東ソーは割安株なのか?バフェット流「バリュー投資の7つの基準」で日経225銘柄を評価!

なみ

こんにちは、なみです。

今回の記事では、日経225構成銘柄の1つである東ソー(株)【4042】について、ベンジャミン・グレアムが提唱した「バリュー投資」の7つの基準に沿って評価してみました。

この記事でわかること
・バリュー投資の7つの基準に沿った東ソー(株)【4042】 の評価
 事業規模/財務状況/収益安定性/収益成長性/配当/株価収益率/株価純資産倍率
・東ソー(株)【4042】 は割安株なのか

あくまでIR情報などから機械的に評価したものですから、個人的な思いや先入観などは入っておらず、特定の企業を持ち上げたり卑下する意図はありませんのでご了承ください。日経225企業の中で、あなたが投資すべき割安株は何か?を探し当てるためのご参考にしてください。

ちなみに、これまで評価した結果一覧は以下のページにまとめていますので、よろしければあわせてこちらもご覧ください。

目次

東ソー(株)【4042】 の基本情報

・設立年月日 1935年2月11日
・上場年月日 1949年5月
・業種    化学
・特色    塩ビ・苛性ソーダ大手、石化も展開。免疫診断装置・試薬や触媒、歯科材料など機能商品を強化。
・資本金   552億円
・従業員数  (単独)3,758人 (連結)13,858人
・株価    1,712円(2022.7.8)
・単元    100株
・決算    3月末日

東ソーは1935年、アンモニアソーダ法によるソーダ灰および苛性ソーダの製造・販売を目的として設立されました。以来、無機化学製品に加えて、石油化学製品、機能商品分野へ事業領域を拡大し、2004年より、コモディティ分野とスペシャリティ分野を両軸に位置付け、2つをバランスよく強化していくハイブリッド経営を成長戦略の基本に捉えて事業を行っています。

塩の電気分解を出発点にして苛性ソーダ、塩ビ樹脂、ウレタン原料などの製品を製造するクロル・アルカリ事業が売上と利益の多くを占め、次いでバイオサイエンス事業(計測分野・診断分野)、有機化成品事業(エチレンアミン、臭素など)、高機能材料事業(セラミックス、合成ゼオライト、石英ガラス、シリカなど)の3つの領域で付加価値の高い製品を製造する機能商品事業、さらにエンジニアリング、石油化学、その他の計5つのセグメントを展開されています。

歯科治療に使われるジルコニア粉末や電池に使われる電解二酸化マンガンなど数多くのNo.1,Only1製品を持ち、技術的にもしっかりされている印象ですね。

ではここからは、東ソー(株)に対してバリュー株投資の7つの基準に沿って評価していきます。

①事業規模

事業規模の評価基準は、「小型株をできるだけ除外する」

日経225企業の一社ですので。事業規模は十分なのですが、一応業種の中での規模感を見ておきます。

化学215社の中での各項目のランキングは以下の通りです。

時価総額5377億7000万円(18位)
売上高9185億8000万円(13位)
営業利益1440億4500万円(7位)
経常利益1604億6700万円(6位)
純利益1079億3800万円(8位)
営業利益率15.7%(24位)
純利益率11.8%(28位)
総資産1兆876億円(16位)
負債3279億4300万円(20位)
業績に関する各種項目

化学の中で売上高は第13位。総資産は第16位で業界の中では上位の一社。ただ利益率も高く、営業利益率は15.7%の業界24位、純利益率は11.8%で業界18位とかなりのもの。もちろん事業規模は文句なしです。

②財務状況

次は財務状況。評価基準は、①「年内に現金になる資産(流動資産)が、年内に支払うべき負債(流動負債)の2倍以上であること」。 また、②「来年以降に支払うべき負債(長期負債=固定負債)が、流動資産からすべての負債を差し引いた純流動資産を超えていないこと」

2022年3月期の決算短信では、東ソーの流動資産は552,517百万円、流動負債は269,878百万円、固定負債は58,064百万円なので、

①は、流動資産 / 流動負債 = 2.05倍で基準達成

②は、固定負債58,064百万円 < 純流動資産22,639百万円 で基準達成となり、

よって、流動資産に対して流動/固定負債とも少なくきれいな財務状況ですね。基準達成です。

③収益安定性

収益安定性の基準は、「最低でも10年間赤字がないこと」

東ソーの業績を確認すると、2009年に赤字となったようですが、ここ10年は赤字がなく、基準達成です。

年度純利益
2013年3月168億6700万円
2014年3月 295億6400万円
2015年3月622億9700万円
2016年3月396億7500万円
2017年3月756億6400万円
2018年3月887億9500万円
2019年3月781億3300万円
2020年3月555億5000万円
2021年3月632億7600万円
2022年3月1079億3800万円
直近10年間の純利益

④収益成長性

収益成長性の基準は、「過去10年間のうち、直近3年間の1株当たり純利益(EPS)が最初の3年間より最低33%以上伸びていること」

東ソーのIR情報を確認すると、EPSの最初の3年平均が120.9円、直近の3年平均が203.2円なので、(直近の3年平均 – 最初の3年平均) / 最初の3年平均 × 100 = 68.0% となり、基準達成です。

年度EPS
2013年3月56.11円
2014年3月98.7円 3年平均:120.9円
2015年3月207.94円
2016年3月125.21円
2017年3月233.12円
2018年3月273.49円
2019年3月240.62円
2020年3月171.03円
2021年3月197.89円3年平均:203.2円
2022年3月339.23円
直近10年間の1株当たり純利益(EPS)

⑤配当

配当の基準は、「 20年連続で配当を出していること 」

入手できる範囲で東ソーのIR情報を確認すると、毎年しっかり配当が出ており、基準達成です。 ここ最近はしっかり増配されている点もいいですね。

年度配当金配当利回り
2010年3月12円/株2.52%
2011年3月12円/株2.01%
2012年3月12円/株2.61%
2013年3月12円/株2.29%
2014年3月12円/株1.51%
2015年3月20円/株1.65%
2016年3月28円/株2.96%
2017年3月48円/株2.45%
2018年3月56円/株2.68%
2019年3月56円/株3.25%
2020年3月56円/株4.55%
2021年3月60円/株2.83%
2022年3月80円/株4.41%
直近20年間の配当金と配当利回り

なお、株主優待はありません。

⑥株価収益率

株価収益率の基準は、「PER(株価収益率)」が15倍以下であること。

Yahooファイナンスによると、現在のPERは5.01倍であり、基準達成です。

⑦株価純資産倍率

株価純資産倍率の基準は、「①PBR(株価純資産倍率)が1.5倍以下で、②PER×PBRが22.5未満であること」

Yahooファイナンスによると、現在のPBRは0.76倍であり、①のPBRは基準達成です。

②のPER × PBR も3.81で基準達成です。これはかなり優秀なのでは。

まとめ

今回の結果をまとめると以下の通りとなります。

項目評価結果備考
①事業規模売上高9185億円
②財務状況問題なし
③収益安定性赤字なし
④収益成長性+68.0%
⑤配当利回り4.41%
⑥株価収益率5.01倍
⑦株価純資産倍率0.76倍
結果まとめ

全項目で基準達成となり、「東ソー(株)は割安株に該当する」という結果となりました。財務状況もきれいで、収益も安定、成長性もあって配当しっかり、PER/PBRも十分低く、これぞ割安株ですね。

先日の社長インタビューでは、今最大の経営課題は脱炭素と成長戦略の両立とのこと。脱炭素も進めながら、今後も成長分野への積極投資を進められるとのこと。

うん、かなりいいいですね。私自身、すごく買いたくなってます。

というわけで現時点では、「バリュー投資」の7つの基準をすべてクリアしているのは、コムシスホールディングス【1721】と積水ハウス【1928】、宝ホールディングス【2531】、SUMCO【3436】、東ソー【4042】の5社となりました。

これまで評価した結果を下の記事にまとめてますので、よろしければあわせてご覧ください。

以上、皆さんの参考になれば幸いです。

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この記事を書いた人

某メーカー勤務のエンジニア。化学工学修士。FP3級×簿記2級。妻と子供2人。お酒が大好きな関西人。週末はヨガ、筋トレ、サウナに励み、最近は料理も趣味。現在FP2級を勉強中。

2019年9月から投資をスタート。米国株式ETF(S&P500、グロース、高配当)、J-REITが主な投資先。投資資産1500万円突破。いつか億り人&サイドFIREを夢見て試行錯誤の毎日です。

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