京王電鉄は割安株なのか？バフェット流「バリュー投資の7つの基準」で日経225銘柄を評価！

今回の記事では、日経225構成銘柄の1つである京王電鉄(株)【9008】について、ベンジャミン・グレアムが提唱した「バリュー投資」の7つの基準に沿って評価してみました。

あくまでIR情報などから機械的に評価したものですから、個人的な思いや先入観などは入っておらず、特定の企業を持ち上げたり卑下する意図はありませんのでご了承ください。

を探し当てるためのご参考にしてください。

ちなみに、これまで評価した結果一覧は以下のページにまとめていますので、よろしければあわせてこちらもご覧ください。

京王電鉄(株)【9008】 の基本情報

・設立年月日　1948年6月1日
・上場年月日　1949年5月
・業種　　　　陸運業
・特色　　　　東京中西部に鉄道、バス網。不動産、ホテルや百貨店等展開。子育て支援等沿線活性策。財務良好。
・資本金　　　590億円
・従業員数　 (単独)2,449人　(連結)13,150人
・株価　　　　4,905円(2023.4.15)
・単元　　　　100株
・決算　　　　3月末日

京王という名称の由来は、東京と八王子を結ぶ鉄道であることから。路線開通などはないものの、連続立体交差事業の推進を働きかけたり、パスネット、PASMOの導入に伴う積極的な機器の導入、待合室や新型ベンチの早期導入など、「乗客が利用しやすい鉄道」を目指されています。

グループスローガンには、「あなたと　あたらしい　あしたへ」

今まで培ってきた「強み」である信頼をさらに確固たるものとし、生活関連サービス事業者として、社会からより一層求められる「サービス」の充実を目指されています。

ではここからは、京王電鉄に対してバリュー株投資の7つの基準に沿って評価していきます。

①事業規模

事業規模の評価基準は、「小型株をできるだけ除外する」。

日経225企業の一社ですので。事業規模は十分なのですが、一応業種の中での規模感を見ておきます。

陸運業62社の中での各項目のランキングは以下の通りです。

時価総額	5788億600万円(13位)
売上高	2998億7200万円(21位)
営業利益	7億4000万円(47位)
経常利益	53億6600万円(26位)
純利益	55億8500万円(27位)
営業利益率	0.2%(54位)
純利益率	1.9%(47位)
総資産	9183億5200万円(15位)
負債	5662億4200万円(15位)

陸運業の中で売上高は21位、総資産は15位。利益率は低めで、純利益率は1.9%の47位、国内大手私鉄の一社です。

事業規模は十分！

②財務状況

次は財務状況。評価基準は、①「流動資産が流動負債の2倍以上であること」。 また、②「固定負債が純流動資産を超えていないこと」。

2022年3月期の決算短信によると、
流動資産：1570億6600万円
流動負債：2332億3100万円
固定負債：3306億9400万円　なので、

①は、流動資産 / 流動負債 = 0.67倍で基準未達、
②は、固定負債3306億円 > 純流動資産-761億円 で基準未達となり、
流動資産に対して流動/固定負債いずれの割合もかなり高いですね。

財務状況はNG！

③収益安定性

収益安定性の基準は、「最低でも10年間赤字がないこと」 。

過去10年の業績で確認すると、2021年に赤字がありますね。新型コロナウイルスの感染拡大で移動自粛や在宅勤務が広がり、鉄道やホテル事業が落ち込んだ影響とのこと。残念ながら基準未達です。

年度	純利益
2013年3月	147億4800万円
2014年3月	161億9700万円
2015年3月	172億4800万円
2016年3月	194億6800万円
2017年3月	211億6800万円
2018年3月	238億9700万円
2019年3月	272億1300万円
2020年3月	178億7500万円
2021年3月	-275億1900万円
2022年3月	55億8500万円

収益安定性はNG！

④収益成長性

収益成長性の基準は、「過去10年間のうち、直近3年間のEPSが最初の3年間より最低33%以上伸びていること」。

過去10年のIR情報を確認すると、(直近の3年平均 – 最初の3年平均) / 最初の3年平均 × 100 = -108.6%となり、基準未達です。

年度	EPS
2013年3月	114.73円
2014年3月	132.61円	3年平均:129.5円
2015年3月	141.23円
2016年3月	159.42円
2017年3月	173.35円
2018年3月	195.7円
2019年3月	222.87円
2020年3月	146.39円
2021年3月	-225.38円	3年平均:-11.1円
2022年3月	45.74円

収益成長性はNG！

⑤配当

配当の基準は、「 20年連続で配当を出していること 」。

入手できる範囲でIR情報を確認すると、利回りは低めですが毎年しっかり配当が出ており、問題ありません。基準達成です。

年度	配当金	配当利回り
2010年3月	30円/株	0.95%
2011年3月	30円/株	1.21%
2012年3月	30円/株	1.01%
2013年3月	40円/株	0.99%
2014年3月	37.5円/株	1.04%
2015年3月	40円/株	0.85%
2016年3月	42.5円/株	0.86%
2017年3月	45円/株	1.02%
2018年3月	47.5円/株	1.05%
2019年3月	50円/株	0.7%
2020年3月	52.5円/株	0.82%
2021年3月	40円/株	0.54%
2022年3月	40円/株	0.84%

なお、株主優待は3月末と9月末の権利確定で100株以上保有で株主優待乗車証(京王電鉄全線を片道１乗車できる乗車券)がもらえます。保有株数によってもらえる枚数が異なり、100株なら2枚、200株以上なら200株につき4枚、6,000株以上なら30枚プラス定期券となり、期間内であれば全線乗り放題となります。

また株主優待券が1式もらえ、京王百貨店や京王プラザホテルなどで割引が受けられます。その他1,000株以上を3年以上保有すれば長期株主優待として優待乗車券や優待券が上乗せでもらえます。

配当は問題なし！

⑥株価収益率

株価収益率の基準は、「PERが15倍以下であること」。

Yahooファイナンスによると、現在のPERは63.82であり、基準未達です。

株価収益率はNG！

⑦株価純資産倍率

株価純資産倍率の基準は、「①PBRが1.5倍以下で、②PER×PBRが22.5未満であること」。

Yahooファイナンスによると、現在のPBRは1.70倍であり、①のPBRは基準未達です。

②のPER × PBRも108.32で基準未達です。これはちょっと高いですね。

株価純資産倍率はNG！

まとめ

今回の結果をまとめると以下の通りとなります。

項目	結果	備考
①事業規模	〇	売上高2998億円
②財務状況	×	流動&固定負債多い
③収益安定性	×	2021年赤字
④収益成長性	×	-108.6%
⑤配当	〇	利回り0.84%+優待あり
⑥株価収益率	×	63.72倍
⑦株価純資産倍率	×	1.70倍

財務状況、収益安定性/成長性、株価収益率/純資産倍率の5項目で基準未達となり、

という結果となりました。

小田急電鉄と同様、陸運業という事業の性質上、負債が多くなりがちですし、鉄道も含めて新型コロナの影響を大きく受けたこともあり、なかなか厳しいですね。他の電鉄会社と同様、PERも高いです。

鉄道事業では、輸送人員がコロナ禍以前の水準までは戻らないという前提のもと、京王線（笹塚駅～仙川駅間）連続立体交差事業やホームドアの整備、座席指定列車の運行拡大や駅施設リニューアルによるサービス向上に取り組まれるとのこと。コロナ禍を乗り越えつつ現状を踏まえ、今後に期待ですね。

というわけで現時点では、割安株に該当したのは以下の12社となります。

これまで評価した結果を下の記事にまとめてますので、よろしければあわせてご覧ください。

以上、皆さんの参考になれば幸いです。

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