なみこんにちは、なみです。
今回の記事では、日経225構成銘柄の1つである日産化学(株)【4021】について、ベンジャミン・グレアムが提唱した「バリュー投資」の7つの基準に沿って評価してみました。
・バリュー投資の7つの基準に沿った日産化学の評価
事業規模は？
資産と負債のバランスは？
収益の安定性と成長性は？
配当はしっかり出てるのか？
株価収益率(PER)と株価純資産倍率(PBR)はどの程度か？
・日産化学は割安株なのか？
あくまでIR情報などから機械的に評価したものですから、個人的な思いや先入観などは入っておらず、特定の企業を持ち上げたり卑下する意図はありませんのでご了承ください。
なみ日経225企業の中で、あなたが投資すべき割安株はどれか？
を探し当てるためのご参考にしてください。
ちなみに、これまで評価した結果一覧は以下のページにまとめていますので、よろしければあわせてこちらもご覧ください。
日産化学(株)【4021】 の基本情報
・設立年月日 1921年4月7日
・上場年月日 1949年5月
・業種 化学
・特色 農薬は国内販売額首位級、液晶配向材や半導体露光で使われる材料も強い。高収益の化学企業。
・資本金 189億円
・従業員数 (単独)1,959人 (連結)2,965人
・株価 6,224円(2023.9.3)
・単元 100株
・決算 3月末日
メラミン、硫酸・硝酸・アンモニアなどの工業薬品類、封止剤用などの特殊エポキシ「テピック」などのファインケミカル類を扱う化学品事業、ポリイミド樹脂を原料とする液晶配向材「サンエバー」などを扱う機能性材料事業、その他ヘルスケア事業や企画本部の4つの事業領域で培ったコア技術を発揮されています。
世の中にない新たな技術や製品を生み出すことにこだわり、その原動力を「研究開発」と位置づけ、積極的な研究開発への投資により、新技術・製品の創造に注力しており、売上高研究開発費比率も高く、「独自の革新的な技術で社会の要請に応える未来創造企業」として、今後も社会との相乗的発展を目指されています。
なみ1887年に高峰譲吉、渋沢栄一、益田孝らにより、日本初の化学肥料製造会社である東京人造肥料会社として創業されたそうです。
社会が求める価値を提供し、地球環境の保護、 人類の生存と発展に貢献する
「すぐれた技術と製品によって社会に貢献する」
「力をあわせてつねに新分野を開発し繁栄と福祉をはかる」
「創意と気魄に富み責任感あるものを尊重する」の3つを社是とし、
「未来のための、はじめてをつくる。」をコーポレートスローガンに掲げて独自の革新的な技術で社会の要請に応える未来創造企業として社会との相乗的発展を目指されています。
ではここからは、日産化学(株)に対してバリュー株投資の7つの基準に沿って評価していきます。
①事業規模
事業規模の評価基準は、「小型株をできるだけ除外する」。
日経225企業の一社ですので。事業規模は十分なのですが、一応業種の中での規模感を見ておきます。
化学100社の中での各項目のランキングは以下の通りです。
| 時価総額 | 8680億8500万円(12位) |
| 売上高 | 2280億6500万円(36位) |
| 営業利益 | 522億8300万円(14位) |
| 経常利益 | 557億9300万円(16位) |
| 純利益 | 410億8700万円(14位) |
| 営業利益率 | 22.9%(5位) |
| 純利益率 | 18.0%(6位) |
| 総資産 | 3013億8200万円(37位) |
| 負債 | 833億1500万円(44位) |
化学の中で売上高は36位、総資産は37位。利益率はかなり高く、純利益率は18.0%の6位。国内大手化学メーカーの一社です。
②財務状況
次は財務状況。評価基準は、①「流動資産が流動負債の2倍以上であること」。 また、②「固定負債が純流動資産を超えていないこと」。
2023年3月期の決算短信によると、
流動資産：1894億5400万円
流動負債：721億6100万円
固定負債：50億2700万円 なので、
①は、流動資産 / 流動負債 = 2.63倍で基準達成、
②は、固定負債50億円 < 純流動資産1172億円 で基準達成となり、
流動資産に対して流動/固定いずれの負債の割合も低く、きれいな財務状況ですね。
③収益安定性
収益安定性の基準は、「最低でも10年間赤字がないこと」 。
日産化学の業績を確認すると、きれいな右肩上がりですね！もちろんは赤字などはなく、基準達成です。
| 年度 | 純利益 |
| 2014年3月 | 167億100万円 |
| 2015年3月 | 181億9900万円 |
| 2016年3月 | 223億5000万円 |
| 2017年3月 | 240億2600万円 |
| 2018年3月 | 271億4200万円 |
| 2019年3月 | 293億7200万円 |
| 2020年3月 | 307億7900万円 |
| 2021年3月 | 334億7000万円 |
| 2022年3月 | 387億7600万円 |
| 2023年3月 | 410億8700万円 |
④収益成長性
収益成長性の基準は、「過去10年間のうち、直近3年間の1株当たり純利益(EPS)が最初の3年間より最低33%以上伸びていること」。
過去10年のIR情報を確認すると、(直近の3年平均 – 最初の3年平均 ) / 最初の3年平均 × 100 = 121.1% となり、基準達成です。
| 年度 | EPS | |
| 2014年3月 | 102.11円 | |
| 2015年3月 | 113.99円 | 3年平均:119.8円 |
| 2016年3月 | 143.37円 | |
| 2017年3月 | 156.97円 | |
| 2018年3月 | 180.29円 | |
| 2019年3月 | 197.67円 | |
| 2020年3月 | 210.08円 | |
| 2021年3月 | 231.72円 | |
| 2022年3月 | 271.88円 | 3年平均:265.0円 |
| 2023年3月 | 291.36円 |
⑤配当
配当の基準は、「 20年連続で配当を出していること 」。
入手できる範囲で日産化学のIR情報を確認すると、毎年しっかり配当が出ており、基準達成です。 ここ最近はしっかり連続増配されている点もいいですね。
| 年度 | 配当金 | 配当利回り |
| 2010年3月 | 24円/株 | 1.83% |
| 2011年3月 | 24円/株 | 2.79% |
| 2012年3月 | 24円/株 | 3.09% |
| 2013年3月 | 26円/株 | 2.29% |
| 2014年3月 | 30円/株 | 1.94% |
| 2015年3月 | 36円/株 | 1.45% |
| 2016年3月 | 44円/株 | 1.52% |
| 2017年3月 | 52円/株 | 1.6% |
| 2018年3月 | 68円/株 | 1.54% |
| 2019年3月 | 82円/株 | 1.62% |
| 2020年3月 | 90円/株 | 2.28% |
| 2021年3月 | 104円/株 | 1.76% |
| 2022年3月 | 122円/株 | 1.69% |
| 2023年3月 | 164円/株 | 2.74% |
なお、株主優待はありません。
⑥株価収益率
株価収益率の基準は、「PERが15倍以下であること」。
Yahooファイナンスによると、現在のPERは21.00倍であり、基準未達です。
⑦株価純資産倍率
株価純資産倍率の基準は、「①PBRが1.5倍以下で、②PER×PBRが22.5未満であること」。
Yahooファイナンスによると、現在のPBRは4.05倍であり、①のPBRは基準未達です。
②のPER × PBR も85.05で基準未達です。これは高すぎますね。
まとめ
今回の結果をまとめると以下の通りとなります。
| 項目 | 評価結果 | 備考 |
| ①事業規模 | 〇 | 売上高2280億円 |
| ②財務状況 | 〇 | 問題なし |
| ③収益安定性 | 〇 | 赤字なし |
| ④収益成長性 | ◎ | +121.1% |
| ⑤配当 | 〇 | 利回り2.74% |
| ⑥株価収益率 | × | 21.00倍 |
| ⑦株価純資産倍率 | × | 4.05倍 |
株価収益率/純資産倍率の2項目で基準未達となり、
なみ日産化学(株)は割安株には該当しません！
という結果となりました。
財務状況や収益成長性などは非常に優秀なのですが、なにぶん株価が高すぎます。買われまくってます。本評価の主旨は割安株を探すことなので、こればっかりは仕方なしですね。もし今後安くなったら買いましょう！
「事業領域の深掘りとマーケティング力の向上」「サステナブル経営の推進」「価値創造・共創プロセスの強化」「現有事業のシェア・利益の拡大」の4つを基本戦略と定め、2050年の企業像実現を目指す。
第1の戦略「事業領域の深掘りとマーケティング力の向上」については、2022年4月に生物科学研究所にバイオロジカルグループを立ち上げたそう。自然界に存在する微生物を利用した農業資材の創出に向け、コア技術の育成に取り組むとのこと。今後も成長が期待できそうですね。
これまで評価した結果を下の記事にまとめてますので、よろしければあわせてご覧ください。
以上、皆さんの参考になれば幸いです。
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