古河電工は割安株なのか？バフェット流「バリュー投資の7つの基準」で日経225銘柄を評価！

今回の記事では、日経225構成銘柄の1つである古河電気工業(株)【5801】について、ベンジャミン・グレアムが提唱した「バリュー投資」の7つの基準に沿って評価してみました。

この記事でわかること
・バリュー投資の7つの基準に沿った古河電気工業(株)【5801】 の評価
　どんな会社？
　事業規模は？
　資産と負債のバランスは？
　収益の安定性と成長性は？
　配当はしっかり出てるのか？
　株価収益率(PER)と株価純資産倍率(PBR)はどの程度か？
・古河電気工業(株)【5801】 は割安株なのか？

あくまでIR情報などから機械的に評価したものですから、個人的な思いや先入観などは入っておらず、特定の企業を持ち上げたり卑下する意図はありませんのでご了承ください。日経225企業の中で、あなたが投資すべき割安株は何か？を探し当てるためのご参考にしてください。

ちなみに、これまで評価した結果一覧は以下のページにまとめていますので、よろしければあわせてこちらもご覧ください。

古河電気工業(株)【5801】 の基本情報

・設立年月日　1896年6月25日
・上場年月日　1949年5月
・業種　　　　非鉄金属
・特色　　　　電線御三家の一角。世界有数の光ファイバーを軸に電装等４部門へ多角化。国内縮小で構造改革。
・資本金　　　693億円
・従業員数　 (単独)4,201人　(連結)50,867人
・株価　　　　2,425円(2022.8.29)
・単元　　　　100株
・決算　　　　3月末日

古河電気工業は、「メタル」「ポリマー」「フォトニクス」「高周波」の4つの技術を核として、情報通信ソリューション、エネルギーインフラ、自動車部品・電池、電装エレクトロニクス材料、機能製品、サービス・開発等の6つの事業分野において、多岐にわたる製品を展開しています。

「情報通信ソリューション」では、情報通信インフラに関連する製品の製造・販売および情報通信ネットワークの設計・施工・サービス等、「エネルギーインフラ」では、超高圧、高圧、中低圧のケーブルや機器等の製造・販売および敷設を行っています。

「自動車部品・電池」では、ワイヤハーネス、ステアリング・ロール・コネクタ、鉛バッテリ状態検知センサ等の自動車部品事業および電池事業を、「電装エレクトロニクス材料」では、主に電線、自動車部品や電子機器材料用銅製品の製造・販売を行っています。

「機能製品」では、AT・機能樹脂、サーマル・電子部品、メモリーディスク、銅箔から成り、樹脂および非鉄金属を加工した各種機能製品の製造・販売を、「サービス・開発等」では、行っています。

基本理念は「世紀を超えて培ってきた素材力を核として、絶え間ない技術革新により、真に豊かで持続可能な社会の実現に貢献します。」とし、強化していきたい価値観をコアバリューとして、「正々堂々」「革新」「本質追求」「主体・迅速」「共創」の5つを挙げられています。

ではここからは、古河電気工業(株)に対してバリュー株投資の7つの基準に沿って評価していきます。

①事業規模

事業規模の評価基準は、「小型株をできるだけ除外する」。

日経225企業の一社ですので。事業規模は十分なのですが、一応業種の中での規模感を見ておきます。

非鉄金属35社の中での各項目のランキングは以下の通りです。

時価総額	1735億6600万円(7位)
売上高	9304億9600万円(4位)
営業利益	114億2800万円(10位)
経常利益	196億6600万円(11位)
純利益	100億9300万円(11位)
営業利益率	1.2%(29位)
純利益率	1.1%(29位)
総資産	9704億7700万円(4位)
負債	6441億7400万円(4位)

非鉄金属の中で売上高、総資産とも4位。利益率はかなり低く、純利益率は1.1%の29位。非鉄金属メーカーの大手の一社であり、事業規模は文句なしです。

②財務状況

次は財務状況。評価基準は、①「年内に現金になる資産(流動資産)が、年内に支払うべき負債(流動負債)の2倍以上であること」。 また、②「来年以降に支払うべき負債(長期負債=固定負債)が、流動資産からすべての負債を差し引いた純流動資産を超えていないこと」。

2023年3月期の決算短信によると、
流動資産：5155億8700万円
流動負債：3943億4200万円
固定負債：2498億3200万円　なので、

①は、流動資産 / 流動負債 = 1.31倍で基準未達、

②も、固定負債2498億3200万円 > 純流動資産1212億4500万円 で基準未達となり、

よって、流動資産に対して流動/固定負債いずれの割合も高く、基準未達です。

③収益安定性

収益安定性の基準は、「最低でも10年間赤字がないこと」 。

過去10年の業績を確認すると、2012年に赤字がありますが、ここ10年はしっかり利益を出されています。基準達成です。

年度	純利益
2013年3月	35億7600万円
2014年3月	56億800万円
2015年3月	73億5500万円
2016年3月	100億700万円
2017年3月	175億7000万円
2018年3月	285億4700万円
2019年3月	291億800万円
2020年3月	176億3900万円
2021年3月	100億100万円
2022年3月	100億9300万円

④収益成長性

収益成長性の基準は、「過去10年間のうち、直近3年間の1株当たり純利益(EPS)が最初の3年間より最低33%以上伸びていること」。

IR情報を確認すると、EPSの最初の3年平均が78.1円、直近の3年平均が178.5円なので、(直近の3年平均 – 最初の3年平均) / 最初の3年平均 × 100 = 128.6%となり、基準達成です。

年度	EPS
2013年3月	50.6円
2014年3月	79.43円	3年平均:78.1円
2015年3月	104.17円
2016年3月	141.73円
2017年3月	249.16円
2018年3月	405.04円
2019年3月	412.97円
2020年3月	250.24円
2021年3月	141.87円	3年平均:178.5円
2022年3月	143.38円

⑤配当

配当の基準は、「 20年連続で配当を出していること 」。

入手できる範囲でIR情報を確認すると、毎年しっかり配当が出ています。基準達成です。

年度	配当金	配当利回り
2010年3月	50円/株	1.03%
2011年3月	55円/株	1.64%
2012年3月	25円/株	1.14%
2013年3月	30円/株	1.43%
2014年3月	30円/株	1.17%
2015年3月	30円/株	1.48%
2016年3月	40円/株	1.65%
2017年3月	55円/株	1.38%
2018年3月	80円/株	1.4%
2019年3月	85円/株	3.05%
2020年3月	85円/株	4.33%
2021年3月	60円/株	2.02%
2022年3月	60円/株	2.76%

なお、株主優待はありません。

⑥株価収益率

株価収益率の基準は、「PER(株価収益率)」が15倍以下であること。

Yahooファイナンスによると、現在のPERは12.19倍であり、基準達成です。

⑦株価純資産倍率

株価純資産倍率の基準は、「①PBR(株価純資産倍率)が1.5倍以下で、②PER×PBRが22.5未満であること」。

Yahooファイナンスによると、現在のPBRは0.59倍であり、①のPBRは基準達成です。

②のPER × PBR も7.19で基準達成です。

まとめ

今回の結果をまとめると以下の通りとなります。

項目	評価結果	備考
①事業規模	〇	売上高9304億円
②財務状況	×	流動&固定負債多い
③収益安定性	〇	赤字なし
④収益成長性	◎	+128.6%
⑤配当	〇	利回り2.76%
⑥株価収益率	〇	12.19倍
⑦株価純資産倍率	◎	0.59倍

財務状況のみが基準未達となり、「古河電気工業(株)は割安株に該当しない」という結果となりました。流動資産に対して流動/固定負債いずれの割合も高いですね。仕方なしです。

第200期の有価証券報告書では、資本効率重視による既存事業の収益最大化として、選択と集中による投資配分の最適化を一層推進し、また各事業において資本効率性をより高めるための施策を実施し、グループ全体での収益の改善・拡大を目指すとのこと。

古河電気工業は非鉄金属業界の中でも利益率の低さが目立ちますので、既存事業の収益改善・拡大や次世代インフラ構築や環境配慮に寄与する新事業創出などによる「稼ぐ力の最大化」に期待したいところです。

というわけで現時点では、

「バリュー投資」の7つの基準をすべてクリアしているのは、

　・コムシスホールディングス【1721】

　・積水ハウス【1928】

　・宝ホールディングス【2531】

　・SUMCO【3436】

　・東ソー【4042】

　・日本ガイシ【5333】

の6社となりました。

これまで評価した結果を下の記事にまとめてますので、よろしければあわせてご覧ください。

以上、皆さんの参考になれば幸いです。

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