荏原製作所は割安株なのか？バフェット流「バリュー投資の7つの基準」で日経225銘柄を評価！

今回の記事では、日経225構成銘柄の1つである(株)荏原製作所【6361】について、ベンジャミン・グレアムが提唱した「バリュー投資」の7つの基準に沿って評価してみました。

この記事でわかること
・バリュー投資の7つの基準に沿った(株)荏原製作所【6361】 の評価
　どんな会社？
　事業規模は？
　資産と負債のバランスは？
　収益の安定性と成長性は？
　配当はしっかり出てるのか？
　株価収益率(PER)と株価純資産倍率(PBR)はどの程度か？
・(株)荏原製作所【6361】 は割安株なのか？

あくまでIR情報などから機械的に評価したものですから、個人的な思いや先入観などは入っておらず、特定の企業を持ち上げたり卑下する意図はありませんのでご了承ください。日経225企業の中で、あなたが投資すべき割安株は何か？を探し当てるためのご参考にしてください。

ちなみに、これまで評価した結果一覧は以下のページにまとめていますので、よろしければあわせてこちらもご覧ください。

(株)荏原製作所【6361】 の基本情報

・設立年月日　1920年5月20日
・上場年月日　1949年5月
・業種　　　　機械
・特色　　　　ポンプの総合メーカー。固形廃棄物処理プラントや半導体研磨装置等でも世界首位級の技術力。
・資本金　　　794億円
・従業員数　 (単独)4,133人　(連結)18.372人
・株価　　　　5,020円(2022.9.19)
・単元　　　　100株
・決算　　　　12月末日

1912年(大正元年)の創業以来の主力製品であるポンプを主として、送風機、タービン、冷凍機、空調システムなどの風水力を媒体とする機械製造において、世界トップクラスの高い技術力を持ってます。

また、風水力機械製造において培った技術を生かし、半導体や電子部品の製造に必要な真空ポンプ装置やCMP装置、メッキ装置、さらには原子炉冷却材循環ポンプなどの製造も行っており、現在では、ポンプ事業、コンプレッサ・タービン事業、冷熱事業、環境プラント事業、精密・電子事業の５つの事業で顧客ニーズに応えています。

創業の精神である”熱と誠”。
『与えられた仕事をただこなすのではなく、自ら創意工夫する熱意で取組み、誠心誠意これをやり遂げる心をもって仕事をすること。そして、何事も熱意と誠意をもって人に接すれば、相手に通じないことはない。』
この精神をもとに、企業理念には「水と空気と環境の分野で、優れた技術と最良のサービスを提供することにより、広く社会に貢献します。」を掲げ、社会に貢献する技術・製品・サービスを生み出す源泉となっています。

ではここからは、(株)荏原製作所に対してバリュー株投資の7つの基準に沿って評価していきます。

①事業規模

事業規模の評価基準は、「小型株をできるだけ除外する」。

日経225企業の一社ですので。事業規模は十分なのですが、一応業種の中での規模感を見ておきます。

機械229社の中での各項目のランキングは以下の通りです。

時価総額	4841億800万円(13位)
売上高	6032億1300万円(13位)
営業利益	613億7200万円(10位)
経常利益	603億200万円(12位)
純利益	436億1600万円(12位)
営業利益率	10.2%(70位)
純利益率	7.2%(90位)
総資産	7749億5900万円(13位)
負債	4240億9500万円(12位)

機械の中で売上高、総資産とも13位。利益率もそこそこで、純利益率は7.2%の90位。ポンプといえば荏原さん、というトップ企業ですからね。事業規模は文句なしです。

②財務状況

次は財務状況。評価基準は、①「年内に現金になる資産(流動資産)が、年内に支払うべき負債(流動負債)の2倍以上であること」。 また、②「来年以降に支払うべき負債(長期負債=固定負債)が、流動資産からすべての負債を差し引いた純流動資産を超えていないこと」。

2022年12月期の決算短信によると、
流動資産：5384億9900万円
流動負債：3498億5600万円
固定負債：742億3900万円　なので、

①は、流動資産 / 流動負債 = 1.54倍で基準未達、

②は、固定負債742億3900万円 < 純流動資産1886億4300万円 で基準達成となり、

よって、流動資産に対して流動負債の割合が高く、基準未達です。

③収益安定性

収益安定性の基準は、「最低でも10年間赤字がないこと」 。

過去10年の業績を確認すると、毎年しっかり利益を上げられています。基準達成です。

年度	純利益
2013年3月	153億300万円
2014年3月	189億7300万円
2015年3月	235億8000万円
2016年3月	172億5400万円
2017年3月	205億8700万円
2017年12月	95億3100万円
2018年12月	182億6200万円
2019年12月	233億4900万円
2020年12月	242億3600万円
2021年12月	436億1600万円

④収益成長性

収益成長性の基準は、「過去10年間のうち、直近3年間の1株当たり純利益(EPS)が最初の3年間より最低33%以上伸びていること」。

IR情報を確認すると、EPSの最初の3年平均が207.6円、直近の3年平均が319.9円なので、(直近の3年平均 – 最初の3年平均) / 最初の3年平均 × 100 = 54.1%となり、基準達成です。

年度	EPS
2013年3月	164.51円
2014年3月	204.31円	3年平均:207.6円
2015年3月	253.82円
2016年3月	185.58円
2017年3月	213.7円
2017年12月	93.84円
2018年12月	179.94円
2019年12月	241.79円
2020年12月	254.35円	3年平均:319.9円
2021年12月	463.43円

⑤配当

配当の基準は、「 20年連続で配当を出していること 」。

入手できる範囲でIR情報を確認すると、おっと、いきなり2010年が無配ですね。その後はちゃんと出てるのですが。残念ながら基準未達です。

年度	配当金	配当利回り
2010年3月	0円/株	0%
2011年3月	25円/株	1.13%
2012年3月	25円/株	1.68%
2013年3月	25円/株	1.28%
2014年3月	37.5円/株	1.16%
2015年3月	60円/株	2.37%
2016年3月	60円/株	2.55%
2017年3月	60円/株	1.65%
2017年12月	45円/株	1.05%
2018年12月	60円/株	2.43%
2019年12月	60円/株	1.8%
2020年12月	90円/株	2.67%
2021年12月	163円/株	2.55%

なお、株主優待はありません。

⑥株価収益率

株価収益率の基準は、「PER(株価収益率)」が15倍以下であること。

Yahooファイナンスによると、現在のPERは9.93倍であり、基準達成です。

⑦株価純資産倍率

株価純資産倍率の基準は、「①PBR(株価純資産倍率)が1.5倍以下で、②PER×PBRが22.5未満であること」。

Yahooファイナンスによると、現在のPBRは1.35倍であり、①のPBRは基準達成です。

②のPER × PBR も13.41で基準達成です。

まとめ

今回の結果をまとめると以下の通りとなります。

項目	評価結果	備考
①事業規模	〇	売上高6032億円
②財務状況	△	流動負債多い
③収益安定性	〇	赤字なし
④収益成長性	〇	+54.1%
⑤配当	△	2010年無配
⑥株価収益率	◎	9.93倍
⑦株価純資産倍率	〇	1.35倍

財務状況と配当の2項目で基準未達となり、「(株)荏原製作所は割安株に該当しない」という結果となりました。流動資産に対して流動負債の割合が高いことと、無配の年がありますからね。仕方なしです。

単にモノを売るのではなく、社会や顧客の課題を解決したいという熱を持った従業員がいて、それを解決できる技術があることが荏原の強みであり、回転・熱・制御というコア技術をもとに、事業間のシナジー効果創出を促進し、マーケットインの視点でモノだけではないコト売りで既存事業の成長と新規事業創出に挑戦されるとのこと。今後さらなる成長に期待ですね。

というわけで現時点では、

「バリュー投資」の7つの基準をすべてクリアしているのは、

　・コムシスホールディングス【1721】

　・積水ハウス【1928】

　・宝ホールディングス【2531】

　・SUMCO【3436】

　・東ソー【4042】

　・日本ガイシ【5333】

　・アマダ【6113】

の7社となりました。

これまで評価した結果を下の記事にまとめてますので、よろしければあわせてご覧ください。

以上、皆さんの参考になれば幸いです。

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