ENEOS HDは割安株なのか?バフェット流「バリュー投資の7つの基準」で日経225銘柄を評価!

なみ

こんにちは、なみです。

今回の記事では、日経225構成銘柄の1つであるENEOSホールディングス(株)【5020】について、ベンジャミン・グレアムが提唱した「バリュー投資」の7つの基準に沿って評価してみました。

この記事でわかること
・バリュー投資の7つの基準に沿ったENEOSホールディングス(株)【5020】 の評価
 事業規模/財務状況/収益安定性/収益成長性/配当/株価収益率/株価純資産倍率
・ENEOSホールディングス(株)【5020】 は割安株なのか

あくまでIR情報などから機械的に評価したものですから、個人的な思いや先入観などは入っておらず、特定の企業を持ち上げたり卑下する意図はありませんのでご了承ください。日経225企業の中で、あなたが投資すべき割安株は何か?を探し当てるためのご参考にしてください。

ちなみに、これまで評価した結果一覧は以下のページにまとめていますので、よろしければあわせてこちらもご覧ください。

目次

ENEOSホールディングス(株)【5020】 の基本情報

・設立年月日 2010年4月1日
・上場年月日 2010年4月1日
・業種    石油・石炭製品
・特色    2017年4月に東燃ゼネラルと経営統合、国内シェア5割の石油元売り首位。銅など非鉄事業兼営。
・資本金   300億円
・従業員数  (単独)905人 (連結)41,852人
・株価    488円(2022.8.6)
・単元    100株
・決算    3月末日

ENEOSホールディングスは、石油精製・販売大手の新日本石油株式会社(現・ENEOS株式会社)と新日鉱ホールディングス株式会社(現・JX金属株式会社)が、経営統合を目的として共同で株式移転を実施し、設立されました。

経営統合の背景には、金融危機による景気後退や環境問題に端を発する石油製品の需要減といった当時の状況があり、規模拡大による生産力・販売力の強化が不可欠と判断されたためで、両社合わせたガソリンスタンド数は1万3千で当時2位のエクソンモービルの2倍以上、燃料油販売量の国内占有率も約34%という圧倒的シェアとなりました。

また統合後の売上高は、国内産業界では日立製作所と肩を並べ、トヨタ自動車や三菱商事などに次ぐ日本有数の規模で、石油会社としても世界で売上高第8位を確保しています。

基盤事業として石油輸送、製油所、地熱、風力やバイオ燃料といった再生可能エネルギー、産業用の石炭や各種燃料などを供給しています。資源事業としてはベトナム・ノルウェー・イギリスの油田開発の他、日本で唯一海外での石炭鉱山オペレータを行なう企業としてオーストラリアでの開発なども手掛けています。

グループの使命として、「地球の力を、社会の力に、そして人々の暮らしの力に。エネルギー・資源・素材における創造と革新を通じて、社会の発展と活力ある未来づくりに貢献します。」を掲げ、大切にしたい価値観として、「高い倫理観」「安全・環境・健康」「お客様本位」「挑戦」「向上心」を挙げられています。

ではここからは、ENEOSホールディングス(株)に対してバリュー株投資の7つの基準に沿って評価していきます。

①事業規模

事業規模の評価基準は、「小型株をできるだけ除外する」

日経225企業の一社ですので。事業規模は十分なのですが、一応業種の中での規模感を見ておきます。

石油・石炭製品11社の中での各項目のランキングは以下の通りです。

時価総額1兆6431億円(1位)
売上高10兆9217億円(1位)
営業利益7859億500万円(1位)
経常利益7717億8900万円(1位)
純利益5371億1700万円(1位)
営業利益率7.2%(6位)
純利益率4.9%(7位)
総資産9兆6482億円(1位)
負債6兆4141億円(1位)
業績に関する各種項目

石油・石炭製品の中で売上高は1位、総資産も1位。利益率は低めで純利益率は4.9%の7位。石油・石炭製品メーカーの中でダントツのトップ企業であり、事業規模は文句なしです。

②財務状況

次は財務状況。評価基準は、①「年内に現金になる資産(流動資産)が、年内に支払うべき負債(流動負債)の2倍以上であること」。 また、②「来年以降に支払うべき負債(長期負債=固定負債)が、流動資産からすべての負債を差し引いた純流動資産を超えていないこと」

2022年3月期の決算短信によると、
流動資産:4兆3085億8600万円
流動負債:3兆2830億800万円
固定負債:3兆1311億3200万円 なので、

①は、流動資産 / 流動負債 = 1.31倍で基準未達

②も、固定負債3兆1311億3200万円 > 純流動資産1兆255億7800万円 で基準未達となり、

よって、流動資産に対して流動/固定負債いずれの割合も高く、基準未達です。

③収益安定性

収益安定性の基準は、「最低でも10年間赤字がないこと」

過去10年の業績を確認すると、2015年と2016年、2020年が赤字ですね。2020年は原油価格の急落に加えて、新型コロナの影響で航空機などの燃料や自動車のガソリン需要が減り、仕入れた原油価格が目減りして損失になったそう。というわけで基準未達です。

年度純利益
2013年3月1594億7700万円
2014年3月 1070億4200万円
2015年3月-2772億1200万円
2016年3月-2736億700万円
2017年3月1500億800万円
2018年3月3619億2200万円
2019年3月3223億1900万円
2020年3月-1879億4600万円
2021年3月1139億9800万円
2022年3月5371億1700万円
直近10年間の純利益

④収益成長性

収益成長性の基準は、「過去10年間のうち、直近3年間の1株当たり純利益(EPS)が最初の3年間より最低33%以上伸びていること」

IR情報を確認すると、EPSの最初の3年平均が-1.5円、直近の3年平均が48.3円なので、(直近の3年平均 – 最初の3年平均) / 最初の3年平均 × 100 は計算上∞となり、基準達成です。

年度EPS
2013年3月63.91円
2014年3月43.05円 3年平均:-1.5円
2015年3月-111.49円
2016年3月-110.04円
2017年3月60.33円
2018年3月105.92円
2019年3月95.36円
2020年3月-57.86円
2021年3月35.48円3年平均:48.3円
2022年3月167.27円
直近10年間の1株当たり純利益(EPS)

⑤配当

配当の基準は、「 20年連続で配当を出していること 」

入手できる範囲でIR情報を確認すると、きっちり配当が出てますね。基準達成です。

年度配当金配当利回り
2011年3月15.5円/株2.77%
2012年3月16円/株3.12%
2013年3月16円/株3.07%
2014年3月16円/株3.22%
2015年3月16円/株3.46%
2016年3月16円/株3.69%
2017年3月16円/株2.93%
2018年3月19円/株2.95%
2019年3月21円/株4.14%
2020年3月22円/株5.95%
2021年3月22円/株4.38%
2022年3月22円/株4.8%
直近20年間の配当金と配当利回り

なお、株主優待はありません。

⑥株価収益率

株価収益率の基準は、「PER(株価収益率)」が15倍以下であること。

Yahooファイナンスによると、現在のPERは9.22倍であり、基準達成です。

⑦株価純資産倍率

株価純資産倍率の基準は、「①PBR(株価純資産倍率)が1.5倍以下で、②PER×PBRが22.5未満であること」

Yahooファイナンスによると、現在のPBRは0.55倍であり、①のPBRは基準達成です。

②のPER × PBR も5.07で基準達成です。

まとめ

今回の結果をまとめると以下の通りとなります。

項目評価結果備考
①事業規模売上高10兆9217億円
②財務状況×流動&固定負債多い
③収益安定性×2015年,2016年,2020年赤字
④収益成長性+∞%
⑤配当利回り4.8%
⑥株価収益率9.22倍
⑦株価純資産倍率0.55倍
結果まとめ

財務状況と収益安定性の2項目で基準未達となり、「ENEOSホールディングス(株)は割安株に該当しない」という結果となりました。流動/固定いずれの負債も多く、赤字が10年中3年もあるのは厳しいですね。

ENEOSも出光興産と同様、世界的に脱炭素化、脱化石燃料が進む中、化石燃料に絡む産業各社は事業構造の転換を迫られています。温室ガス排出ゼロと希望を謳い、太陽光やバイオマス、風力発電への転換をとなるのでしょうが、現代社会の現実的なエネルギー供給を本当に担えるのか、国内トップ企業であるENEOSに課せられた使命なのかもしれませんね。

というわけで現時点では、

「バリュー投資」の7つの基準をすべてクリアしているのは、

 ・コムシスホールディングス【1721】

 積水ハウス【1928】

 ・宝ホールディングス【2531】

 ・SUMCO【3436】

 ・東ソー【4042】

の5社です。

これまで評価した結果を下の記事にまとめてますので、よろしければあわせてご覧ください。

以上、皆さんの参考になれば幸いです。

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この記事を書いた人

某メーカー勤務のエンジニア。化学工学修士。FP3級×簿記2級。妻と子供2人。お酒が大好きな関西人。週末はヨガ、筋トレ、サウナに励み、最近は料理も趣味。現在FP2級を勉強中。

2019年9月から投資をスタート。米国株式ETF(S&P500、グロース、高配当)、J-REITが主な投資先。投資資産1500万円突破。いつか億り人&サイドFIREを夢見て試行錯誤の毎日です。

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