理と対外説明責任を行うグループ本社としての業務を遂行しています。

鉄鋼事業を担うJFEスチールは、国内2大銑鋼一貫製鉄所体制による高い国際競争力を持ち、世界トップクラスの技術と商品開発力を活かした高付加価値商品を提供しています。

エンジニアリング事業を担うJFEエンジニアリングは、環境・エネルギー分野で多様な資源をグリーンエネルギーとして有効活用するための技術を提供し、事業運営にも積極的に取り組んでいます。橋梁など社会インフラ分野にも幅広く展開しています。

商社事業を担うJFE商事は、鉄鋼製品を中心に、鉄鋼原料・非鉄金属・化学品・燃料・資機材・船舶から食品・エレクトロニクスなど幅広く取り扱い、国内外を網羅したサプライチェーンを活用し、グローバルに事業を展開しています。

企業理念は「常に世界最高の技術をもって社会に貢献します」。行動規範は「挑戦。柔軟。誠実。」シンプルですけどわかりやすいですね。

ではここからは、JFEホールディングス(株)に対してバリュー株投資の7つの基準に沿って評価していきます。

①事業規模

事業規模の評価基準は、「小型株をできるだけ除外する」

日経225企業の一社ですので。事業規模は十分なのですが、一応業種の中での規模感を見ておきます。

鉄鋼44社の中での各項目のランキングは以下の通りです。

時価総額8320億7800万円(3位)
売上高4兆3651億円(2位)
営業利益4001億9200万円(2位)
経常利益3885億3500万円(2位)
純利益2880億5800万円(2位)
営業利益率9.2%(11位)
純利益率6.6%(11位)
総資産5兆5686億円(2位)
負債3兆4335億円(2位)
業績に関する各種項目

鉄鋼の中で売上高、総資産とも2位。利益率もそこそこ高めで、純利益率は6.6%の11位。鉄鋼では日本製鉄に次ぐ国内第二位の存在であり、事業規模は文句なしです。

②財務状況

次は財務状況。評価基準は、①「年内に現金になる資産(流動資産)が、年内に支払うべき負債(流動負債)の2倍以上であること」。 また、②「来年以降に支払うべき負債(長期負債=固定負債)が、流動資産からすべての負債を差し引いた純流動資産を超えていないこと」

2023年3月期の決算短信によると、
流動資産:2兆6333億6100万円
流動負債:1兆6215億5600万円
固定負債:1兆8119億5500万円 なので、

①は、流動資産 / 流動負債 = 1.62倍で基準未達

②は、固定負債1兆8119億5500万円 > 純流動資産1兆118億500万円 で基準未達となり、

よって、流動資産に対して流動/固定負債いずれの割合も高く、残念ながら基準未達です。

③収益安定性

収益安定性の基準は、「最低でも10年間赤字がないこと」

過去10年の業績を確認すると、2020年,2021年に赤字がありますね。特に赤字の大きかった2020年は鉄鋼事業の連結子会社、JFEスチールが米中貿易摩擦による需要低迷などの厳しい経営環境に直面し、東日本製鉄所千葉、京浜の両地区で生産体制を見直し、それらに伴って減損損失を計上したとのこと。残念ですが基準未達です。

年度純利益
2013年3月395億9900万円
2014年3月 1023億8200万円
2015年3月1393億5700万円
2016年3月336億5700万円
2017年3月679億3900万円
2018年3月976億3500万円
2019年3月1635億900万円
2020年3月-1977億4400万円
2021年3月-218億6800万円
2022年3月2880億5800万円
直近10年間の純利益

④収益成長性

収益成長性の基準は、「過去10年間のうち、直近3年間の1株当たり純利益(EPS)が最初の3年間より最低33%以上伸びていること」

IR情報を確認すると、EPSの最初の3年平均が161.2円、直近の3年平均が39.6円なので、(直近の3年平均 – 最初の3年平均) / 最初の3年平均 × 100 = -75.4%となり、基準未達です。

年度EPS
2013年3月64.45円
2014年3月177.43円 3年平均:161.2円
2015年3月241.6円
2016年3月58.36円
2017年3月117.81円
2018年3月169.34円
2019年3月283.81円
2020年3月-343.39円
2021年3月-37.98円3年平均:39.6円
2022年3月500.28円
直近10年間の1株当たり純利益(EPS)

⑤配当

配当の基準は、「 20年連続で配当を出していること 」

入手できる範囲でIR情報を確認すると、額の凹凸はありますが毎年しっかり配当が出ています。基準達成です。

年度配当金配当利回り
2010年3月20円/株0.53%
2011年3月35円/株1.44%
2012年3月20円/株1.12%
2013年3月20円/株1.13%
2014年3月40円/株2.06%
2015年3月60円/株2.26%
2016年3月30円/株1.98%
2017年3月30円/株1.57%
2018年3月80円/株3.73%
2019年3月95円/株5.06%
2020年3月20円/株2.84%
2021年3月10円/株0.73%
2022年3月140円/株8.13%
直近20年間の配当金と配当利回り

なお、株主優待は3月末の権利確定で100株以上保有なら工場見学会に抽選で招待してもらえます。ただコロナ禍の影響によってここ数年は開催中止となっています。

⑥株価収益率

株価収益率の基準は、「PER(株価収益率)」が15倍以下であること。

Yahooファイナンスによると、現在のPERは6.13倍であり、基準達成です。

⑦株価純資産倍率

株価純資産倍率の基準は、「①PBR(株価純資産倍率)が1.5倍以下で、②PER×PBRが22.5未満であること」

Yahooファイナンスによると、現在のPBRは0.42倍であり、①のPBRも基準達成です。

②のPER × PBR も2.57で基準達成です。日本製鉄、神戸製鋼所と同様、かなり低い値であり、株価としてはすごく安いですね。

まとめ

今回の結果をまとめると以下の通りとなります。

項目評価結果備考
①事業規模売上高4兆3651億円
②財務状況×流動&固定負債多い
③収益安定性×2020年,2021年赤字
④収益成長性×-75.4%
⑤配当利回り8.13%+優待あり
⑥株価収益率6.13倍
⑦株価純資産倍率0.42倍
結果まとめ

財務状況、収益安定性/成長性の3項目で基準未達となり、「JFEホールディングス(株)は割安株に該当しない」という結果となりました。株価自体は安いのですが、財務状況と収益性に課題ありですね。

コロナ禍からの鋼材需要持ち直しで、直近は業績がV字回復しています。中期経営計画では連結事業利益の向上などの目標を掲げ、財務体質の改善、強化を進めるとのこと。2050年の脱炭素を達成するためにも安定した収益力の向上が課題ですね。

というわけで現時点では、

「バリュー投資」の7つの基準をすべてクリアしているのは、

 ・コムシスホールディングス【1721】

 積水ハウス【1928】

 ・宝ホールディングス【2531】

 ・SUMCO【3436】

 ・東ソー【4042】

 ・日本ガイシ【5333】

の6社となりました。

これまで評価した結果を下の記事にまとめてますので、よろしければあわせてご覧ください。

以上、皆さんの参考になれば幸いです。

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この記事を書いた人

某メーカー勤務のエンジニア。化学工学修士。FP3級×簿記2級。妻と子供2人。お酒が大好きな関西人。週末はヨガ、筋トレ、サウナに励み、最近は料理も趣味。現在FP2級を勉強中。

2019年9月から投資をスタート。米国株式ETF(S&P500、グロース、高配当)、J-REITが主な投資先。投資資産1500万円突破。いつか億り人&サイドFIREを夢見て試行錯誤の毎日です。

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