デンソーは割安株なのか？バフェット流「バリュー投資の7つの基準」で日経225銘柄を評価！

今回の記事では、日経225構成銘柄の1つである(株)デンソー【6902】について、ベンジャミン・グレアムが提唱した「バリュー投資」の7つの基準に沿って評価してみました。

この記事でわかること
・バリュー投資の7つの基準に沿った(株)デンソー【6902】 の評価
　事業規模は？
　資産と負債のバランスは？
　収益の安定性と成長性は？
　配当はしっかり出てるのか？
　株価収益率(PER)と株価純資産倍率(PBR)はどの程度か？
・(株)デンソー【6902】は割安株なのか？

あくまでIR情報などから機械的に評価したものですから、個人的な思いや先入観などは入っておらず、特定の企業を持ち上げたり卑下する意図はありませんのでご了承ください。日経225企業の中で、あなたが投資すべき割安株は何か？を探し当てるためのご参考にしてください。

ちなみに、これまで評価した結果一覧は以下のページにまとめていますので、よろしければあわせてこちらもご覧ください。

(株)デンソー【6902】 の基本情報

・設立年月日　1949年12月16日
・上場年月日　1951年12月
・業種　　　　輸送用機器
・特色　　　　自動車部品で国内最大、世界2位。トヨタ系。熱機器・エンジン・駆動系など広範囲。技術力に定評。
・資本金　　　1,875億円
・従業員数　 (単独)45,233人　(連結)167,735人
・株価　　　　7,141円(2022.10.28)
・単元　　　　100株
・決算　　　　3月末日

デンソーは、1949年にトヨタ自動車の赤字部門であった「電装部」が分離独立、日本電装株式会社として創業以来、トヨタ自動車を中心に自動車用電装部品を拡販し、現在では世界の主要なカーメーカーに幅広い製品を供給するメガサプライヤーです。

主な製品は自動車の熱機器関連、エンジン関連、電気機器関連、電子機器関連、ITS関連である。自動車部品を広範囲に扱っていますが、センサ技術を応用した産業用無人航空機分野にも参入しています。また近年、バイオ分野やヘルスケア分野、情報分野、製品としてはワインセーバーや基礎化粧品など、様々な取り組みもされています。スマホで使うQRコードもデンソーが開発したそうです。

基本理念として、
「世界と未来をみつめ 新しい価値の創造を通じて 人々の幸福に貢献する」
を会社の使命とし、
「一人ひとりに、ウェルビーイングな日常を」
というビジョンを設定し、日常を支えるテクノロジーを世界に誇る実現力で、暮らしのなかに実装し続けることを目指されています。

ではここからは、(株)デンソーに対してバリュー株投資の7つの基準に沿って評価していきます。

①事業規模

事業規模の評価基準は、「小型株をできるだけ除外する」。

日経225企業の一社ですので。事業規模は十分なのですが、一応業種の中での規模感を見ておきます。

輸送用機器93社の中での各項目のランキングは以下の通りです。

時価総額	5兆4265億円(3位)
売上高	5兆5155億円(4位)
営業利益	3411億7900万円(3位)
経常利益	3848億800万円(3位)
純利益	2639億100万円(3位)
営業利益率	6.2%(21位)
純利益率	4.8%(23位)
総資産	7兆4580億円(5位)
負債	2兆9276億円(5位)

電気機器の中で売上高は4位、総資産は5位。利益率はそこそこで、純利益率は4.8%で23位。自動車部品で国内最大、世界2位ですからね。事業規模は十分です。

②財務状況

次は財務状況。評価基準は、①「年内に現金になる資産(流動資産)が、年内に支払うべき負債(流動負債)の2倍以上であること」。 また、②「来年以降に支払うべき負債(長期負債=固定負債)が、流動資産からすべての負債を差し引いた純流動資産を超えていないこと」。

2023年3月期の決算短信によると、
流動資産：3兆2291億4900万円
流動負債：1兆7148億5400万円
固定負債：1兆2127億9200万円　なので、

①は、流動資産 / 流動負債 = 1.88倍で基準未達、

②は、固定負債1兆2127億9200万円 < 純流動資産1兆5142億9500万円 で基準達成となり、

よって、流動資産に対して流動負債の割合がわずかに高く、惜しくも基準未達です。

③収益安定性

収益安定性の基準は、「最低でも10年間赤字がないこと」 。

過去10年の業績を確認すると、毎年しっかり利益を上げられており、全く問題ありません。基準達成です。

年度	純利益
2013年3月	1816億8200万円
2014年3月	2771億9600万円
2015年3月	2583億8200万円
2016年3月	2442億5100万円
2017年3月	2576億1900万円
2018年3月	3205億6100万円
2019年3月	2545億2400万円
2020年3月	680億9900万円
2021年3月	1250億5500万円
2022年3月	2639億100万円

④収益成長性

収益成長性の基準は、「過去10年間のうち、直近3年間の1株当たり純利益(EPS)が最初の3年間より最低33%以上伸びていること」。

IR情報を確認すると、EPSの最初の3年平均が292.5円、直近の3年平均が197.4円なので、(直近の3年平均 – 最初の3年平均) / 最初の3年平均 × 100 = -32.5%となり、基準未達です。

年度	EPS
2013年3月	205.51円
2014年3月	348.05円	3年平均:292.5円
2015年3月	324.01円
2016年3月	307.19円
2017年3月	326.32円
2018年3月	410.45円
2019年3月	326.48円
2020年3月	87.88円
2021年3月	161.39円	3年平均:197.4円
2022年3月	342.77円

⑤配当

配当の基準は、「 20年連続で配当を出していること 」。

入手できる範囲でIR情報を確認すると、毎年しっかり配当が出ています。基準達成です。

年度	配当金	配当利回り
2010年3月	27円/株	0.97%
2011年3月	46円/株	1.67%
2012年3月	46円/株	1.66%
2013年3月	64円/株	1.61%
2014年3月	105円/株	2.12%
2015年3月	110円/株	2.01%
2016年3月	120円/株	2.65%
2017年3月	120円/株	2.45%
2018年3月	130円/株	2.23%
2019年3月	140円/株	3.24%
2020年3月	140円/株	4.01%
2021年3月	140円/株	1.91%
2022年3月	165円/株	2.1%

なお、株主優待はありません。

⑥株価収益率

株価収益率の基準は、「PER(株価収益率)」が15倍以下であること。

Yahooファイナンスによると、現在のPERは14.42倍であり、基準達成です。

⑦株価純資産倍率

株価純資産倍率の基準は、「①PBR(株価純資産倍率)が1.5倍以下で、②PER×PBRが22.5未満であること」。

Yahooファイナンスによると、現在のPBRは1.25倍であり、①のPBRは基準達成です。

②のPER × PBR も18.03で基準達成です。

まとめ

今回の結果をまとめると以下の通りとなります。

項目	評価結果	備考
①事業規模	◎	売上高5兆5155億円
②財務状況	△	流動負債多い
③収益安定性	〇	赤字なし
④収益成長性	×	-32.5%
⑤配当	〇	利回り2.1%
⑥株価収益率	〇	14.42倍
⑦株価純資産倍率	〇	1.25倍

財務状況と収益成長性の2項目で基準未達となり、「(株)デンソーは割安株に該当しない」という結果となりました。さすがトヨタグループの一角、安定感は抜群でPERやPBRも問題ない範囲ですが、負債が若干多く、成長性が物足りないですね。

課題である将来の成長に向けて、現在策定を進めている「2025年中期方針」では、人財に主眼を置き、実現力のプロフェッショナルを生みだす人づくりや、ダイバーシティ&インクルージョンを強力に推進し、変化に強く活力溢れる組織づくりが、社員一人ひとりの力を結集させ、方針実現の推進力になると考えているとのこと。

そして安全／品質、危機管理、収益力向上等の盤石な経営基盤を確立し、事業ポートフォリオの変革を通じて新たな価値創出を進め、社会課題の解決と事業成長を両立させ、更なる企業価値向上を目指されるとのこと。今後に期待ですね。

というわけで現時点では、

「バリュー投資」の7つの基準をすべてクリアしているのは、

　・コムシスホールディングス【1721】

　・積水ハウス【1928】

　・宝ホールディングス【2531】

　・SUMCO【3436】

　・東ソー【4042】

　・日本ガイシ【5333】

　・アマダ【6113】

の7社となりました。

これまで評価した結果を下の記事にまとめてますので、よろしければあわせてご覧ください。

以上、皆さんの参考になれば幸いです。

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