住友商事は割安株なのか?バフェット流「バリュー投資の7つの基準」で日経225銘柄を評価!

なみ

こんにちは、なみです。

今回の記事では、日経225構成銘柄の1つである住友商事(株)【8053】について、ベンジャミン・グレアムが提唱した「バリュー投資」の7つの基準に沿って評価してみました。

この記事でわかること
・バリュー投資の7つの基準に沿った住友商事(株)【8053】 の評価
 事業規模は?
 資産と負債のバランスは?
 収益の安定性と成長性は?
 配当はしっかり出てるのか?
 株価収益率(PER)と株価純資産倍率(PBR)はどの程度か?
・住友商事(株)【8053】は割安株なのか?

あくまでIR情報などから機械的に評価したものですから、個人的な思いや先入観などは入っておらず、特定の企業を持ち上げたり卑下する意図はありませんのでご了承ください。日経225企業の中で、あなたが投資すべき割安株は何か?を探し当てるためのご参考にしてください。

ちなみに、これまで評価した結果一覧は以下のページにまとめていますので、よろしければあわせてこちらもご覧ください。

目次

住友商事(株)【8053】 の基本情報

・設立年月日 1919年12月24日
・上場年月日 1949年8月3日
・業種    卸売業
・特色    住友系の総合商社。油井管など鋼管は強大、CATVなどメディアも強い。資源は非鉄が軸。
・資本金   2,200億円
・従業員数  (単独)5,150人 (連結)74,253人
・株価    2,198円(2023.1.12)
・単元    100株
・決算    3月末日

住友商事は、住友グループの大手総合商社で、三菱商事、三井物産、伊藤忠商事、丸紅と共に五大商社の一社、住友グループ広報委員会にも加盟しています。

「金属」「輸送機・建機」「インフラ」「メディア・デジタル」「生活・不動産」「資源・化学品」の6つの事業部門、「エネルギーイノベーション」のイニシアチブ(次世代事業開発)と国内・海外の地域組織が連携し、強みである「総合力」を発揮しながら、日本はもとより世界各地でグローバルに事業を展開しています。

幅広い産業分野において、資源開発や製造事業などの川上分野から流通事業などの川中分野、そして小売り・サービス業などの川下分野に至るまで事業領域を拡大し、バリューチェーンを構築しています。

経営理念に、
<企業使命>健全な事業活動を通じて豊かさと夢を実現する。
<経営姿勢>人間尊重を基本とし、信用を重んじ確実を旨とする。
<企業文化>活力に溢れ、革新を生み出す企業風土を醸成する。

を掲げ、「常に変化を先取りして新たな価値を創造し、広く社会に貢献するグローバルな企業グループ」となることを目指されています。

ではここからは、住友商事(株)に対してバリュー株投資の7つの基準に沿って評価していきます。

①事業規模

事業規模の評価基準は、「小型株をできるだけ除外する」

日経225企業の一社ですので。事業規模は十分なのですが、一応業種の中での規模感を見ておきます。

卸売業100社の中での各項目のランキングは以下の通りです。

時価総額2兆7505億円(4位)
売上高5兆4950億円(6位)
営業利益-(-位)
経常利益5900億1900万円(4位)
純利益4636億9400万円(4位)
営業利益率-(-位)
純利益率10.3%(2位)
総資産10兆4853億円(4位)
負債9兆7756億円(4位)
業績に関する各種項目

卸売業の中で売上高は6位、総資産は4位。利益率も高く、純利益率は10.3%の2位、日本の大手総合商社の一社であり、事業規模は文句なしです。

②財務状況

次は財務状況。評価基準は、①「年内に現金になる資産(流動資産)が、年内に支払うべき負債(流動負債)の2倍以上であること」。 また、②「来年以降に支払うべき負債(長期負債=固定負債)が、流動資産からすべての負債を差し引いた純流動資産を超えていないこと」

2022年3月期の決算短信によると、
流動資産:4兆6454億円
流動負債:3兆767億円
固定負債:3兆1240億円 なので、

①は、流動資産 / 流動負債 = 1.51倍で基準未達

②も、固定負債3兆1240億円 > 純流動資産1兆5687億円 で基準未達となり、

よって、流動資産に対して流動/固定いずれの負債の割合も高いですね。残念ながら、基準未達です。

③収益安定性

収益安定性の基準は、「最低でも10年間赤字がないこと」

過去10年の業績を確認すると、2015年と2021年に赤字があります。特に赤字幅の大きかった2021年は資源・化成品事業に分類されるマダガスカルでのニッケル事業が操業停止に陥り、大幅な損失を計上したとのこと。残念ながら基準未達です。

年度純利益
2013年3月2324億5100万円
2014年3月 2230億6400万円
2015年3月-731億7000万円
2016年3月745億4600万円
2017年3月1708億8900万円
2018年3月3085億2100万円
2019年3月3205億2300万円
2020年3月1713億5900万円
2021年3月-1530億6700万円
2022年3月4636億9400万円
直近10年間の純利益

④収益成長性

収益成長性の基準は、「過去10年間のうち、直近3年間の1株当たり純利益(EPS)が最初の3年間より最低33%以上伸びていること」

IR情報を確認すると、EPSの最初の3年平均が101.9円、直近の3年平均が128.6円なので、(直近の3年平均 – 最初の3年平均) / 最初の3年平均 × 100 = 26.1%となり、惜しくも基準未達です。

年度EPS
2013年3月185.87円
2014年3月178.59円 3年平均:101.9円
2015年3月-58.64円
2016年3月59.73円
2017年3月136.91円
2018年3月247.13円
2019年3月256.7円
2020年3月137.21円
2021年3月-122.47円3年平均:128.6円
2022年3月370.96円
直近10年間の1株当たり純利益(EPS)

⑤配当

配当の基準は、「 20年連続で配当を出していること 」

入手できる範囲でIR情報を確認すると、毎年しっかり出てますね。基準達成です。

年度配当金配当利回り
2010年3月24円/株2.23%
2011年3月36円/株3.03%
2012年3月50円/株4.18%
2013年3月46円/株3.9%
2014年3月47円/株3.58%
2015年3月50円/株3.89%
2016年3月50円/株4.47%
2017年3月50円/株3.34%
2018年3月62円/株3.46%
2019年3月75円/株4.9%
2020年3月80円/株6.46%
2021年3月70円/株4.44%
2022年3月110円/株5.19%
直近20年間の配当金と配当利回り

なお、株主優待はありません。

⑥株価収益率

株価収益率の基準は、「PER(株価収益率)」が15倍以下であること。

Yahooファイナンスによると、現在のPERは5.00倍であり、基準達成です。

⑦株価純資産倍率

株価純資産倍率の基準は、「①PBR(株価純資産倍率)が1.5倍以下で、②PER×PBRが22.5未満であること」

Yahooファイナンスによると、現在のPBRは0.71倍であり、①のPBRは基準達成です。

②のPER × PBRも3.55で基準達成です。

まとめ

今回の結果をまとめると以下の通りとなります。

項目評価結果備考
①事業規模売上高5兆4950億円
②財務状況×流動&固定負債多い
③収益安定性×2015年と2021年赤字
④収益成長性+26.1%
⑤配当利回り5.19%
⑥株価収益率5.00倍
⑦株価純資産倍率0.71倍
結果まとめ

財務状況と収益安定性/成長性の3項目で基準未達となり、「住友商事(株)は割安株に該当しない」という結果となりました。配当はしっかり、PERとPBRもかなり低いものの、負債が多すぎますし、成長性もあと一歩、複数年で赤字がありますからね。仕方ありません。

住友商事では、2021年に公表した中期経営計画「SHIFT2023」にて、「事業ポートフォリオのシフト」、「仕組みのシフト」、「経営基盤のシフト」の3つのシフトに取り組まれています。高い収益性と下方耐性の強い事業ポートフォリオの構築に向けて既存事業の撤退、収益改善を進める一方、総合商社であるとして強みを活かし、収益を支える事業群の拡大や将来の収益の柱となる新たなコア事業の創出にも注力していくとのこと。今後に期待しましょう。

というわけで現時点では、

「バリュー投資」の7つの基準をすべてクリアしているのは、

 ・コムシスホールディングス【1721】

 積水ハウス【1928】

 ・宝ホールディングス【2531】

 ・SUMCO【3436】

 ・東ソー【4042】

 ・日本ガイシ【5333】

 アマダ【6113】

 太陽誘電【6976】

 日東電工【6988】

 ヤマハ発動機【7272】

 凸版印刷【7911】

の11社となりました。

これまで評価した結果を下の記事にまとめてますので、よろしければあわせてご覧ください。

以上、皆さんの参考になれば幸いです。

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