クラレは割安株なのか?バフェット流「バリュー投資の7つの基準」で日経225銘柄を評価!

なみ

こんにちは、なみです。

今回の記事では、日経225構成銘柄の1つである(株)クラレ【3405】について、ベンジャミン・グレアムが提唱した「バリュー投資」の7つの基準に沿って評価してみました。

この記事でわかること

・バリュー投資の7つの基準に沿ったクラレの評価
 事業規模は?
 資産と負債のバランスは?
 収益の安定性と成長性は?
 配当はしっかり出てるのか?
 株価収益率(PER)と株価純資産倍率(PBR)はどの程度か?
・クラレは割安株なのか?

あくまでIR情報などから機械的に評価したものですから、個人的な思いや先入観などは入っておらず、特定の企業を持ち上げたり卑下する意図はありませんのでご了承ください。

なみ

日経225企業の中で、あなたが投資すべき割安株はどれか?

を探し当てるためのご参考にしてください。

ちなみに、これまで評価した結果一覧は以下のページにまとめていますので、よろしければあわせてこちらもご覧ください。

目次

(株)クラレ【3405】 の基本情報

・設立年月日 1926年6月24日
・上場年月日 1949年5月
・業種    化学
・特色    高機能樹脂ポバール等とそれを加工した各種フィルムが柱。首位品多い。イソプレン、繊維等も。
・資本金   890億円
・従業員数  (単独)4,239人 (連結)11,702人
・株価    1,496円(2023.8.16)
・単元    100株
・決算    12月末日

こんな会社

液晶パネル偏光膜用ポバールフィルム、ガスバリア性に優れた高機能性樹脂〈エバール〉など多様な製品を、日本国内のみならず世界各地で製造しています。生活・医療・環境など幅広い分野でオリジナリティーあふれる製品を提供している、ユニークな化学メーカーです。

当時の先端技術であった人造絹糸レーヨンを企業化することを目的に1926年に創立され、第二次世界大戦後の1950年には、初の国産合成繊維としてPVA繊維ビニロンの工業化に成功し、日本における化合繊産業の草創期を切り開きました。

なみ

人工皮革「クラリーノ」はランドセルでおなじみですね。

企業ステートメント

私たちは、独創性の高い技術で産業の新領域を開拓し、
自然環境と生活環境の向上に寄与します。
ー世のため人のため、他人のやれないことをやるー

理念には、「個人の尊重」「同心協力」「価値の創造」、行動原則には、「安全はすべての礎」「顧客のニーズが基本」「現場での発想が基本」を掲げ、世のため人のために他人のやれないことをやる企業となることを目指されています。

ではここからは、(株)クラレに対してバリュー株投資の7つの基準に沿って評価していきます。

①事業規模

事業規模の評価基準は、「小型株をできるだけ除外する」

日経225企業の一社ですので。事業規模は十分なのですが、一応業種の中での規模感を見ておきます。

化学100社の中での各項目のランキングは以下の通りです。

時価総額4925億9600万円(20位)
売上高7563億7600万円(19位)
営業利益871億3900万円(10位)
経常利益840億600万円(12位)
純利益543億700万円(10位)
営業利益率11.5%(21位)
純利益率7.2%(31位)
総資産1兆2572億円(12位)
負債5234億9200万円(13位)
業績に関する各種項目

化学メーカーの中で売上高は19位、総資産は12位。利益率もまずまず高く、純利益率が7.2%の31位。化学メーカーとして日本を代表する一社です。

事業規模は問題なし!

②財務状況

次は財務状況。評価基準は、①「流動資産が流動負債の2倍以上であること」。 また、②「固定負債が純流動資産を超えていないこと」

2022年12月期の決算短信によると、
流動資産:5339億3300万円
流動負債:2213億3000万円
固定負債:3316億6800万円 なので、

①は、流動資産 / 流動負債 = 2.41倍で基準達成
②は、固定負債3316億円 > 純流動資産2839億円 で基準未達となり、
流動資産に対して固定負債の割合が高いですね。

財務状況はNG!

③収益安定性

収益安定性の基準は、「最低でも10年間赤字がないこと」

クラレの業績を確認すると、2019年12月が赤字です。2018年に米国子会社で発生した火災事故に関して、和解金や弁護士費用などの訴訟関連費用を特別損失として計上したのが主要因とのこと。残念ながら基準未達です。

年度純利益
2014年3月 293億9000万円
2014年12月212億9600万円
2015年12月357億4900万円
2016年12月404億円
2017年12月544億5900万円
2018年12月335億6000万円
2019年12月-19億5600万円
2020年12月25億7000万円
2021年12月372億6200万円
2022年12月543億700万円
直近10年間の純利益

収益安定性はNG!

④収益成長性

収益成長性の基準は、「過去10年間のうち、直近3年間の1株当たり純利益(EPS)が最初の3年間より最低33%以上伸びていること」

過去10年のIR情報を確認すると、(直近の3年平均 – 最初の3年平均 ) / 最初の3年平均 × 100 = 12.3% となり、基準未達です。

年度EPS
2014年3月83.93円
2014年12月60.77円3年平均:82.2円
2015年12月101.84円
2016年12月114.98円
2017年12月154.85円
2018年12月96.04円
2019年12月-5.66円
2020年12月7.47円
2021年12月108.32円3年平均:92.3円
2022年12月161.12円
直近10年間の1株当たり純利益(EPS)

収益成長性はNG!

⑤配当

配当の基準は、「 20年連続で配当を出していること 」

クラレのIR情報を確認すると、毎年しっかり配当を出されており、基準達成です。

年度配当金配当利回り
2010年3月16円/株1.27%
2011年3月27円/株2.52%
2012年3月33円/株2.82%
2013年3月36円/株2.57%
2014年3月36円/株3.05%
2014年12月27円/株1.96%
2015年12月40円/株2.72%
2016年12月41円/株2.33%
2017年12月42円/株1.98%
2018年12月42円/株2.71%
2019年12月42円/株3.16%
2020年12月40円/株3.65%
2021年12月40円/株4%
2022年12月44円/株4.16%
直近10年間の配当金と配当利回り

なお、株主優待は6月末の権利確定で1株以上保有の希望者にオリジナルカレンダー、12月末の権利確定で1,000株以上で3,000円相当(3年以上保有なら10,000円相当)のカタログギフトがもらえます。 1000株だと優待でプラス 0.3%程度の配当があることになりますね。

配当は問題なし!

⑥株価収益率

株価収益率の基準は、「PERが15倍以下であること」

Yahooファイナンスによると、現在のPERは10.65倍であり、基準達成です。

株価収益率は問題なし!

⑦株価純資産倍率

株価純資産倍率の基準は、「①PBRが1.5倍以下で、②PER×PBRが22.5未満であること」

Yahooファイナンスによると、現在のPBRは0.70倍であり、①のPBRは基準達成です。

②のPER × PBR も7.46で基準達成です。

株価純資産倍率は文句なし!

まとめ

今回の結果をまとめると以下の通りとなります。

項目評価結果備考
①事業規模売上高7563億円
②財務状況固定負債多い
③収益安定性2019年赤字
④収益成長性+12.3%
⑤配当利回り4.16%+優待あり
⑥株価収益率10.65倍
⑦株価純資産倍率0.70倍
結果まとめ

財務状況と収益安定性/成長性の3項目で基準未達となり、

なみ

(株)クラレは割安株には該当しません!

という結果となりました。

財務状況はあと一歩のレベルなのですが、2019年の赤字が痛いですね。米国での訴訟関連費用はやはり馬鹿にならないものです。

これからのクラレ

「独自の技術に新たな要素を取り込み、顧客、社会、地球に貢献し、持続的に成長するスペシャリティ化学企業」を目指す。

売上高の多くを化成品と樹脂事業に依存しており、同業他社と比較すると事業構成が偏っていることと、ここ数年利益の凹凸が大きい点が気になりますね。今後、将来の柱となりうる新たな事業を立ち上げていく必要がありそうです。

以上、皆さんの参考になれば幸いです。

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