なみこんにちは、なみです。
今回の記事では、日経225構成銘柄の1つである日本精工(株)【6471】について、ベンジャミン・グレアムが提唱した「バリュー投資」の7つの基準に沿って評価してみました。
この記事でわかること
・バリュー投資の7つの基準に沿った日本精工(株)【6471】 の評価
どんな会社？
事業規模は？
資産と負債のバランスは？
収益の安定性と成長性は？
配当はしっかり出てるのか？
株価収益率(PER)と株価純資産倍率(PBR)はどの程度か？
・日本精工(株)【6471】 は割安株なのか？
あくまでIR情報などから機械的に評価したものですから、個人的な思いや先入観などは入っておらず、特定の企業を持ち上げたり卑下する意図はありませんのでご了承ください。日経225企業の中で、あなたが投資すべき割安株は何か？を探し当てるためのご参考にしてください。
ちなみに、これまで評価した結果一覧は以下のページにまとめていますので、よろしければあわせてこちらもご覧ください。
日本精工(株)【6471】 の基本情報
・設立年月日 1916年11月8日
・上場年月日 1949年5月
・業種 機械
・特色 ベアリング国内最大手。自動車部品や直動案内機器も。産機向け強化。電動パワステ構造改革中。
・資本金 672億円
・従業員数 (単独)8,087人 (連結)30,577人
・株価 760円(2022.9.22)
・単元 100株
・決算 3月末日
NSKは、日本ベアリング業界の最大手で、世界ではスウェーデンのSKF、ドイツのシェフラーグループに次いで3位。主に「自動車事業(自動車軸受、自動車部品)」と「産業機械事業(産業機械軸受、精機製品)」の2つの事業があります。 NSKの製品はベアリングだけにとどまらず、世界トップクラスのシェアを持つボールねじ、ステアリングなど多様な製品を開発、製造、販売しています。
トライボロジー(tribology,摩擦学)技術では世界屈指の技術力を持ち、世界初の無段変速機「ハーフトロイダルCVT」を生み出し、実用化に成功しています。
「しなやかに、限りなくMOTION & CONTROL」をコーポレートメッセージとし、「しなやかに」に弾力性、円滑性、粘り強さ、柔軟性、技術レベルの高さの5つを、「限りなく」に価値を創造し続けること、成長し続けること、貢献し続けることの3つの姿勢を込めています。
ではここからは、日本精工(株)に対してバリュー株投資の7つの基準に沿って評価していきます。
①事業規模
事業規模の評価基準は、「小型株をできるだけ除外する」。
日経225企業の一社ですので。事業規模は十分なのですが、一応業種の中での規模感を見ておきます。
機械229社の中での各項目のランキングは以下の通りです。
| 時価総額 | 3990億300万円(17位) |
| 売上高 | 8651億6600万円(9位) |
| 営業利益 | 294億3000万円(18位) |
| 経常利益 | 295億1600万円(21位) |
| 純利益 | 165億8700万円(22位) |
| 営業利益率 | 3.4%(188位) |
| 純利益率 | 1.9%(196位) |
| 総資産 | 1兆2559億円(9位) |
| 負債 | 6061億6600万円(9位) |
機械の中で売上高、総資産とも9位。利益率は控え目で、純利益率は1.9%の196位。それでもベアリング業界で国内首位。事業規模は文句なしです。
②財務状況
次は財務状況。評価基準は、①「年内に現金になる資産(流動資産)が、年内に支払うべき負債(流動負債)の2倍以上であること」。 また、②「来年以降に支払うべき負債(長期負債=固定負債)が、流動資産からすべての負債を差し引いた純流動資産を超えていないこと」。
2023年3月期の決算短信によると、
流動資産：5962億9300万円
流動負債：3162億9200万円
固定負債：2898億7400万円 なので、
①は、流動資産 / 流動負債 = 1.89倍で基準未達、
②も、固定負債2898億7400万円 > 純流動資産2800億100万円 で基準未達となり、
よって、流動資産に対して流動/固定いずれの負債の割合も高く、基準未達です。
③収益安定性
収益安定性の基準は、「最低でも10年間赤字がないこと」 。
過去10年の業績を確認すると、毎年しっかり利益を上げられています。基準達成です。
| 年度 | 純利益 |
| 2013年3月 | 157億3900万円 |
| 2014年3月 | 311億6700万円 |
| 2015年3月 | 593億8300万円 |
| 2016年3月 | 657億1900万円 |
| 2017年3月 | 455億6000万円 |
| 2018年3月 | 693億1200万円 |
| 2019年3月 | 558億900万円 |
| 2020年3月 | 174億1200万円 |
| 2021年3月 | 3億5500万円 |
| 2022年3月 | 165億8700万円 |
④収益成長性
収益成長性の基準は、「過去10年間のうち、直近3年間の1株当たり純利益(EPS)が最初の3年間より最低33%以上伸びていること」。
IR情報を確認すると、EPSの最初の3年平均が65.4円、直近の3年平均が22.4円なので、(直近の3年平均 – 最初の3年平均) / 最初の3年平均 × 100 = -65.8%となり、基準未達です。
| 年度 | EPS | |
| 2013年3月 | 28.55円 | |
| 2014年3月 | 57.7円 | 3年平均:65.4円 |
| 2015年3月 | 109.79円 | |
| 2016年3月 | 121.38円 | |
| 2017年3月 | 86.08円 | |
| 2018年3月 | 131.16円 | |
| 2019年3月 | 107.46円 | |
| 2020年3月 | 34円 | |
| 2021年3月 | 0.69円 | 3年平均:22.4円 |
| 2022年3月 | 32.35円 |
⑤配当
配当の基準は、「 20年連続で配当を出していること 」。
入手できる範囲でIR情報を確認すると、利回りは低めですけど毎年しっかり配当が出ています。基準達成です。
| 年度 | 配当金 | 配当利回り |
| 2010年3月 | 8円/株 | 1.08% |
| 2011年3月 | 11円/株 | 1.53% |
| 2012年3月 | 12円/株 | 1.88% |
| 2013年3月 | 11円/株 | 1.54% |
| 2014年3月 | 16円/株 | 1.51% |
| 2015年3月 | 28円/株 | 1.59% |
| 2016年3月 | 34円/株 | 3.3% |
| 2017年3月 | 38円/株 | 2.39% |
| 2018年3月 | 40円/株 | 2.81% |
| 2019年3月 | 40円/株 | 3.86% |
| 2020年3月 | 30円/株 | 4.32% |
| 2021年3月 | 20円/株 | 1.76% |
| 2022年3月 | 25円/株 | 3.4% |
なお、株主優待はありません。
⑥株価収益率
株価収益率の基準は、「PER(株価収益率)」が15倍以下であること。
Yahooファイナンスによると、現在のPERは14.43倍であり、基準達成です。
⑦株価純資産倍率
株価純資産倍率の基準は、「①PBR(株価純資産倍率)が1.5倍以下で、②PER×PBRが22.5未満であること」。
Yahooファイナンスによると、現在のPBRは0.62倍であり、①のPBRは基準達成です。
②のPER × PBR も8.95で基準達成です。
まとめ
今回の結果をまとめると以下の通りとなります。
| 項目 | 評価結果 | 備考 |
| ①事業規模 | 〇 | 売上高8651億円 |
| ②財務状況 | × | 流動&固定負債多い |
| ③収益安定性 | 〇 | 赤字なし |
| ④収益成長性 | × | -65.8% |
| ⑤配当 | ◎ | 利回り3.4% |
| ⑥株価収益率 | 〇 | 14.43倍 |
| ⑦株価純資産倍率 | ◎ | 0.62倍 |
財務状況と収益成長性の2項目で基準未達となり、「日本精工(株)は割安株に該当しない」という結果となりました。流動資産に対して流動/固定負債の割合が高い上、ここ10年は収益が減ってますからね。仕方なしです。
日本精工はベアリングだけでなく、トライボロジーという基礎技術を使って様々な周辺分野にチャレンジしてきています。自動車のEV化が進む中、エンジンからモーター駆動になるとベアリングの数は減ることになりますが、付加価値を高めて部品単価を高めたり、他の市場を開拓するなど、継続して事業構造を変革していくことが必要ですね。
単純なものほど難しい。日本のモノづくりを代表する企業の一社だと思いますので、今後も日本精工の挑戦と発展に期待したいものです。
というわけで現時点では、
「バリュー投資」の7つの基準をすべてクリアしているのは、
・コムシスホールディングス【1721】
・積水ハウス【1928】
・宝ホールディングス【2531】
・SUMCO【3436】
・東ソー【4042】
・日本ガイシ【5333】
・アマダ【6113】
の7社となりました。
これまで評価した結果を下の記事にまとめてますので、よろしければあわせてご覧ください。
以上、皆さんの参考になれば幸いです。
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