なみこんにちは、なみです。
今回の記事では、日経225構成銘柄の1つである日東電工(株)【6988】について、ベンジャミン・グレアムが提唱した「バリュー投資」の7つの基準に沿って評価してみました。
この記事でわかること
・バリュー投資の7つの基準に沿った日東電工(株)【6988】 の評価
事業規模は？
資産と負債のバランスは？
収益の安定性と成長性は？
配当はしっかり出てるのか？
株価収益率(PER)と株価純資産倍率(PBR)はどの程度か？
・日東電工(株)【6988】は割安株なのか？
あくまでIR情報などから機械的に評価したものですから、個人的な思いや先入観などは入っておらず、特定の企業を持ち上げたり卑下する意図はありませんのでご了承ください。日経225企業の中で、あなたが投資すべき割安株は何か？を探し当てるためのご参考にしてください。
ちなみに、これまで評価した結果一覧は以下のページにまとめていますので、よろしければあわせてこちらもご覧ください。
日東電工(株)【6988】 の基本情報
・設立年月日 1918年10月25日
・上場年月日 1962年8月
・業種 化学
・特色 テープ類から総合材料メーカーに。液晶用光学フィルムで成長。ニッチ商品でシェア首位多数。
・資本金 267億円
・従業員数 (単独)6,324人 (連結)27,144人
・株価 8,340円(2022.11.10)
・単元 100株
・決算 3月末日
日東電工は、高分子合成技術をベースに基幹技術である粘着技術や塗工技術など様々な技術を複合化、シートやフィルムに様々な機能を付加し、世界28の国と地域でエレクトロニクスから自動車、環境及び医療関連など、幅広いエリアと事業領域で事業を展開しています。
ある特定の素材を扱うのではなく、社会で利用される製品の中間材料を、電子素材、自動車製品、工業製品など幅広く手がける「グローバルニッチ」を標榜し、トップシェアを目標におく方針を掲げています。液晶テレビ等に使用される液晶用偏光板、液晶用位相差板、また、熱はく離シートや、ぜんそく治療薬などでは、世界最大のシェアを有し、水の浄化・海水淡水化に使用される逆浸透膜なども世界的に大きな市場シェアを占めています。
またここ数年は周辺の部品にも領域を拡大し、2017年にはM&Aでソニーから電池事業を買収するなど、自動車、エネルギー、ヘルスケアなどの注力市場やIoTなどの新規市場に対して研究開発を促進して事業拡大を図っています。
企業理念として、「使命(Mission):新しい発想でお客様の価値創造に貢献します。」を実現するため、Visionに、「Creating Wonders」を定めています。
一人一人が驚きと感動を生み出すことに果敢に挑戦する、すなわち、Creating Wondersを日々実践し、様々な分野で世界を変える原動力を生み出し続けていくことを目指されています。
ではここからは、日東電工(株)に対してバリュー株投資の7つの基準に沿って評価していきます。
①事業規模
事業規模の評価基準は、「小型株をできるだけ除外する」。
日経225企業の一社ですので。事業規模は十分なのですが、一応業種の中での規模感を見ておきます。
化学213社の中での各項目のランキングは以下の通りです。
| 時価総額 | 1兆1354億円(8位) |
| 売上高 | 8534億4800万円(16位) |
| 営業利益 | 1322億6000万円(9位) |
| 経常利益 | 1323億7800万円(9位) |
| 純利益 | 971億3200万円(9位) |
| 営業利益率 | 15.5%(26位) |
| 純利益率 | 11.4%(32位) |
| 総資産 | 1兆2012億円(14位) |
| 負債 | 2892億4200万円(22位) |
化学の中で売上高は16位、総資産は14位。利益率はまずまず高く、純利益率は11.4%で32位。数々の世界トップシェアをもつ化学メーカーの一社であり、事業規模は十分です。
②財務状況
次は財務状況。評価基準は、①「年内に現金になる資産(流動資産)が、年内に支払うべき負債(流動負債)の2倍以上であること」。 また、②「来年以降に支払うべき負債(長期負債=固定負債)が、流動資産からすべての負債を差し引いた純流動資産を超えていないこと」。
2023年3月期の決算短信によると、
流動資産：7202億5900万円
流動負債：2223億7600万円
固定負債：668億6500万円 なので、
①は、流動資産 / 流動負債 = 3.24倍で基準達成、
②も、固定負債668億6500万円 < 純流動資産4978億8300万円 で基準達成となり、
よって、流動資産に対して流動/固定いずれの負債も少なく、財務状況は非常にきれいですね。基準達成です。
③収益安定性
収益安定性の基準は、「最低でも10年間赤字がないこと」 。
過去10年の業績を確認すると、毎年しっかり利益を上げられており、問題ありません。基準達成です。
| 年度 | 純利益 |
| 2013年3月 | 436億9600万円 |
| 2014年3月 | 528億9200万円 |
| 2015年3月 | 778億7600万円 |
| 2016年3月 | 816億8300万円 |
| 2017年3月 | 634億5300万円 |
| 2018年3月 | 873億7700万円 |
| 2019年3月 | 665億6000万円 |
| 2020年3月 | 471億5600万円 |
| 2021年3月 | 702億3500万円 |
| 2022年3月 | 971億3200万円 |
④収益成長性
収益成長性の基準は、「過去10年間のうち、直近3年間の1株当たり純利益(EPS)が最初の3年間より最低33%以上伸びていること」。
IR情報を確認すると、EPSの最初の3年平均が345.9円、直近の3年平均が476.8円なので、(直近の3年平均 – 最初の3年平均) / 最初の3年平均 × 100 = 37.8%となり、基準達成です。
| 年度 | EPS | |
| 2013年3月 | 251.48円 | |
| 2014年3月 | 314.59円 | 3年平均:345.9円 |
| 2015年3月 | 471.75円 | |
| 2016年3月 | 495.23円 | |
| 2017年3月 | 390.93円 | |
| 2018年3月 | 538.99円 | |
| 2019年3月 | 423.5円 | |
| 2020年3月 | 301.31円 | |
| 2021年3月 | 472.71円 | 3年平均:476.8円 |
| 2022年3月 | 656.31円 |
⑤配当
配当の基準は、「 20年連続で配当を出していること 」。
入手できる範囲でIR情報を確認すると、毎年しっかり配当が出ています。基準達成です。
| 年度 | 配当金 | 配当利回り |
| 2010年3月 | 40円/株 | 1.1% |
| 2011年3月 | 90円/株 | 2.04% |
| 2012年3月 | 100円/株 | 3% |
| 2013年3月 | 100円/株 | 1.8% |
| 2014年3月 | 100円/株 | 2.02% |
| 2015年3月 | 120円/株 | 1.49% |
| 2016年3月 | 140円/株 | 2.24% |
| 2017年3月 | 150円/株 | 1.74% |
| 2018年3月 | 160円/株 | 2.01% |
| 2019年3月 | 180円/株 | 3.1% |
| 2020年3月 | 200円/株 | 4.15% |
| 2021年3月 | 200円/株 | 2.11% |
| 2022年3月 | 220円/株 | 2.49% |
なお、株主優待はありません。
⑥株価収益率
株価収益率の基準は、「PER(株価収益率)」が15倍以下であること。
Yahooファイナンスによると、現在のPERは10.74倍であり、基準達成です。
⑦株価純資産倍率
株価純資産倍率の基準は、「①PBR(株価純資産倍率)が1.5倍以下で、②PER×PBRが22.5未満であること」。
Yahooファイナンスによると、現在のPBRは1.36倍であり、①のPBRは基準達成です。
②のPER × PBR も14.61で基準達成です。
まとめ
今回の結果をまとめると以下の通りとなります。
| 項目 | 評価結果 | 備考 |
| ①事業規模 | 〇 | 売上高8534億円 |
| ②財務状況 | ◎ | 問題なし |
| ③収益安定性 | 〇 | 赤字なし |
| ④収益成長性 | 〇 | +37.8% |
| ⑤配当 | 〇 | 利回り2.49% |
| ⑥株価収益率 | 〇 | 10.74倍 |
| ⑦株価純資産倍率 | 〇 | 1.36倍 |
全基準で基準達成となり、「日東電工(株)は割安株に該当する」という結果となりました。財務状況が非常にきれいで、収益の安定性、成長性も十分であり、株価も手ごろ、非常に優秀ですね。
日東電工では、中期経営計画「Nitto Beyond 2023」として、外部環境の影響を受けにくい強靭な企業体質の構築を実現するために、「ESG経営の推進」「イノベーションの加速」「経営インフラの強化」を重点課題として取り組んでいくとのこと。
特に、「イノベーションの加速」については、パーソナルケア事業を構成する子会社４社の買収に合意し、重点分野のひとつである「ヒューマンライフ」分野の事業成長に加え、既存技術とのシナジーにより、環境対応製品、高機能性フィルム、不織布多機能展開など新たな製品を生み出す可能性を拡げていことのこと。さらに、ヒューマンライフソリューション事業部門を設立し、従来の医薬品や医療部材、逆浸透膜エレメントといった既存事業の枠を越えて、地球環境との共生、人々の暮らしや生命に広く貢献する製品開発を推進していくとのこと。今後さらなる多角化と成長が期待できそうですね。
というわけで今回新たに1銘柄が仲間入りとなり、現時点では、
「バリュー投資」の7つの基準をすべてクリアしているのは、
・コムシスホールディングス【1721】
・積水ハウス【1928】
・宝ホールディングス【2531】
・SUMCO【3436】
・東ソー【4042】
・日本ガイシ【5333】
・アマダ【6113】
・太陽誘電【6976】
・日東電工【6988】
の9社となりました。
これまで評価した結果を下の記事にまとめてますので、よろしければあわせてご覧ください。
以上、皆さんの参考になれば幸いです。
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