ダイキンは割安株なのか？バフェット流「バリュー投資の7つの基準」で日経225銘柄を評価！

今回の記事では、日経225構成銘柄の1つであるダイキン工業(株)【6367】について、ベンジャミン・グレアムが提唱した「バリュー投資」の7つの基準に沿って評価してみました。

この記事でわかること
・バリュー投資の7つの基準に沿ったダイキン工業(株)【6367】 の評価
　どんな会社？
　事業規模は？
　資産と負債のバランスは？
　収益の安定性と成長性は？
　配当はしっかり出てるのか？
　株価収益率(PER)と株価純資産倍率(PBR)はどの程度か？
・ダイキン工業(株)【6367】 は割安株なのか？

あくまでIR情報などから機械的に評価したものですから、個人的な思いや先入観などは入っておらず、特定の企業を持ち上げたり卑下する意図はありませんのでご了承ください。日経225企業の中で、あなたが投資すべき割安株は何か？を探し当てるためのご参考にしてください。

ちなみに、これまで評価した結果一覧は以下のページにまとめていますので、よろしければあわせてこちらもご覧ください。

ダイキン工業(株)【6367】 の基本情報

・設立年月日　1934年2月14日
・上場年月日　1949年5月
・業種　　　　機械
・特色　　　　エアコン世界首位級。国内は業務用断トツ。M&Aも駆使し各国で存在感。フッ素化学事業も。
・資本金　　　850億円
・従業員数　 (単独)7,652人　(連結)88,698人
・株価　　　　24,095円(2022.9.20)
・単元　　　　100株
・決算　　　　3月末日

ダイキンは、「空調」「化学」「フィルタ」を柱に事業を展開しています。人と空間を健康で快適にするために、国や地域ごとに異なる文化・価値観から生まれるニーズに応え、多彩な製品とサービスをグローバル市場で展開しています。

特に、空調事業の売上高は2010年からキヤリア社を抜き世界第1位、またフッ素化学製品でもデュポン社に次いで世界第2位、換気事業やフィルタ事業においても世界第1位のシェアを誇る。海外売上比率は約7割、全従業員の約8割が日本国外で働いている。

ダイキンの成長を支え続ける3つの源泉は「人」「環境」「進取の精神」です。特に「進取の精神」は世の中の潮流を読み、次の「欲しい」をいち早く先取りすること。それが新しい価値を創り続ける、ダイキンの原動力とし、コーポレートスローガンに「空気で答えを出す会社」を掲げ、サステナブルな社会の実現のために、環境と空気の新たな価値を追求されています。

ではここからは、ダイキン工業(株)に対してバリュー株投資の7つの基準に沿って評価していきます。

①事業規模

事業規模の評価基準は、「小型株をできるだけ除外する」。

日経225企業の一社ですので。事業規模は十分なのですが、一応業種の中での規模感を見ておきます。

機械229社の中での各項目のランキングは以下の通りです。

時価総額	7兆1401億円(1位)
売上高	3兆1091億円(2位)
営業利益	3163億5000万円(2位)
経常利益	3274億9600万円(1位)
純利益	2177億900万円(2位)
営業利益率	10.2%(69位)
純利益率	7.0%(93位)
総資産	7749億5900万円(4位)
負債	4240億9500万円(4位)

機械の中で売上高は2位、総資産は4位。利益率もそこそこで、純利益率は7.0%の93位。エアコンで世界首位級ですからね。事業規模は文句なしです。

②財務状況

次は財務状況。評価基準は、①「年内に現金になる資産(流動資産)が、年内に支払うべき負債(流動負債)の2倍以上であること」。 また、②「来年以降に支払うべき負債(長期負債=固定負債)が、流動資産からすべての負債を差し引いた純流動資産を超えていないこと」。

2023年3月期の決算短信によると、
流動資産：2兆2869億1300万円
流動負債：1兆3655億2300万円
固定負債：5427億1200万円　なので、

①は、流動資産 / 流動負債 = 1.67倍で基準未達、

②は、固定負債5427億1200万円 < 純流動資産9213億9000万円 で基準達成となり、

よって、流動資産に対して流動負債の割合が高く、基準未達です。

③収益安定性

収益安定性の基準は、「最低でも10年間赤字がないこと」 。

過去10年の業績を確認すると、毎年しっかり利益を上げられています。基準達成です。

年度	純利益
2013年3月	435億8400万円
2014年3月	927億8700万円
2015年3月	1196億7400万円
2016年3月	1369億8600万円
2017年3月	1539億3800万円
2018年3月	1890億5100万円
2019年3月	1890億4800万円
2020年3月	1707億3100万円
2021年3月	1562億4900万円
2022年3月	2177億900万円

④収益成長性

収益成長性の基準は、「過去10年間のうち、直近3年間の1株当たり純利益(EPS)が最初の3年間より最低33%以上伸びていること」。

IR情報を確認すると、EPSの最初の3年平均が292.4円、直近の3年平均が620.5円なので、(直近の3年平均 – 最初の3年平均) / 最初の3年平均 × 100 = 112.2%となり、基準達成です。

年度	EPS
2013年3月	148.69円
2014年3月	318.33円	3年平均:292.4円
2015年3月	410.19円
2016年3月	469.22円
2017年3月	526.81円
2018年3月	646.53円
2019年3月	646.38円
2020年3月	583.6円
2021年3月	533.96円	3年平均:620.5円
2022年3月	743.88円

⑤配当

配当の基準は、「 20年連続で配当を出していること 」。

入手できる範囲でIR情報を確認すると、利回りは低めですけど毎年しっかり配当が出ています。基準達成です。

年度	配当金	配当利回り
2010年3月	32円/株	0.84%
2011年3月	36円/株	1.45%
2012年3月	36円/株	1.6%
2013年3月	36円/株	0.98%
2014年3月	50円/株	0.86%
2015年3月	100円/株	1.24%
2016年3月	120円/株	1.43%
2017年3月	130円/株	1.16%
2018年3月	140円/株	1.19%
2019年3月	160円/株	1.23%
2020年3月	160円/株	1.21%
2021年3月	160円/株	0.72%
2022年3月	200円/株	0.89%

なお、株主優待はありません。

⑥株価収益率

株価収益率の基準は、「PER(株価収益率)」が15倍以下であること。

Yahooファイナンスによると、現在のPERは30.66倍であり、基準未達です。

⑦株価純資産倍率

株価純資産倍率の基準は、「①PBR(株価純資産倍率)が1.5倍以下で、②PER×PBRが22.5未満であること」。

Yahooファイナンスによると、現在のPBRは3.31倍であり、①のPBRは基準未達です。

②のPER × PBR も101.48で基準未達です。これはちょっと株価が高すぎますね。

まとめ

今回の結果をまとめると以下の通りとなります。

項目	評価結果	備考
①事業規模	◎	売上高3兆1091億円
②財務状況	△	流動負債多い
③収益安定性	〇	赤字なし
④収益成長性	◎	+112.2%
⑤配当	〇	利回り0.89%
⑥株価収益率	×	30.66倍
⑦株価純資産倍率	×	3.31倍

財務状況と株価収益率、株価純資産倍率の3項目で基準未達となり、「ダイキン工業(株)は割安株に該当しない」という結果となりました。流動資産に対して流動負債の割合が高い上、株価が高すぎますね。仕方なしです。

多角化で生まれた産業用ロボット事業、医療機器事業、真空ポンプ事業など、本業と関係性が薄い不採算事業は撤退し、空調事業に注力したことと、さらに空調事業についても今後の成長性の観点から海外シフトを決断し、2012年の米国住宅用空調大手グッドマンを買収した以降、空調機のグローバルNo.1メーカーへと躍進しています。

その実績が市場で評価されている表れですね。投資先としては株価が高すぎますが、日本を代表する企業の一社として今後もダイキンの発展に期待したいものです。

というわけで現時点では、

「バリュー投資」の7つの基準をすべてクリアしているのは、

　・コムシスホールディングス【1721】

　・積水ハウス【1928】

　・宝ホールディングス【2531】

　・SUMCO【3436】

　・東ソー【4042】

　・日本ガイシ【5333】

　・アマダ【6113】

の7社となりました。

これまで評価した結果を下の記事にまとめてますので、よろしければあわせてご覧ください。

以上、皆さんの参考になれば幸いです。

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