コマツは割安株なのか？バフェット流「バリュー投資の7つの基準」で日経225銘柄を評価！

今回の記事では、日経225構成銘柄の1つである(株)小松製作所【6301】について、ベンジャミン・グレアムが提唱した「バリュー投資」の7つの基準に沿って評価してみました。

この記事でわかること
・バリュー投資の7つの基準に沿った(株)小松製作所【6301】 の評価
　どんな会社？
　事業規模は？
　資産と負債のバランスは？
　収益の安定性と成長性は？
　配当はしっかり出てるのか？
　株価収益率(PER)と株価純資産倍率(PBR)はどの程度か？
・(株)小松製作所【6301】 は割安株なのか？

あくまでIR情報などから機械的に評価したものですから、個人的な思いや先入観などは入っておらず、特定の企業を持ち上げたり卑下する意図はありませんのでご了承ください。日経225企業の中で、あなたが投資すべき割安株は何か？を探し当てるためのご参考にしてください。

ちなみに、これまで評価した結果一覧は以下のページにまとめていますので、よろしければあわせてこちらもご覧ください。

(株)小松製作所【6301】 の基本情報

・設立年月日　1921年5月13日
・上場年月日　1949年5月
・業種　　　　機械
・特色　　　　建設機械で世界2位。アジアでも幅広く展開。IT活用強み。基幹部品は日本、組み立て現地化。
・資本金　　　716億円
・従業員数　 (単独)11,927人　(連結)62,774人
・株価　　　　2,895円(2022.9.12)
・単元　　　　100株
・決算　　　　3月末日

コマツの事業分野は、大きく「建設機械・車両」「リテールファイナンス」「産業機械他」に分けられます。
売上高の約9割を占める建設機械・車両をはじめ、産業機械、物流関連事業などの各分野において「品質と信頼性」を追求し、環境・安全・ICT(情報通信技術)で他の追随を容易に許さない「ダントツ」の性能を誇る商品・サービス・ソリューションの提供を目指しています。

「ものづくりと技術の革新で新たな価値を創り、人、社会、地球が共に栄える未来を切り拓く」を使命に、「Creating value together」を約束の言葉として、世界中の人々の安全・安心で健やかな生活を生み出し、支えつづけること、一つひとつの社会を更に発展させ、地球の持続可能な未来を創ることを目指されています。

創業者の精神をベースに、コマツの強さとそれを支える信念、心構え、視点を定め、価値観を行動様式で表現した「コマツウェイ」も有名ですね。

ではここからは、(株)小松製作所に対してバリュー株投資の7つの基準に沿って評価していきます。

①事業規模

事業規模の評価基準は、「小型株をできるだけ除外する」。

日経225企業の一社ですので。事業規模は十分なのですが、一応業種の中での規模感を見ておきます。

機械229社の中での各項目のランキングは以下の通りです。

時価総額	2兆7173億円(3位)
売上高	2兆8023億円(3位)
営業利益	3170億1500万円(1位)
経常利益	3245億6800万円(2位)
純利益	2249億2700万円(1位)
営業利益率	11.3%(52位)
純利益率	8.0%(72位)
総資産	4兆8150億円(2位)
負債	2兆2417億円(3位)

機械の中で売上高は3位で、総資産は2位。利益率もまずまず高く、純利益率は8.0%の72位。建設機械で世界2位であり、事業規模は文句なしです。

②財務状況

次は財務状況。評価基準は、①「年内に現金になる資産(流動資産)が、年内に支払うべき負債(流動負債)の2倍以上であること」。 また、②「来年以降に支払うべき負債(長期負債=固定負債)が、流動資産からすべての負債を差し引いた純流動資産を超えていないこと」。

2023年3月期の決算短信によると、
流動資産：2兆7415億8100万円
流動負債：1兆5090億3500万円
固定負債：7327億1200万円　なので、

①は、流動資産 / 流動負債 = 1.82倍で基準未達、

②は、固定負債7327億1200万円 < 純流動資産1兆2325億4600万円 で基準達成となり、

よって、流動資産に対して流動負債の割合が若干高く、惜しくも基準未達です。

③収益安定性

収益安定性の基準は、「最低でも10年間赤字がないこと」 。

過去10年の業績を確認すると、毎年しっかり利益を上げられています。基準達成です。

年度	純利益
2013年3月	1263億2100万円
2014年3月	1595億1800万円
2015年3月	1540億900万円
2016年3月	1374億2600万円
2017年3月	1133億8100万円
2018年3月	1964億1000万円
2019年3月	2564億9100万円
2020年3月	1538億4400万円
2021年3月	1062億3700万円
2022年3月	2249億2700万円

④収益成長性

収益成長性の基準は、「過去10年間のうち、直近3年間の1株当たり純利益(EPS)が最初の3年間より最低33%以上伸びていること」。

IR情報を確認すると、EPSの最初の3年平均が152.6円、直近の3年平均が171.3円なので、(直近の3年平均 – 最初の3年平均) / 最初の3年平均 × 100 = 12.2%となり、基準未達です。安定感はあるのですが、利益の伸びが物足りないですね。

年度	EPS
2013年3月	128.49円
2014年3月	167.36円	3年平均:152.6円
2015年3月	162.07円
2016年3月	145.8円
2017年3月	120.26円
2018年3月	208.25円
2019年3月	271.86円
2020年3月	163.01円
2021年3月	112.52円	3年平均:171.3円
2022年3月	238.23円

⑤配当

配当の基準は、「 20年連続で配当を出していること 」。

入手できる範囲でIR情報を確認すると、毎年しっかり配当が出ています。基準達成です。

年度	配当金	配当利回り
2010年3月	16円/株	0.82%
2011年3月	38円/株	1.35%
2012年3月	42円/株	1.78%
2013年3月	48円/株	2.13%
2014年3月	58円/株	2.71%
2015年3月	58円/株	2.45%
2016年3月	58円/株	3.03%
2017年3月	58円/株	2%
2018年3月	84円/株	2.37%
2019年3月	110円/株	4.28%
2020年3月	94円/株	5.28%
2021年3月	55円/株	1.61%
2022年3月	96円/株	3.26%

なお、株主優待は3月末の権利確定で300株以上を3年以上保有の場合、感謝品としてコマツ製品のオリジナルミニチュア(非売品)がもらえます。毎年1機種ずつリリースしており、シリーズ化しているとのこと。これはちょっと魅力的かも。

⑥株価収益率

株価収益率の基準は、「PER(株価収益率)」が15倍以下であること。

Yahooファイナンスによると、現在のPERは12.10倍であり、基準達成です。

⑦株価純資産倍率

株価純資産倍率の基準は、「①PBR(株価純資産倍率)が1.5倍以下で、②PER×PBRが22.5未満であること」。

Yahooファイナンスによると、現在のPBRは1.12倍であり、①のPBRは基準達成です。

②のPER × PBR も13.55で基準達成です。

まとめ

今回の結果をまとめると以下の通りとなります。

項目	評価結果	備考
①事業規模	◎	売上高2兆8023億円
②財務状況	△	流動負債多い
③収益安定性	〇	赤字なし
④収益成長性	△	+12.2%
⑤配当	◎	利回り3.26%+優待あり
⑥株価収益率	〇	12.10倍
⑦株価純資産倍率	〇	1.12倍

財務状況と収益成長性の2項目で基準未達となり、「(株)小松製作所は割安株に該当しない」という結果となりました。流動資産に対して流動負債の割合が若干高く、収益の安定性は問題ないものの、成長性が物足りないですね。

コマツはデータ収集の価値に目をつけたのが早かったため、建設機械にデータを活用することで顧客価値を高め、競争優位性を築いてきました。ところが現在、建設機械メーカーに限らず、どの企業も製品にIoTやセンサーをつけて、ビッグデータを集めることに注力してきています。他分野の企業との競争も激しくなる中、イノベーションを起こし続けることで、今後も優位性を保ち、成長し続けられるかどうかが課題ですね。

というわけで現時点では、

「バリュー投資」の7つの基準をすべてクリアしているのは、

　・コムシスホールディングス【1721】

　・積水ハウス【1928】

　・宝ホールディングス【2531】

　・SUMCO【3436】

　・東ソー【4042】

　・日本ガイシ【5333】

　・アマダ【6113】

の7社となりました。

これまで評価した結果を下の記事にまとめてますので、よろしければあわせてご覧ください。

以上、皆さんの参考になれば幸いです。

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