なみこんにちは、なみです。
今回の記事では、日経225構成銘柄の1つである(株)ニチレイ【2871】について、ベンジャミン・グレアムが提唱した「バリュー投資」の7つの基準に沿って評価してみました。
この記事でわかること
・バリュー投資の7つの基準に沿った(株)ニチレイ【2871】 の評価
どんな会社？
事業規模は？
資産と負債のバランスは？
収益の安定性と成長性は？
配当はしっかり出てるのか？
株価収益率(PER)と株価純資産倍率(PBR)はどの程度か？
・(株)ニチレイ【2871】 は割安株なのか？
あくまでIR情報などから機械的に評価したものですから、個人的な思いや先入観などは入っておらず、特定の企業を持ち上げたり卑下する意図はありませんのでご了承ください。日経225企業の中で、あなたが投資すべき割安株は何か？を探し当てるためのご参考にしてください。
ちなみに、これまで評価した結果一覧は以下のページにまとめていますので、よろしければあわせてこちらもご覧ください。
(株)ニチレイ【2871】 の基本情報
・設立年月日 1942年12月24日
・上場年月日 1949年5月
・業種 食料品
・特色 冷蔵倉庫と冷凍食品で首位。第2の柱・低温物流は欧州でも成長中。水産、畜産も手がける。
・資本金 304億円
・従業員数 (単独)213人 (連結)15,296人
・株価 2,253円(2022.6.19)
・単元 100株
・決算 3月末日
(株)ニチレイは、ニチレイグループ全体を統括する持株会社として、グループ全体の経営プランニング・モニタリング・資金調達・各事業会社の経営支援の機能を有し、企業価値の最大化を目指した組織運営を推進しています。またグループが保有する土地などの資産を有効活用する不動産事業を運営しています。
加工食品事業では、ニチレイフーズを中心として独自の商品開発力と品質保証力を活かした冷凍食品（家庭用・業務用）、レトルト食品、ウエルネス食品を提供しています。国内事業の冷凍食品では、家庭用・業務用ともチキン・米飯・冷凍野菜・春巻のシェアが高く、業務用では中食・総菜向けの商品の取り扱いが高いのが特徴です。海外事業では、北米においてアジアンフード商品の開発と販売に注力しています。
家庭用の冷凍炒飯とか唐揚げなんかが有名ですし、業務用調理品としてハンバーグなども展開されています。
水産・畜産事業では、ニチレイフィッシュを中心としてグローバルな調達機能や開発機能を活用し、水産品と畜産品の素材提供を主軸とした事業展開を行っています。また、ユーザーの要望に沿った水産品と畜産品を生産・販売しています。
低温物流事業では、ニチレイロジグループを中心として輸配送やTC事業を軸とした物流ネットワーク事業と、冷蔵倉庫機能を担う地域保管事業、欧州・中国・ＡＳＥＡＮに展開している海外事業、低温物流設備の企画・設計から保守管理までを行うエンジニアリング事業で構成される、国内最大規模の低温物流企業グループです。
その他バイオサイエンス事業なども展開されており、地球の恵みを活かしたものづくりと、卓越した物流サービスを通じて、豊かな食生活と健康を支えつづけることを目指されています。
ではここからは、(株)ニチレイに対してバリュー株投資の7つの基準に沿って評価していきます。
①事業規模
事業規模の評価基準は、「小型株をできるだけ除外する」。
日経225企業の一社ですので。事業規模は十分なのですが、一応業種の中での規模感を見ておきます。
食料品126社の中での各項目のランキングは以下の通りです。
| 時価総額 | 2917億2900万円(17位) |
| 売上高 | 6026億9600万円(12位) |
| 営業利益 | 314億1000万円(11位) |
| 経常利益 | 316億6700万円(14位) |
| 純利益 | 233億8200万円(13位) |
| 営業利益率 | 5.2%(45位) |
| 純利益率 | 3.9%(52位) |
| 総資産 | 4276億600万円(17位) |
| 負債 | 2097億300万円(15位) |
食料品の中で売上高は第12位。総資産も第17位で日経225企業の食料品メーカーの中でも上位の一社であり、冷蔵倉庫と冷凍食品ではトップシェア。利益率はちょっと控えめで営業利益率5.2%で業界45位ながら、事業規模は文句なしのレベルです。
②財務状況
次は財務状況。評価基準は、①「年内に現金になる資産(流動資産)が、年内に支払うべき負債(流動負債)の2倍以上であること」。 また、②「来年以降に支払うべき負債(長期負債=固定負債)が、流動資産からすべての負債を差し引いた純流動資産を超えていないこと」。
2022年3月期の決算短信では、 ニチレイの流動資産は180,299百万円、流動負債は120,775百万円、固定負債は88,928百万円なので、
①は、流動資産 / 流動負債 = 1.49倍で基準未達、
②は、固定負債88,928百万円 > 純流動資産59,524百万円 で基準未達となり、
よって、流動/固定いずれの負債の比率も高く、基準未達です。
③収益安定性
収益安定性の基準は、「最低でも10年間赤字がないこと」 。
ニチレイの業績を確認すると、ここ10年はしっかり黒字であり、基準達成です。利益の額もしっかり右肩上がりになっています。
| 年度 | 純利益 |
| 2013年3月 | 98億2300万円 |
| 2014年3月 | 88億9800万円 |
| 2015年3月 | 95億1600万円 |
| 2016年3月 | 134億7100万円 |
| 2017年3月 | 187億5100万円 |
| 2018年3月 | 190億9700万円 |
| 2019年3月 | 199億4300万円 |
| 2020年3月 | 196億900万円 |
| 2021年3月 | 212億1200万円 |
| 2022年3月 | 233億8200万円 |
④収益成長性
収益成長性の基準は、「過去10年間のうち、直近3年間の1株当たり純利益(EPS)が最初の3年間より最低33%以上伸びていること」。
ニチレイのIR情報を確認すると、EPSの最初の3年平均が65.1円、直近の3年平均が161.0円なので、(直近の3年平均 – 最初の3年平均) / 最初の3年平均 × 100 = 147.4%であり、基準達成です。
| 年度 | EPS | |
| 2013年3月 | 66.41円 | |
| 2014年3月 | 62.25円 | 最初の3年平均:65.1円 |
| 2015年3月 | 66.58円 | |
| 2016年3月 | 94.29円 | |
| 2017年3月 | 135.11円 | |
| 2018年3月 | 142.23円 | |
| 2019年3月 | 149.64円 | |
| 2020年3月 | 147.16円 | |
| 2021年3月 | 159.19円 | 直近の3年平均:161.0円 |
| 2022年3月 | 176.71円 |
⑤配当
配当の基準は、「 20年連続で配当を出していること 」。
ニチレイのIR情報を確認すると、 毎年しっかり配当を出されており、基準達成です。毎年ではないですが増配もされていますね。
| 年度 | 配当金 | 配当利回り |
| 2010年3月 | 18円/株 | 2.57% |
| 2011年3月 | 18円/株 | 2.54% |
| 2012年3月 | 18円/株 | 2.32% |
| 2013年3月 | 20円/株 | 1.78% |
| 2014年3月 | 20円/株 | 2.29% |
| 2015年3月 | 20円/株 | 1.48% |
| 2016年3月 | 24円/株 | 1.31% |
| 2017年3月 | 28円/株 | 1.02% |
| 2018年3月 | 30円/株 | 1.02% |
| 2019年3月 | 32円/株 | 1.17% |
| 2020年3月 | 42円/株 | 1.37% |
| 2021年3月 | 50円/株 | 1.76% |
| 2022年3月 | 50円/株 | 2.11% |
なお、株主優待はありません。
⑥株価収益率
株価収益率の基準は、「PER(株価収益率)」が15倍以下であること。
Yahooファイナンスによると、現在のPERは13.76倍であり、基準達成です。
⑦株価純資産倍率
株価純資産倍率の基準は、「①PBR(株価純資産倍率)が1.5倍以下で、②PER×PBRが22.5未満であること」。
Yahooファイナンスによると、現在のPBRは1.38倍であり、①のPBRは基準達成です。
②のPER × PBR も18.99で基準達成です。
まとめ
今回の結果をまとめると以下の通りとなります。
| 項目 | 評価結果 | 備考 |
| ①事業規模 | 〇 | 売上高6026億円 |
| ②財務状況 | × | 流動&固定負債多い |
| ③収益安定性 | 〇 | 問題なし |
| ④収益成長性 | ◎ | +147.4% |
| ⑤配当 | 〇 | 利回り2.11% |
| ⑥株価収益率 | 〇 | 13.76倍 |
| ⑦株価純資産倍率 | 〇 | 1.38倍 |
流動資産に対する負債の割合が高く、財務状況のみですが基準未達となり、「 (株)ニチレイは割安株には該当しない」という結果となりました。
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