なみこんにちは、なみです。
今回の記事では、日経225構成銘柄の1つである住友化学(株)【4005】について、ベンジャミン・グレアムが提唱した「バリュー投資」の7つの基準に沿って評価してみました。
この記事でわかること
・バリュー投資の7つの基準に沿った住友化学(株)【4005】 の評価
どんな会社？
事業規模は？
資産と負債のバランスは？
収益の安定性と成長性は？
配当はしっかり出てるのか？
株価収益率(PER)と株価純資産倍率(PBR)はどの程度か？
・住友化学(株)【4005】 は割安株なのか？
あくまでIR情報などから機械的に評価したものですから、個人的な思いや先入観などは入っておらず、特定の企業を持ち上げたり卑下する意図はありませんのでご了承ください。日経225企業の中で、あなたが投資すべき割安株は何か？を探し当てるためのご参考にしてください。
ちなみに、これまで評価した結果一覧は以下のページにまとめていますので、よろしければあわせてこちらもご覧ください。
住友化学(株)【4005】 の基本情報
・設立年月日 1925年6月1日
・上場年月日 1949年5月
・業種 化学
・特色 総合化学大手。石油化学はシンガポール、サウジでも合弁展開。医薬品、農薬、電子材料等が稼ぐ。
・資本金 896億円
・従業員数 (単独)6,488人 (連結)34,703人
・株価 515円(2022.7.6)
・単元 100株
・決算 3月末日
住友化学は、1913年、愛媛県新居浜の別子銅山で銅の製錬の際に生じる排ガスの煙害を解決するため、その原因である亜硫酸ガスから肥料を製造することを目的に設立されました。
別子銅山の煙害解消と食糧増産への貢献を図りつつ、自社の利益のみを追わず、事業を通じて広く社会に貢献するという理念を受け継ぎながら、時代の変遷にあわせて事業の変革を遂げ、エッセンシャルケミカル、エネルギー・機能材料、情報電子化学、健康・農業関連事業、医薬品の5事業分野にわたり、幅広い産業や人々の暮らしを支える製品をグローバルに供給しています。
エッセンシャルケミカルズでは、ポリエチレン、ポリプロピレン、メタクリル樹脂などの合成樹脂や、合成繊維原料、各種工業薬品など、顧客の幅広いニーズに応え、さまざまな産業の礎となる化学製品を提供しています。
エネルギー・機能材料では、省エネルギー製品に使用されるアルミナ、アルミニウムから、高性能な高分子添加剤やゴム用薬品、さらに、電子部品・次世代自動車に用いられるスーパーエンジニアリングプラスチックスやリチウムイオン二次電池用部材まで、環境負荷の低減や省資源・省エネルギーに貢献する機能化学品を幅広く提供しています。
その他さまざまな事業分野において、顧客のニーズに対応した高機能・高付加価値製品をタイムリーに提供するとともに、これまでに培った化学品技術を基盤とし、次世代技術・材料開発にも精力的に取り組んでおられます。
ではここからは、住友化学(株)に対してバリュー株投資の7つの基準に沿って評価していきます。
①事業規模
事業規模の評価基準は、「小型株をできるだけ除外する」。
日経225企業の一社ですので。事業規模は十分なのですが、一応業種の中での規模感を見ておきます。
化学215社の中での各項目のランキングは以下の通りです。
| 時価総額 | 8616億2900万円(12位) |
| 売上高 | 2兆7653億円(2位) |
| 営業利益 | 2150億300万円(4位) |
| 経常利益 | 2511億3600万円(4位) |
| 純利益 | 1621億3000万円(4位) |
| 営業利益率 | 7.8%(101位) |
| 純利益率 | 5.9%(106位) |
| 総資産 | 4兆3081億円(2位) |
| 負債 | 2兆6061億円(2位) |
化学の中で売上高は第2位。総資産も第2位で業界2位。利益率は低めで、営業利益率が7.8%の業界101位、純利益率は5.9%で業界106位。もちろん事業規模は文句なしです。
②財務状況
次は財務状況。評価基準は、①「年内に現金になる資産(流動資産)が、年内に支払うべき負債(流動負債)の2倍以上であること」。 また、②「来年以降に支払うべき負債(長期負債=固定負債)が、流動資産からすべての負債を差し引いた純流動資産を超えていないこと」。
2022年3月期の決算短信では、住友化学の流動資産は1,812,642百万円、流動負債は1,173,491百万円、固定負債は731,546百万円なので、
①は、流動資産 / 流動負債 = 1.54倍で基準未達、
②は、固定負債1,432,683百万円 > 純流動資産639,151百万円 で基準未達となり、
よって、流動資産に対して流動/固定負債が多く、基準未達です。
③収益安定性
収益安定性の基準は、「最低でも10年間赤字がないこと」 。
住友化学の業績を確認すると、2013年が赤字です。景気低迷を背景にした石化関連の不振に加え、千葉工場でのエチレン生産停止を見据え特別損失、業績見通しの悪化に伴う繰延税金資産の取り崩しなどの影響とのことです。これ以前の2009年も赤字がありますね。基準未達です。
| 年度 | 純利益 |
| 2013年3月 | -510億7600万円 |
| 2014年3月 | 369億7700万円 |
| 2015年3月 | 521億9200万円 |
| 2016年3月 | 814億5100万円 |
| 2017年3月 | 765億4000万円 |
| 2018年3月 | 1337億6800万円 |
| 2019年3月 | 1179億9200万円 |
| 2020年3月 | 309億2600万円 |
| 2021年3月 | 460億4300万円 |
| 2022年3月 | 1621億3000万円 |
④収益成長性
収益成長性の基準は、「過去10年間のうち、直近3年間の1株当たり純利益(EPS)が最初の3年間より最低33%以上伸びていること」。
住友化学のIR情報を確認すると、EPSの最初の3年平均が7.9円、直近の3年平均が48.7円なので、(直近の3年平均 – 最初の3年平均) / 最初の3年平均 × 100 = 517.0% となり、基準未達です。
| 年度 | EPS | |
| 2013年3月 | -30.85円 | |
| 2014年3月 | 22.62円 | 最初の3年平均:7.9円 |
| 2015年3月 | 31.93円 | |
| 2016年3月 | 49.84円 | |
| 2017年3月 | 46.84円 | |
| 2018年3月 | 81.81円 | |
| 2019年3月 | 72.17円 | |
| 2020年3月 | 18.91円 | |
| 2021年3月 | 28.16円 | 直近の3年平均:48.7円 |
| 2022年3月 | 99.16円 |
⑤配当
配当の基準は、「 20年連続で配当を出していること 」。
入手できる範囲で住友化学のIR情報を確認すると、毎年しっかり配当が出ており、基準達成です。
| 年度 | 配当金 | 配当利回り |
| 2010年3月 | 6円/株 | 1.31% |
| 2011年3月 | 9円/株 | 2.17% |
| 2012年3月 | 9円/株 | 2.56% |
| 2013年3月 | 6円/株 | 2.05% |
| 2014年3月 | 9円/株 | 2.36% |
| 2015年3月 | 9円/株 | 1.46% |
| 2016年3月 | 14円/株 | 2.75% |
| 2017年3月 | 14円/株 | 2.25% |
| 2018年3月 | 22円/株 | 3.55% |
| 2019年3月 | 22円/株 | 4.27% |
| 2020年3月 | 17円/株 | 5.3% |
| 2021年3月 | 15円/株 | 2.62% |
| 2022年3月 | 24円/株 | 4.27% |
なお、株主優待はありません。
⑥株価収益率
株価収益率の基準は、「PER(株価収益率)」が15倍以下であること。
Yahooファイナンスによると、現在のPERは6.74倍であり、基準達成です。
⑦株価純資産倍率
株価純資産倍率の基準は、「①PBR(株価純資産倍率)が1.5倍以下で、②PER×PBRが22.5未満であること」。
Yahooファイナンスによると、現在のPBRは0.69倍であり、①のPBRは基準達成です。
②のPER × PBR も4.65で基準達成です。
まとめ
今回の結果をまとめると以下の通りとなります。
| 項目 | 評価結果 | 備考 |
| ①事業規模 | ◎ | 売上高1兆450億円 |
| ②財務状況 | × | 流動&固定負債多い |
| ③収益安定性 | △ | 2013年赤字 |
| ④収益成長性 | ◎ | +517.0% |
| ⑤配当 | ◎ | 利回り4.27% |
| ⑥株価収益率 | ◎ | 6.89倍 |
| ⑦株価純資産倍率 | ◎ | 0.71倍 |
財務状況、収益安定性の2項目で基準未達となり、「住友化学(株)は割安株に該当しない」という結果となりました。流動資産に対して流動/固定負債が多いこと、2013年に赤字が出ていることが問題ですね。
基準NGとはなりましたが、住友化学の配当利回りや株価収益率/純資産倍率などはかなり優秀なので、魅力的ではありますね。総合化学企業として、カーボンニュートラルの実現や医薬品事業など成長性の期待できる分野で今後どこまで成長できるかに注目です。
というわけで現時点では、「バリュー投資」の7つの基準をすべてクリアしているのは、コムシスホールディングス【1721】と積水ハウス【1928】、宝ホールディングス【2531】、SUMCO【3436】の4社です。
これまで評価した結果を下の記事にまとめてますので、よろしければあわせてご覧ください。
以上、皆さんの参考になれば幸いです。
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