なみこんにちは、なみです。
今回の記事では、日経225構成銘柄の1つである日野自動車(株)【7205】について、ベンジャミン・グレアムが提唱した「バリュー投資」の7つの基準に沿って評価してみました。
この記事でわかること
・バリュー投資の7つの基準に沿った日野自動車(株)【7205】 の評価
事業規模は？
資産と負債のバランスは？
収益の安定性と成長性は？
配当はしっかり出てるのか？
株価収益率(PER)と株価純資産倍率(PBR)はどの程度か？
・日野自動車(株)【7205】は割安株なのか？
あくまでIR情報などから機械的に評価したものですから、個人的な思いや先入観などは入っておらず、特定の企業を持ち上げたり卑下する意図はありませんのでご了承ください。日経225企業の中で、あなたが投資すべき割安株は何か？を探し当てるためのご参考にしてください。
ちなみに、これまで評価した結果一覧は以下のページにまとめていますので、よろしければあわせてこちらもご覧ください。
日野自動車(株)【7205】 の基本情報
・設立年月日 1942年5月1日
・上場年月日 1949年5月
・業種 輸送用機器
・特色 トヨタ傘下のトラック大手。海外はインドネシアが最大地盤。トヨタ車の受託製造や部品供給も。
・資本金 727億円
・従業員数 (単独)12,691人 (連結)34,405人
・株価 634円(2022.11.25)
・単元 100株
・決算 3月末日
日野自動車は、日本の主にトラック・バスといった商用車を製造するメーカーで、トヨタ自動車の連結子会社でトヨタグループ16社のうちの一社です。
主にトラックやバスなどの商用車の生産を手がけ、トヨタブランドの小型乗用車や小型、普通トラック、SUVなどの受託生産も行っています。親会社のトヨタが陸上自衛隊へ納入する73式中型トラックやトヨタ向けディーゼルエンジンの生産、あるいは軍用ハイブリッドシステムも共同開発しています。
日本国内の大型・中型トラックで2021年時点で48年連続の販売台数1位、大型トラック顧客満足度調査でも11年連続1位、小型トラックも6年連続1位です。2007年に海外向け販売台数が国内向けを上回り、現在は総販売台数の7割以上を海外向けが占めています。
基本理念は「人、そして物の移動を支え、豊かで住みよい世界と未来に貢献する」
顧客や社会に貢献するという原点に立ち返り、一人ひとりが大切にすべき価値観とあるべき姿を「HINOウェイ」としてまとめ、「誠実」「貢献」「共感」という基本方針に沿って日野らしい価値を提供することを目指されています。
ではここからは、日野自動車(株)に対してバリュー株投資の7つの基準に沿って評価していきます。
①事業規模
事業規模の評価基準は、「小型株をできるだけ除外する」。
日経225企業の一社ですので。事業規模は十分なのですが、一応業種の中での規模感を見ておきます。
輸送用機器93社の中での各項目のランキングは以下の通りです。
| 時価総額 | 3650億8100万円(15位) |
| 売上高 | 1兆4597億円(14位) |
| 営業利益 | 338億1000万円(17位) |
| 経常利益 | 379億8600万円(16位) |
| 純利益 | -847億3200万円(93位) |
| 営業利益率 | 9.5%(57位) |
| 純利益率 | -%(-位) |
| 総資産 | 1兆3150億円(14位) |
| 負債 | 7770億7400万円(14位) |
輸送用機器の中で売上高、総資産とも14位。利益率は現状厳しく、昨年度は赤字のため純利益率は算出不可ながら、トヨタグループかつ中大型トラックの国内トップシェア、事業規模は文句なしです。
②財務状況
次は財務状況。評価基準は、①「年内に現金になる資産(流動資産)が、年内に支払うべき負債(流動負債)の2倍以上であること」。 また、②「来年以降に支払うべき負債(長期負債=固定負債)が、流動資産からすべての負債を差し引いた純流動資産を超えていないこと」。
2023年3月期の決算短信によると、
流動資産：6778億4400万円
流動負債：6173億7400万円
固定負債：1596億9900万円 なので、
①は、流動資産 / 流動負債 = 1.10倍で基準未達、
②も、固定負債1596億9900万円 > 純流動資産604億7000万円 で基準未達となり、
よって、流動資産に対して流動/固定いずれの負債の割合も高く、残念ながら基準未達です。
③収益安定性
収益安定性の基準は、「最低でも10年間赤字がないこと」 。
過去10年の業績を確認すると、2021年と2022年の直近2年が赤字です。特に赤字幅の大きかった2022年は、排出ガス・燃費試験不正問題やリコール費用などの特別損失を計上した影響とのこと。不正やリコールというのは印象が悪いですね。残念ながら基準未達です。
| 年度 | 純利益 |
| 2013年3月 | 476億8500万円 |
| 2014年3月 | 891億2700万円 |
| 2015年3月 | 745億円 |
| 2016年3月 | 651億3000万円 |
| 2017年3月 | 494億800万円 |
| 2018年3月 | 513億6100万円 |
| 2019年3月 | 549億800万円 |
| 2020年3月 | 314億6700万円 |
| 2021年3月 | -74億8900万円 |
| 2022年3月 | -847億3200万円 |
④収益成長性
収益成長性の基準は、「過去10年間のうち、直近3年間の1株当たり純利益(EPS)が最初の3年間より最低33%以上伸びていること」。
IR情報を確認すると、EPSの最初の3年平均が123.0円、直近の3年平均が-35.3円なので、(直近の3年平均 – 最初の3年平均) / 最初の3年平均 × 100 = -128.7%となり、基準未達です。
| 年度 | EPS | |
| 2013年3月 | 82.99円 | |
| 2014年3月 | 155.79円 | 3年平均:123.0円 |
| 2015年3月 | 130.06円 | |
| 2016年3月 | 113.62円 | |
| 2017年3月 | 86.15円 | |
| 2018年3月 | 89.52円 | |
| 2019年3月 | 95.66円 | |
| 2020年3月 | 54.82円 | |
| 2021年3月 | -13.05円 | 3年平均:-35.3円 |
| 2022年3月 | -147.61円 |
⑤配当
配当の基準は、「 20年連続で配当を出していること 」。
入手できる範囲でIR情報を確認すると、毎年しっかり配当が出ています。基準達成です。
| 年度 | 配当金 | 配当利回り |
| 2010年3月 | 2円/株 | 0.51% |
| 2011年3月 | 5円/株 | 1.23% |
| 2012年3月 | 8円/株 | 1.34% |
| 2013年3月 | 23円/株 | 2.28% |
| 2014年3月 | 38円/株 | 2.48% |
| 2015年3月 | 40円/株 | 2.33% |
| 2016年3月 | 38円/株 | 3.12% |
| 2017年3月 | 26円/株 | 1.93% |
| 2018年3月 | 28円/株 | 2.05% |
| 2019年3月 | 29円/株 | 3.11% |
| 2020年3月 | 20円/株 | 3.44% |
| 2021年3月 | 12円/株 | 1.26% |
| 2022年3月 | 10円/株 | 1.39% |
なお、株主優待はありません。
⑥株価収益率
株価収益率の基準は、「PER(株価収益率)」が15倍以下であること。
昨年度が赤字である以上、PERは算出不能、ということで基準未達です。
⑦株価純資産倍率
株価純資産倍率の基準は、「①PBR(株価純資産倍率)が1.5倍以下で、②PER×PBRが22.5未満であること」。
Yahooファイナンスによると、現在のPBRは0.77倍であり、①のPBRは基準達成です。
②のPER × PBR は算出不能、なので基準未達です。
まずはここ3年続いている赤字を何とかしないと、ということですね。
まとめ
今回の結果をまとめると以下の通りとなります。
| 項目 | 評価結果 | 備考 |
| ①事業規模 | ◎ | 売上高1兆4597億円 |
| ②財務状況 | × | 流動/固定負債多い |
| ③収益安定性 | × | 2021年と2022年赤字 |
| ④収益成長性 | × | -128.7% |
| ⑤配当 | 〇 | 利回り1.39% |
| ⑥株価収益率 | × | 算出不可 |
| ⑦株価純資産倍率 | ◎ | 0.77倍 |
財務状況と収益安定性/成長性、株価収益率の4項目で基準未達となり、「日野自動車(株)は割安株に該当しない」という結果となりました。流動資産に対して流動/固定いずれの負債の割合が高く、直近2年が赤字であれば仕方ありません。
日野自動車の目下の課題は、なんといっても不正問題。不正は2000年代から行われており、またその原因が「上に物を言えない」という企業風土にあったとのこと。
今後の会社経営においては、コンプライアンス最優先の姿勢を明確にし、組織変更や業務プロセスの見直しといったガバナンスの改善に加え、従業員一人ひとりの意識改革への取り組みを進めていくとのことですが、社内の風土はそこで働く人たちによって築かれるもの。すぐにガラっと変えるのは難しいと思いますし、これは根深いですね。ここから日野自動車がどう変革していくのかに注目です。
というわけで現時点では、
「バリュー投資」の7つの基準をすべてクリアしているのは、
・コムシスホールディングス【1721】
・積水ハウス【1928】
・宝ホールディングス【2531】
・SUMCO【3436】
・東ソー【4042】
・日本ガイシ【5333】
・アマダ【6113】
・太陽誘電【6976】
・日東電工【6988】
の9社となりました。
これまで評価した結果を下の記事にまとめてますので、よろしければあわせてご覧ください。
以上、皆さんの参考になれば幸いです。
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