ジェイテクトは割安株なのか？バフェット流「バリュー投資の7つの基準」で日経225銘柄を評価！

今回の記事では、日経225構成銘柄の1つである(株)ジェイテクト【6473】について、ベンジャミン・グレアムが提唱した「バリュー投資」の7つの基準に沿って評価してみました。

この記事でわかること
・バリュー投資の7つの基準に沿った(株)ジェイテクト【6473】 の評価
　どんな会社？
　事業規模は？
　資産と負債のバランスは？
　収益の安定性と成長性は？
　配当はしっかり出てるのか？
　株価収益率(PER)と株価純資産倍率(PBR)はどの程度か？
・(株)ジェイテクト【6473】 は割安株なのか？

あくまでIR情報などから機械的に評価したものですから、個人的な思いや先入観などは入っておらず、特定の企業を持ち上げたり卑下する意図はありませんのでご了承ください。日経225企業の中で、あなたが投資すべき割安株は何か？を探し当てるためのご参考にしてください。

ちなみに、これまで評価した結果一覧は以下のページにまとめていますので、よろしければあわせてこちらもご覧ください。

(株)ジェイテクト【6473】 の基本情報

・設立年月日　1935年1月18日
・上場年月日　1949年5月
・業種　　　　機械
・特色　　　　光洋精工と豊田工機が合併、電動パワステ等自動車部品、車・産機向け軸受け、工作機械が3本柱。
・資本金　　　455億円
・従業員数　 (単独)11,721人　(連結)46,771人
・株価　　　　995円(2022.9.25)
・単元　　　　100株
・決算　　　　3月末日

ジェイテクトはトヨタグループ主要13社に属する機械・自動車部品製造会社です。 世界で1位のシェアを誇る「電動パワーステアリング」をはじめとした、クオリティの高い製品を製造しています。 トヨタのグループ会社ですが、その他の自動車メーカーにも製品を供給しています。

「モノづくりを通じて人々の幸福と、豊かな社会づくりに貢献する」を企業理念のもと、「No.1 & Only One ―より良い未来に向かってー」をJTEKT GROUP VISIONとして掲げ、電動パワーステアリングや研削盤など様々なNo.1、Only Oneの技術・商品を持つことに誇りを持ち、世の中に貢献し、成長していきたいという思いを込めています。

顧客がこれまでに経験したこともないような独創的かつ画期的な製品を「良品廉価」で届け、少しずつ確実に成長を重ねていく「年輪経営」を実現することを目指されています。モノづくりの技術を基盤に、着実な経営をされている印象ですね。

ではここからは、(株)ジェイテクトに対してバリュー株投資の7つの基準に沿って評価していきます。

①事業規模

事業規模の評価基準は、「小型株をできるだけ除外する」。

日経225企業の一社ですので。事業規模は十分なのですが、一応業種の中での規模感を見ておきます。

機械229社の中での各項目のランキングは以下の通りです。

時価総額	3412億6100万円(20位)
売上高	1兆4284億円(5位)
営業利益	364億100万円(13位)
経常利益	439億3400万円(14位)
純利益	206億8200万円(19位)
営業利益率	2.5%(201位)
純利益率	1.4%(200位)
総資産	1兆4241億円(8位)
負債	7398億6100万円(7位)

機械の中で売上高は5位、総資産は8位。利益率はかなり低く、純利益率は1.4%の200位。それでもトヨタ傘下でパワステ世界トップシェアですからね。事業規模は文句なしです。

②財務状況

次は財務状況。評価基準は、①「年内に現金になる資産(流動資産)が、年内に支払うべき負債(流動負債)の2倍以上であること」。 また、②「来年以降に支払うべき負債(長期負債=固定負債)が、流動資産からすべての負債を差し引いた純流動資産を超えていないこと」。

2023年3月期の決算短信によると、
流動資産：7074億1500万円
流動負債：4408億1700万円
固定負債：2990億4400万円　なので、

①は、流動資産 / 流動負債 = 1.60倍で基準未達、

②も、固定負債2990億4400万円 > 純流動資産2665億9800万円 で基準未達となり、

よって、流動資産に対して流動/固定いずれの負債の割合も高く、基準未達です。

③収益安定性

収益安定性の基準は、「最低でも10年間赤字がないこと」 。

過去10年の業績を確認すると、2020年に赤字がありますね。主力の機械器具部品事業で、米中貿易摩擦の激化や中国の景気減速に加え、新型コロナウイルスの感染拡大により需要が減少し、売上高が伸び悩んだことと、欧州の連結子会社で減損損失を特別損失に計上したことが響いたとのこと。残念ながら基準未達です。

年度	純利益
2013年3月	138億6200万円
2014年3月	233億8400万円
2015年3月	425億2000万円
2016年3月	486億7200万円
2017年3月	475億2200万円
2018年3月	496億9700万円
2019年3月	272億4800万円
2020年3月	-37億9400万円
2021年3月	8億円
2022年3月	206億8200万円

④収益成長性

収益成長性の基準は、「過去10年間のうち、直近3年間の1株当たり純利益(EPS)が最初の3年間より最低33%以上伸びていること」。

IR情報を確認すると、EPSの最初の3年平均が77.7円、直近の3年平均が17.2円なので、(直近の3年平均 – 最初の3年平均) / 最初の3年平均 × 100 = -77.9%となり、基準未達です。

年度	EPS
2013年3月	40.51円
2014年3月	68.4円	3年平均:77.7円
2015年3月	124.24円
2016年3月	141.91円
2017年3月	138.56円
2018年3月	144.9円
2019年3月	79.45円
2020年3月	-11.06円
2021年3月	2.33円	3年平均:17.2円
2022年3月	60.3円

⑤配当

配当の基準は、「 20年連続で配当を出していること 」。

入手できる範囲でIR情報を確認すると、毎年きっちり配当が出ていますね。基準達成です。

年度	配当金	配当利回り
2010年3月	11円/株	1%
2011年3月	16円/株	1.48%
2012年3月	16円/株	1.61%
2013年3月	16円/株	1.79%
2014年3月	18円/株	1.17%
2015年3月	34円/株	1.81%
2016年3月	42円/株	2.88%
2017年3月	42円/株	2.43%
2018年3月	43円/株	2.73%
2019年3月	44円/株	3.23%
2020年3月	38円/株	5.17%
2021年3月	16円/株	1.42%
2022年3月	18円/株	1.87%

なお、株主優待はありません。

⑥株価収益率

株価収益率の基準は、「PER(株価収益率)」が15倍以下であること。

Yahooファイナンスによると、現在のPERは13.65倍であり、基準達成です。

⑦株価純資産倍率

株価純資産倍率の基準は、「①PBR(株価純資産倍率)が1.5倍以下で、②PER×PBRが22.5未満であること」。

Yahooファイナンスによると、現在のPBRは0.53倍であり、①のPBRは基準達成です。

②のPER × PBR も7.23で基準達成です。

まとめ

今回の結果をまとめると以下の通りとなります。

項目	評価結果	備考
①事業規模	◎	売上高1兆4284億円
②財務状況	×	流動&固定負債多い
③収益安定性	△	2020年赤字
④収益成長性	×	-77.9%
⑤配当	〇	利回り1.87%
⑥株価収益率	〇	13.65倍
⑦株価純資産倍率	◎	0.53倍

財務状況と収益安定性/成長性の3項目で基準未達となり、「(株)ジェイテクトは割安株に該当しない」という結果となりました。流動資産に対して流動/固定負債の割合が高い上、赤字もあり、成長性も足りませんね。仕方なしです。

ジェイテクトも課題は利益率の低さ。2020年度のグループ方針では、主要な取組みとして掲げている4つのキーワード「人づくり、仕組みづくり」「経営基盤強化」「競争力強化」「将来への種まき」に対応する施策を進めているとのこと。損益分岐点の引き下げがなかなか難しいようですが、「競争力強化」「将来への種まき」については少しずつ芽が出つつあるのこと。今後の成長に期待ですね。

というわけで現時点では、

「バリュー投資」の7つの基準をすべてクリアしているのは、

　・コムシスホールディングス【1721】

　・積水ハウス【1928】

　・宝ホールディングス【2531】

　・SUMCO【3436】

　・東ソー【4042】

　・日本ガイシ【5333】

　・アマダ【6113】

の7社となりました。

これまで評価した結果を下の記事にまとめてますので、よろしければあわせてご覧ください。

以上、皆さんの参考になれば幸いです。

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