日立造船は割安株なのか？バフェット流「バリュー投資の7つの基準」で日経225銘柄を評価！

今回の記事では、日経225構成銘柄の1つである日立造船(株)【7004】について、ベンジャミン・グレアムが提唱した「バリュー投資」の7つの基準に沿って評価してみました。

この記事でわかること
・バリュー投資の7つの基準に沿った日立造船(株)【7004】 の評価
　事業規模は？
　資産と負債のバランスは？
　収益の安定性と成長性は？
　配当はしっかり出てるのか？
　株価収益率(PER)と株価純資産倍率(PBR)はどの程度か？
・日立造船(株)【7004】は割安株なのか？

あくまでIR情報などから機械的に評価したものですから、個人的な思いや先入観などは入っておらず、特定の企業を持ち上げたり卑下する意図はありませんのでご了承ください。日経225企業の中で、あなたが投資すべき割安株は何か？を探し当てるためのご参考にしてください。

ちなみに、これまで評価した結果一覧は以下のページにまとめていますので、よろしければあわせてこちらもご覧ください。

日立造船(株)【7004】 の基本情報

・設立年月日　1934年5月29日
・上場年月日　1949年5月
・業種　　　　機械
・特色　　　　ゴミ焼却発電施設を柱に舶用機器など展開、圧力容器に強み。造船分離、Hitzが略称社名。
・資本金　　　454億円
・従業員数　 (単独)4,071人　(連結)11,702人
・株価　　　　912円(2022.11.12)
・単元　　　　100株
・決算　　　　3月末日

日立造船は、環境装置、工場設備・産業機械、発電設備などを製造している日本の機械・プラントメーカーで、現在の主力事業は発電設備付き機械式ごみ焼却炉やフラップゲート式可動防波堤などの環境・プラント事業であり、造船事業からは撤退しています。

かつて日立製作所の傘下にあったため「日立」の名を冠していますが、現在では日立グループからは離脱しています。また、造船不況の打開策として手掛けた事業多角化により、一時期はグループ内で杜仲茶の製造販売や旅行予約ウェブサイト『旅の窓口』の運営なども行っていた。その後、杜仲茶は小林製薬へ、旅の窓口は楽天へ(現・楽天トラベル)、それぞれ事業売却しています。

企業理念は、「私達は、技術と誠意で社会に役立つ価値を創造し、豊かな未来に貢献します。」、「クリーンなエネルギー」「クリーンな水」「環境保全、災害に強く豊かな街づくり」の事業領域において、顧客課題を解決するサステナブルで、 安全・安心な社会の実現に貢献するソリューションパートナーとして挑戦を続けられています。

なお併記(略称)ネームの「Hitz」(HitachiZosen)は、Zenith(頂上)を目指してHIT(事業、製品等)を飛ばし続けたい等の意味をこめて定めたそうです。

ではここからは、日立造船(株)に対してバリュー株投資の7つの基準に沿って評価していきます。

①事業規模

事業規模の評価基準は、「小型株をできるだけ除外する」。

日経225企業の一社ですので。事業規模は十分なのですが、一応業種の中での規模感を見ておきます。

機械100社の中での各項目のランキングは以下の通りです。

時価総額	1469億5800万円(34位)
売上高	4417億9700万円(15位)
営業利益	155億4100万円(30位)
経常利益	117億8300万円(40位)
純利益	78億9900万円(46位)
営業利益率	3.5%(87位)
純利益率	1.8%(91位)
総資産	4434億3800万円(20位)
負債	3174億9000万円(13位)

機械の中で売上高は15位、総資産は20位。利益率は低く、純利益率は1.8%と91位。ゴミ焼却発電施設では世界トップクラスのシェアを持つ企業であり、事業規模は十分です。

②財務状況

次は財務状況。評価基準は、①「年内に現金になる資産(流動資産)が、年内に支払うべき負債(流動負債)の2倍以上であること」。 また、②「来年以降に支払うべき負債(長期負債=固定負債)が、流動資産からすべての負債を差し引いた純流動資産を超えていないこと」。

2023年3月期の決算短信によると、
流動資産：2743億2100万円
流動負債：2041億6400万円
固定負債：1133億2600万円　なので、

①は、流動資産 / 流動負債 = 1.34倍で基準未達、

②も、固定負債1133億2600万円 > 純流動資産701億5700万円 で基準未達となり、

よって、流動資産に対して流動/固定いずれの負債の割合も高いですね。基準未達です。

③収益安定性

収益安定性の基準は、「最低でも10年間赤字がないこと」 。

過去10年の業績を確認すると、毎年しっかり利益を上げられており問題ありません。基準達成です。

年度	純利益
2013年3月	74億1000万円
2014年3月	37億1900万円
2015年3月	51億円
2016年3月	58億4800万円
2017年3月	58億6400万円
2018年3月	21億7100万円
2019年3月	54億4500万円
2020年3月	21億9700万円
2021年3月	42億5800万円
2022年3月	78億9900万円

④収益成長性

収益成長性の基準は、「過去10年間のうち、直近3年間の1株当たり純利益(EPS)が最初の3年間より最低33%以上伸びていること」。

IR情報を確認すると、EPSの最初の3年平均が33.6円、直近の3年平均が28.4円なので、(直近の3年平均 – 最初の3年平均) / 最初の3年平均 × 100 = -15.5%となり、基準未達です。

年度	EPS
2013年3月	46.54円
2014年3月	23.76円	3年平均:33.6円
2015年3月	30.52円
2016年3月	34.96円
2017年3月	34.79円
2018年3月	12.88円
2019年3月	32.31円
2020年3月	13.04円
2021年3月	25.26円	3年平均:28.4円
2022年3月	46.87円

⑤配当

配当の基準は、「 20年連続で配当を出していること 」。

入手できる範囲でIR情報を確認すると、2018年以降5年連続で無配ですね。残念ながら基準未達です。

年度	配当金	配当利回り
2010年3月	10円/株	1.46%
2011年3月	10円/株	1.71%
2012年3月	10円/株	1.85%
2013年3月	10円/株	1.3%
2014年3月	10円/株	2.03%
2015年3月	10円/株	1.61%
2016年3月	12円/株	2.25%
2017年3月	12円/株	1.89%
2018年3月	12円/株	2.2%
2019年3月	12円/株	3.53%
2020年3月	12円/株	3.45%
2021年3月	12円/株	1.34%
2022年3月	12円/株	1.61%

なお、株主優待はありません。

⑥株価収益率

株価収益率の基準は、「PER(株価収益率)」が15倍以下であること。

Yahooファイナンスによると、現在のPERは15.37倍であり、有効数字2桁とすると基準達成です。

⑦株価純資産倍率

株価純資産倍率の基準は、「①PBR(株価純資産倍率)が1.5倍以下で、②PER×PBRが22.5未満であること」。

Yahooファイナンスによると、現在のPBRは1.25倍であり、①のPBRは基準達成です。

②のPER × PBR も19.21で基準達成です。

まとめ

今回の結果をまとめると以下の通りとなります。

項目	評価結果	備考
①事業規模	〇	売上高4417億円
②財務状況	×	流動&固定負債多い
③収益安定性	〇	問題なし
④収益成長性	×	-15.5%
⑤配当	〇	利回り1.61%
⑥株価収益率	〇	15.37倍
⑦株価純資産倍率	〇	1.23倍

財務状況と収益成長性の2項目で基準未達となり、「日立造船(株)は割安株に該当しない」という結果となりました。安定感はあるものの成長性が物足りないのと、負債が多めですね。仕方なしです。

日立造船では、2030年での達成を目指した長期ビジョン「Hitz 2030 Vision」を掲げるとともに、2020年度を初年度とする３か年の中期経営計画「Forward 22」に取り組まれています。

収益性を高め持続可能な企業となるため、2030年の計数目標として営業利益率10％を最優先目標に設定されています。「収益力の強化」を推進し確実に成果をあげることを目指し、製品・サービスの付加価値向上、事業の選択・集中の推進とリソースの伸長分野へのシフトに取り組まれています。

クリーンなエネルギー・水の提供、環境保全、災害に強く豊かな街づくりなど、時代のニーズにマッチした事業に強みを持っている点はすごく好感が持てますね。今後に期待です。

というわけで現時点では、

「バリュー投資」の7つの基準をすべてクリアしているのは、

　・コムシスホールディングス【1721】

　・積水ハウス【1928】

　・宝ホールディングス【2531】

　・SUMCO【3436】

　・東ソー【4042】

　・日本ガイシ【5333】

　・アマダ【6113】

　・太陽誘電【6976】

　・日東電工【6988】

の9社となりました。

これまで評価した結果を下の記事にまとめてますので、よろしければあわせてご覧ください。

以上、皆さんの参考になれば幸いです。

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