資生堂は割安株なのか?バフェット流「バリュー投資の7つの基準」で日経225銘柄を評価!

なみ

こんにちは、なみです。

今回の記事では、日経225構成銘柄の1つである(株)資生堂【4911】について、ベンジャミン・グレアムが提唱した「バリュー投資」の7つの基準に沿って評価してみました。

この記事でわかること

・バリュー投資の7つの基準に沿った資生堂の評価
 事業規模は?
 資産と負債のバランスは?
 収益の安定性と成長性は?
 配当はしっかり出てるのか?
 株価収益率(PER)と株価純資産倍率(PBR)はどの程度か?
・資生堂は割安株なのか?

あくまでIR情報などから機械的に評価したものですから、個人的な思いや先入観などは入っておらず、特定の企業を持ち上げたり卑下する意図はありませんのでご了承ください。

なみ

日経225企業の中で、あなたが投資すべき割安株はどれか?

を探し当てるためのご参考にしてください。

ちなみに、これまで評価した結果一覧は以下のページにまとめていますので、よろしければあわせてこちらもご覧ください。

目次

(株)資生堂【4911】 の基本情報

・設立年月日 1927年6月24日
・上場年月日 1949年5月
・業種    化学
・特色    化粧品国内大手。中国を第2の本社と位置づけ、積極展開。高価格帯スキンケアの強化に注力。
・資本金   645億円
・従業員数  (単独)4,283人 (連結)33,414人
・株価    5,197円(2023.10.8)
・単元    100株
・決算    12月末日

こんな会社

スキンケア、メイクアップ、フレグランスなどの「化粧品」を中心とした事業展開を行っています。デパートなどでカウンセリングを通じて販売しているメイクアップ・スキンケアブランドなど、あらゆる顧客の美しさをかなえるため、さまざまなブランドを提供されています。

美とは、決して肌表面の話だけではなく、身体全体の健やかさや、生き方、すべてを踏まえたホリスティックなものと考え、資生堂グループの企業資産や文化を活用した「ビューティーイノベーション」で世界中の人々の生活に新しい価値を創造しています。

なみ

資生堂パーラーなどのレストラン事業なんかも展開されています。

企業理念(MISSION)

BEAUTY INNOVATIONS FOR A BETTER WORLD

美には人の心を豊かにし、生きる喜びやしあわせをもたらす力があると信じ、人のしあわせを願い、美の可能性を広げ、新たな価値の発見と創造を行い、美しく健やかな社会と地球の持続に貢献することを目指されています。

ではここからは、(株)資生堂に対してバリュー株投資の7つの基準に沿って評価していきます。

①事業規模

事業規模の評価基準は、「小型株をできるだけ除外する」

日経225企業の一社ですので。事業規模は十分なのですが、一応業種の中での規模感を見ておきます。

化学100社の中での各項目のランキングは以下の通りです。

時価総額2兆768億円(6位)
売上高1兆673億円(12位)
営業利益465億7200万円(17位)
純利益342億200万円(17位)
営業利益率4.4%(69位)
純利益率3.2%(67位)
総資産1兆2694億円(11位)
負債6286億400万円(12位)
業績に関する各種項目

化学の中で売上高は12位、総資産は11位。利益率は中位で純利益率は3.2%の67位。国内化学メーカーの一社です。

事業規模は文句なし!

②財務状況

次は財務状況。評価基準は、①「流動資産が流動負債の2倍以上であること」。 また、②「固定負債が純流動資産を超えていないこと」

2022年12月期の決算短信によると、
流動資産:5242億2900万円
流動負債:3895億6200万円
固定負債:2923億4400万円 なので、

①は、流動資産 / 流動負債 = 1.35倍で基準未達
②は、固定負債2923億円 > 純流動資産1346億円 で基準未達となり、
流動資産に対して流動/固定いずれの負債の割合も高いですね。

財務状況はNG!

③収益安定性

収益安定性の基準は、「最低でも10年間赤字がないこと」

過去10年の業績を確認すると、2020年が赤字ですね。新型コロナウイルスの影響で小売店への来店客数が減少。入国制限によるインバウンド需要の落ち込みが響いたそうです。B to C事業のリスクをもろに受けてしまった感じですね。というわけで基準未達です。

年度純利益
2014年3月 261億4900万円
2015年3月336億6800万円
2015年12月232億1000万円
2016年12月321億100万円
2017年12月227億4900万円
2018年12月614億300万円
2019年12月735億6200万円
2020年12月-116億6000万円
2021年12月469億900万円
2022年12月342億200万円
直近10年間の純利益

収益安定性はNG!

④収益成長性

収益成長性の基準は、「過去10年間のうち、直近3年間の1株当たり純利益(EPS)が最初の3年間より最低33%以上伸びていること」

過去10年のIR情報を確認すると、(直近の3年平均 – 最初の3年平均 ) / 最初の3年平均 × 100 = -16.5%となり、基準未達です。

年度EPS
2014年3月65.65円
2015年3月84.44円3年平均:69.4円
2015年12月58.17円
2016年12月80.41円
2017年12月56.95円
2018年12月153.73円
2019年12月184.18円
2020年12月-29.19円
2021年12月117.42円3年平均:57.9円
2022年12月85.6円
直近10年間の1株当たり純利益(EPS)

収益成長性はNG!

⑤配当

配当の基準は、「 20年連続で配当を出していること 」

入手できる範囲でIR情報を確認すると、きっちり配当が出てますね。基準達成です。

年度配当金配当利回り
2010年3月50円/株2.46%
2011年3月50円/株3.47%
2012年3月50円/株3.5%
2013年3月50円/株3.77%
2014年3月20円/株1.1%
2015年3月20円/株0.94%
2015年12月20円/株0.79%
2016年12月20円/株0.68%
2017年12月27.5円/株0.5%
2018年12月45円/株0.65%
2019年12月60円/株0.77%
2020年12月40円/株0.56%
2021年12月50円/株0.78%
2022年12月100円/株1.55%
直近20年間の配当金と配当利回り

なお、株主優待は12月末の権利確定で100株以上を1年以上保有で1,500円相当のグループ商品または寄付、1000株以上なら10,000円相当の商品がもらえます。100株の1年保有の場合、0.3%程度の配当があることになりますね。

優待品イメージ

配当は問題なし!

⑥株価収益率

株価収益率の基準は、「PERが15倍以下であること」

Yahooファイナンスによると、現在のPERは74.17倍であり、基準未達です。

株価収益率はNG!

⑦株価純資産倍率

株価純資産倍率の基準は、「①PBRが1.5倍以下で、②PER×PBRが22.5未満であること」

Yahooファイナンスによると、現在のPBRは3.34倍であり、①のPBRは基準未達です。

②のPER × PBR も247.73で基準未達です。これは高すぎますね。

株価純資産倍率はNG!

まとめ

今回の結果をまとめると以下の通りとなります。

項目評価結果備考
①事業規模売上高1.6兆円
②財務状況×流動&固定負債多い
③収益安定性×2020年赤字
④収益成長性×-16.5%
⑤配当利回り1.55%+優待あり
⑥株価収益率×74.17倍
⑦株価純資産倍率×3.34倍
結果まとめ

財務状況と収益安定性/成長性、株価収益率/純資産倍率の5項目で基準未達となり、

なみ

(株)資生堂は割安株には該当しません!

という結果となりました。

流動/固定いずれの負債も多く、赤字もあってこの株価の高さでは厳しいですね。

これからの資生堂

「ブランド」、「イノベーション」、「人財」の3つの重点領域への投資を強化し、コア営業利益率で、2025年までに12%、さらに2027年の最終年度には15%を目指す。

「SHISEIDO」、「クレ・ド・ポー ボーテ」などのグローバルブランドをはじめ、「エリクシール」などアジアをメインに展開しているブランド、フレグランスブランド、メンズブランドそして戦略的に開発された新ブランドに対して、マーケティング投資について3ヶ年で累計1,000億円超の追加投資を実施されるそう。今後に期待ですね。

これまで評価した結果を下の記事にまとめてますので、よろしければあわせてご覧ください。

以上、皆さんの参考になれば幸いです。

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