なみこんにちは、なみです。
今回の記事では、日経225構成銘柄の1つである日産化学(株)【4021】について、ベンジャミン・グレアムが提唱した「バリュー投資」の7つの基準に沿って評価してみました。
この記事でわかること
・バリュー投資の7つの基準に沿った日産化学(株)【4021】 の評価
どんな会社？
事業規模は？
資産と負債のバランスは？
収益の安定性と成長性は？
配当はしっかり出てるのか？
株価収益率(PER)と株価純資産倍率(PBR)はどの程度か？
・日産化学(株)【4021】 は割安株なのか？
あくまでIR情報などから機械的に評価したものですから、個人的な思いや先入観などは入っておらず、特定の企業を持ち上げたり卑下する意図はありませんのでご了承ください。日経225企業の中で、あなたが投資すべき割安株は何か？を探し当てるためのご参考にしてください。
ちなみに、これまで評価した結果一覧は以下のページにまとめていますので、よろしければあわせてこちらもご覧ください。
日産化学(株)【4021】 の基本情報
・設立年月日 1921年4月7日
・上場年月日 1949年5月
・業種 化学
・特色 1887年に化学肥料で創業。液晶配向膜等の機能性材料と農薬が収益柱。医薬、基礎化学品も。
・資本金 189億円
・従業員数 (単独)1,929人 (連結)2,737人
・株価 6,510円(2022.7.7)
・単元 100株
・決算 3月末日
日産化学は、1887年に高峰譲吉、渋沢栄一、益田孝らにより、日本初の化学肥料製造会社である東京人造肥料会社として創業しました。その後、関東酸曹株式会社、日本化学肥料株式会社等を合併していったのちに、日産化学工業株式会社に改称、さらに2018年には「工業」の枠を超えて事業を展開し、将来に向かってその流れを加速させる姿勢を明確化するため、社名を日産化学に変更したそうです。
メラミン、硫酸・硝酸・アンモニアなどの工業薬品類、封止剤用などの特殊エポキシ「テピック」などのファインケミカル類を扱う化学品事業、ポリイミド樹脂を原料とする液晶配向材「サンエバー」などを扱う機能性材料事業、その他ヘルスケア事業や企画本部の4つの事業領域で培ったコア技術を発揮されています。
世の中にない新たな技術や製品を生み出すことにこだわり、その原動力を「研究開発」と位置づけ、積極的な研究開発への投資により、新技術・製品の創造に注力しており、売上高研究開発費比率も高く、「独自の革新的な技術で社会の要請に応える未来創造企業」として、今後も社会との相乗的発展を目指されています。
ではここからは、日産化学(株)に対してバリュー株投資の7つの基準に沿って評価していきます。
①事業規模
事業規模の評価基準は、「小型株をできるだけ除外する」。
日経225企業の一社ですので。事業規模は十分なのですが、一応業種の中での規模感を見ておきます。
化学215社の中での各項目のランキングは以下の通りです。
| 時価総額 | 8851億200万円(11位) |
| 売上高 | 2079億7200万円(36位) |
| 営業利益 | 509億5900万円(17位) |
| 経常利益 | 536億9000万円(19位) |
| 純利益 | 387億7600万円(16位) |
| 営業利益率 | 24.5%(9位) |
| 純利益率 | 18.6%(7位) |
| 総資産 | 2796億8700万円(39位) |
| 負債 | 716億7800万円(47位) |
化学の中で売上高は第36位。総資産も第39位で業界の中では控え目の位置。ただ利益率は高く、営業利益率が24.5%の業界9位、純利益率は18.6%で業界7位。もちろん事業規模は文句なしです。
②財務状況
次は財務状況。評価基準は、①「年内に現金になる資産(流動資産)が、年内に支払うべき負債(流動負債)の2倍以上であること」。 また、②「来年以降に支払うべき負債(長期負債=固定負債)が、流動資産からすべての負債を差し引いた純流動資産を超えていないこと」。
2022年3月期の決算短信では、日産化学の流動資産は175,279百万円、流動負債は65,971百万円、固定負債は5,706百万円なので、
①は、流動資産 / 流動負債 = 2.66倍で基準達成、
②は、固定負債5,706百万円 < 純流動資産109,308百万円 で基準達成となり、
よって、流動資産に対して流動/固定負債とも少なくきれいな財務状況ですね。基準達成です。
③収益安定性
収益安定性の基準は、「最低でも10年間赤字がないこと」 。
日産化学の業績を確認すると、きれいな右肩上がりですね！もちろんは赤字などはなく、基準達成です。
| 年度 | 純利益 |
| 2013年3月 | 138億7900万円 |
| 2014年3月 | 167億100万円 |
| 2015年3月 | 181億9900万円 |
| 2016年3月 | 223億5000万円 |
| 2017年3月 | 240億2600万円 |
| 2018年3月 | 271億4200万円 |
| 2019年3月 | 293億7200万円 |
| 2020年3月 | 307億7900万円 |
| 2021年3月 | 334億7000万円 |
| 2022年3月 | 387億7600万円 |
④収益成長性
収益成長性の基準は、「過去10年間のうち、直近3年間の1株当たり純利益(EPS)が最初の3年間より最低33%以上伸びていること」。
日産化学のIR情報を確認すると、EPSの最初の3年平均が100.1円、直近の3年平均が237.9円なので、(直近の3年平均 – 最初の3年平均) / 最初の3年平均 × 100 = 137.7% となり、基準達成です。
| 年度 | EPS | |
| 2013年3月 | 84.12円 | |
| 2014年3月 | 102.11円 | 3年平均:100.1円 |
| 2015年3月 | 113.99円 | |
| 2016年3月 | 143.37円 | |
| 2017年3月 | 156.97円 | |
| 2018年3月 | 180.29円 | |
| 2019年3月 | 197.67円 | |
| 2020年3月 | 210.08円 | |
| 2021年3月 | 231.72円 | 3年平均:237.9円 |
| 2022年3月 | 271.88円 |
⑤配当
配当の基準は、「 20年連続で配当を出していること 」。
入手できる範囲で日産化学のIR情報を確認すると、毎年しっかり配当が出ており、基準達成です。 ここ最近はしっかり連続増配されている点もいいですね。
| 年度 | 配当金 | 配当利回り |
| 2010年3月 | 24円/株 | 1.83% |
| 2011年3月 | 24円/株 | 2.79% |
| 2012年3月 | 24円/株 | 3.09% |
| 2013年3月 | 26円/株 | 2.29% |
| 2014年3月 | 30円/株 | 1.94% |
| 2015年3月 | 36円/株 | 1.45% |
| 2016年3月 | 44円/株 | 1.52% |
| 2017年3月 | 52円/株 | 1.6% |
| 2018年3月 | 68円/株 | 1.54% |
| 2019年3月 | 82円/株 | 1.62% |
| 2020年3月 | 90円/株 | 2.28% |
| 2021年3月 | 104円/株 | 1.76% |
| 2022年3月 | 122円/株 | 1.69% |
なお、株主優待はありません。
⑥株価収益率
株価収益率の基準は、「PER(株価収益率)」が15倍以下であること。
Yahooファイナンスによると、現在のPERは23.28倍であり、基準未達です。
⑦株価純資産倍率
株価純資産倍率の基準は、「①PBR(株価純資産倍率)が1.5倍以下で、②PER×PBRが22.5未満であること」。
Yahooファイナンスによると、現在のPBRは4.48倍であり、①のPBRは基準未達です。
②のPER × PBR も104.29で基準未達です。驚異の高さです。
まとめ
今回の結果をまとめると以下の通りとなります。
| 項目 | 評価結果 | 備考 |
| ①事業規模 | 〇 | 売上高2079億円 |
| ②財務状況 | ◎ | 問題なし |
| ③収益安定性 | 〇 | 赤字なし |
| ④収益成長性 | ◎ | +137.7% |
| ⑤配当 | 〇 | 利回り1.69% |
| ⑥株価収益率 | × | 23.28倍 |
| ⑦株価純資産倍率 | × | 4.48倍 |
株価収益率、株純資産倍率の2項目で基準未達となり、「日産化学(株)は割安株に該当しない」という結果となりました。財務状況や収益成長性などは非常に優秀なのですが、なにぶん株価が高すぎます。買われまくってます。
本評価の主旨は割安株を探すことなので、こればっかりは仕方なしですね。日産化学は素晴らしい企業です。はい。もし今後安くなったら買いましょう！
というわけで現時点では、「バリュー投資」の7つの基準をすべてクリアしているのは、コムシスホールディングス【1721】と積水ハウス【1928】、宝ホールディングス【2531】、SUMCO【3436】の4社です。
これまで評価した結果を下の記事にまとめてますので、よろしければあわせてご覧ください。
以上、皆さんの参考になれば幸いです。
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