
こんにちは、なみです。
今回の記事では、日経225構成銘柄の1つであるヤマトホールディングス(株)【9064】について、ベンジャミン・グレアムが提唱した「バリュー投資」の7つの基準に沿って評価してみました。


・バリュー投資の7つの基準に沿ったヤマトホールディングスの評価
事業規模は?
資産と負債のバランスは?
収益の安定性と成長性は?
配当はしっかり出てるのか?
株価収益率(PER)と株価純資産倍率(PBR)はどの程度か?
・ヤマトホールディングスは割安株なのか?
あくまでIR情報などから機械的に評価したものですから、個人的な思いや先入観などは入っておらず、特定の企業を持ち上げたり卑下する意図はありませんのでご了承ください。



日経225企業の中で、あなたが投資すべき割安株はどれか?
を探し当てるためのご参考にしてください。
ちなみに、これまで評価した結果一覧は以下のページにまとめていますので、よろしければあわせてこちらもご覧ください。


ヤマトホールディングス(株)【9064】 の基本情報
・設立年月日 1929年2月21日
・上場年月日 1949年5月
・業種 陸運業
・特色 宅配便首位、全国に3000超の拠点擁し国内シェア4割強。企業物流を育成、構造改革推進中。
・資本金 1,272億円
・従業員数 (単独)-人 (連結)215,280人
・株価 2,334円(2023.4.30)
・単元 100株
・決算 3月末日


宅配便のシェアNo.1である宅急便を展開するヤマト運輸株式会社などを傘下に持つヤマトグループの持株会社。
かつては、ヤマト運輸を中心としたグループ体制を敷いていましたが、分社化と再編を進め、主力の宅配事業を中核に事業部門ごとに別会社としています。
ちなみに、「宅急便」は商品名であり、ヤマトホールディングス株式会社の登録商標です。他社の宅配事業サービスは一般的な名称である「宅配便」と呼称されています。
ヤマトグループは、社会的インフラとしての宅急便ネットワークの高度化、より便利で快適な生活関連サービスの創造、革新的な物流システムの開発を通じて、豊かな社会の実現に貢献します。
社訓には、
一、ヤマトは我なり
一、運送行為は委託者の意思の延長と知るべし
一、思想を堅実に礼節を重んずべし
ヤマトグループの事業の原点にある「運送行為」は、単に物を運ぶことだけではなく、お客様(委託者)のこころ(意思)をお届けし、お客様(受取人)に喜びをもたらすこととして、品質の向上や新たなサービスの開発に取り組まれています。
ではここからは、ヤマトホールディングスに対してバリュー株投資の7つの基準に沿って評価していきます。
①事業規模
事業規模の評価基準は、「小型株をできるだけ除外する」。
日経225企業の一社ですので。事業規模は十分なのですが、一応業種の中での規模感を見ておきます。
陸運業62社の中での各項目のランキングは以下の通りです。
時価総額 | 8455億4500万円(8位) |
売上高 | 1兆7936億円(3位) |
営業利益 | 771億9900万円(3位) |
経常利益 | 843億3000万円(3位) |
純利益 | 559億5600万円(3位) |
営業利益率 | 4.3%(27位) |
純利益率 | 3.1%(28位) |
総資産 | 1兆1607億円(12位) |
負債 | 5491億5100万円(16位) |
陸運業の中で売上高は3位、総資産は12位。利益率はまずまずで、純利益率は3.1%の28位、宅配便のシェア1位です。
②財務状況
次は財務状況。評価基準は、①「流動資産が流動負債の2倍以上であること」。 また、②「固定負債が純流動資産を超えていないこと」。
2022年3月期の決算短信によると、
流動資産:4808億4400万円
流動負債:3528億700万円
固定負債:1358億1400万円 なので、
①は、流動資産 / 流動負債 = 1.36倍で基準未達、
②も、固定負債1358億円 > 純流動資産1280億円 で基準未達となり、
流動資産に対して流動/固定負債いずれの割合も高いですね。
③収益安定性
収益安定性の基準は、「最低でも10年間赤字がないこと」 。
過去10年の業績で確認すると、毎年しっかり利益を上げられており問題ありません。基準達成です。
年度 | 純利益 |
2013年3月 | 351億4400万円 |
2014年3月 | 347億7600万円 |
2015年3月 | 375億3300万円 |
2016年3月 | 394億2400万円 |
2017年3月 | 180億5300万円 |
2018年3月 | 182億3100万円 |
2019年3月 | 256億8200万円 |
2020年3月 | 223億2400万円 |
2021年3月 | 567億円 |
2022年3月 | 559億5600万円 |
④収益成長性
収益成長性の基準は、「過去10年間のうち、直近3年間のEPSが最初の3年間より最低33%以上伸びていること」。
過去10年のIR情報を確認すると、(直近の3年平均 – 最初の3年平均) / 最初の3年平均 × 100 = 44.4%となり、基準達成です。
年度 | EPS | |
2013年3月 | 76.18円 | |
2014年3月 | 82.22円 | 3年平均:82.9円 |
2015年3月 | 90.41円 | |
2016年3月 | 96.45円 | |
2017年3月 | 45.37円 | |
2018年3月 | 46.24円 | |
2019年3月 | 65.14円 | |
2020年3月 | 56.78円 | |
2021年3月 | 151.54円 | 3年平均:119.8円 |
2022年3月 | 151.03円 |
⑤配当
配当の基準は、「 20年連続で配当を出していること 」。
入手できる範囲でIR情報を確認すると、毎年しっかり配当が出ており、問題ありません。基準達成です。
年度 | 配当金 | 配当利回り |
2010年3月 | 22円/株 | 1.67% |
2011年3月 | 22円/株 | 1.71% |
2012年3月 | 22円/株 | 1.72% |
2013年3月 | 23円/株 | 1.32% |
2014年3月 | 24円/株 | 1.08% |
2015年3月 | 25円/株 | 0.9% |
2016年3月 | 28円/株 | 1.25% |
2017年3月 | 27円/株 | 1.16% |
2018年3月 | 27円/株 | 1.01% |
2019年3月 | 28円/株 | 0.98% |
2020年3月 | 41円/株 | 2.42% |
2021年3月 | 46円/株 | 1.52% |
2022年3月 | 46円/株 | 2.01% |
なお、株主優待はありません。
⑥株価収益率
株価収益率の基準は、「PERが15倍以下であること」。
Yahooファイナンスによると、現在のPERは18.80倍であり、基準未達です。
⑦株価純資産倍率
株価純資産倍率の基準は、「①PBRが1.5倍以下で、②PER×PBRが22.5未満であること」。
Yahooファイナンスによると、現在のPBRは1.40倍であり、①のPBRは基準達成です。
②のPER × PBRは26.32で基準未達です。
まとめ
今回の結果をまとめると以下の通りとなります。
項目 | 結果 | 備考 |
①事業規模 | ◎ | 売上高1兆7936億円 |
②財務状況 | × | 流動&固定負債多い |
③収益安定性 | 〇 | 赤字なし |
④収益成長性 | 〇 | +44.4% |
⑤配当 | 〇 | 利回り2.01% |
⑥株価収益率 | × | 18.80倍 |
⑦株価純資産倍率 | × | 1.40倍 PER×PBRがNG |
財務状況、株価収益率/純資産倍率の3項目で基準未達となり、



ヤマトホールディングス(株)は割安株に該当しません!
という結果となりました。
流動資産に対して流動/固定負債が多く、利益に対して株価もちょっと高いですね。
グループ各社の経営資源を結集した新しいヤマト運輸を中核とするグループ経営体制に移行し、①グループ全体の生産性向上、②法人領域の成長による営業収益の拡大、③持続的な企業価値向上を実現する戦略の推進、に取り組む。
例えば①については、全国に保有する営業倉庫、仕分けターミナル、営業所などの拠点については、集約・再配置などを進めることにより、物流ネットワーク全体の生産性向上と利益率の改善を進めるとのこと。今後に期待ですね。
というわけで現時点では、割安株に該当したのは以下の12社となります。
1. コムシスホールディングス【1721】
2. 積水ハウス【1928】
3. 宝ホールディングス【2531】
4. SUMCO【3436】
5. 東ソー【4042】
6. 日本ガイシ【5333
7. アマダ【6113】
8. 太陽誘電【6976】
9. 日東電工【6988】
10. ヤマハ発動機【7272】
11. 凸版印刷【7911】
12. クレディセゾン【8253】
これまで評価した結果を下の記事にまとめてますので、よろしければあわせてご覧ください。


以上、皆さんの参考になれば幸いです。




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