丸紅は割安株なのか？バフェット流「バリュー投資の7つの基準」で日経225銘柄を評価！

今回の記事では、日経225構成銘柄の1つである丸紅(株)【8002】について、ベンジャミン・グレアムが提唱した「バリュー投資」の7つの基準に沿って評価してみました。

この記事でわかること
・バリュー投資の7つの基準に沿った丸紅(株)【8002】 の評価
　事業規模は？
　資産と負債のバランスは？
　収益の安定性と成長性は？
　配当はしっかり出てるのか？
　株価収益率(PER)と株価純資産倍率(PBR)はどの程度か？
・丸紅(株)【8002】は割安株なのか？

あくまでIR情報などから機械的に評価したものですから、個人的な思いや先入観などは入っておらず、特定の企業を持ち上げたり卑下する意図はありませんのでご了承ください。日経225企業の中で、あなたが投資すべき割安株は何か？を探し当てるためのご参考にしてください。

ちなみに、これまで評価した結果一覧は以下のページにまとめていますので、よろしければあわせてこちらもご覧ください。

丸紅(株)【8002】 の基本情報

・設立年月日　1949年12月1日
・上場年月日　1950年7月
・業種　　　　卸売業
・特色　　　　芙蓉グループの総合商社大手。穀物、発電で商社首位級。プラントや輸送機、農業化学品に強み。
・資本金　　　2,534億円
・従業員数　 (単独)4,400人　(連結)-人
・株価　　　　1,515円(2023.1.1)
・単元　　　　100株
・決算　　　　3月末日

丸紅は、三菱商事、三井物産、伊藤忠商事、住友商事と共に五大商社の一つで、紙・パルプ部門、食料部門、電力部門に強みを持ち、生活産業、素材、エネルギー・金属、電力・プラント、輸送機その他の広範な分野において、外国間取引を含む輸出入および国内取引のほか、各種サービス業務、内外事業投資や資源開発等の事業活動を多角的に展開しています。

社名は、創業者の伊藤忠兵衛が、「紅は高貴な色である」として実家の屋号「紅長」から1文字をとった「紅忠」という商号を使用して、〇の中に紅という文字を入れた印を暖簾や半纏に使ったことに由来します。

1858年に初代伊藤忠兵衛が麻布の「持下り」行商を開始したことをもって創業としているため、同業の伊藤忠商事とは同根で、その後伊藤忠とは分割されたものの、戦時中に再度合併、戦後の財閥解体措置でまた分割され、1949年に丸紅株式会社が設立されたそうです。

社是は、
「正」公正にして明朗なること。
「新」進取積極的にして創意工夫を図ること。
「和」互いに人格を尊重し親和協力すること。

この精神に則り、経営理念として、公正明朗な企業活動を通じ、経済・社会の発展、地球環境の保全に貢献する、誇りある企業グループになることを目指されています。

ではここからは、丸紅(株)に対してバリュー株投資の7つの基準に沿って評価していきます。

①事業規模

事業規模の評価基準は、「小型株をできるだけ除外する」。

日経225企業の一社ですので。事業規模は十分なのですが、一応業種の中での規模感を見ておきます。

卸売業100社の中での各項目のランキングは以下の通りです。

時価総額	2兆6799億円(5位)
売上高	8兆5085億円(4位)
営業利益	-(-位)
経常利益	5287億9000万円(5位)
純利益	4243億2000万円(5位)
営業利益率	-%(-位)
純利益率	5.0%(10位)
総資産	9兆3293億円(5位)
負債	6兆3621億円(5位)

卸売業の中で売上高は4位、総資産は5位。利益率も高く、純利益率は5.0%の10位、日本5大商社の一社であり、事業規模は文句なしです。

②財務状況

次は財務状況。評価基準は、①「年内に現金になる資産(流動資産)が、年内に支払うべき負債(流動負債)の2倍以上であること」。 また、②「来年以降に支払うべき負債(長期負債=固定負債)が、流動資産からすべての負債を差し引いた純流動資産を超えていないこと」。

2022年3月期の決算短信によると、
流動資産：4兆4304億円
流動負債：3兆6730億円
固定負債：2兆2441億円　なので、

①は、流動資産 / 流動負債 = 1.21倍で基準未達、

②も、固定負債2兆2441億円 > 純流動資産7574億円 で基準未達となり、

よって、流動資産に対して流動/固定いずれの負債の割合も高いですね。残念ながら、基準未達です。

③収益安定性

収益安定性の基準は、「最低でも10年間赤字がないこと」 。

過去10年の業績を確認すると、2020年に大きな赤字があります。新型コロナの流行で資源価格が大きく下がるなどしたため、巨額の減損損失を計上したとのこと。残念ながら基準未達です。

年度	純利益
2013年3月	1301億4300万円
2014年3月	2109億4500万円
2015年3月	1056億400万円
2016年3月	622億6400万円
2017年3月	1553億5000万円
2018年3月	2112億5900万円
2019年3月	2308億9100万円
2020年3月	-1974億5000万円
2021年3月	2232億5600万円
2022年3月	4243億2000万円

④収益成長性

収益成長性の基準は、「過去10年間のうち、直近3年間の1株当たり純利益(EPS)が最初の3年間より最低33%以上伸びていること」。

IR情報を確認すると、EPSの最初の3年平均が85.8円、直近の3年平均が86.5円なので、(直近の3年平均 – 最初の3年平均) / 最初の3年平均 × 100 = 0.8%となり、基準未達です。

年度	EPS
2013年3月	74.88円
2014年3月	121.52円	3年平均:85.8円
2015年3月	60.85円
2016年3月	35.88円
2017年3月	89.52円
2018年3月	121.74円
2019年3月	133.05円
2020年3月	-113.77円
2021年3月	128.58円	3年平均:86.5円
2022年3月	244.6円

⑤配当

配当の基準は、「 20年連続で配当を出していること 」。

入手できる範囲でIR情報を確認すると、毎年しっかり出てますね。基準達成です。

年度	配当金	配当利回り
2010年3月	8.5円/株	1.46%
2011年3月	12円/株	2%
2012年3月	20円/株	3.35%
2013年3月	24円/株	3.41%
2014年3月	25円/株	3.61%
2015年3月	26円/株	3.74%
2016年3月	21円/株	3.68%
2017年3月	23円/株	3.35%
2018年3月	31円/株	4.03%
2019年3月	34円/株	4.44%
2020年3月	35円/株	6.49%
2021年3月	33円/株	3.58%
2022年3月	62円/株	4.35%

なお、株主優待はありません。

⑥株価収益率

株価収益率の基準は、「PER(株価収益率)」が15倍以下であること。

Yahooファイナンスによると、現在のPERは5.10倍であり、基準達成です。

⑦株価純資産倍率

株価純資産倍率の基準は、「①PBR(株価純資産倍率)が1.5倍以下で、②PER×PBRが22.5未満であること」。

Yahooファイナンスによると、現在のPBRは0.95倍であり、①のPBRは基準達成です。

②のPER × PBRも4.85で基準達成です。

まとめ

今回の結果をまとめると以下の通りとなります。

項目	評価結果	備考
①事業規模	◎	売上高8兆5085億円
②財務状況	×	流動＆固定負債多い
③収益安定性	△	2020年赤字
④収益成長性	△	+0.8%
⑤配当	◎	利回り4.35%
⑥株価収益率	◎	5.10倍
⑦株価純資産倍率	◎	0.95倍

財務状況と収益安定性/成長性の3項目で基準未達となり、「丸紅(株)は割安株に該当しない」という結果となりました。PER/PBRは低く、配当もしっかりしているものの、赤字と成長性が気になりますし、ちょっと負債が多すぎますね。仕方ありません。

丸紅の新中期経営戦略GC2024では、既存事業の強化と新たなビジネスモデル創出の重層的な追求により、着実に収益の柱を育成・確立していくとのこと。また、脱炭素、循環経済への移行、水資源・生物多様性の保全、人権の尊重等、サステナビリティへの取り組みは、あらゆる企業が果たすべき義務と位置づけ、「グリーンのトップランナー」となることを目指されるとのこと。今後に期待ですね。

というわけで現時点では、

「バリュー投資」の7つの基準をすべてクリアしているのは、

　・コムシスホールディングス【1721】

　・積水ハウス【1928】

　・宝ホールディングス【2531】

　・SUMCO【3436】

　・東ソー【4042】

　・日本ガイシ【5333】

　・アマダ【6113】

　・太陽誘電【6976】

　・日東電工【6988】

　・ヤマハ発動機【7272】

　・凸版印刷【7911】

の11社となりました。

これまで評価した結果を下の記事にまとめてますので、よろしければあわせてご覧ください。

以上、皆さんの参考になれば幸いです。

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