JR西日本は割安株なのか?バフェット流「バリュー投資の7つの基準」で日経225銘柄を評価!

なみ

こんにちは、なみです。

今回の記事では、日経225構成銘柄の1つである西日本旅客鉄道(株)【9021】について、ベンジャミン・グレアムが提唱した「バリュー投資」の7つの基準に沿って評価してみました。

この記事でわかること

・バリュー投資の7つの基準に沿ったJR西日本の評価
 事業規模は?
 資産と負債のバランスは?
 収益の安定性と成長性は?
 配当はしっかり出てるのか?
 株価収益率(PER)と株価純資産倍率(PBR)はどの程度か?
・JR西日本は割安株なのか?

あくまでIR情報などから機械的に評価したものですから、個人的な思いや先入観などは入っておらず、特定の企業を持ち上げたり卑下する意図はありませんのでご了承ください。

なみ

日経225企業の中で、あなたが投資すべき割安株はどれか?

を探し当てるためのご参考にしてください。

ちなみに、これまで評価した結果一覧は以下のページにまとめていますので、よろしければあわせてこちらもご覧ください。

目次

西日本旅客鉄道(株)【9021】 の基本情報

・設立年月日 1987年4月1日
・上場年月日 1996年10月8日
・業種    陸運業
・特色    JR西日本。北陸、近畿、中国、九州北部で営業。山陽新幹線と上越妙高以西の北陸新幹線を運営。
・資本金   2,261億円
・従業員数  (単独)21,748人 (連結)45,145人
・株価    5,891円(2023.4.29)
・単元    100株
・決算    3月末日

こんな会社

西日本を中心として旅客鉄道等を運営する日本の鉄道事業者であり、近畿圏をはじめ、北陸、中国地方、九州北部など2府16県に鉄道路線網を持ちます。グループ会社を含めて、非鉄道事業として他のJRグループ各社や大手私鉄同様に小売業や不動産開発、ホテル事業、建設工事業なども展開しています。

鉄道の営業エリアは山陽新幹線の全区間、北陸新幹線の上越妙高駅 – 金沢駅間および、近畿圏、北陸、中国地方の大部分と信越地方、福岡県の一部の在来線であり、総営業キロ数は約5,000km、駅数は1,174駅と、日本の鉄道事業者ではそれぞれJR東日本に次ぐ多さです。

企業理念

私たちは、お客様のかけがえのない尊い命をお預かりしている責任を自覚し、安全第一を積み重ね、お客様から安心、信頼していただける鉄道を築き上げます。

安全第一を積み重ね、お客様から安心、信頼していただける鉄道を築き上げ、人々が出会い、笑顔が生まれる、安全で豊かな社会を実現することを目指されています。

ではここからは、JR西日本に対してバリュー株投資の7つの基準に沿って評価していきます。

①事業規模

事業規模の評価基準は、「小型株をできるだけ除外する」

日経225企業の一社ですので。事業規模は十分なのですが、一応業種の中での規模感を見ておきます。

陸運業62社の中での各項目のランキングは以下の通りです。

時価総額1兆4355億円(3位)
売上高1兆3955億円(6位)
営業利益839億7000万円(5位)
経常利益736億1900万円(6位)
純利益885億2800万円(5位)
営業利益率6.0%(17位)
純利益率6.3%(11位)
総資産3兆7355億円(3位)
負債2兆5911億円(3位)
業績に関する各種項目

陸運業の中で売上高は6位、総資産は3位。利益率はまずまずで、純利益率は6.3%の11位。国内鉄道会社の大手の一社です。

事業規模は文句なし!

②財務状況

次は財務状況。評価基準は、①「流動資産が流動負債の2倍以上であること」。 また、②「固定負債が純流動資産を超えていないこと」

2022年3月期の決算短信によると、
流動資産:7165億3200万円
流動負債:6584億6400万円
固定負債:1兆9327億円 なので、

①は、流動資産 / 流動負債 = 1.09倍で基準未達
②は、固定負債1兆9327億円 > 純流動資産580億円 で基準未達となり、
流動資産に対して流動/固定負債いずれの割合もかなり高いですね。

財務状況はNG!

③収益安定性

収益安定性の基準は、「最低でも10年間赤字がないこと」

過去10年の業績で確認すると、2021年と2022年に赤字がありますね。特に赤字幅の大きかった2021年は新型コロナウイルス感染拡大の影響で長距離路線を中心に鉄道利用が落ち込んだとのこと。残念ながら基準未達です。

年度純利益
2014年3月656億4000万円
2015年3月 667億1200万円
2016年3月858億6800万円
2017年3月912億8800万円
2018年3月1104億9300万円
2019年3月1027億5000万円
2020年3月893億8000万円
2021年3月-2331億6600万円
2022年3月-1131億9800万円
2023年3月885億2800万円
直近10年間の純利益

収益安定性はNG!

④収益成長性

収益成長性の基準は、「過去10年間のうち、直近3年間のEPSが最初の3年間より最低33%以上伸びていること」

過去10年のIR情報を確認すると、(直近の3年平均 – 最初の3年平均) / 最初の3年平均 × 100 = -299.8%となり、基準未達です。

年度EPS
2014年3月338.98円
2015年3月344.58円 3年平均:375.7円
2016年3月443.52円
2017年3月471.52円
2018年3月570.71円
2019年3月533.31円
2020年3月466.88円
2021年3月-1219.46円
2022年3月-516.06円3年平均:-457.4円
2023年3月363.25円
直近10年間の1株当たり純利益(EPS)

収益成長性はNG!

⑤配当

配当の基準は、「 20年連続で配当を出していること 」

入手できる範囲でIR情報を確認すると、毎年しっかり配当が出ており、問題ありません。基準達成です。

年度配当金配当利回り
2010年3月7,000円/株2.17%
2011年3月8,000円/株2.49%
2012年3月90円/株2.71%
2013年3月110円/株2.44%
2014年3月115円/株2.73%
2015年3月125円/株1.98%
2016年3月135円/株1.94%
2017年3月140円/株1.93%
2018年3月160円/株2.15%
2019年3月175円/株2.1%
2020年3月182.5円/株2.47%
2021年3月100円/株1.63%
2022年3月100円/株1.96%
2023年3月125円/株2.29%
直近20年間の配当金と配当利回り

なお、株主優待は3月末の権利確定で100株以上保有で株主優待割引券(営業路線内の運賃・料金が5割引)がもらえます。保有株数によってもらえる枚数が異なり、100株なら1枚、300株以上なら100枚ごとに1枚、20,000株以上なら100枚もらえます。3年以上保有している場合は長期保有株主優待としてさらに1~3枚追加でもらえます。

また株主サービス券が1式もらえ、鉄道博物館や駅レンタカーなどの各種施設で割引が受けられます。

配当は問題なし!

⑥株価収益率

株価収益率の基準は、「PERが15倍以下であること」

Yahooファイナンスによると、現在のPERは24.54であり、基準未達です。

株価収益率はNG!

⑦株価純資産倍率

株価純資産倍率の基準は、「①PBRが1.5倍以下で、②PER×PBRが22.5未満であること」

Yahooファイナンスによると、現在のPBRは1.39倍であり、①のPBRは基準達成です。

②のPER × PBRは34.11で基準未達です。

株価純資産倍率はNG!

まとめ

今回の結果をまとめると以下の通りとなります。

項目結果備考
①事業規模売上高1兆3955億円
②財務状況×流動&固定負債多い
③収益安定性×2021年,2022年赤字
④収益成長性×-299.8%
⑤配当利回り2.29%+優待あり
⑥株価収益率×24.54倍
⑦株価純資産倍率×1.39倍
PET×PBRがNG
結果まとめ

財務状況、収益安定性/成長性、株価収益率/純資産倍率の5項目で基準未達となり、

なみ

西日本旅客鉄道(株)は割安株に該当しません!

という結果となりました。

JR東日本や私鉄各社と同様、陸運業という事業の性質上、負債が多くなりがちですし、鉄道も含めて新型コロナの影響を大きく受けたこともあり、なかなか厳しいですね。PERも高いです。

これからのJR西日本

社会の変化を変革の契機と捉え、グループの存在意義、変わらぬ価値観を改めて確認し、安全性の向上に取り組むとともに、大阪・関西万博開催といった機会も活かし、地域と共に成長し続け、持続可能な社会づくりに貢献していく

さまざまな実証実験を行ってきた「うめきた(大阪)駅」をイノベーションの実験場「JR WEST LABO」の中心と位置づけてオープンイノベーションを加速させ、さまざまなパートナーとの共創により、新たな価値創造を推進するとともに、経営課題や社会課題を解決する最先端の技術を社会に発信し続けていくとのこと。今後に期待ですね。

というわけで現時点では、割安株に該当したのは以下の12社となります。

「バリュー投資」の7つの基準をすべてクリアした企業リスト

1. コムシスホールディングス【1721】
2. 積水ハウス【1928】
3. 宝ホールディングス【2531】
4. SUMCO【3436】
5. 東ソー【4042】
6. 日本ガイシ【5333
7. アマダ【6113】
8. 太陽誘電【6976】
9. 日東電工【6988】
10. ヤマハ発動機【7272】
11. 凸版印刷【7911】
12. クレディセゾン【8253】

これまで評価した結果を下の記事にまとめてますので、よろしければあわせてご覧ください。

以上、皆さんの参考になれば幸いです。

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