IHIは割安株なのか？バフェット流「バリュー投資の7つの基準」で日経225銘柄を評価！

今回の記事では、日経225構成銘柄の1つである(株)IHI【7013】について、ベンジャミン・グレアムが提唱した「バリュー投資」の7つの基準に沿って評価してみました。

この記事でわかること
・バリュー投資の7つの基準に沿った(株)IHI【7013】 の評価
　事業規模は？
　資産と負債のバランスは？
　収益の安定性と成長性は？
　配当はしっかり出てるのか？
　株価収益率(PER)と株価純資産倍率(PBR)はどの程度か？
・(株)IHI【7013】は割安株なのか？

あくまでIR情報などから機械的に評価したものですから、個人的な思いや先入観などは入っておらず、特定の企業を持ち上げたり卑下する意図はありませんのでご了承ください。日経225企業の中で、あなたが投資すべき割安株は何か？を探し当てるためのご参考にしてください。

ちなみに、これまで評価した結果一覧は以下のページにまとめていますので、よろしければあわせてこちらもご覧ください。

(株)IHI【7013】 の基本情報

・設立年月日　1889年1月17日
・上場年月日　1949年5月
・業種　　　　機械
・特色　　　　航空エンジン、大型ボイラー、ターボチャージャーに強い。持分にJFEとの造船合弁JMU。
・資本金　　　1,071億円
・従業員数　 (単独)7,818人　(連結)28,950人
・株価　　　　3,340円(2022.11.18)
・単元　　　　100株
・決算　　　　3月末日

IHIは、1853年創設の日本初の近代的造船所「石川島造船所」を起源とし、造船で培った技術をもとに陸上機械、橋梁、プラント、航空エンジンなどに事業を拡大し、日本の近代化に大きな役割を果たしてきました。

2007年にグローバルブランドの強化を促進するため、社名を「IHI」に変更しています。総合重工業グループとして、暮らしの中の道路や建物、交通システムから、各分野における最先端の技術・製品まで、「資源・エネルギー・環境」、「社会基盤・海洋」、「産業システム・汎用機械」、「航空・宇宙・防衛」の4分野で事業を展開しています。

航空の分野において、IHIはジェットエンジン製造を専業とし、日本国内におけるジェットエンジンでは60%を超えるトップシェアをもっています。

経営理念は、「技術をもって社会の発展に貢献する」、「人材こそが最大かつ唯一の財産である」、グループビジョンとして、「21世紀の環境、エネルギー、産業・社会基盤における諸問題を、ものづくり技術を中核とするエンジニアリング力によって解決し、地球と人類に豊かさと安全・安心を提供するグローバルな企業グループとなる。」を目指す姿として定めています。

ではここからは、(株)IHIに対してバリュー株投資の7つの基準に沿って評価していきます。

①事業規模

事業規模の評価基準は、「小型株をできるだけ除外する」。

日経225企業の一社ですので。事業規模は十分なのですが、一応業種の中での規模感を見ておきます。

機械100社の中での各項目のランキングは以下の通りです。

時価総額	5385億300万円(12位)
売上高	1兆1729億円(6位)
営業利益	814億9700万円(8位)
経常利益	876億3700万円(10位)
純利益	660億6500万円(8位)
営業利益率	6.9%(58位)
純利益率	5.6%(58位)
総資産	1兆9034億円(5位)
負債	1兆4657億円(4位)

機械の中で売上高は6位、総資産は5位。利益率は低めで、純利益率は5.6%と58位。日本を代表する総合重工業グループの一社であり、事業規模は文句なしです。

②財務状況

次は財務状況。評価基準は、①「年内に現金になる資産(流動資産)が、年内に支払うべき負債(流動負債)の2倍以上であること」。 また、②「来年以降に支払うべき負債(長期負債=固定負債)が、流動資産からすべての負債を差し引いた純流動資産を超えていないこと」。

2023年3月期の決算短信によると、
流動資産：1兆456億6500万円
流動負債：7989億1000万円
固定負債：6668億100万円　なので、

①は、流動資産 / 流動負債 = 1.31倍で基準未達、

②も、固定負債6668億100万円 > 純流動資産2467億5500万円 で基準未達となり、

よって、流動資産に対して流動/固定いずれの負債の割合も高いですね。基準未達です。

③収益安定性

収益安定性の基準は、「最低でも10年間赤字がないこと」 。

過去10年の業績を確認すると、2009年に赤字がありますが、ここ10年はしっかり利益を上げられており、問題ありません。基準達成です。

年度	純利益
2013年3月	333億8600万円
2014年3月	331億3300万円
2015年3月	90億8200万円
2016年3月	15億2900万円
2017年3月	52億4700万円
2018年3月	82億9100万円
2019年3月	398億8900万円
2020年3月	82億400万円
2021年3月	130億9300万円
2022年3月	660億6500万円

④収益成長性

収益成長性の基準は、「過去10年間のうち、直近3年間の1株当たり純利益(EPS)が最初の3年間より最低33%以上伸びていること」。

IR情報を確認すると、EPSの最初の3年平均が170.5円、直近の3年平均が193.4円なので、(直近の3年平均 – 最初の3年平均) / 最初の3年平均 × 100 = 13.7%となり、基準未達です。

年度	EPS
2013年3月	227.57円
2014年3月	225.13円	3年平均:170.5円
2015年3月	58.84円
2016年3月	9.9円
2017年3月	33.98円
2018年3月	53.71円
2019年3月	258.53円
2020年3月	53.93円
2021年3月	88.13円	3年平均:193.9円
2022年3月	439.77円

⑤配当

配当の基準は、「 20年連続で配当を出していること 」。

入手できる範囲でIR情報を確認すると、2017年と2021年が無配であり、基準未達です。

年度	配当金	配当利回り
2010年3月	20円/株	1.17%
2011年3月	30円/株	1.48%
2012年3月	40円/株	1.91%
2013年3月	50円/株	1.75%
2014年3月	60円/株	1.38%
2015年3月	60円/株	1.07%
2016年3月	30円/株	1.26%
2017年3月	0円/株	0%
2018年3月	60円/株	1.82%
2019年3月	70円/株	2.63%
2020年3月	50円/株	3.96%
2021年3月	0円/株	0%
2022年3月	70円/株	2.37%

なお、株主優待はありません。

⑥株価収益率

株価収益率の基準は、「PER(株価収益率)」が15倍以下であること。

Yahooファイナンスによると、現在のPERは10.10倍であり、基準達成です。

⑦株価純資産倍率

株価純資産倍率の基準は、「①PBR(株価純資産倍率)が1.5倍以下で、②PER×PBRが22.5未満であること」。

Yahooファイナンスによると、現在のPBRは1.23倍であり、①のPBRは基準達成です。

②のPER × PBR も12.42で基準達成です。

まとめ

今回の結果をまとめると以下の通りとなります。

項目	評価結果	備考
①事業規模	◎	売上高1兆1729億円
②財務状況	×	流動&固定負債多い
③収益安定性	〇	赤字なし
④収益成長性	△	+13.7%
⑤配当	×	2017年と2021年無配
⑥株価収益率	〇	10.10倍
⑦株価純資産倍率	〇	1.23倍

財務状況と収益成長性、配当の3項目で基準未達となり、「(株)IHIは割安株に該当しない」という結果となりました。流動資産に対して流動/固定いずれの負債の割合も高く、成長性も低く、無配もあり、となると厳しいですね。

IHIでは、成長をけん引していく3つの成長事業を「カーボンソリューション」「保全・防災・減災」「航空輸送システム」と定義し、これらの成長事業の創出に向けた取り組みを加速し,事業ポートフォリオの変革を推進していくとのこと。

今後は、財務健全性の確保と成長事業創出に向けた投資の原資確保のために,キャッシュ創出力の強化を最優先課題として、ビジネスモデルや業務プロセスまで踏み込んで改革を進めていくとのこと。今後に期待しましょう。

というわけで現時点では、

「バリュー投資」の7つの基準をすべてクリアしているのは、

　・コムシスホールディングス【1721】

　・積水ハウス【1928】

　・宝ホールディングス【2531】

　・SUMCO【3436】

　・東ソー【4042】

　・日本ガイシ【5333】

　・アマダ【6113】

　・太陽誘電【6976】

　・日東電工【6988】

の9社となりました。

これまで評価した結果を下の記事にまとめてますので、よろしければあわせてご覧ください。

以上、皆さんの参考になれば幸いです。

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