カシオは割安株なのか？バフェット流「バリュー投資の7つの基準」で日経225銘柄を評価！

今回の記事では、日経225構成銘柄の1つであるカシオ計算機(株)【6952】について、ベンジャミン・グレアムが提唱した「バリュー投資」の7つの基準に沿って評価してみました。

この記事でわかること
・バリュー投資の7つの基準に沿ったカシオ計算機(株)【6952】 の評価
　事業規模は？
　資産と負債のバランスは？
　収益の安定性と成長性は？
　配当はしっかり出てるのか？
　株価収益率(PER)と株価純資産倍率(PBR)はどの程度か？
・カシオ計算機(株)【6952】は割安株なのか？

あくまでIR情報などから機械的に評価したものですから、個人的な思いや先入観などは入っておらず、特定の企業を持ち上げたり卑下する意図はありませんのでご了承ください。日経225企業の中で、あなたが投資すべき割安株は何か？を探し当てるためのご参考にしてください。

ちなみに、これまで評価した結果一覧は以下のページにまとめていますので、よろしければあわせてこちらもご覧ください。

カシオ計算機(株)【6952】 の基本情報

・設立年月日　1957年6月1日
・上場年月日　1970年9月
・業種　　　　電気機器
・特色　　　　樫尾4兄弟が創業、電卓で成長。腕時計、電子辞書で高シェア。コンパクトデジカメから撤退。
・資本金　　　485億円
・従業員数　 (単独)2,577人　(連結)10,152人
・株価　　　　1,275円(2022.10.30)
・単元　　　　100株
・決算　　　　3月末日

カシオ計算機は電卓、電子辞書、電子楽器、時計などを扱う日本の電機メーカー。社名が象徴するように、創業時は機械式計算機などを生産、後に電子式卓上計算機(電卓)を発売し、その後、電卓デバイスを基礎に事業分野を拡大し、現在の主な事業分野は電卓、電子文具、時計などの個人向け情報機器や、システム機器、電子デバイスなどの製造と販売であり、近年は電波時計や電子辞書、TFT液晶などを主力商品として積極的に展開しています。

経営理念は「創造 貢献」。
世の中になかったものを創造することによって社会に貢献するという意味で、この考えをベースに、「カシオ ビジネス コンダクト ガイドライン」という行動規範を制定しています。

ではここからは、カシオ計算機(株)に対してバリュー株投資の7つの基準に沿って評価していきます。

①事業規模

事業規模の評価基準は、「小型株をできるだけ除外する」。

日経225企業の一社ですので。事業規模は十分なのですが、一応業種の中での規模感を見ておきます。

電気機器246社の中での各項目のランキングは以下の通りです。

時価総額	3082億6200万円(40位)
売上高	2523億2200万円(48位)
営業利益	220億1100万円(45位)
経常利益	221億7400万円(47位)
純利益	158億8900万円(47位)
営業利益率	8.7%(105位)
純利益率	6.3%(116位)
総資産	3405億200万円(45位)
負債	1188億5000万円(48位)

電気機器の中で売上高は48位、総資産は45位。利益率はそこそこで、純利益率は6.3%で116位。G-SHOCKのカシオですからね。事業規模は十分です。

②財務状況

次は財務状況。評価基準は、①「年内に現金になる資産(流動資産)が、年内に支払うべき負債(流動負債)の2倍以上であること」。 また、②「来年以降に支払うべき負債(長期負債=固定負債)が、流動資産からすべての負債を差し引いた純流動資産を超えていないこと」。

2023年3月期の決算短信によると、
流動資産：2363億4100万円
流動負債：717億1500万円
固定負債：471億3500万円　なので、

①は、流動資産 / 流動負債 = 3.30倍で基準達成、

②は、固定負債471億3500万円 < 純流動資産1646億2600万円 で基準達成となり、

よって、流動資産に対して流動/固定いずれの負債も少なく、財務状況は非常にきれいですね。基準達成です。

③収益安定性

収益安定性の基準は、「最低でも10年間赤字がないこと」 。

過去10年の業績を確認すると、毎年しっかり利益を上げられており、全く問題ありません。基準達成です。

年度	純利益
2013年3月	118億7600万円
2014年3月	159億8900万円
2015年3月	264億円
2016年3月	311億9400万円
2017年3月	184億1000万円
2018年3月	195億6300万円
2019年3月	221億3500万円
2020年3月	175億8800万円
2021年3月	120億1400万円
2022年3月	158億8900万円

④収益成長性

収益成長性の基準は、「過去10年間のうち、直近3年間の1株当たり純利益(EPS)が最初の3年間より最低33%以上伸びていること」。

IR情報を確認すると、EPSの最初の3年平均が67.4円、直近の3年平均が62.4円なので、(直近の3年平均 – 最初の3年平均) / 最初の3年平均 × 100 = -7.3%となり、基準未達です。

年度	EPS
2013年3月	42.56円
2014年3月	59.47円	3年平均:67.4円
2015年3月	100.08円
2016年3月	119.72円
2017年3月	72.68円
2018年3月	79.42円
2019年3月	89.86円
2020年3月	72.23円
2021年3月	49.52円	3年平均:62.4円
2022年3月	65.53円

⑤配当

配当の基準は、「 20年連続で配当を出していること 」。

入手できる範囲でIR情報を確認すると、毎年しっかり配当が出ています。基準達成です。

年度	配当金	配当利回り
2010年3月	15円/株	2.09%
2011年3月	17円/株	2.58%
2012年3月	17円/株	2.88%
2013年3月	20円/株	2.76%
2014年3月	25円/株	2.05%
2015年3月	35円/株	1.54%
2016年3月	40円/株	1.76%
2017年3月	40円/株	2.58%
2018年3月	50円/株	3.15%
2019年3月	45円/株	3.11%
2020年3月	45円/株	2.97%
2021年3月	45円/株	2.16%
2022年3月	45円/株	3.2%

なお、株主優待はありません。

⑥株価収益率

株価収益率の基準は、「PER(株価収益率)」が15倍以下であること。

Yahooファイナンスによると、現在のPERは17.46倍であり、基準未達です。

⑦株価純資産倍率

株価純資産倍率の基準は、「①PBR(株価純資産倍率)が1.5倍以下で、②PER×PBRが22.5未満であること」。

Yahooファイナンスによると、現在のPBRは1.38倍であり、①のPBRは基準達成です。

②のPER × PBR は24.09で基準未達です。

まとめ

今回の結果をまとめると以下の通りとなります。

項目	評価結果	備考
①事業規模	〇	売上高2523億円
②財務状況	◎	問題なし
③収益安定性	〇	赤字なし
④収益成長性	×	-7.3%
⑤配当	◎	利回り3.2%
⑥株価収益率	△	17.46倍
⑦株価純資産倍率	△	1.38倍 PER×PBRがNG

収益成長性、株価収益率、株価純資産倍率の3項目で基準未達となり、「カシオ計算機(株)は割安株に該当しない」という結果となりました。財務状況なんかは非常にきれいなのですが、特に成長性が物足りないですね。仕方なしです。

中長期成長戦略では、「New CASIO C30プロジェクト」として、「使う人にとって最も大切な存在を創り続ける」を起点に成長戦略を策定し、それを全社一丸となった強いチーム力で実行して、「ユーザーファーストで持続可能な社会に欠かせない存在」になることを目指されています。

今後、抜本的な成長戦略を策定し、中長期の成長戦略に基づくダイナミックな投資やリソース配分を実現されるそうで、時計や教育事業のような強い事業については積極投資による事業領域・規模拡大と収益性アップ、課題事業については注力領域の選択集中と強い成長戦略により成長事業への変革を目指させるとのこと。今後に期待ですね。

というわけで現時点では、

「バリュー投資」の7つの基準をすべてクリアしているのは、

　・コムシスホールディングス【1721】

　・積水ハウス【1928】

　・宝ホールディングス【2531】

　・SUMCO【3436】

　・東ソー【4042】

　・日本ガイシ【5333】

　・アマダ【6113】

の7社となりました。

これまで評価した結果を下の記事にまとめてますので、よろしければあわせてご覧ください。

以上、皆さんの参考になれば幸いです。

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