三菱商事は割安株なのか？バフェット流「バリュー投資の7つの基準」で日経225銘柄を評価！

今回の記事では、日経225構成銘柄の1つである三菱商事(株)【8058】について、ベンジャミン・グレアムが提唱した「バリュー投資」の7つの基準に沿って評価してみました。

この記事でわかること
・バリュー投資の7つの基準に沿った三菱商事 の評価
　事業規模は？
　資産と負債のバランスは？
　収益の安定性と成長性は？
　配当はしっかり出てるのか？
　株価収益率(PER)と株価純資産倍率(PBR)はどの程度か？
・三菱商事は割安株なのか？

あくまでIR情報などから機械的に評価したものですから、個人的な思いや先入観などは入っておらず、特定の企業を持ち上げたり卑下する意図はありませんのでご了承ください。日経225企業の中で、あなたが投資すべき割安株は何か？を探し当てるためのご参考にしてください。

ちなみに、これまで評価した結果一覧は以下のページにまとめていますので、よろしければあわせてこちらもご覧ください。

三菱商事(株)【8058】 の基本情報

・設立年月日　1950年4月1日
・上場年月日　1954年6月
・業種　　　　卸売業
・特色　　　　総合商社大手。三菱グループ中核。原料炭等の資源筆頭に機械、食品、化学品等の事業基盤厚い。
・資本金　　　2,044億円
・従業員数　 (単独)5,571人　(連結)80,728人
・株価　　　　4,351円(2023.1.14)
・単元　　　　100株
・決算　　　　3月末日

三菱商事は、三菱グループの大手総合商社で、三井物産、住友商事、伊藤忠商事、丸紅と共に五大商社の一社、三菱UFJ銀行、三菱重工業とともに三菱グループ(旧三菱財閥)の「御三家」と呼ばれています。

生活、モビリティ・インフラ、エネルギー・電力といった各種産業分野において、天然ガスや原料炭などの川上の天然資源開発から、食品流通などの川中での多種多様な商品の売買や製造、コンビニエンスストアチェーンのローソンを通じた消費者マーケットの開拓といった川下でのコンシューマー向け商品・サービスの提供を行うほか、金融・物流事業といったサービス分野を含めて全産業を俯瞰する総合力を活かした新しいビジネスモデルや新技術の事業化、新たなサービスの開発・提供等、広範な分野で多角的に事業を展開しています。

創業以来の社是である、所期奉公、処事光明、立業貿易の「三綱領」を拠り所とし、企業理念に「豊かな社会の実現に貢献することを目指して」を掲げ、公正で健全な事業活動を推進されています。

ではここからは、三菱商事(株)に対してバリュー株投資の7つの基準に沿って評価していきます。

①事業規模

事業規模の評価基準は、「小型株をできるだけ除外する」。

日経225企業の一社ですので。事業規模は十分なのですが、一応業種の中での規模感を見ておきます。

卸売業100社の中での各項目のランキングは以下の通りです。

時価総額	6兆2042億円(1位)
売上高	17兆2648億円(1位)
営業利益	-(-位)
経常利益	1兆2931億円(1位)
純利益	9375億2900万円(1位)
営業利益率	-(-位)
純利益率	5.4%(6位)
総資産	23兆2138億円(1位)
負債	14兆3118億円(1位)

卸売業の中で売上高、総資産ともダントツの1位。利益率もまずまずで、純利益率は5.4%の6位、日本の総合商社のトップであり、事業規模は文句なしです。

②財務状況

次は財務状況。評価基準は、①「年内に現金になる資産(流動資産)が、年内に支払うべき負債(流動負債)の2倍以上であること」。 また、②「来年以降に支払うべき負債(長期負債=固定負債)が、流動資産からすべての負債を差し引いた純流動資産を超えていないこと」。

2022年3月期の決算短信によると、
流動資産：9兆5310億円
流動負債：7兆3178億円
固定負債：6兆7370億円　なので、

①は、流動資産 / 流動負債 = 1.30倍で基準未達、

②も、固定負債6兆7370億円 > 純流動資産2兆2132億円 で基準未達となり、

よって、流動資産に対して流動/固定いずれの負債の割合も高いですね。残念ながら、基準未達です。

③収益安定性

収益安定性の基準は、「最低でも10年間赤字がないこと」 。

過去10年の業績を確認すると、2016年に赤字があります。1954年の創立以来初めての赤字で、チリの銅事業などによる減損損失で計4300億円を計上したとのこと。残念ながら基準未達です。

年度	純利益
2013年3月	3234億5700万円
2014年3月	3613億5900万円
2015年3月	4005億7400万円
2016年3月	-1493億9500万円
2017年3月	4402億9300万円
2018年3月	5601億7300万円
2019年3月	5907億3700万円
2020年3月	5353億5300万円
2021年3月	1725億5000万円
2022年3月	9375億2900万円

④収益成長性

収益成長性の基準は、「過去10年間のうち、直近3年間の1株当たり純利益(EPS)が最初の3年間より最低33%以上伸びていること」。

IR情報を確認すると、EPSの最初の3年平均が220.4円、直近の3年平均が366.8円なので、(直近の3年平均 – 最初の3年平均) / 最初の3年平均 × 100 = 66.4%となり、基準達成です。

年度	EPS
2013年3月	195.62円
2014年3月	219.3円	3年平均:220.4円
2015年3月	246.39円
2016年3月	-93.68円
2017年3月	277.79円
2018年3月	353.27円
2019年3月	372.39円
2020年3月	348.5円
2021年3月	116.86円	3年平均:366.8円
2022年3月	635.06円

⑤配当

配当の基準は、「 20年連続で配当を出していること 」。

入手できる範囲でIR情報を確認すると、毎年しっかり出てますね。基準達成です。

年度	配当金	配当利回り
2010年3月	38円/株	1.55%
2011年3月	65円/株	2.82%
2012年3月	65円/株	3.39%
2013年3月	55円/株	3.16%
2014年3月	68円/株	3.55%
2015年3月	70円/株	2.89%
2016年3月	50円/株	2.62%
2017年3月	80円/株	3.33%
2018年3月	110円/株	3.84%
2019年3月	125円/株	4.07%
2020年3月	132円/株	5.76%
2021年3月	134円/株	4.28%
2022年3月	150円/株	3.26%

なお、株主優待はありません。

⑥株価収益率

株価収益率の基準は、「PER(株価収益率)」が15倍以下であること。

Yahooファイナンスによると、現在のPERは6.19倍であり、基準達成です。

⑦株価純資産倍率

株価純資産倍率の基準は、「①PBR(株価純資産倍率)が1.5倍以下で、②PER×PBRが22.5未満であること」。

Yahooファイナンスによると、現在のPBRは0.80倍であり、①のPBRは基準達成です。

②のPER × PBRも4.95で基準達成です。

まとめ

今回の結果をまとめると以下の通りとなります。

項目	評価結果	備考
①事業規模	◎	売上高17兆2648億円
②財務状況	×	流動＆固定負債多い
③収益安定性	△	2016年赤字
④収益成長性	〇	+66.4%
⑤配当	◎	利回り3.26%
⑥株価収益率	◎	6.19倍
⑦株価純資産倍率	◎	0.80倍

財務状況と収益安定性の2項目で基準未達となり、「三菱商事(株)は割安株に該当しない」という結果となりました。成長性と配当はしっかり、PERとPBRもかなり低いものの、負債が多く、赤字がありますからね。仕方ありません。

三菱商事では、2022年に公表した「中期経営戦略2024 MC Shared Value(共創価値)の創出」にて、あらゆる産業知見とグローバルネットワークを駆使したインテリジェンスを有機的に「つなげ」・「つながる」ことで、当社ならではの総合力を強化していく経営方針を示されています。

特に、収益基盤の維持・拡大とともに、Energy Transformation(EX)関連やDigital Transformation(DX)関連・成長分野に3兆円規模の投資を計画し、価格要因を除いた利益の着実な成長とROE二桁水準の維持・向上を目指されるそう。今後に期待ですね。

というわけで現時点では、

「バリュー投資」の7つの基準をすべてクリアしているのは、

　・コムシスホールディングス【1721】

　・積水ハウス【1928】

　・宝ホールディングス【2531】

　・SUMCO【3436】

　・東ソー【4042】

　・日本ガイシ【5333】

　・アマダ【6113】

　・太陽誘電【6976】

　・日東電工【6988】

　・ヤマハ発動機【7272】

　・凸版印刷【7911】

の11社となりました。

これまで評価した結果を下の記事にまとめてますので、よろしければあわせてご覧ください。

以上、皆さんの参考になれば幸いです。

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