アドバンテストは割安株なのか?バフェット流「バリュー投資の7つの基準」で日経225銘柄を評価!

なみ

こんにちは、なみです。

今回の記事では、日経225構成銘柄の1つである(株)アドバンテスト【6857】について、ベンジャミン・グレアムが提唱した「バリュー投資」の7つの基準に沿って評価してみました。

この記事でわかること
・バリュー投資の7つの基準に沿った(株)アドバンテスト【6857】 の評価
 事業規模は?
 資産と負債のバランスは?
 収益の安定性と成長性は?
 配当はしっかり出てるのか?
 株価収益率(PER)と株価純資産倍率(PBR)はどの程度か?
・(株)アドバンテスト【6857】は割安株なのか?

あくまでIR情報などから機械的に評価したものですから、個人的な思いや先入観などは入っておらず、特定の企業を持ち上げたり卑下する意図はありませんのでご了承ください。日経225企業の中で、あなたが投資すべき割安株は何か?を探し当てるためのご参考にしてください。

ちなみに、これまで評価した結果一覧は以下のページにまとめていますので、よろしければあわせてこちらもご覧ください。

目次

(株)アドバンテスト【6857】 の基本情報

・設立年月日 1954年12月16日
・上場年月日 1983年2月9日
・業種    電気機器
・特色    半導体検査装置で世界大手。非メモリー用中心。DRAM用では首位。システムレベルテストも。
・資本金   323億円
・従業員数  (単独)2,017人 (連結)6,095人
・株価    7,350円(2022.10.24)
・単元    100株
・決算    3月末日

アドバンテストの事業セグメントは、売上高の多くを占める「半導体・部品テスト・システム事業」、テスト・システムの周辺機器などからなる「メカトロニクス関連事業」、顧客サポートとシステムレベルテストを主とする「サービス他」の3つで構成されています。

技術とビジネスの変化が極めて早い半導体製造装置業界において、世界最高水準の製品・ソリューション開発力とグローバルなチームワークによる技術サポート力を強みとし、半導体のさまざまな品種、テスト・ニーズに対応したテスト・ソリューションをそろえています。中でも、テストの技術力が最も試されるDRAMなどの高速デバイス、コンピューティングデバイス、通信用プロセッサの量産テスト市場で、支配的な市場ポジションを築いています。

経営理念は「先端技術を先端で支える」、ビジョンに「進化する半導体バリューチェーンで顧客価値を追求」とし、世界中の顧客に満足される製品・サービスを提供するため、最先端の技術とより深く、より幅広く、統合したテスト・計測ソリューションにより、発展する半導体バリューチェーンにさらなる貢献を果たすことを目指されています。

ではここからは、(株)アドバンテストに対してバリュー株投資の7つの基準に沿って評価していきます。

①事業規模

事業規模の評価基準は、「小型株をできるだけ除外する」

日経225企業の一社ですので。事業規模は十分なのですが、一応業種の中での規模感を見ておきます。

電気機器247社の中での各項目のランキングは以下の通りです。

時価総額1兆3368億円(19位)
売上高4169億100万円(32位)
営業利益1147億3400万円(16位)
経常利益1163億4300万円(17位)
純利益873億100万円(18位)
営業利益率27.5%(7位)
純利益率20.9%(8位)
総資産5310億9800万円(34位)
負債2032億1900万円(35位)
業績に関する各種項目

電気機器の中で売上高は32位、総資産は34位。利益率は非常に高く、純利益率は驚異の20.9%で8位。半導体検査装置で世界大手の一社であり、事業規模は十分です。

②財務状況

次は財務状況。評価基準は、①「年内に現金になる資産(流動資産)が、年内に支払うべき負債(流動負債)の2倍以上であること」。 また、②「来年以降に支払うべき負債(長期負債=固定負債)が、流動資産からすべての負債を差し引いた純流動資産を超えていないこと」

2023年3月期の決算短信によると、
流動資産:3274億2300万円
流動負債:1516億2300万円
固定負債:515億9600万円 なので、

①は、流動資産 / 流動負債 = 2.16倍で基準達成

②も、固定負債515億9600万円 < 純流動資産1758億円 で基準達成となり、

よって、流動資産に対して流動/固定負債いずれの割合も低く、きれいな財務状況ですね。基準達成です。

③収益安定性

収益安定性の基準は、「最低でも10年間赤字がないこと」

過去10年の業績を確認すると、2013年と2014年に赤字がありますね。特に赤字額の大きかった2014年はスマホ向けを中心とする半導体試験装置市場が想定より縮小したことに加え、棚卸資産評価損として40億円、長期性資産の減損として135億円を計上した影響とのこと。残念ながら基準未達です。

年度純利益
2013年3月-38億2100万円
2014年3月 -355億4000万円
2015年3月167億5300万円
2016年3月66億9400万円
2017年3月142億100万円
2018年3月181億300万円
2019年3月569億9300万円
2020年3月535億3200万円
2021年3月697億8700万円
2022年3月873億100万円
直近10年間の純利益

④収益成長性

収益成長性の基準は、「過去10年間のうち、直近3年間の1株当たり純利益(EPS)が最初の3年間より最低33%以上伸びていること」

IR情報を確認すると、EPSの最初の3年平均が-42.4円、直近の3年平均が357.9円なので、(直近の3年平均 – 最初の3年平均) / 最初の3年平均 × 100 は計算上∞%となり、基準達成です。

年度EPS
2013年3月-19.15円
2014年3月-204.1円 3年平均:-42.4円
2015年3月96.15円
2016年3月38.35円
2017年3月81.07円
2018年3月101.94円
2019年3月302.35円
2020年3月270.12円
2021年3月353.88円3年平均:357.9円
2022年3月449.56円
直近10年間の1株当たり純利益(EPS)

⑤配当

配当の基準は、「 20年連続で配当を出していること 」

入手できる範囲でIR情報を確認すると、2011年が無配ですね。残念ながら基準未達です。

年度配当金配当利回り
2010年3月10円/株0.43%
2011年3月10円/株0.67%
2012年3月15円/株1.15%
2013年3月20円/株1.49%
2014年3月15円/株1.34%
2015年3月15円/株0.99%
2016年3月20円/株1.92%
2017年3月25円/株1.2%
2018年3月32円/株1.44%
2019年3月92円/株3.58%
2020年3月82円/株1.89%
2021年3月118円/株1.22%
2022年3月120円/株1.24%
直近20年間の配当金と配当利回り

なお、株主優待はありません。

⑥株価収益率

株価収益率の基準は、「PER(株価収益率)」が15倍以下であること。

Yahooファイナンスによると、現在のPERは10.74倍であり、基準達成です。

⑦株価純資産倍率

株価純資産倍率の基準は、「①PBR(株価純資産倍率)が1.5倍以下で、②PER×PBRが22.5未満であること」

Yahooファイナンスによると、現在のPBRは4.26倍であり、①のPBRは基準未達です。

②のPER × PBR も45.75で基準未達です。これは株価が高すぎますね。

まとめ

今回の結果をまとめると以下の通りとなります。

項目評価結果備考
①事業規模売上高4169億円
②財務状況問題なし
③収益安定性×2013年,2014年赤字
④収益成長性+∞%
⑤配当利回り1.24%
⑥株価収益率10.74倍
⑦株価純資産倍率×4.26倍
結果まとめ

収益安定性と株価純資産倍率の2項目で基準未達となり、「(株)アドバンテストは割安株に該当しない」という結果となりました。財務状況は非常にきれいでしっかり成長もしているのですが、赤字があり、株価も高いですね。仕方なしです。

半導体が扱うデータ処理量や通信量の増加に伴う半導体需要のさらなる拡大、半導体の高機能化、半導体に対する社会的な信頼性要求の高まりなどの要因のもと、半導体およびその関連市場は良好な環境にあり、半導体テスト需要も拡大し続けているとのこと。目下の優先課題である部材調達の早急な安定化は課題ですが、短期的にも中長期的にもさらなる成長が期待できそう。今後に注目ですね。

というわけで現時点では、

「バリュー投資」の7つの基準をすべてクリアしているのは、

 ・コムシスホールディングス【1721】

 積水ハウス【1928】

 ・宝ホールディングス【2531】

 ・SUMCO【3436】

 ・東ソー【4042】

 ・日本ガイシ【5333】

 アマダ【6113】

の7社となりました。

これまで評価した結果を下の記事にまとめてますので、よろしければあわせてご覧ください。

以上、皆さんの参考になれば幸いです。

👇👇👇ブログランキングに参加中 👇👇👇
👇押していただけると励みになります 👇

PVアクセスランキング にほんブログ村
よかったらシェアしてね!
  • URLをコピーしました!
  • URLをコピーしました!

この記事を書いた人

某メーカー勤務のエンジニア。化学工学修士。FP3級×簿記2級。妻と子供2人。お酒が大好きな関西人。週末はヨガ、筋トレ、サウナに励み、最近は料理も趣味。現在FP2級を勉強中。

2019年9月から投資をスタート。米国株式ETF(VOO、VTI、セクター、グロース、高配当)が主な投資先。投資資産1500万円突破。いつか億り人&サイドFIREを夢見て試行錯誤の毎日です。

コメント

コメントする

目次