なみこんにちは、なみです。
今回の記事では、日経225構成銘柄の1つである(株)T&Dホールディングス【8795】について、ベンジャミン・グレアムが提唱した「バリュー投資」の7つの基準に沿って評価してみました。
・バリュー投資の7つの基準に沿った東京海上ホールディングスの評価
事業規模は？
資産と負債のバランスは？
収益の安定性と成長性は？
配当はしっかり出てるのか？
株価収益率(PER)と株価純資産倍率(PBR)はどの程度か？
・東京海上ホールディングスは割安株なのか？
あくまでIR情報などから機械的に評価したものですから、個人的な思いや先入観などは入っておらず、特定の企業を持ち上げたり卑下する意図はありませんのでご了承ください。
なみ日経225企業の中で、あなたが投資すべき割安株はどれか？
を探し当てるためのご参考にしてください。
ちなみに、これまで評価した結果一覧は以下のページにまとめていますので、よろしければあわせてこちらもご覧ください。
(株)T&Dホールディングス【8795】 の基本情報
・設立年月日 2004年4月1日
・上場年月日 2004年4月1日
・業種 保険業
・特色 生保持株会社。TKC等と提携し中小企業向けに強い大同生命、個人向け柱の太陽生命が中核。
・資本金 2,071億円
・従業員数 (単独)126人 (連結)19,934人
・株価 2,016円(2023.3.5)
・単元 100株
・決算 3月末日
主に太陽生命、大同生命、T&Dフィナンシャル生命の3つの生命保険会社を傘下におく金融持株会社
2004年に太陽生命保険・大同生命保険の統括持株会社として設立され、同時に太陽・大同両社の子会社だったT&Dフィナンシャル生命保険の100％親会社になりました。
傘下の会社名の英語の頭文字(Taiyo Life&Daido Life)に絡ませつつ、「T」は挑戦である「Try」を、「D」は発見である「Discover」をそれぞれ意味しており、挑戦と発見による価値の創造を通じて、人と社会に貢献するグループを目指されています。
Try & Discover(挑戦と発見)による価値の創造を通じて、人と社会に貢献するグループを目指します。
経営ビジョンには、「保険を通じて、“ひとり”から、世の中のしあわせをつくる。ていねいに向き合い、大胆に変えるグループへ。」
異なるビジネスモデルを有する生命保険3社が、それぞれの特化したマーケットにおいて独自性・専門性を発揮することで、グループ企業価値の安定的・持続的な向上に取り組まれています。
ではここからは、T&Dホールディングスに対してバリュー株投資の7つの基準に沿って評価していきます。
①事業規模
事業規模の評価基準は、「小型株をできるだけ除外する」。
日経225企業の一社ですので。事業規模は十分なのですが、一応業種の中での規模感を見ておきます。
保険業14社の中での各項目のランキングは以下の通りです。
| 時価総額 | 1兆1558億円(5位) |
| 売上高 | 2兆6143億円(6位) |
| 営業利益 | -円(-位) |
| 経常利益 | 570億2900万円(6位) |
| 純利益 | 141億8000万円(6位) |
| 営業利益率 | -%(-位) |
| 純利益率 | 0.5%(12位) |
| 総資産 | 17兆3984億円(5位) |
| 負債 | 16兆4114億円(5位) |
保険業の中で売上高は6位、総資産は5位。利益率はかなり低く、純利益率は0.5%の12位、国内の大手生命保険会社の一社です。
②財務状況
次は財務状況。評価基準は、①「流動資産が流動負債の2倍以上であること」。 また、②「固定負債が純流動資産を超えていないこと」。
2022年3月期の決算短信によると、
流動資産：687億4400万円
流動負債：347億4500万円
固定負債：1351億5900万円 なので、
①は、流動資産 / 流動負債 = 1.98倍で基準未達、
②は、固定負債1351億円 > 純流動資産339億円 で基準未達となり、
流動資産に対して流動/固定いずれの負債の割合も高いですね。
③収益安定性
収益安定性の基準は、「最低でも10年間赤字がないこと」 。
過去10年の業績で確認すると、毎年しっかり利益を上げられており、問題ありません。(ただ、2023年3月期は赤字予想なので、実質未達ですが)
| 年度 | 純利益 |
| 2013年3月 | 637億3300万円 |
| 2014年3月 | 789億8200万円 |
| 2015年3月 | 942億1500万円 |
| 2016年3月 | 725億4700万円 |
| 2017年3月 | 751億8700万円 |
| 2018年3月 | 775億7700万円 |
| 2019年3月 | 728億2500万円 |
| 2020年3月 | 671億300万円 |
| 2021年3月 | 1085億1200万円 |
| 2022年3月 | 141億8000万円 |
④収益成長性
収益成長性の基準は、「過去10年間のうち、直近3年間のEPSが最初の3年間より最低33%以上伸びていること」。
過去10年のIR情報を確認すると、(直近の3年平均 – 最初の3年平均) / 最初の3年平均 × 100 = -9.9%となり、残念ながら基準未達です。
| 年度 | EPS | |
| 2013年3月 | 93.52円 | |
| 2014年3月 | 117.42円 | 3年平均:117.4円 |
| 2015年3月 | 141.35円 | |
| 2016年3月 | 111円 | |
| 2017年3月 | 117.81円 | |
| 2018年3月 | 124.23円 | |
| 2019年3月 | 118.5円 | |
| 2020年3月 | 111.31円 | |
| 2021年3月 | 181.54円 | 3年平均:105.8円 |
| 2022年3月 | 24.39円 |
⑤配当
配当の基準は、「 20年連続で配当を出していること 」。
入手できる範囲でIR情報を確認すると、毎年しっかり出てますね。基準達成です。
| 年度 | 配当金 | 配当利回り |
| 2010年3月 | 45円/株 | 2.03% |
| 2011年3月 | 45円/株 | 2.2% |
| 2012年3月 | 22.5円/株 | 2.35% |
| 2013年3月 | 22.5円/株 | 1.98% |
| 2014年3月 | 25円/株 | 2.04% |
| 2015年3月 | 25円/株 | 1.51% |
| 2016年3月 | 30円/株 | 2.86% |
| 2017年3月 | 32.5円/株 | 2.01% |
| 2018年3月 | 37.5円/株 | 2.22% |
| 2019年3月 | 42円/株 | 3.61% |
| 2020年3月 | 44円/株 | 4.98% |
| 2021年3月 | 46円/株 | 3.23% |
| 2022年3月 | 56円/株 | 3.35% |
なお、株主優待はありません。
⑥株価収益率
株価収益率の基準は、「PERが15倍以下であること」。
Yahooファイナンスによると、2023年3月の予想利益が赤字のため、現在のPERは算出不可であり、基準未達です。
⑦株価純資産倍率
株価純資産倍率の基準は、「①PBRが1.5倍以下で、②PER×PBRが22.5未満であること」。
Yahooファイナンスによると、現在のPBRは1.28倍であり、①のPBRは基準達成です。
②のPER × PBRは算出不可のため基準未達です。
まとめ
今回の結果をまとめると以下の通りとなります。
| 項目 | 結果 | 備考 |
| ①事業規模 | ◎ | 売上高2.6兆円 |
| ②財務状況 | × | 流動&固定負債多い |
| ③収益安定性 | 〇 | 赤字なし |
| ④収益成長性 | × | -9.9% |
| ⑤配当 | ◎ | 利回り3.35% |
| ⑥株価収益率 | × | 算出不可 |
| ⑦株価純資産倍率 | × | 1.28倍 PER×PBRが算出不可 |
財務状況と収益成長性、株価収益率/純資産倍率の4項目で基準未達となり、
なみ(株)T&Dホールディングスは割安株に該当しません！
という結果となりました。
さらに2023年3月期は赤字予想ですので、収益安定性についてもNGとなりますね。これでは厳しいです。
グループKPIとグループ成長戦略を新たに設定することにより、資本効率の向上を伴った成長ストーリーを推進していく。
経営戦略として、強固な経営基盤と競争優位性を確保するための５つの重点テーマと11の戦略方針を設定し、「資本効率の向上によるグループ収益の拡大」と「事業を通じた社会課題の解決」を目指すとのこと。今後に期待しましょう。
というわけで現時点では、割安株に該当したのは以下の12社となります。
1. コムシスホールディングス【1721】
2. 積水ハウス【1928】
3. 宝ホールディングス【2531】
4. SUMCO【3436】
5. 東ソー【4042】
6. 日本ガイシ【5333
7. アマダ【6113】
8. 太陽誘電【6976】
9. 日東電工【6988】
10. ヤマハ発動機【7272】
11. 凸版印刷【7911】
12. クレディセゾン【8253】
これまで評価した結果を下の記事にまとめてますので、よろしければあわせてご覧ください。
以上、皆さんの参考になれば幸いです。
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