東京建物は割安株なのか?バフェット流「バリュー投資の7つの基準」で日経225銘柄を評価!

なみ

こんにちは、なみです。

今回の記事では、日経225構成銘柄の1つである東京建物(株)【8804】について、ベンジャミン・グレアムが提唱した「バリュー投資」の7つの基準に沿って評価してみました。

この記事でわかること

・バリュー投資の7つの基準に沿った東京建物の評価
 事業規模は?
 資産と負債のバランスは?
 収益の安定性と成長性は?
 配当はしっかり出てるのか?
 株価収益率(PER)と株価純資産倍率(PBR)はどの程度か?
・東京建物は割安株なのか?

あくまでIR情報などから機械的に評価したものですから、個人的な思いや先入観などは入っておらず、特定の企業を持ち上げたり卑下する意図はありませんのでご了承ください。

なみ

日経225企業の中で、あなたが投資すべき割安株はどれか?

を探し当てるためのご参考にしてください。

ちなみに、これまで評価した結果一覧は以下のページにまとめていますので、よろしければあわせてこちらもご覧ください。

目次

東京建物(株)【8804】 の基本情報

・設立年月日 1896年10月1日
・上場年月日 1949年5月
・業種    不動産業
・特色    旧安田系の総合不動産。賃貸ビルとマンションが主力。オフィスや物流など収益物件開発を強化。
・資本金   924億円
・従業員数  (単独)760人 (連結)5,830人
・株価    1,598円(2023.3.18)
・単元    100株
・決算    12月末日

こんな会社

安田財閥の創始者、安田善次郎が明治29年に設立した日本で最も古い歴史を持つ総合不動産会社

設立当初より、日本で最初の住宅ローンを開始したり、1998年には国内で初のSPC法に基づく不動産証券化第1号登録を取得するなど、不動産業界の中では先駆的な役割を果たしてきた会社で、不動産の鑑定に関しての明治30年代以降から業務を行うなど、歴史も大変古く、不動産鑑定業界においても草分け的な存在です。

企業理念

信頼を未来へ

世紀を超えた信頼を誇りとし、企業の発展と豊かな社会づくりに挑戦されています。

最近では「洗練」と「安心」をブランドコンセプトに、企画・開発から管理、修繕・リフォーム、仲介まで、顧客の快適な生活につながるあらゆる業務を一貫して提供する独自の体制を強みとして、都心立地を中心に開発・運営を行う分譲住宅事業、「Brillia」シリーズなんかも有名ですね。

ではここからは、東京建物に対してバリュー株投資の7つの基準に沿って評価していきます。

①事業規模

事業規模の評価基準は、「小型株をできるだけ除外する」

日経225企業の一社ですので。事業規模は十分なのですが、一応業種の中での規模感を見ておきます。

不動産業100社の中での各項目のランキングは以下の通りです。

時価総額3300億4500万円(12位)
売上高3499億4000万円(10位)
営業利益644億7800万円(9位)
経常利益635億3100万円(9位)
純利益430億6200万円(8位)
営業利益率18.4%(12位)
純利益率12.3%(10位)
総資産1兆7201億円(8位)
負債1兆2632億円(7位)
業績に関する各種項目

不動産業の中で売上高は10位、総資産は8位。利益率もまずまず高く、純利益率は12.3%の10位、不動産業界の中では先駆的な役割を果たしてきた一社です。

事業規模は十分!

②財務状況

次は財務状況。評価基準は、①「流動資産が流動負債の2倍以上であること」。 また、②「固定負債が純流動資産を超えていないこと」

2022年12月期の決算短信によると、
流動資産:5225億3100万円
流動負債:1994億6100万円
固定負債:1兆638億円 なので、

①は、流動資産 / 流動負債 = 2.62倍で基準達成
②は、固定負債1兆638億円 > 純流動資産3230億円 で基準未達となり、
流動資産に対して固定負債の割合が高いですね。

財務状況はNG!

③収益安定性

収益安定性の基準は、「最低でも10年間赤字がないこと」

過去10年の業績で確認すると、2011年に赤字がありますが、その後は毎年しっかり利益を上げられており、問題ありません。

年度純利益
2013年12月101億2100万円
2014年12月 829億4400万円
2015年12月163億5900万円
2016年12月197億4200万円
2017年12月225億9900万円
2018年12月272億7700万円
2019年12月297億9600万円
2020年12月317億9500万円
2021年12月349億6500万円
2022年12月430億6200万円
直近10年間の純利益

収益安定性は問題なし!

④収益成長性

収益成長性の基準は、「過去10年間のうち、直近3年間のEPSが最初の3年間より最低33%以上伸びていること」

過去10年のIR情報を確認すると、(直近の3年平均 – 最初の3年平均) / 最初の3年平均 × 100 = 3.2%となり、基準未達です。

年度EPS
2013年12月47.1円
2014年12月386.24円 3年平均:169.8円
2015年12月75.91円
2016年12月91円
2017年12月104.17円
2018年12月125.79円
2019年12月141.58円
2020年12月152.11円
2021年12月167.35円3年平均:175.2円
2022年12月206.15円
直近10年間の1株当たり純利益(EPS)

収益成長性はNG!

⑤配当

配当の基準は、「 20年連続で配当を出していること 」

入手できる範囲でIR情報を確認すると、赤字のあった2011年が無配となっています。残念ながら基準未達です。

年度配当金配当利回り
2009年12月20円/株2.82%
2010年12月16円/株2.13%
2011年12月0円/株0%
2012年12月10円/株1.14%
2013年12月10円/株0.43%
2014年12月12円/株0.68%
2015年12月20円/株1.51%
2016年12月26円/株1.66%
2017年12月30円/株1.97%
2018年12月35円/株3.07%
2019年12月41円/株2.4%
2020年12月46円/株3.25%
2021年12月51円/株3.04%
2022年12月65円/株4.07%
直近20年間の配当金と配当利回り

なお、株主優待はありません。

配当はNG!

⑥株価収益率

株価収益率の基準は、「PERが15倍以下であること」

Yahooファイナンスによると、現在のPERは7.50であり、基準達成です。

株価収益率は問題なし!

⑦株価純資産倍率

株価純資産倍率の基準は、「①PBRが1.5倍以下で、②PER×PBRが22.5未満であること」

Yahooファイナンスによると、現在のPBRは0.75倍であり、①のPBRは基準達成です。

②のPER × PBRも5.63で基準達成です。

株価純資産倍率は問題なし!

まとめ

今回の結果をまとめると以下の通りとなります。

項目結果備考
①事業規模売上高3499億円
②財務状況固定負債多い
③収益安定性赤字なし
④収益成長性+3.2%
⑤配当2011年無配
⑥株価収益率7.50倍
⑦株価純資産倍率0.75倍
結果まとめ

財務状況、収益成長性、配当の3項目で基準未達となり、

なみ

東京建物(株)は割安株に該当しません!

という結果となりました。

安定感はあるのですが、成長性が物足りなく、無配もあり、流動資産に対して固定負債の割合が高いですね。三井不動産、三菱地所と同様、不動産業という事業柄、どうしても固定負債は多くなるようです。仕方ありません。

これからの東京建物

「社会課題の解決」と、「企業としての成長」をこれまでとは違ったレベルで両立させる次世代の視点を持ち、どのような局面でもしなやかに対応ができる企業体に生まれ変わっていく。

顧客の価値観・ニーズの変化に的確に対応した商品・サービスの提供や事業におけるデジタルトランスフォーメーションに注力することにより、「場の価値」と「体験価値」の創出を通じて人々の心豊かな暮らしに貢献していくとのこと。今後に期待ですね。

というわけで現時点では、割安株に該当したのは以下の12社となります。

「バリュー投資」の7つの基準をすべてクリアした企業リスト

1. コムシスホールディングス【1721】
2. 積水ハウス【1928】
3. 宝ホールディングス【2531】
4. SUMCO【3436】
5. 東ソー【4042】
6. 日本ガイシ【5333
7. アマダ【6113】
8. 太陽誘電【6976】
9. 日東電工【6988】
10. ヤマハ発動機【7272】
11. 凸版印刷【7911】
12. クレディセゾン【8253】

これまで評価した結果を下の記事にまとめてますので、よろしければあわせてご覧ください。

以上、皆さんの参考になれば幸いです。

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