
こんにちは、なみです。
今回の記事では、日経225構成銘柄の1つである(株)ニコン【7731】について、ベンジャミン・グレアムが提唱した「バリュー投資」の7つの基準に沿って評価してみました。


この記事でわかること
・バリュー投資の7つの基準に沿った(株)ニコン【7731】 の評価
事業規模は?
資産と負債のバランスは?
収益の安定性と成長性は?
配当はしっかり出てるのか?
株価収益率(PER)と株価純資産倍率(PBR)はどの程度か?
・(株)ニコン【7731】は割安株なのか?
あくまでIR情報などから機械的に評価したものですから、個人的な思いや先入観などは入っておらず、特定の企業を持ち上げたり卑下する意図はありませんのでご了承ください。日経225企業の中で、あなたが投資すべき割安株は何か?を探し当てるためのご参考にしてください。
ちなみに、これまで評価した結果一覧は以下のページにまとめていますので、よろしければあわせてこちらもご覧ください。


(株)ニコン【7731】 の基本情報
・設立年月日 1917年7月25日
・上場年月日 1949年5月
・業種 精密機器
・特色 一眼レフカメラでキヤノンと双璧。半導体・液晶製造用露光装置で世界的。医療事業に注力。
・資本金 654億円
・従業員数 (単独)4,205人 (連結)18,829人
・株価 1,263円(2022.12.10)
・単元 100株
・決算 3月末日


ニコンは、日本の光学機器メーカーで、カメラ、デジタルカメラ、双眼鏡、望遠鏡、顕微鏡、ステッパー、メガネ、測定機、測量機、光学素材、ソフトウェアなど光学関連装置の大手です。
2010年代以降の映像市場の縮小および半導体露光装置事業の慢性的な赤字という状況に直面し、映像事業において高付加価値製品への注力、半導体装置事業の縮小といった「勝てる領域に人材・資本を集中する」事業戦略の見直しを行い、現在は、従来のニコンの主力だった映像事業よりも精機事業の方が売り上げが高く、とりわけ4K液晶・有機ELテレビ製造向けに絶好調のFPD露光装置が会社の利益を支えています。また、ヘルスケア領域(顕微鏡や細胞受託生産など)などの成長領域にも積極的な投資を行っています。
企業理念は「信頼と創造」、経営ビジョンに「Unlock the future with the power of light」を掲げ、光の可能性に挑み、進化し続けることを個性とし、光で未来を変えることを目指されています。
ではここからは、(株)ニコンに対してバリュー株投資の7つの基準に沿って評価していきます。
①事業規模
事業規模の評価基準は、「小型株をできるだけ除外する」。
日経225企業の一社ですので。事業規模は十分なのですが、一応業種の中での規模感を見ておきます。
精密機器48社の中での各項目のランキングは以下の通りです。
時価総額 | 4827億6300万円(6位) |
売上高 | 5396億1200万円(4位) |
営業利益 | 499億3400万円(4位) |
経常利益 | 570億9600万円(5位) |
純利益 | 426億7900万円(5位) |
営業利益率 | 9.3%(21位) |
純利益率 | 7.9%(19位) |
総資産 | 1兆944億円(3位) |
負債 | 4683億2500万円(4位) |
精密機器の中で売上高は4位、総資産は3位。利益率もまずまず高く、純利益率は7.9%の19位、カメラや半導体製造装置で世界レベルの企業であり、事業規模は十分です。
②財務状況
次は財務状況。評価基準は、①「年内に現金になる資産(流動資産)が、年内に支払うべき負債(流動負債)の2倍以上であること」。 また、②「来年以降に支払うべき負債(長期負債=固定負債)が、流動資産からすべての負債を差し引いた純流動資産を超えていないこと」。
2022年3月期の決算短信によると、
流動資産:7142億1400万円
流動負債:3139億2100万円
固定負債:1256億7900万円 なので、
①は、流動資産 / 流動負債 = 2.28倍で基準達成、
②は、固定負債1256億7900万円 < 純流動資産4002億9300万円 で基準達成となり、
よって、流動資産に対して流動/固定負債の割合が低く、財務状況はきれいですね。基準達成です。
③収益安定性
収益安定性の基準は、「最低でも10年間赤字がないこと」 。
過去10年の業績を確認すると、2021年に赤字がありますね。カメラ市場の縮小や新型コロナの影響で販売台数が大幅に減少したとのこと。基準未達です。
年度 | 純利益 |
2013年3月 | 424億5900万円 |
2014年3月 | 468億2400万円 |
2015年3月 | 183億6400万円 |
2016年3月 | 299億4700万円 |
2017年3月 | 39億6700万円 |
2018年3月 | 347億7200万円 |
2019年3月 | 665億1300万円 |
2020年3月 | 76億9300万円 |
2021年3月 | -344億9700万円 |
2022年3月 | 426億7900万円 |
④収益成長性
収益成長性の基準は、「過去10年間のうち、直近3年間の1株当たり純利益(EPS)が最初の3年間より最低33%以上伸びていること」。
IR情報を確認すると、EPSの最初の3年平均が90.1円、直近の3年平均が14.1円なので、(直近の3年平均 – 最初の3年平均) / 最初の3年平均 × 100 = -84.4%となり、基準未達です。
年度 | EPS | |
2013年3月 | 105.92円 | |
2014年3月 | 118.05円 | 3年平均:90.1円 |
2015年3月 | 46.29円 | |
2016年3月 | 75.55円 | |
2017年3月 | 10.01円 | |
2018年3月 | 87.76円 | |
2019年3月 | 167.86円 | |
2020年3月 | 19.93円 | |
2021年3月 | -93.96円 | 3年平均:14.1円 |
2022年3月 | 116.23円 |
⑤配当
配当の基準は、「 20年連続で配当を出していること 」。
入手できる範囲でIR情報を確認すると、毎年しっかり配当が出ており問題ありません。基準達成です。
年度 | 配当金 | 配当利回り |
2010年3月 | 8円/株 | 0.39% |
2011年3月 | 19円/株 | 1.11% |
2012年3月 | 38円/株 | 1.51% |
2013年3月 | 31円/株 | 1.39% |
2014年3月 | 32円/株 | 1.93% |
2015年3月 | 32円/株 | 1.99% |
2016年3月 | 18円/株 | 1.05% |
2017年3月 | 16円/株 | 0.99% |
2018年3月 | 36円/株 | 1.9% |
2019年3月 | 60円/株 | 3.84% |
2020年3月 | 40円/株 | 4.01% |
2021年3月 | 20円/株 | 1.93% |
2022年3月 | 40円/株 | 3.04% |
なお、株主優待はありません。
⑥株価収益率
株価収益率の基準は、「PER(株価収益率)」が15倍以下であること。
Yahooファイナンスによると、現在のPERは10.95倍であり、基準達成です。
⑦株価純資産倍率
株価純資産倍率の基準は、「①PBR(株価純資産倍率)が1.5倍以下で、②PER×PBRが22.5未満であること」。
Yahooファイナンスによると、現在のPBRは0.73倍であり、①のPBRは基準達成です。
②のPER × PBR も7.99で基準達成です。
まとめ
今回の結果をまとめると以下の通りとなります。
項目 | 評価結果 | 備考 |
①事業規模 | 〇 | 売上高5396億円 |
②財務状況 | 〇 | 問題なし |
③収益安定性 | △ | 2021年赤字 |
④収益成長性 | × | -84.4% |
⑤配当 | ◎ | 利回り3.04% |
⑥株価収益率 | 〇 | 10.95倍 |
⑦株価純資産倍率 | ◎ | 0.73倍 |
収益安定性/成長性の2項目で基準未達となり、「(株)ニコンは割安株に該当しない」という結果となりました。財務状況がきれいで、配当もしっかりで株価も手ごろなのですが、2021年の赤字さえなければ、というところでしょうか。
ニコンでは、映像事業については構造改革とプロ・趣味層や中高級機へのフォーカス戦略により、安定的に黒字を確保できる体質に改善しています。また、精機事業は、FPD装置事業が収益を支えるなか、半導体装置事業で顧客開拓に一定の成果が出てきたとのこと。加えて、既存装置の高い稼働率からサービス収益が堅調に推移するなど、より安定的なビジネスとなっているとのこと。
さらに新たな収益の柱の創出に向け、光学コンポーネントやEUV関連コンポーネント、材料加工ビジネスの拡大を進められています。今後に期待できそうですね。
というわけで現時点では、
「バリュー投資」の7つの基準をすべてクリアしているのは、
・コムシスホールディングス【1721】
・積水ハウス【1928】
・宝ホールディングス【2531】
・SUMCO【3436】
・東ソー【4042】
・日本ガイシ【5333】
・アマダ【6113】
・太陽誘電【6976】
・日東電工【6988】
・ヤマハ発動機【7272】
の10社となりました。
これまで評価した結果を下の記事にまとめてますので、よろしければあわせてご覧ください。


以上、皆さんの参考になれば幸いです。




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