味の素(株)【2802】を「バリュー投資」の7つの基準で評価してみた

なみ

こんにちは、なみです。

今回の記事では、日経225構成銘柄の1つである味の素(株)【2802】について、ベンジャミン・グレアムが提唱した「バリュー投資」の7つの基準に沿って評価してみました。

この記事でわかること
・バリュー投資の7つの基準に沿った味の素(株)【2802】 の評価
 事業規模/財務状況/収益安定性/収益成長性/配当/株価収益率/株価純資産倍率
・味の素(株)【2802】 は割安株なのか

あくまでIR情報などから機械的に評価したものですから、個人的な思いや先入観などは入っておらず、特定の企業を持ち上げたり卑下する意図はありませんのでご了承ください。日経225企業の中で、あなたが投資すべき割安株は何か?を探し当てるためのご参考にしてください。

ちなみに、これまで評価した結果一覧は以下のページにまとめていますので、よろしければあわせてこちらもご覧ください。

目次

味の素(株)【2802】 の基本情報

・設立年月日 1925年12月7日
・上場年月日 1949年5月
・業種    食料品
・特色    調味料国内最大手。アミノ酸技術で飼料・医薬など多角化。海外で家庭用食品拡大。M&A積極。
・資本金   798億円
・従業員数  (単独)3,184人 (連結)33,461人
・株価    2,995円(2022.6.19)
・単元    100株
・決算    3月末日

世界一のアミノ酸メーカーとして高品質のアミノ酸の独創的な製法・利用法の開発を通じて事業領域を拡大し、国内外で「食品事業」「アミノサイエンス事業」を柱とした幅広い事業を展開されています。

国内では、100年以上にわたって築かれたブランド力と商品開発力、マーケティング力を強みとし、トップシェアを持つうま味調味料、コンソメ、和風だし、スープ、合わせ調味料などの主力商品を中心にシェアを拡大しています。

海外においても、グローバルな開発・生産・販売体制力、商品開発力とマーケティング力、海外事業インフラを強みとしてタイ、ブラジル、インドネシアなど現地の食文化に適合した風味調味料を展開されています。

今後はアミノ酸のはたらきで食習慣や高齢化に伴う食と健康の課題を解決することにより、あらゆる世代の食習慣の改善、健康寿命の延伸を目指されるとのことです。

ではここからは、味の素(株)に対してバリュー株投資の7つの基準に沿って評価していきます。

①事業規模

事業規模の評価基準は、「小型株をできるだけ除外する」

日経225企業の一社ですので。事業規模は十分なのですが、一応業種の中での規模感を見ておきます。

食料品126社の中での各項目のランキングは以下の通りです。

時価総額1兆6063億円(4位)
売上高1兆1493億円(6位)
営業利益1245億7200万円(3位)
経常利益1224億7200万円(3位)
純利益757億2500万円(4位)
営業利益率10.8%(9位)
純利益率6.6%(24位)
総資産1兆4570億円(5位)
負債7173億1600万円(4位)
業績に関する各種項目

食料品の中で売上高は第6位。総資産も第5位で日経225企業の食料品メーカーの中でもトップ企業の一社。この規模でも利益率は非常に高く営業利益率は10.8%で業界9位、事業規模は文句なしのレベルです。

②財務状況

次は財務状況。評価基準は、①「年内に現金になる資産(流動資産)が、年内に支払うべき負債(流動負債)の2倍以上であること」。 また、②「来年以降に支払うべき負債(長期負債=固定負債)が、流動資産からすべての負債を差し引いた純流動資産を超えていないこと」

2022年3月期の決算短信では、 味の素の流動資産は581,419百万円、流動負債は324,631百万円、固定負債は392,684百万円なので、

①は、流動資産 / 流動負債 = 1.79倍で基準未達

②は、固定負債392,684百万円 > 純流動資産256,788百万円 で基準未達となり、

よって、流動/固定いずれの負債の比率も高く、基準未達です。

③収益安定性

収益安定性の基準は、「最低でも10年間赤字がないこと」

味の素の業績を確認すると、2009年に一度赤字になっていますが、ここ10年はしっかり黒字であり、基準達成です。

年度純利益
2013年3月483億7300万円
2014年3月 421億5900万円
2015年3月464億9500万円
2016年3月712億9200万円
2017年3月530億6500万円
2018年3月601億2400万円
2019年3月296億9800万円
2020年3月188億3700万円
2021年3月594億1600万円
2022年3月757億2500万円
直近10年間の純利益

④収益成長性

収益成長性の基準は、「過去10年間のうち、直近3年間の1株当たり純利益(EPS)が最初の3年間より最低33%以上伸びていること」

味の素のIR情報を確認すると、EPSの最初の3年平均が74.5円、直近の3年平均が94.1円なので、(直近の3年平均 – 最初の3年平均) / 最初の3年平均 × 100 = 26.3%であり、惜しくも基準未達です。

年度EPS
2013年3月76.18円
2014年3月68.67円最初の3年平均:74.5円
2015年3月78.54円
2016年3月121.23円
2017年3月92.81円
2018年3月105.76円
2019年3月53.62円
2020年3月34.36円
2021年3月108.36円直近の3年平均:94.1円
2022年3月139.42円
直近10年間の1株当たり純利益(EPS)

⑤配当

配当の基準は、「 20年連続で配当を出していること 」

味の素のIR情報を確認すると、 毎年しっかり配当を出されており、基準達成です。毎年ではないですが増配もされていますね。

年度配当金配当利回り
2010年3月16円/株1.73%
2011年3月16円/株1.85%
2012年3月16円/株1.54%
2013年3月18円/株1.27%
2014年3月20円/株1.36%
2015年3月24円/株0.91%
2016年3月28円/株1.1%
2017年3月30円/株1.37%
2018年3月32円/株1.66%
2019年3月32円/株1.81%
2020年3月32円/株1.59%
2021年3月42円/株1.85%
2022年3月52円/株1.5%
直近10年間の配当金と配当利回り

なお、株主優待は3月末の権利確定で100株以上で1500円相当、500株以上で3000円相当、1000株以上で4000円相当(継続3年以上なら7,000円相当)のグループ製品(または寄附)がもらえます。100株だと優待でプラス0.5%程度の配当があることになりますね。

1500円分の優待品イメージ

⑥株価収益率

株価収益率の基準は、「PER(株価収益率)」が15倍以下であること。

Yahooファイナンスによると、現在のPERは20.86倍であり、基準未達です。

⑦株価純資産倍率

株価純資産倍率の基準は、「①PBR(株価純資産倍率)が1.5倍以下で、②PER×PBRが22.5未満であること」

Yahooファイナンスによると、現在のPBRは2.34倍であり、①のPBRは基準未達です。

②のPER × PBR も48.81で基準未達です。

まとめ

今回の結果をまとめると以下の通りとなります。

項目評価結果備考
①事業規模売上高業界6位
②財務状況×流動&固定負債多い
③収益安定性問題なし
④収益成長性×+26.3%で未達
⑤配当利回り1.5%+優待あり
⑥株価収益率×20.86倍
⑦株価純資産倍率×2.34倍
結果まとめ

財務状況と収益成長性、株価収益率と株価純資産倍率の4項目で基準未達となり、残念ながら基準未達です。「 味の素(株)は割安株には該当しない」という結果となりました。海外展開もしっかりされていて、食料品メーカーであることからも安定している印象でしたけど思った以上に未達項目が多いですね。

成長分野推進のためのM&Aに積極的であるにもかかわらず、利益成長性が基準未達である点と、それに伴う負債の増大が現時点ではネックですね。株価には今後への期待が織り込まれて高値を付けPER、PBRの高さにつながっているのだと思いますので、これからこの積極投資が実を結んでいくことを期待したいです。

以上、皆さんの参考になれば幸いです。

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この記事を書いた人

某メーカー勤務のエンジニア。化学工学修士。FP3級×簿記2級。妻と子供2人。お酒が大好きな関西人。週末はヨガ、筋トレ、サウナに励み、最近は料理も趣味。現在FP2級を勉強中。

2019年9月から投資をスタート。米国株式ETF(S&P500、グロース、高配当)、J-REITが主な投資先。投資資産1500万円突破。いつか億り人&サイドFIREを夢見て試行錯誤の毎日です。

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