なみこんにちは、なみです。
今回の記事では、日経225構成銘柄の1つである(株)日清製粉グループ本社【2002】について、ベンジャミン・グレアムが提唱した「バリュー投資」の7つの基準に沿って評価してみました。
・バリュー投資の7つの基準に沿った日清製粉グループ本社の評価
事業規模は？
資産と負債のバランスは？
収益の安定性と成長性は？
配当はしっかり出てるのか？
株価収益率(PER)と株価純資産倍率(PBR)はどの程度か？
・日清製粉グループ本社は割安株なのか？
あくまでIR情報などから機械的に評価したものですから、個人的な思いや先入観などは入っておらず、特定の企業を持ち上げたり卑下する意図はありませんのでご了承ください。
なみ日経225企業の中で、あなたが投資すべき割安株はどれか？
を探し当てるためのご参考にしてください。
ちなみに、これまで評価した結果一覧は以下のページにまとめていますので、よろしければあわせてこちらもご覧ください。
(株)日清製粉グループ本社【2002】 の基本情報
・設立年月日 1907年3月12日
・上場年月日 1949年5月
・業種 食料品
・特色 製粉で圧倒的トップ。食品もパスタ類強く、大手級。エンジニアリング展開、海外M&A積極化。
・資本金 171億円
・従業員数 (単独)346人 (連結)9,420人
・株価 1,717.5円(2022.7.17)
・単元 100株
・決算 3月末日
小麦粉の製造及び販売を主な事業とし、製粉、加工食品、酵母・バイオ、健康食品、中食・惣菜、エンジニアリング、メッシュクロスなどの各事業が、それぞれの業界・領域でナンバーワンを目指すとともに、グローバル展開を積極的に推進されています。
国内で圧倒的な競争力を有する小麦粉関連素材事業と家庭用食品事業は「コア事業」として位置付け、幅広い食品素材事業でシナジー効果を最大化し、グループの収益基盤となっています。
なみ小麦粉では国内シェアNo.1！私も家でパンを焼くときは「カメリヤ」をよく使ってます。
健康で豊かな生活づくりに貢献する
「信を万事の本と為す」「時代への適合」を社是とし、生活産業をグローバルに展開されています。
ではここからは、(株)日清製粉グループ本社に対してバリュー株投資の7つの基準に沿って評価していきます。
①事業規模
事業規模の評価基準は、「小型株をできるだけ除外する」。
日経225企業の一社ですので。事業規模は十分なのですが、一応業種の中での規模感を見ておきます。
食料品100社の中での各項目のランキングは以下の通りです。
| 時価総額 | 5107億4600万円(11位) |
| 売上高 | 7986億8100万円(11位) |
| 営業利益 | 328億3100万円(13位) |
| 経常利益 | 330億5100万円(13位) |
| 純利益 | -103億8100万円(100位) |
| 営業利益率 | 4.1%(46位) |
| 純利益率 | -%(-位) |
| 総資産 | 7138億7400万円(11位) |
| 負債 | 2753億7500万円(11位) |
食料品の中で売上高、総資産とも第11位、利益率は低めで、営業利益率は4.1%の46位で、純利益が昨年度は残念ながら赤字。それでも製粉メーカーとしては圧倒的な国内トップ企業です。
②財務状況
次は財務状況。評価基準は、①「流動資産が流動負債の2倍以上であること」。 また、②「固定負債が純流動資産を超えていないこと」。
2023年3月期の決算短信によると、
流動資産：3300億6900万円
流動負債：1502億6200万円
固定負債：1251億1200万円 なので、
①は、流動資産 / 流動負債 = 2.20倍で基準達成、
②は、固定負債1251億円 < 純流動資産1798億円 で基準達成となり、
流動資産に対して流動/固定いずれの負債の割合も低く、財務状況は問題ありません。基準達成です。
③収益安定性
収益安定性の基準は、「最低でも10年間赤字がないこと」 。
日清製粉の業績を確認すると、2022年まではずっと黒字でさすがの安定感だったのですが、2023年がなんと赤字！2019年に買収したオーストラリアの企業関連で大きな減損損失が発生したとのこと。残念ながら基準未達です。
| 年度 | 純利益 |
| 2014年3月 | 150億9800万円 |
| 2015年3月 | 160億3600万円 |
| 2016年3月 | 175億6100万円 |
| 2017年3月 | 194億6600万円 |
| 2018年3月 | 213億3900万円 |
| 2019年3月 | 222億6800万円 |
| 2020年3月 | 224億700万円 |
| 2021年3月 | 190億1100万円 |
| 2022年3月 | 175億900万円 |
| 2023年3月 | -103億8100万円 |
④収益成長性
収益成長性の基準は、「過去10年間のうち、直近3年間のEPSが最初の3年間より最低33%以上伸びていること」。
過去10年のIR情報を確認すると、(直近の3年平均 – 最初の3年平均 ) / 最初の3年平均 × 100 = -45.6%となり、基準未達です。
| 年度 | EPS | |
| 2014年3月 | 50.21円 | |
| 2015年3月 | 53.28円 | 3年平均:53.9円 |
| 2016年3月 | 58.25円 | |
| 2017年3月 | 64.49円 | |
| 2018年3月 | 71.47円 | |
| 2019年3月 | 74.97円 | |
| 2020年3月 | 75.4円 | |
| 2021年3月 | 63.95円 | |
| 2022年3月 | 58.88円 | 3年平均:29.3円 |
| 2023年3月 | -34.91円 |
⑤配当
配当の基準は、「 20年連続で配当を出していること 」。
日清製粉のIR情報を確認すると、毎年しっかり配当を出されており問題ありません。毎年ではないですが増配もしっかりされています。
| 年度 | 配当金 | 配当利回り |
| 2010年3月 | 22円/株 | 1.82% |
| 2011年3月 | 20円/株 | 2.09% |
| 2012年3月 | 20円/株 | 2% |
| 2013年3月 | 20円/株 | 1.56% |
| 2014年3月 | 20円/株 | 1.53% |
| 2015年3月 | 22円/株 | 1.49% |
| 2016年3月 | 24円/株 | 1.34% |
| 2017年3月 | 26円/株 | 1.57% |
| 2018年3月 | 29円/株 | 1.38% |
| 2019年3月 | 32円/株 | 1.26% |
| 2020年3月 | 34円/株 | 1.89% |
| 2021年3月 | 37円/株 | 2% |
| 2022年3月 | 39円/株 | 2.29% |
| 2023年3月 | 40円/株 | 2.58% |
なお、株主優待は3月末の権利確定で500株以上で4000円相当の自社製品(ビフィコロンS、水溶化キューテン、有機青汁、各種詰め合わセットのいずれか)がもらえます。
⑥株価収益率
株価収益率の基準は、「PERが15倍以下であること」。
Yahooファイナンスによると、現在のPERは19.64倍であり、基準未達です。
⑦株価純資産倍率
株価純資産倍率の基準は、「①PBRが1.5倍以下で、②PER×PBRが22.5未満であること」。
Yahooファイナンスによると、現在のPBRは1.21倍であり、①のPBRは基準達成です。
②のPER × PBR は23.8 で基準未達です。
まとめ
今回の結果をまとめると以下の通りとなります。
| 項目 | 評価結果 | 備考 |
| ①事業規模 | 〇 | 売上高7986億円 |
| ②財務状況 | 〇 | 問題なし |
| ③収益安定性 | △ | 2023年赤字 |
| ④収益成長性 | × | -45.6% |
| ⑤配当 | 〇 | 利回り2.58%+優待あり |
| ⑥株価収益率 | △ | 19.64倍 |
| ⑦株価純資産倍率 | △ | 1.12倍 PER×PERがNG |
収益安定性/成長性、株価収益率/純資産倍率の4項目で基準未達となり、
なみ(株)日清製粉グループ本社は割安株には該当しません！
という結果となりました。
財務状況は良好であり、配当も毎年出ているものの、昨年度の赤字が痛いですね。PERも高く、仕方ありません。
小麦粉をはじめとする「食」の安定供給を引き続き確保し、各事業において安全・安心な製品をお届けするという使命を果たす。
特に、TPP11協定、日EU・EPA、並びに日米貿易協定の発効により、米国産・カナダ産・豪州産小麦のマークアップ(政府が輸入する際に徴収している差益)の引き下げが順次実施されており、今後さらに輸入製品との競争激化が予想されています。ここは踏ん張りどころですね。
以上、皆さんの参考になれば幸いです。
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