NECは割安株なのか？バフェット流「バリュー投資の7つの基準」で日経225銘柄を評価！

今回の記事では、日経225構成銘柄の1つである日本電気(株)【6701】について、ベンジャミン・グレアムが提唱した「バリュー投資」の7つの基準に沿って評価してみました。

この記事でわかること
・バリュー投資の7つの基準に沿った日本電気(株)【6701】 の評価
　どんな会社？
　事業規模は？
　資産と負債のバランスは？
　収益の安定性と成長性は？
　配当はしっかり出てるのか？
　株価収益率(PER)と株価純資産倍率(PBR)はどの程度か？
・日本電気(株)【6701】は割安株なのか？

あくまでIR情報などから機械的に評価したものですから、個人的な思いや先入観などは入っておらず、特定の企業を持ち上げたり卑下する意図はありませんのでご了承ください。日経225企業の中で、あなたが投資すべき割安株は何か？を探し当てるためのご参考にしてください。

ちなみに、これまで評価した結果一覧は以下のページにまとめていますので、よろしければあわせてこちらもご覧ください。

日本電気(株)【6701】 の基本情報

・設立年月日　1899年7月17日
・上場年月日　1949年5月
・業種　　　　電気機器
・特色　　　　官公庁・企業向けITサービス大手。通信インフラ国内首位。生体認証技術に強み。5Gに注力。
・資本金　　　4,278億円
・従業員数　 (単独)21,350人　(連結)117,418人
・株価　　　　4,770円(2022.10.8)
・単元　　　　100株
・決算　　　　3月末日

日本電気株式会社は、略称NEC、旧社名は住友通信工業株式会社で、住友電気工業と兄弟会社である住友グループの電機メーカーです。

有線・無線通信機器、コンピュータおよびITサービスを主力事業とし、主に政府機関向けの人工衛星・宇宙探査機の開発・製造も行っています。日本のマイコン、パーソナルコンピュータ市場では黎明期より手がけ、国内で「NEC」というブランドでパソコン市場の活性化に貢献されていましたが、2000年以降は個人消費者向け製品から法人向け製品や社会インフラ製品へ注力するよう事業改革が進められています。

グループ理念として、「NEC Way」を掲げ、企業としてふるまう姿を示した「Purpose（存在意義）」「Principles（行動原則）」と、一人ひとりの価値観・ふるまいを示した「Code of Values（行動基準）」「Code of Conduct（行動規範）」で構成される共通の価値観、行動の原点を定めています。

また、ブランドステートメントに「Orchestrating a brighter world」を掲げ、安全・安心・公平・効率という社会価値を創造し、誰もが人間性を十分に発揮できる持続可能な社会の実現を目指されています。

ではここからは、日本電気(株)に対してバリュー株投資の7つの基準に沿って評価していきます。

①事業規模

事業規模の評価基準は、「小型株をできるだけ除外する」。

日経225企業の一社ですので。事業規模は十分なのですが、一応業種の中での規模感を見ておきます。

電気機器247社の中での各項目のランキングは以下の通りです。

時価総額	1兆2596億円(20位)
売上高	3兆140億円(8位)
営業利益	1325億2500万円(15位)
経常利益	1444億3600万円(16位)
純利益	1412億7700万円(14位)
営業利益率	4.4%(177位)
純利益率	4.7%(158位)
総資産	3兆6942億円(8位)
負債	1兆8823億円(6位)

電気機器の中で売上高、総資産ともは8位。利益率は低めで、純利益率は4.7%の158位。「海底から宇宙まで」、ICTを活用した情報通信事業において世界有数の企業の一つであり、事業規模は文句なしです。

②財務状況

次は財務状況。評価基準は、①「年内に現金になる資産(流動資産)が、年内に支払うべき負債(流動負債)の2倍以上であること」。 また、②「来年以降に支払うべき負債(長期負債=固定負債)が、流動資産からすべての負債を差し引いた純流動資産を超えていないこと」。

2023年3月期の決算短信によると、
流動資産：1兆7223億1000万円
流動負債：1兆2565億5600万円
固定負債：6257億8600万円　なので、

①は、流動資産 / 流動負債 = 1.37倍で基準未達、

②も、固定負債6257億8600万円 > 純流動資産4657億5400万円 で基準未達となり、

よって、流動資産に対して流動/固定いずれの負債の割合も高く、基準未達です。

③収益安定性

収益安定性の基準は、「最低でも10年間赤字がないこと」 。

過去10年の業績を確認すると、2009年,2011年,2012年に赤字が出ていますが、直近10年はしっかり利益を上げられており、問題ありません。基準達成です。

年度	純利益
2013年3月	304億3400万円
2014年3月	337億4200万円
2015年3月	573億200万円
2016年3月	759億2300万円
2017年3月	273億1000万円
2018年3月	458億7000万円
2019年3月	396億7500万円
2020年3月	999億6700万円
2021年3月	1496億600万円
2022年3月	1412億7700万円

④収益成長性

収益成長性の基準は、「過去10年間のうち、直近3年間の1株当たり純利益(EPS)が最初の3年間より最低33%以上伸びていること」。

IR情報を確認すると、EPSの最初の3年平均が155.7円、直近の3年平均が486.9円なので、(直近の3年平均 – 最初の3年平均) / 最初の3年平均 × 100 = 212.7%となり、基準達成です。

年度	EPS
2013年3月	116.84円
2014年3月	129.86円	3年平均:155.7円
2015年3月	220.51円
2016年3月	292.15円
2017年3月	105.09円
2018年3月	176.54円
2019年3月	152.75円
2020年3月	385.02円
2021年3月	557.18円	3年平均:486.9円
2022年3月	518.54円

⑤配当

配当の基準は、「 20年連続で配当を出していること 」。

入手できる範囲でIR情報を確認すると、2011年と2012年が無配ですね。残念ながら基準未達です。

年度	配当金	配当利回り
2010年3月	40円/株	1.42%
2011年3月	0円/株	0%
2012年3月	0円/株	0%
2013年3月	40円/株	1.63%
2014年3月	40円/株	1.26%
2015年3月	40円/株	1.13%
2016年3月	60円/株	2.12%
2017年3月	60円/株	2.24%
2018年3月	60円/株	2.01%
2019年3月	40円/株	1.07%
2020年3月	70円/株	1.77%
2021年3月	90円/株	1.38%
2022年3月	100円/株	1.94%

なお、株主優待はありません。

⑥株価収益率

株価収益率の基準は、「PER(株価収益率)」が15倍以下であること。

Yahooファイナンスによると、現在のPERは9.2倍であり、基準達成です。

⑦株価純資産倍率

株価純資産倍率の基準は、「①PBR(株価純資産倍率)が1.5倍以下で、②PER×PBRが22.5未満であること」。

Yahooファイナンスによると、現在のPBRは0.85倍であり、①のPBRは基準達成です。

②のPER × PBR も7.82で基準達成です。

まとめ

今回の結果をまとめると以下の通りとなります。

項目	評価結果	備考
①事業規模	◎	売上高3兆140億円
②財務状況	×	流動&固定負債多い
③収益安定性	〇	赤字なし
④収益成長性	◎	+212.7%
⑤配当	×	2011年と2012年無配
⑥株価収益率	◎	9.2倍
⑦株価純資産倍率	◎	0.85倍

財務状況と配当の2項目で基準未達となり、「日本電気(株)は割安株に該当しない」という結果となりました。流動資産に対して流動/固定いずれの負債の割合も高く、12年中2年で無配ですからね。仕方なしです。

NECは2030VISIONを設定し、強みである技術力を顧客価値に転換し、「日本を含むグローバルでの事業フォーカス」、「国内IT事業のトランスフォーメーション」および「次の柱となる成長事業の創造」により成長を実現すとのこと。ベース事業においても、利益率が低い事業について改善計画を策定し、計画が未達成となった場合には事業撤退を含めた経営判断を行うなどして、各事業における堅調な成長と競合他社を上回る利益率の実現を目指すそう。今後、持続的に成長していこうという積極的な姿勢が感じられ、さらなる成長が期待できそうです。

というわけで現時点では、

「バリュー投資」の7つの基準をすべてクリアしているのは、

　・コムシスホールディングス【1721】

　・積水ハウス【1928】

　・宝ホールディングス【2531】

　・SUMCO【3436】

　・東ソー【4042】

　・日本ガイシ【5333】

　・アマダ【6113】

の7社となりました。

これまで評価した結果を下の記事にまとめてますので、よろしければあわせてご覧ください。

以上、皆さんの参考になれば幸いです。

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