エーザイは割安株なのか?バフェット流「バリュー投資の7つの基準」で日経225銘柄を評価!

なみ

こんにちは、なみです。

今回の記事では、日経225構成銘柄の1つであるエーザイ(株)【4523】について、ベンジャミン・グレアムが提唱した「バリュー投資」の7つの基準に沿って評価してみました。

この記事でわかること
・バリュー投資の7つの基準に沿ったエーザイ(株)【4523】 の評価
 事業規模/財務状況/収益安定性/収益成長性/配当/株価収益率/株価純資産倍率
・エーザイ(株)【4523】 は割安株なのか

あくまでIR情報などから機械的に評価したものですから、個人的な思いや先入観などは入っておらず、特定の企業を持ち上げたり卑下する意図はありませんのでご了承ください。日経225企業の中で、あなたが投資すべき割安株は何か?を探し当てるためのご参考にしてください。

ちなみに、これまで評価した結果一覧は以下のページにまとめていますので、よろしければあわせてこちらもご覧ください。

目次

エーザイ(株)【4523】 の基本情報

・設立年月日 1941年12月6日
・上場年月日 1961年9月
・業種    医薬品
・特色    神経系、がん領域に強み。認知症薬は米バイオジェンと、抗がん薬では米メルクと国際協業推進。
・資本金   449億円
・従業員数  (単独)3,034人 (連結)11,322人
・株価    6,344円(2022.7.22)
・単元    100株
・決算    3月末日

エーザイは、医薬品の研究開発、製造、販売および輸出入を行っており、設立75年以上を誇る大手製薬メーカーです。

1960年代に東南アジアに進出した事を皮切りに海外展開を進めており、世界規模の研究開発・生産・販売拠点ネットワークを構築しています。特に戦略的重点領域として位置づけている、「認知症・中枢神経領域」「がん領域」を中心とするアンメット・メディカル・ニーズの高い領域において、革新的な新薬の創出と提供に取り組んでいます。

現在の主力商品は1990年代に発売した自社開発製品のアリセプトとパリエット/アシフェックスで、この二つで売上のおよそ60%を占めており、売上高に占める自社開発品の比率が約90%と高く、かつ海外での売上比率も全売上高の半数超と多いのが特徴です。

また、米国においては、創薬・研究・開発・生産・物流・営業まで、製品販売にかかわる全ての部門をエーザイ、もしくはその子会社で持つ唯一の日本の製薬会社です。

企業理念は、「患者様と生活者の皆様の喜怒哀楽を考え、そのベネフィット向上を第一義とし、世界のヘルスケアの多様なニーズを充足する」であり、めざす企業像を「一人ひとりが法令と倫理を遵守したビジネス活動を徹底し、いかなる医療システム下においても存在意義のあるヒューマン・ヘルスケア企業」として掲げています。

ではここからは、エーザイ(株)に対してバリュー株投資の7つの基準に沿って評価していきます。

①事業規模

事業規模の評価基準は、「小型株をできるだけ除外する」

日経225企業の一社ですので。事業規模は十分なのですが、一応業種の中での規模感を見ておきます。

医薬品71社の中での各項目のランキングは以下の通りです。

時価総額1兆8023億円(8位)
売上高7562億2600万円(6位)
営業利益537億5000万円(9位)
経常利益544億5800万円(10位)
純利益479億5400万円(10位)
営業利益率7.1%(35位)
純利益率6.3%(37位)
総資産1兆2393億円(7位)
負債4677億8200万円(6位)
業績に関する各種項目

医薬品の中で売上高は6位、総資産は7位。利益率は低めで、営業利益率は7.1%で業界35位、純利益率は6.3%と業界37位。大手医薬品メーカーの一社であり、事業規模は文句なしです。

②財務状況

次は財務状況。評価基準は、①「年内に現金になる資産(流動資産)が、年内に支払うべき負債(流動負債)の2倍以上であること」。 また、②「来年以降に支払うべき負債(長期負債=固定負債)が、流動資産からすべての負債を差し引いた純流動資産を超えていないこと」

2022年3月期の決算短信では、流動資産は518,344百万円、流動負債は256,017百万円、固定負債は106,050百万円なので、

①は、流動資産 / 流動負債 = 2.02倍で基準達成

②は、固定負債106,050百万円 < 純流動資産262,327百万円 で基準達成となり、

よって、負債に対して流動資産の割合が基準以上であり、財務状況は問題なしですね。基準達成です。

③収益安定性

収益安定性の基準は、「最低でも10年間赤字がないこと」

過去10年の業績を確認すると、毎年きっちり利益を上げられており、赤字はありません。というわけで基準達成です。

年度純利益
2013年3月516億7400万円
2014年3月 382億5100万円
2015年3月432億5400万円
2016年3月549億3300万円
2017年3月393億5800万円
2018年3月518億4500万円
2019年3月633億8600万円
2020年3月1217億6700万円
2021年3月419億4200万円
2022年3月479億5400万円
直近10年間の純利益

④収益成長性

収益成長性の基準は、「過去10年間のうち、直近3年間の1株当たり純利益(EPS)が最初の3年間より最低33%以上伸びていること」

IR情報を確認すると、 EPSの最初の3年平均が153.3円、直近の3年平均が246.2円なので、(直近の3年平均 – 最初の3年平均) / 最初の3年平均 × 100 = 60.6% となり、基準達成です。

年度EPS
2013年3月174.24円
2014年3月134.13円 3年平均:153.3円
2015年3月151.57円
2016年3月192.23円
2017年3月137.62円
2018年3月181.18円
2019年3月221.34円
2020年3月425.01円
2021年3月146.34円3年平均:246.2円
2022年3月167.27円
直近10年間の1株当たり純利益(EPS)

⑤配当

配当の基準は、「 20年連続で配当を出していること 」

入手できる範囲でIR情報を確認すると、きっちり配当が出てますね。基準達成です。

年度配当金配当利回り
2010年3月150円/株4.5%
2011年3月150円/株5.03%
2012年3月150円/株4.56%
2013年3月150円/株3.57%
2014年3月150円/株3.73%
2015年3月150円/株1.76%
2016年3月150円/株2.22%
2017年3月150円/株2.6%
2018年3月150円/株2.21%
2019年3月150円/株2.41%
2020年3月160円/株2.02%
2021年3月160円/株2.16%
2022年3月160円/株2.82%
直近20年間の配当金と配当利回り

なお、株主優待はありません。

⑥株価収益率

株価収益率の基準は、「PER(株価収益率)」が15倍以下であること。

Yahooファイナンスによると、現在のPERは31.92倍であり、基準未達です。

⑦株価純資産倍率

株価純資産倍率の基準は、「①PBR(株価純資産倍率)が1.5倍以下で、②PER×PBRが22.5未満であること」

Yahooファイナンスによると、現在のPBRは2.43倍であり、①のPBRは基準未達です。

②のPER × PBR は77.57で基準未達です。

これはかなり株価が高い、ということになりますね。

まとめ

今回の結果をまとめると以下の通りとなります。

項目評価結果備考
①事業規模 売上高7562億円
②財務状況問題なし
③収益安定性赤字なし
④収益成長性+60.6%
⑤配当利回り2.82%
⑥株価収益率×31.92倍
⑦株価純資産倍率×2.43倍
結果まとめ

株価収益率と株価純資産倍率の2項目で基準未達となり、「エーザイ(株)は割安株に該当しない」という結果となりました。財務状況は問題なく、利益や配当もしっかり、非常に優秀なのですが、それだけに既に株価が上がりすぎてますね。残念です。

アルツハイマー病の治療薬としてアメリカの製薬会社バイオジェンと共同開発した新薬「アデュカヌマブ」で世界的にも注目されていますし、ESGの分野でも他社に大きく先行した取り組みを実践しているそうで、国内の製薬企業をリードする一社として今後も注目は必要ですね。

というわけで現時点では、

「バリュー投資」の7つの基準をすべてクリアしているのは、

 ・コムシスホールディングス【1721】

 積水ハウス【1928】

 ・宝ホールディングス【2531】

 ・SUMCO【3436】

 ・東ソー【4042】

の5社です。

これまで評価した結果を下の記事にまとめてますので、よろしければあわせてご覧ください。

以上、皆さんの参考になれば幸いです。

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この記事を書いた人

某メーカー勤務のエンジニア。化学工学修士。FP3級×簿記2級。妻と子供2人。お酒が大好きな関西人。週末はヨガ、筋トレ、サウナに励み、最近は料理も趣味。現在FP2級を勉強中。

2019年9月から投資をスタート。米国株式ETF(S&P500、グロース、高配当)、J-REITが主な投資先。投資資産1500万円突破。いつか億り人&サイドFIREを夢見て試行錯誤の毎日です。

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