なみこんにちは、なみです。
今回の記事では、日経225構成銘柄の1つである日本軽金属ホールディングス(株)【5703】について、ベンジャミン・グレアムが提唱した「バリュー投資」の7つの基準に沿って評価してみました。
*日本軽金属ホールディングス(株)は2023年4月に日経平均株価の構成銘柄から除外されました。
・バリュー投資の7つの基準に沿った日本軽金属HDの評価
事業規模は？
資産と負債のバランスは？
収益の安定性と成長性は？
配当はしっかり出てるのか？
株価収益率(PER)と株価純資産倍率(PBR)はどの程度か？
・日本軽金属HDは割安株なのか？
あくまでIR情報などから機械的に評価したものですから、個人的な思いや先入観などは入っておらず、特定の企業を持ち上げたり卑下する意図はありませんのでご了承ください。
なみ日経225企業の中で、あなたが投資すべき割安株はどれか？
を探し当てるためのご参考にしてください。
ちなみに、これまで評価した結果一覧は以下のページにまとめていますので、よろしければあわせてこちらもご覧ください。
日本軽金属ホールディングス(株)【5703】 の基本情報
・設立年月日 2012年10月1日
・上場年月日 2012年10月1日
・業種 非鉄金属
・特色 圧延、加工、化成品までのアルミ総合メーカー。アジア展開急ぐ。2014年国内最後の製錬工場閉鎖。
・資本金 465億円
・従業員数 (単独)2,178人 (連結)12,922人
・株価 1,704円(2023.11.19)
・単元 100株
・決算 3月末日
アルミニウム総合メーカーである日本軽金属グループ全体の統括会社として経営戦略立案機能を担っており、アルミニウムの原料となるアルミナ・化成品をはじめとした各種加工製品に至るまで、長年培われた技術力を活かした多種多様な商品をあらゆる分野に提供しています。
「アルミナ・化成品、地金事業」「板、押出製品事業」「加工製品、関連事業」「箔、粉末製品事業」の4つの事業を柱に、アルミニウム総合生産体制を確立し、アルミニウム素材から中間製品、加工製品まで幅広くカバーしています。
自動車や電機・電子、情報通信、環境・安全・エネルギー、公共・景観・建築、輸送、食品・健康、工業製品といった幅広いマーケットに対し、総合メーカーならではのトータルソリューションを提供するとともに、高品質で付加価値の高い製品を生み出しています。
なみ川上から川下まで、世界で唯一といっても良いアルミ総合メーカーです。
アルミニウムを核としたビジネスの創出を続けることによって、人々の暮らしと地球環境の保護に貢献していく
アルミニウムに対する豊富な知見と技術をベースに、素材メーカーの概念を超え、これまでとは違う次元で取り組みができる企業グループになることを目指されています。
ではここからは、日本軽金属ホールディングス(株)に対してバリュー株投資の7つの基準に沿って評価していきます。
①事業規模
事業規模の評価基準は、「小型株をできるだけ除外する」。
日経225企業の一社ですので。事業規模は十分なのですが、一応業種の中での規模感を見ておきます。
非鉄金属34社の中での各項目のランキングは以下の通りです。
| 時価総額 | 1055億5300万円(12位) |
| 売上高 | 5169億5400万円(9位) |
| 営業利益 | 75億3900万円(14位) |
| 純利益 | 72億300万円(12位) |
| 営業利益率 | 1.5%(27位) |
| 純利益率 | 1.4%(24位) |
| 総資産 | 5273億1300万円(9位) |
| 負債 | 3010億3800万円(8位) |
非鉄金属の中で売上高、総資産とも9位。利益率は低めで、純利益率は1.4%の24位。日本で唯一アルミ製錬を行っているアルミの総合メーカーです。
②財務状況
次は財務状況。評価基準は、①「流動資産が流動負債の2倍以上であること」。 また、②「固定負債が純流動資産を超えていないこと」。
2023年3月期の決算短信によると、
流動資産：2923億3300万円
流動負債：1964億7900万円
固定負債：1089億6400万円 なので、
①は、流動資産 / 流動負債 = 1.49倍で基準未達、
②は、固定負債1089億円 > 純流動資産958億円 で基準未達となり、
流動資産に対して流動/固定いずれの負債も多く、基準未達です。
③収益安定性
収益安定性の基準は、「最低でも10年間赤字がないこと」 。
過去10年の業績を確認すると、毎年きっちり利益を上げられており、赤字はありません。基準達成です。
| 年度 | 純利益 |
| 2014年3月 | 51億2800万円 |
| 2015年3月 | 96億4500万円 |
| 2016年3月 | 155億3300万円 |
| 2017年3月 | 195億2000万円 |
| 2018年3月 | 180億1200万円 |
| 2019年3月 | 205億6000万円 |
| 2020年3月 | 74億7600万円 |
| 2021年3月 | 33億6600万円 |
| 2022年3月 | 167億5900万円 |
| 2023年3月 | 72億300万円 |
④収益成長性
収益成長性の基準は、「過去10年間のうち、直近3年間の1株当たり純利益(EPS)が最初の3年間より最低33%以上伸びていること」。
過去10年のIR情報を確認すると、(直近の3年平均 – 最初の3年平均 ) / 最初の3年平均 × 100 = -20.8%となり、基準未達です。
| 年度 | EPS | |
| 2014年3月 | 94.29円 | |
| 2015年3月 | 177.35円 | 3年平均:185.8円 |
| 2016年3月 | 285.62円 | |
| 2017年3月 | 345.79円 | |
| 2018年3月 | 290.88円 | |
| 2019年3月 | 332.03円 | |
| 2020年3月 | 120.73円 | |
| 2021年3月 | 54.37円 | |
| 2022年3月 | 270.77円 | 3年平均:147.2円 |
| 2023年3月 | 116.33円 |
⑤配当
配当の基準は、「 20年連続で配当を出していること 」。
入手できる範囲でIR情報を確認すると、毎年しっかり配当が出ています。基準達成です。
| 年度 | 配当金 | 配当利回り |
| 2013年3月 | 30円/株 | 2.86% |
| 2014年3月 | 40円/株 | 2.96% |
| 2015年3月 | 50円/株 | 2.81% |
| 2016年3月 | 60円/株 | 3.24% |
| 2017年3月 | 80円/株 | 3.27% |
| 2018年3月 | 80円/株 | 2.81% |
| 2019年3月 | 90円/株 | 3.7% |
| 2020年3月 | 90円/株 | 5.33% |
| 2021年3月 | 65円/株 | 2.94% |
| 2022年3月 | 85円/株 | 4.96% |
| 2023年3月 | 50円/株 | 3.42% |
なお、株主優待はありません。
⑥株価収益率
株価収益率の基準は、「PERが15倍以下であること」。
Yahooファイナンスによると、現在のPERは14.07倍であり、基準達成です。
⑦株価純資産倍率
株価純資産倍率の基準は、「①PBRが1.5倍以下で、②PER×PBRが22.5未満であること」。
Yahooファイナンスによると、現在のPBRは0.50倍であり、①のPBRは基準達成です。
②のPER × PBR も7.04で基準達成です。
まとめ
今回の結果をまとめると以下の通りとなります。
| 項目 | 評価結果 | 備考 |
| ①事業規模 | 〇 | 売上高5169億円 |
| ②財務状況 | × | 流動&固定負債多い |
| ③収益安定性 | 〇 | 赤字なし |
| ④収益成長性 | × | -20.8% |
| ⑤配当 | ◎ | 利回り3.42% |
| ⑥株価収益率 | 〇 | 14.07倍 |
| ⑦株価純資産倍率 | ◎ | 0.50倍 |
財務状況と収益成長性の2項目で基準未達となり、
なみ日本軽金属ホールディングス(株)は割安株には該当しません！
という結果となりました。
収益は安定しており、配当利回りも高いのですが、流動資産に対して流動/固定負債の割合がいずれも高く、成長性も今一つ。仕方なしですね。
東洋アルミニウムの株式譲渡、自動車部品事業統合をはじめとした、グループシナジーを創出するためのグループ資源の最適配分、事業構造の変革を進める。
国内のアルミニウム素材産業という視点では、高固定費と大規模な投資負担に耐えながら大量生産によって利益を稼ぐ従来のビジネスモデルをこれからも成立させ続けることは困難といえます。日本軽金属ホールディングスにとっては、素材技術を強みとして、顧客に価値を供給するビジネスへの転換が必須であり、カーボンニュートラルも含めた今後の取り組みに注目です。
これまで評価した結果を下の記事にまとめてますので、よろしければあわせてご覧ください。
以上、皆さんの参考になれば幸いです。
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