なみこんにちは、なみです。
今回の記事では、日経225構成銘柄の1つである横浜ゴム(株)【5101】について、ベンジャミン・グレアムが提唱した「バリュー投資」の7つの基準に沿って評価してみました。
・バリュー投資の7つの基準に沿った横浜ゴムの評価
事業規模は？
資産と負債のバランスは？
収益の安定性と成長性は？
配当はしっかり出てるのか？
株価収益率(PER)と株価純資産倍率(PBR)はどの程度か？
・横浜ゴムは割安株なのか？
あくまでIR情報などから機械的に評価したものですから、個人的な思いや先入観などは入っておらず、特定の企業を持ち上げたり卑下する意図はありませんのでご了承ください。
なみ日経225企業の中で、あなたが投資すべき割安株はどれか？
を探し当てるためのご参考にしてください。
ちなみに、これまで評価した結果一覧は以下のページにまとめていますので、よろしければあわせてこちらもご覧ください。
横浜ゴム(株)【5101】 の基本情報
・設立年月日 1917年10月13日
・上場年月日 1950年4月
・業種 ゴム製品
・特色 タイヤ国内3位。農機や産業車両向けタイヤ強化。ホース配管や工業資材、ゴルフクラブも展開。
・資本金 389億円
・従業員数 (単独)5,515人 (連結)33,783人
・株価 2938.5円(2023.10.9)
・単元 100株
・決算 12月末日
工業用ホース、自動車用ホース、カップリング、コンベヤベルト、海洋製品、土木製品、航空機部品など、幅広い製品を取り扱っています。 長期にわたり世界的に重要な役割を果たし、自動車、石油、ガス、鉱業、建設、航空宇宙などのさまざまな産業の発展に貢献しています。
タイヤが売上の約7割を占める主力事業で、乗用車に装着する一般タイヤから氷雪上路面を走行するウインタータイヤ、トラック・バス用タイヤ、建設車両などで使用される大型の特殊タイヤ、モータースポーツ用タイヤまであらゆるカテゴリーのタイヤを開発・生産しています。
なみタイヤでは「ヨコハマタイヤ」のブランドがおなじみですね。
心と技術をこめたモノづくりにより 幸せと豊かさに貢献します
経営方針には「技術の先端に挑戦し、新しい価値を創り出す」「独自の領域を切り拓き、事業の広がりを追求する」などを掲げ、企業スローガンは「すごいをさりげなく」。すっきりと分かりやすいスローガンですよね。
ではここからは、横浜ゴム(株)に対してバリュー株投資の7つの基準に沿って評価していきます。
①事業規模
事業規模の評価基準は、「小型株をできるだけ除外する」。
日経225企業の一社ですので。事業規模は十分なのですが、一応業種の中での規模感を見ておきます。
ゴム製品19社の中での各項目のランキングは以下の通りです。
| 時価総額 | 4723億5700万円(2位) |
| 売上高 | 8604億7700万円(3位) |
| 営業利益 | 688億5100万円(2位) |
| 純利益 | 459億1800万円(3位) |
| 営業利益率 | 8.0%(8位) |
| 純利益率 | 5.3%(10位) |
| 総資産 | 1兆6282億円(2位) |
| 負債 | 9061億9800万円(2位) |
ゴム製品の中で売上高は3位、総資産は2位。利益率もまずまずで純利益率は5.3%の10位。大手ゴム製品メーカーの一社です。
②財務状況
次は財務状況。評価基準は、①「流動資産が流動負債の2倍以上であること」。 また、②「固定負債が純流動資産を超えていないこと」。
2022年12月期の決算短信によると、
流動資産：5039億8000万円
流動負債：2945億800万円
固定負債：2334億4700万円 なので、
①は、流動資産 / 流動負債 = 1.71倍で基準未達、
②は、固定負債2334億円 > 純流動資産2094億円 で基準未達となり、
流動資産に対して流動/固定いずれの負債の割合も高いですね。
③収益安定性
収益安定性の基準は、「最低でも10年間赤字がないこと」 。
過去10年の業績を確認すると、2009年に赤字が出ていますが、それ以降は赤字はなく安定して毎年利益を上げています。というわけで基準達成です。
| 年度 | 純利益 |
| 2013年12月 | 350億700万円 |
| 2014年12月 | 405億200万円 |
| 2015年12月 | 363億700万円 |
| 2016年12月 | 93億6200万円 |
| 2017年12月 | 399億7500万円 |
| 2018年12月 | 356億2300万円 |
| 2019年12月 | 419億7100万円 |
| 2020年12月 | 263億1200万円 |
| 2021年12月 | 655億円 |
| 2022年12月 | 459億1800万円 |
④収益成長性
収益成長性の基準は、「過去10年間のうち、直近3年間の1株当たり純利益(EPS)が最初の3年間より最低33%以上伸びていること」。
過去10年のIR情報を確認すると、(直近の3年平均 – 最初の3年平均 ) / 最初の3年平均 × 100 = 23.9%となり、惜しくも基準未達です。
| 年度 | EPS | |
| 2013年12月 | 216.64円 | |
| 2014年12月 | 250.67円 | 3年平均:231.1円 |
| 2015年12月 | 226.07円 | |
| 2016年12月 | 58.39円 | |
| 2017年12月 | 249.31円 | |
| 2018年12月 | 222.12円 | |
| 2019年12月 | 261.62円 | |
| 2020年12月 | 164.09円 | |
| 2021年12月 | 408.47円 | 3年平均:286.3円 |
| 2022年12月 | 286.38円 |
⑤配当
配当の基準は、「 20年連続で配当を出していること 」。
入手できる範囲でIR情報を確認すると、きっちり配当が出てますね。基準達成です。
| 年度 | 配当金 | 配当利回り |
| 2009年3月 | 20円/株 | 2.44% |
| 2010年3月 | 20円/株 | 2.27% |
| 2011年3月 | 20円/株 | 2.48% |
| 2011年12月 | 14円/株 | 1.62% |
| 2012年12月 | 40円/株 | 3.23% |
| 2013年12月 | 44円/株 | 2.13% |
| 2014年12月 | 52円/株 | 2.35% |
| 2015年12月 | 52円/株 | 2.78% |
| 2016年12月 | 52円/株 | 2.48% |
| 2017年12月 | 62円/株 | 2.24% |
| 2018年12月 | 62円/株 | 3% |
| 2019年12月 | 64円/株 | 3% |
| 2020年12月 | 64円/株 | 4.17% |
| 2021年12月 | 65円/株 | 3.53% |
| 2022年12月 | 66円/株 | 3.21% |
なお、株主優待はありません。
⑥株価収益率
株価収益率の基準は、「PERが15倍以下であること」。
Yahooファイナンスによると、現在のPERは8.27倍であり、基準達成です。
⑦株価純資産倍率
株価純資産倍率の基準は、「①PBRが1.5倍以下で、②PER×PBRが22.5未満であること」。
Yahooファイナンスによると、現在のPBRは0.66倍であり、①のPBRは基準達成です。
②のPER × PBR も5.46で基準達成です。
まとめ
今回の結果をまとめると以下の通りとなります。
| 項目 | 評価結果 | 備考 |
| ①事業規模 | 〇 | 売上高8604億円 |
| ②財務状況 | × | 流動&固定負債多い |
| ③収益安定性 | 〇 | 赤字なし |
| ④収益成長性 | △ | +23.9% |
| ⑤配当 | ◎ | 利回り3.21% |
| ⑥株価収益率 | ◎ | 8.27倍 |
| ⑦株価純資産倍率 | ◎ | 0.66倍 |
財務状況と収益安定性の2項目で基準未達となり、
なみ横浜ゴム(株)は割安株には該当しません！
という結果となりました。
流動/固定いずれの負債も多く、成長性があと一歩ですね。
既存事業における強みの「深化」と、大変革時代のニーズに応える新しい価値の「探索」を同時に推進し、次世代の成長に向けた「変革」を図る。
タイヤ原料の約30％を占める天然ゴムは、環境破壊や病害など多くのリスクを抱えます。一方、合成ゴムは化石資源由来のため、将来的な枯渇のリスクや二酸化炭素排出の課題があり、いかに低燃費に貢献する原材料を開発するかということ加え、“持続可能性”のある材料開発が急務となっています。今後、革新的な技術開発が進むことに期待したいです。
これまで評価した結果を下の記事にまとめてますので、よろしければあわせてご覧ください。
以上、皆さんの参考になれば幸いです。
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