なみこんにちは、なみです。
今回の記事では、日経225構成銘柄の1つである東宝(株)【9602】について、ベンジャミン・グレアムが提唱した「バリュー投資」の7つの基準に沿って評価してみました。
・バリュー投資の7つの基準に沿った東宝の評価
事業規模は？
資産と負債のバランスは？
収益の安定性と成長性は？
配当はしっかり出てるのか？
株価収益率(PER)と株価純資産倍率(PBR)はどの程度か？
・東宝は割安株なのか？
あくまでIR情報などから機械的に評価したものですから、個人的な思いや先入観などは入っておらず、特定の企業を持ち上げたり卑下する意図はありませんのでご了承ください。
なみ日経225企業の中で、あなたが投資すべき割安株はどれか？
を探し当てるためのご参考にしてください。
ちなみに、これまで評価した結果一覧は以下のページにまとめていますので、よろしければあわせてこちらもご覧ください。
東宝(株)【9602】 の基本情報
・設立年月日 1932年8月12日
・上場年月日 1949年5月
・業種 情報・通信
・特色 阪急系、発祥は映画興行。邦画配給、興行収入で断トツ。映画館跡地利用の不動産賃貸が下支え。
・資本金 103億円
・従業員数 (単独)353人 (連結)3,252人
・株価 5,591円(2023.6.10)
・単元 100株
・決算 2月末日
映画・演劇の製作配給・興行や不動産業を行う企業。東映、松竹と共に日本のメジャー映画会社「御三家」のひとつ。
1932年に阪神急行電鉄(現在の阪急電鉄)の小林一三氏によって、演劇、映画の興行を主たる目的として株式会社東京宝塚劇場として設立されました。
なみ東宝の「宝」って、宝塚の宝だったんですね。知りませんでした。
阪急阪神ホールディングス(阪急電鉄・阪神電気鉄道)、エイチ・ツー・オー リテイリング(阪急百貨店・阪神百貨店)とともに阪急阪神東宝グループの中核企業であり、現在、2つの直営演劇劇場(帝国劇場・新館シアタークリエ)を保有しています。
パーパス 健全な娯楽を広く大衆に提供すること
バリュー 我々の享くる幸福はお客様の賜ものなり
モットー 朗らかに、清く正しく美しく
2032年の創立100周年に向けた新たなコーポレート・スローガンとして、「Entertainment for YOU -世界中のお客様に 感動を- 」掲げ、自らに変化と進化を促し、さらなる成長と企業価値向上を目指されています。
ではここからは、東宝に対してバリュー株投資の7つの基準に沿って評価していきます。
①事業規模
事業規模の評価基準は、「小型株をできるだけ除外する」。
日経225企業の一社ですので。事業規模は十分なのですが、一応業種の中での規模感を見ておきます。
情報・通信業100社の中での各項目のランキングは以下の通りです。
| 時価総額 | 1兆72億円(14位) |
| 売上高 | 2442億9500万円(28位) |
| 営業利益 | 448億8000万円(17位) |
| 経常利益 | 478億1500万円(17位) |
| 純利益 | 334億3000万円(20位) |
| 営業利益率 | 18.4%(18位) |
| 純利益率 | 13.7%(15位) |
| 総資産 | 5340億9700万円(16位) |
| 負債 | 1422億3900万円(30位) |
情報・通信業の中で売上高は28位、総資産は16位。利益率はかなり高く、純利益率は13.7%の15位、邦画の興行収入では断トツのトップ企業です。
②財務状況
次は財務状況。評価基準は、①「流動資産が流動負債の2倍以上であること」。 また、②「固定負債が純流動資産を超えていないこと」。
2023年2月期の決算短信によると、
流動資産：2247億800円
流動負債：657億6200万円
固定負債：446億4300万円 なので、
①は、流動資産 / 流動負債 = 3.42倍で基準達成、
②も、固定負債446億円 < 純流動資産1589億円 で基準達成となり、
流動資産に対して流動/固定負債いずれの割合も低く、財務状況はすごくきれいです。
③収益安定性
収益安定性の基準は、「最低でも10年間赤字がないこと」 。
過去10年の業績を確認すると、毎年しっかり利益を上げられており問題ありません。基準達成です。
| 年度 | 純利益 |
| 2014年2月 | 176億9700万円 |
| 2015年2月 | 224億7900万円 |
| 2016年2月 | 258億4700万円 |
| 2017年2月 | 332億5200万円 |
| 2018年2月 | 335億5300万円 |
| 2019年2月 | 301億9700万円 |
| 2020年2月 | 366億900万円 |
| 2021年2月 | 146億8800万円 |
| 2022年2月 | 295億6800万円 |
| 2023年2月 | 334億3000万円 |
④収益成長性
収益成長性の基準は、「過去10年間のうち、直近3年間のEPSが最初の3年間より最低33%以上伸びていること」。
過去10年のIR情報を確認すると、(直近の3年平均 – 最初の3年平均) / 最初の3年平均 × 100 = 23.2%となり、惜しくも基準未達です。
| 年度 | EPS | |
| 2014年2月 | 95.46円 | |
| 2015年2月 | 121.58円 | 3年平均:119.1円 |
| 2016年2月 | 140.22円 | |
| 2017年2月 | 182.71円 | |
| 2018年2月 | 185.95円 | |
| 2019年2月 | 167.92円 | |
| 2020年2月 | 203.77円 | |
| 2021年2月 | 82.54円 | |
| 2022年2月 | 167.24円 | 3年平均:146.7円 |
| 2023年2月 | 190.36円 |
⑤配当
配当の基準は、「 20年連続で配当を出していること 」。
入手できる範囲でIR情報を確認すると、毎年しっかり配当が出ており、問題ありません。基準達成です。
| 年度 | 配当金 | 配当利回り |
| 2010年2月 | 20円/株 | 1.38% |
| 2011年2月 | 20円/株 | 1.51% |
| 2012年2月 | 20円/株 | 1.39% |
| 2013年2月 | 25円/株 | 1.4% |
| 2014年2月 | 20円/株 | 1.02% |
| 2015年2月 | 25円/株 | 0.86% |
| 2016年2月 | 30円/株 | 1.09% |
| 2017年2月 | 45円/株 | 1.42% |
| 2018年2月 | 45円/株 | 1.29% |
| 2019年2月 | 45円/株 | 1.13% |
| 2020年2月 | 55円/株 | 1.65% |
| 2021年2月 | 35円/株 | 0.88% |
| 2022年2月 | 45円/株 | 0.94% |
| 2023年2月 | 60円/株 | 1.27% |
なお、株主優待は8月末と2月末の権利確定で100株以上保有で保有株式数に応じて映画の招待券がもらえます。さらに10,000株以上なら半期ごとに演劇公演のペア招待券(1公演、S席相当)がもらえます。
⑥株価収益率
株価収益率の基準は、「PERが15倍以下であること」。
Yahooファイナンスによると、現在のPERは34.86倍であり、基準未達です。
⑦株価純資産倍率
株価純資産倍率の基準は、「①PBRが1.5倍以下で、②PER×PBRが22.5未満であること」。
Yahooファイナンスによると、現在のPBRは2.38倍であり、①のPBRは基準未達です。
②のPER × PBRも82.97で基準未達です。
まとめ
今回の結果をまとめると以下の通りとなります。
| 項目 | 結果 | 備考 |
| ①事業規模 | 〇 | 売上高2442億円 |
| ②財務状況 | ◎ | 問題なし |
| ③収益安定性 | 〇 | 赤字なし |
| ④収益成長性 | △ | +23.2% |
| ⑤配当 | 〇 | 利回り1.27%+優待あり |
| ⑥株価収益率 | × | 34.86倍 |
| ⑦株価純資産倍率 | × | 2.38倍 |
収益成長率と株価収益率、株価純資産倍率の3項目で基準未達となり、
なみ東宝(株)は割安株に該当しません！
という結果となりました。
財務状況なんかは非常に健全なのですが、収益成長性が若干ながら足りないことと、PER,PBRが高いですね。仕方ありません。
「Entertainment for YOU 世界中のお客様に感動を」という新たなコーポレート・スローガンのもと、成長に向けた「投資」を推進すること、「人材」の確保・育成に注力すること、アニメ事業を「第4の柱」とする。
今後3カ年を「コロナ禍からの回復と次なる飛躍的成長への基盤固めの期間」と位置づけ、コンテンツや不動産関連等の「成長投資」に軸足を置きながら、映画・アニメ・演劇・不動産の各事業において、個別の事業戦略に基づいた取り組みを着実に推進されるとのこと。今後に期待しましょう。
というわけで現時点では、割安株に該当したのは以下の12社となります。
1. コムシスホールディングス【1721】
2. 積水ハウス【1928】
3. 宝ホールディングス【2531】
4. SUMCO【3436】
5. 東ソー【4042】
6. 日本ガイシ【5333
7. アマダ【6113】
8. 太陽誘電【6976】
9. 日東電工【6988】
10. ヤマハ発動機【7272】
11. 凸版印刷【7911】
12. クレディセゾン【8253】
これまで評価した結果を下の記事にまとめてますので、よろしければあわせてご覧ください。
以上、皆さんの参考になれば幸いです。
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