旭化成は割安株なのか?バフェット流「バリュー投資の7つの基準」で日経225銘柄を評価!

なみ

こんにちは、なみです。

今回の記事では、日経225構成銘柄の1つである旭化成(株)【3407】について、ベンジャミン・グレアムが提唱した「バリュー投資」の7つの基準に沿って評価してみました。

この記事でわかること
・バリュー投資の7つの基準に沿った旭化成(株)【3407】 の評価
 事業規模/財務状況/収益安定性/収益成長性/配当/株価収益率/株価純資産倍率
・旭化成(株)【3407】 は割安株なのか

あくまでIR情報などから機械的に評価したものですから、個人的な思いや先入観などは入っておらず、特定の企業を持ち上げたり卑下する意図はありませんのでご了承ください。日経225企業の中で、あなたが投資すべき割安株は何か?を探し当てるためのご参考にしてください。

ちなみに、これまで評価した結果一覧は以下のページにまとめていますので、よろしければあわせてこちらもご覧ください。

目次

旭化成(株)【3407】 の基本情報

・設立年月日 1931年5月21日
・上場年月日 1949年5月
・業種    化学
・特色    総合化学企業。ケミカル、住宅が利益の2大柱。繊維、電子部品、医薬・医療機器など事業多彩。
・資本金   1,033億円
・従業員数  (単独)8,623人 (連結)46,751人
・株価    1,056円(2022.6.27)
・単元    100株
・決算    3月末日

旭化成(株)は事業持株会社で、7つの事業会社を中核に「マテリアル」「住宅」「ヘルスケア」の3領域で事業を展開してます。

マテリアル領域では、「サランラップ」や「Ziploc」などの生活製品をはじめコアである化学技術をベースに多彩な事業を展開するケミカル事業、コットンから生まれたセルロース繊維「キュプラ」などを展開する繊維事業、携帯情報端末の主要デバイスである電子コンパスなどの製品群を展開するエレクトロニクス事業からなります。

住宅領域では、「ヘーベルハウス」で有名な住宅事業、軽量気泡コンクリートパネルのトップブランド「へーベル」をはじめとする建材事業などを展開しています。

ヘルスケア領域では、医薬品、診断薬を展開する医薬事業、血液浄化治療システムのリーディングカンパニーとしての医療事業も展開されています。

ではここからは、旭化成(株)に対してバリュー株投資の7つの基準に沿って評価していきます。

①事業規模

事業規模の評価基準は、「小型株をできるだけ除外する」

日経225企業の一社ですので。事業規模は十分なのですが、一応業種の中での規模感を見ておきます。

化学215社の中での各項目のランキングは以下の通りです。

時価総額1兆4642億円(7位)
売上高2兆4613億円(4位)
営業利益2026億4700万円(5位)
経常利益2120億5200万円(5位)
純利益1618億8000万円(5位)
営業利益率8.2%(92位)
純利益率6.6%(89位)
総資産3兆3490億円(5位)
負債1兆6302億円(3位)
業績に関する各種項目

化学の中で売上高は第4位。総資産は第5位で日経225企業の化学の中では最上位の1社。利益率は営業利益率が8.2%で業界92位と低めですがこの規模ですからね。もちろん化学メーカーとして事業規模は文句なしのレベルです。

②財務状況

次は財務状況。評価基準は、①「年内に現金になる資産(流動資産)が、年内に支払うべき負債(流動負債)の2倍以上であること」。 また、②「来年以降に支払うべき負債(長期負債=固定負債)が、流動資産からすべての負債を差し引いた純流動資産を超えていないこと」

2022年3月期の決算短信では、旭化成の流動資産は1,334,209百万円、流動負債は923,850百万円、固定負債は706,410百万円なので、

①は、流動資産 / 流動負債 = 1.44倍で基準未達

②は、固定負債706,410百万円 > 純流動資産410,359百万円 で基準未達となり、

よって、純流動資産に対して流動/固定負債いずれも多く、基準未達です。

③収益安定性

収益安定性の基準は、「最低でも10年間赤字がないこと」

旭化成の業績を確認すると、全く赤字はなくしっかりされてます。基準達成です。幅広い事業領域と製品ラインナップで安定感抜群ですね。

年度純利益
2013年3月537億1200万円
2014年3月 1012億9600万円
2015年3月1056億5200万円
2016年3月917億5400万円
2017年3月1150億円
2018年3月1702億4800万円
2019年3月1475億1200万円
2020年3月1039億3100万円
2021年3月797億6800万円
2022年3月1618億8000万円
直近10年間の純利益

④収益成長性

収益成長性の基準は、「過去10年間のうち、直近3年間の1株当たり純利益(EPS)が最初の3年間より最低33%以上伸びていること」

旭化成のIR情報を確認すると、EPSの最初の3年平均が62.1円、直近の3年平均が83.1円なので、(直近の3年平均 – 最初の3年平均) / 最初の3年平均 × 100 = 33.8% となり、基準達成です。

年度EPS
2013年3月38.29円
2014年3月72.48円最初の3年平均:62.1円
2015年3月75.62円
2016年3月65.69円
2017年3月82.34円
2018年3月121.93円
2019年3月105.66円
2020年3月74.85円
2021年3月57.85円直近の3年平均:83.1円
2022年3月116.68円
直近10年間の1株当たり純利益(EPS)

⑤配当

配当の基準は、「 20年連続で配当を出していること 」

旭化成のIR情報を確認すると、毎年しっかり配当を出されており、基準達成です。

年度配当金配当利回り
2010年3月10円/株1.99%
2011年3月11円/株1.96%
2012年3月14円/株2.74%
2013年3月14円/株2.23%
2014年3月17円/株2.42%
2015年3月19円/株1.65%
2016年3月20円/株2.63%
2017年3月24円/株2.22%
2018年3月34円/株2.43%
2019年3月34円/株2.98%
2020年3月34円/株4.44%
2021年3月34円/株2.67%
2022年3月34円/株3.2%
直近10年間の配当金と配当利回り

なお、株主優待はありません。

⑥株価収益率

株価収益率の基準は、「PER(株価収益率)」が15倍以下であること。

Yahooファイナンスによると、現在のPERは8.90倍であり、基準達成です。

⑦株価純資産倍率

株価純資産倍率の基準は、「①PBR(株価純資産倍率)が1.5倍以下で、②PER×PBRが22.5未満であること」

Yahooファイナンスによると、現在のPBRは0.87倍であり、①のPBRは基準達成です。

②のPER × PBR も7.74で基準達成です。

まとめ

今回の結果をまとめると以下の通りとなります。

項目評価結果備考
①事業規模売上高2兆4613億円
②財務状況×流動&固定負債多い
③収益安定性赤字なし
④収益成長性+33.8%
⑤配当利回り3.2%
⑥株価収益率8.90倍
⑦株価純資産倍率0.87倍
結果まとめ

財務状況のみ基準未達となり、「旭化成(株)は割安株には該当しない」という結果となりました。

流動資産に対する流動/固定負債が基準より多い点がマイナス、財務状況以外の項目はしっかりクリアされているので惜しいですね。

旭化成は事業領域が多岐にわたっており、特定の顧客層に依存する単一事業よりも、多くのコア事業とさまざまな販売チャネル、多様な人材を抱えている会社の方が経営の安定性は高いといえます。ただ、中には自動車関連など、厳しい事業もあるのは事実なので、ある程度は選択と集中を行い、継続的な成長を実現していく必要がありそうですね。

以上、皆さんの参考になれば幸いです。

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この記事を書いた人

某メーカー勤務のエンジニア。化学工学修士。FP3級×簿記2級。妻と子供2人。お酒が大好きな関西人。週末はヨガ、筋トレ、サウナに励み、最近は料理も趣味。現在FP2級を勉強中。

2019年9月から投資をスタート。米国株式ETF(S&P500、グロース、高配当)、J-REITが主な投資先。投資資産1500万円突破。いつか億り人&サイドFIREを夢見て試行錯誤の毎日です。

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