キリンホールディングスは割安株なのか？バフェット流「バリュー投資の7つの基準」で日経225銘柄を評価！

今回の記事では、日経225構成銘柄の1つであるキリンホールディングス(株)【2503】について、ベンジャミン・グレアムが提唱した「バリュー投資」の7つの基準に沿って評価してみました。

あくまでIR情報などから機械的に評価したものですから、個人的な思いや先入観などは入っておらず、特定の企業を持ち上げたり卑下する意図はありませんのでご了承ください。

を探し当てるためのご参考にしてください。

ちなみに、これまで評価した結果一覧は以下のページにまとめていますので、よろしければあわせてこちらもご覧ください。

キリンホールディングス(株)【2503】 の基本情報

・設立年月日　1907年2月23日
・上場年月日　1949年5月
・業種　　　　食料品
・特色　　　　ビール類シェア国内首位級。ブラジル撤退で海外はアジア、豪州主力。傘下に医薬の協和キリン。
・資本金　　　1020億円
・従業員数　 (単独)914人　(連結)30,538人
・株価　　　　2,102円(2022.8.2)
・単元　　　　100株
・決算　　　　12月末日

現在の基盤はやはり酒類・飲料事業にあたる食領域。グループの祖業領域であり、現在も基盤となる事業領域であり、新型コロナウィルスの影響を大きく受けましたが、回復とさらなる成長実現へ向けて取り組まれており、今後さらに付加価値の高い商品・サービスの構成比を高めていくそうです。

お客様の求めるものを見すえ、自然のもつ力を最大限に引き出し、それらを確かなかたちとして生み出していくモノづくりの技術。こうした技術によって、お客様の期待にお応えする高い品質を追求し、これからも、「夢」と「志」をもって新しいよろこびにつながる「食と健康」のスタイルを一歩進んで提案し、世界の人々の健康・楽しさ・快適さに貢献することを目指されています。

ではここからは、キリンホールディングス(株)に対してバリュー株投資の7つの基準に沿って評価していきます。

①事業規模

事業規模の評価基準は、「小型株をできるだけ除外する」。

日経225企業の一社ですので。事業規模は十分なのですが、一応業種の中での規模感を見ておきます。

食料品100社の中での各項目のランキングは以下の通りです。

時価総額	1兆7160億円(4位)
売上高	1兆9894億円(3位)
営業利益	1160億1900万円(5位)
経常利益	1913億8700万円(3位)
純利益	1110億700万円(3位)
営業利益率	5.8%(31位)
純利益率	5.6%(20位)
総資産	2兆4695億円(3位)
負債	1兆2378億円(3位)

食料品の中で売上高、総資産とも3位の最大手の一社。利益率もまずまずで、純利益率は5.6%の20位。ビール会社に限ってはサントリー、アサヒに続く3番手です。

事業規模は文句なし！

②財務状況

次は財務状況。評価基準は、①「流動資産が流動負債の2倍以上であること」。 また、②「固定負債が純流動資産を超えていないこと」。

2022年12月期の決算短信によると、
流動資産：8870億2100万円
流動負債：5326億9500万円
固定負債：6563億6500万円　なので、

①は、流動資産 / 流動負債 = 1.67倍で基準未達、
②も、固定負債6563億円 > 純流動資産3543億円 で基準未達となり、
流動資産に対して流動/固定いずれの負債の割合も高いですね。

財務状況はNG！

③収益安定性

収益安定性の基準は、「最低でも10年間赤字がないこと」 。

キリンHDの業績を確認すると、2015年に赤字があります。ブラジル子会社の大不振で大きな減損損失が発生したとのこと。残念ながら基準未達です。

年度	純利益
2013年12月	856億5600万円
2014年12月	323億9200万円
2015年12月	-473億2900万円
2016年12月	1489億1800万円
2017年12月	2419億9100万円
2018年12月	1642億200万円
2019年12月	596億4200万円
2020年12月	719億3500万円
2021年12月	597億9000万円
2022年12月	1110億700万円

収益安定性はNG！

④収益成長性

収益成長性の基準は、「過去10年間のうち、直近3年間の1株当たり純利益(EPS)が最初の3年間より最低33%以上伸びていること」。

過去10年のIR情報を確認すると、(直近の3年平均 – 最初の3年平均 ) / 最初の3年平均 × 100 = 291.1%となり、基準達成です。

年度	EPS
2013年12月	90.76円
2014年12月	35.27円	3年平均:24.9円
2015年12月	-51.87円
2016年12月	163.19円
2017年12月	265.17円
2018年12月	183.57円
2019年12月	68円
2020年12月	85.57円
2021年12月	71.73円	3年平均:97.5円
2022年12月	135.09円

収益成長性は文句なし！

⑤配当

配当の基準は、「 20年連続で配当を出していること 」。

キリンHDのIR情報を確認すると、 毎年しっかり配当を出されており、基準達成です。連続増配もされていて素晴らしいですね。

年度	配当金	配当利回り
2009年12月	23円/株	1.54%
2010年12月	25円/株	2.19%
2011年12月	27円/株	2.88%
2012年12月	29円/株	2.87%
2013年12月	36円/株	2.38%
2014年12月	38円/株	2.54%
2015年12月	38円/株	2.31%
2016年12月	39円/株	2.05%
2017年12月	46円/株	1.62%
2018年12月	51円/株	2.22%
2019年12月	64円/株	2.68%
2020年12月	65円/株	2.67%
2021年12月	65円/株	3.52%
2022年12月	69円/株	3.43%

なお、株主優待は12月末の権利確定で100株以上でキリンビール詰め合わせセット4本(一番搾りとスプリングバレー)もしくはキリンビバレッジ商品詰め合わせ、さらにプラズマ乳酸菌サプリメント、1000株以上でキリンビール詰め合わせセット12本もしくはキリンビバレッジ商品詰め合わせ、さらにメルシャンワイン詰め合わせとプラズマ乳酸菌サプリメント、キリンホームタップの初月無料クーポンがもらえます。これ以外にもキリンシティお食事券が100株以上で1000円分、1000株以上で3000円分もらえます。ビール好きの方にとってはかなり充実した優待ではないでしょうか。

配当は文句なし！

⑥株価収益率

株価収益率の基準は、「PERが15倍以下であること」。

Yahooファイナンスによると、現在のPERは15.06倍であり、四捨五入で基準達成です。

株価収益率は問題なし！

⑦株価純資産倍率

株価純資産倍率の基準は、「①PBRが1.5倍以下で、②PER×PBRが22.5未満であること」。

Yahooファイナンスによると、現在のPBRは1.75倍であり、①のPBRは基準未達です。

②のPER × PBR も26.36で基準未達です。

株価純資産倍率はNG！

まとめ

今回の結果をまとめると以下の通りとなります。

項目	評価結果	備考
①事業規模	◎	売上高1兆9894億円
②財務状況	×	流動&固定負債多い
③収益安定性	△	2015年赤字
④収益成長性	◎	+291.1%
⑤配当	◎	利回り3.43%+優待あり
⑥株価収益率	〇	15.06倍
⑦株価純資産倍率	×	1.75倍

財務状況と収益安定性、株価純資産倍率の3項目で基準未達となり、

という結果となりました。

流動資産に対して流動/固定負債が多い上、2015年に赤字があります。株価もちょっと高いですね。一番搾りも本麒麟も好きですが、バリュー株という基準で判断すると、投資対象としてはかなり厳しいですね。

キリングループの成長を支えるのは、発酵・バイオテクノロジーを根幹とした技術力に加え、人財、ICT、マーケティングの４つの組織能力と位置づけ、「食領域」の収益性改善と、「医領域」「ヘルスサイエンス領域」の成長に取り組むとのこと。

特に「食領域」では、強固なブランド体系の構築、新たな成長エンジンの育成、収益構造改革、さらには10月の酒税改正により高まるビール需要にあわせ、「ビールの魅力化」に取り組むとのこと。今後に期待ですね。

以上、皆さんの参考になれば幸いです。

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