富士フィルムHDは割安株なのか?バフェット流「バリュー投資の7つの基準」で日経225銘柄を評価!

なみ

こんにちは、なみです。

今回の記事では、日経225構成銘柄の1つである富士フィルムホールディングス(株)【4901】について、ベンジャミン・グレアムが提唱した「バリュー投資」の7つの基準に沿って評価してみました。

この記事でわかること
・バリュー投資の7つの基準に沿った富士フィルムホールディングス(株)【4901】 の評価
 事業規模/財務状況/収益安定性/収益成長性/配当/株価収益率/株価純資産倍率
・富士フィルムホールディングス(株)【4901】 は割安株なのか

あくまでIR情報などから機械的に評価したものですから、個人的な思いや先入観などは入っておらず、特定の企業を持ち上げたり卑下する意図はありませんのでご了承ください。日経225企業の中で、あなたが投資すべき割安株は何か?を探し当てるためのご参考にしてください。

ちなみに、これまで評価した結果一覧は以下のページにまとめていますので、よろしければあわせてこちらもご覧ください。

目次

富士フィルムホールディングス(株)【4901】 の基本情報

・設立年月日 1934年1月20日
・上場年月日 1949年5月
・業種    化学
・特色    写真、医療機器、医薬、液晶フィルム、半導体材料、事務機器展開。医療注力。M&Aにも積極的。
・資本金   403億円
・従業員数  (単独)815人 (連結)75,474人
・株価    7,459円(2022.8.2)
・単元    100株
・決算    3月末日

富士フイルムは、写真フィルムなどで培ってきた技術を生かし、「ヘルスケア」「マテリアルズ」「イメージング」の3つの領域で幅広い事業を展開しています。価値ある製品・サービスを提供し、社会の発展と人々の生活の質の向上に貢献することを目指しています。

ヘルスケア領域では、トータルヘルスケアカンパニーとして「予防」「診断」「治療」の3領域で幅広い事業を展開。アンメットメディカルニーズへの対応や疾病の早期発見、画期的なワクチンや医薬品の開発・製造支援などを通じて、世界の人々の健康に貢献しています。

マテリアルズ領域では、高機能材料やグラフィックシステム・インクジェット、記録メディアなど、産業の効率化や社会のICT化推進などを通じて、資源循環の促進や気候変動への対応といった環境課題に取り組んでいます。

イメージング領域では、フォトイメージングや光学・電子映像など、さまざまな思い出や出来事を写真や画像・映像というカタチにすることで、心の豊かさや人々のつながりを強めることに貢献しているほか、安全・安心な社会づくりも推進しています。

企業理念は、「わたしたちは、先進・独自の技術をもって、最高品質の商品やサービスを提供する事により、社会の文化・科学・技術・産業の発展、健康増進、環境保持に貢献し、人々の生活の質のさらなる向上に寄与します」。

「オープン、フェア、クリアな企業風土と先進・独自の技術の下、勇気ある挑戦により、新たな商品を開発し、新たな価値を創造するリーディングカンパニーであり続ける」ことをグループ全体で目指されています。

ではここからは、富士フィルムホールディングス(株)に対してバリュー株投資の7つの基準に沿って評価していきます。

①事業規模

事業規模の評価基準は、「小型株をできるだけ除外する」

日経225企業の一社ですので。事業規模は十分なのですが、一応業種の中での規模感を見ておきます。

化学215社の中での各項目のランキングは以下の通りです。

時価総額3兆299億円(2位)
売上高2兆5257億円(3位)
営業利益2297億200万円(3位)
経常利益2604億4600万円(3位)
純利益2111億4600万円(2位)
営業利益率9.1%(81位)
純利益率8.4%(55位)
総資産3兆9552億円(4位)
負債1兆4303億円(4位)
業績に関する各種項目

化学の中で売上高は3位、総資産は4位。利益率もまずまず高く、営業利益率は9.1%で業界81位、純利益率は8.4%と業界55位。化学メーカーの中でトップの一社、もちろん事業規模は文句なしです。

②財務状況

次は財務状況。評価基準は、①「年内に現金になる資産(流動資産)が、年内に支払うべき負債(流動負債)の2倍以上であること」。 また、②「来年以降に支払うべき負債(長期負債=固定負債)が、流動資産からすべての負債を差し引いた純流動資産を超えていないこと」

2022年3月期の決算短信では、流動資産は1,724,729百万円、流動負債は979,575百万円、固定負債は450,765百万円なので、

①は、流動資産 / 流動負債 = 1.76倍で基準未達

②は、固定負債450,765百万円 < 純流動資産745,154百万円 で基準達成となり、

よって、流動資産に対して流動負債の割合がわずかに高く、基準未達です。

③収益安定性

収益安定性の基準は、「最低でも10年間赤字がないこと」

過去10年の業績を確認すると、毎年きっちり、概ね右肩上がりで利益を上げられており、赤字はありません。というわけで基準達成です。

年度純利益
2013年3月508億4700万円
2014年3月 715億5800万円
2015年3月1109億4000万円
2016年3月1164億200万円
2017年3月1315億600万円
2018年3月1406億9400万円
2019年3月1381億600万円
2020年3月1249億8700万円
2021年3月1812億500万円
2022年3月2111億8000万円
直近10年間の純利益

④収益成長性

収益成長性の基準は、「過去10年間のうち、直近3年間の1株当たり純利益(EPS)が最初の3年間より最低33%以上伸びていること」

IR情報を確認すると、EPSの最初の3年平均が159.1円、直近の3年平均が429.0円なので、(直近の3年平均 – 最初の3年平均) / 最初の3年平均 × 100 = 169.5% となり、基準達成です。

年度EPS
2013年3月98.8円
2014年3月148.49円 3年平均:159.1円
2015年3月230.14円
2016年3月250.03円
2017年3月296.27円
2018年3月322.62円
2019年3月326.81円
2020年3月306.18円
2021年3月453.28円3年平均:429.0円
2022年3月527.44円
直近10年間の1株当たり純利益(EPS)

⑤配当

配当の基準は、「 20年連続で配当を出していること 」

入手できる範囲でIR情報を確認すると、きっちり配当が出てますね。基準達成です。

年度配当金配当利回り
2010年3月25円/株0.78%
2011年3月30円/株1.16%
2012年3月35円/株1.8%
2013年3月40円/株2.18%
2014年3月50円/株1.8%
2015年3月60円/株1.4%
2016年3月65円/株1.46%
2017年3月70円/株1.61%
2018年3月75円/株1.77%
2019年3月80円/株1.59%
2020年3月95円/株1.75%
2021年3月100円/株1.52%
2022年3月120円/株1.47%
直近20年間の配当金と配当利回り

なお、株主優待は3月末の権利確定で100株以上でグループヘルスケア商品優待割引販売、100株以上の1年以上保有でグループヘルスケアトライアルキットおよびヘルスケア商品(2,000~3000円相当)、300株以上を3年以上保有なら4,000~5,000円相当の商品、500株以上を3年以上保有なら9,000~10,000円相当の商品がもらえます。

100株の1年保有なら優待分で0.4%程度の配当があることになりますね。

優待品イメージ

また、9月末の権利確定で100株以上保有でグループヘルスケア商品割引販売、100株以上の1年以上保有でグループフォトブック等プリントサービス利用クーポン券1,000円分、500株以上の3年以上保有で4,000円分がもらえます。

⑥株価収益率

株価収益率の基準は、「PER(株価収益率)」が15倍以下であること。

Yahooファイナンスによると、現在のPERは15.57倍であり、基準未達です。

⑦株価純資産倍率

株価純資産倍率の基準は、「①PBR(株価純資産倍率)が1.5倍以下で、②PER×PBRが22.5未満であること」

Yahooファイナンスによると、現在のPBRは1.19倍であり、①のPBRは基準達成です。

②のPER × PBR も20.09で基準達成です。

まとめ

今回の結果をまとめると以下の通りとなります。

項目評価結果備考
①事業規模売上高8553億円
②財務状況×流動負債多い
③収益安定性赤字なし
④収益成長性+169.5%
⑤配当利回り1.47%+優待あり
⑥株価収益率×15.57倍
⑦株価純資産倍率1.29倍
結果まとめ

財務状況と株価収益率の2項目で基準未達となり、「富士フィルムホールディングス(株)は割安株に該当しない」という結果となりました。ただ、いずれもわずかに基準未達であり、かなり惜しいところでした。

売上高の6割、営業利益の3分の2を写真フィルム関連事業が占めていた2000年当時に、ヘルスケア部門への進出に成功し、売上高や営業利益規模を大きく変えることなく、事業の多角化させ、コロナ影響を受けづらい経営基盤を獲得されたのはお見事です。中核事業を維持しつつ、同時にイノベーションを起こす、成熟企業の「両利きの経営」のお手本とされる富士フイルム、今後の成長に期待ですね。

というわけで現時点では、

「バリュー投資」の7つの基準をすべてクリアしているのは、

 ・コムシスホールディングス【1721】

 積水ハウス【1928】

 ・宝ホールディングス【2531】

 ・SUMCO【3436】

 ・東ソー【4042】

の5社です。

これまで評価した結果を下の記事にまとめてますので、よろしければあわせてご覧ください。

以上、皆さんの参考になれば幸いです。

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この記事を書いた人

某メーカー勤務のエンジニア。化学工学修士。FP3級×簿記2級。妻と子供2人。お酒が大好きな関西人。週末はヨガ、筋トレ、サウナに励み、最近は料理も趣味。現在FP2級を勉強中。

2019年9月から投資をスタート。米国株式ETF(S&P500、グロース、高配当)、J-REITが主な投資先。投資資産1500万円突破。いつか億り人&サイドFIREを夢見て試行錯誤の毎日です。

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