ふくおかフィナンシャルグループは割安株なのか？バフェット流「バリュー投資の7つの基準」で日経225銘柄を評価！

今回の記事では、日経225構成銘柄の1つである(株)ふくおかフィナンシャルグループ【8354】について、ベンジャミン・グレアムが提唱した「バリュー投資」の7つの基準に沿って評価してみました。

を探し当てるためのご参考にしてください。

(株)ふくおかフィナンシャルグループ【8354】 の基本情報

・設立年月日　2007年4月2日
・上場年月日　2007年4月2日
・業種　　　　銀行業
・特色　　　　傘下に福岡銀行、熊本銀行、十八親和銀行。総資産で地銀首位級。ネット専業「みんなの銀行」も。
・資本金　　　1,247億円
・従業員数　 (単独)3,587人　(連結)7,850人
・株価　　　　2,904円(2023.2.3)
・単元　　　　100株
・決算　　　　3月末日

銀行の最大の使命は、顧客のそばで、暮らしの課題をともに考え、解決していくこととし、その使命を果たすために、「シングルプラットフォーム・マルチブランド」という独自の経営体制をとっています。

顧客と顔の見える関係を構築するため、地元に密着した3つの銀行(マルチブランド)で営業を展開。同時に、グループの経営を一体化し、各銀行のインフラやグループ会社の持つ専門機能を共通化(シングルプラットフォーム)することで、時代の変化を捉えた高度な金融サービスを提供するとともに、事業運営を効率化されています。

「地域経済発展への貢献と企業価値の向上との好循環サイクルの実現」を基本方針として掲げ、金融・非金融問わず、様々な取り組みを通じて地域経済の活性化と発展に貢献されています。

ではここからは、ふくおかフィナンシャルグループに対してバリュー株投資の7つの基準に沿って評価していきます。

①事業規模

事業規模の評価基準は、「小型株をできるだけ除外する」。

日経225企業の一社ですので。事業規模は十分なのですが、一応業種の中での規模感を見ておきます。

銀行業74社の中での各項目のランキングは以下の通りです。

時価総額	6606億6100万円(9位)
売上高	2804億2700万円(9位)
営業利益	-円(-位)
経常利益	760億8600万円(9位)
純利益	541億1800万円(8位)
営業利益率	-%(-位)
純利益率	19.3%(3位)
総資産	28兆8277億円(7位)
負債	27兆9595億円(7位)

銀行業の中で売上高は9位、総資産は7位。利益率はかなりの高さで、純利益率は19.3%の3位、千葉銀行と同様、地方銀行の枠を超える規模感ですね。

事業規模は十分！

②財務状況

次は財務状況。評価基準は、①「流動資産が流動負債の2倍以上であること」。 また、②「固定負債が純流動資産を超えていないこと」。

2022年3月期の決算短信によると、
流動資産：11兆9505億円
流動負債：24兆3546億円
固定負債：3兆8763億円　なので、

①は、流動資産 / 流動負債 = 0.49倍で基準未達、
②は、固定負債3.8兆円 > 純流動資産-12兆円 で基準未達となり、
流動資産に対して流動/固定負債いずれの割合もかなり高いです。

財務状況はNG！

③収益安定性

収益安定性の基準は、「最低でも10年間赤字がないこと」 。

過去10年の業績を確認すると、2017年に大きな赤字がありますね。熊本銀行と親和銀行の経営統合で発生したのれんの948億円を一括償却したとのこと。のれん償却以外の利益は計画通りであったとのことですが、残念ながら基準未達です。

年度	純利益
2013年3月	320億5900万円
2014年3月	361億9200万円
2015年3月	365億9500万円
2016年3月	447億1800万円
2017年3月	-543億円
2018年3月	493億6900万円
2019年3月	516億4900万円
2020年3月	1106億700万円
2021年3月	446億4700万円
2022年3月	541億1800万円

収益安定性はNG！

④収益成長性

収益成長性の基準は、「過去10年間のうち、直近3年間のEPSが最初の3年間より最低33%以上伸びていること」。

IR情報を確認すると、(直近の3年平均 – 最初の3年平均) / 最初の3年平均 × 100 = 81.7%となり、基準達成です。

年度	EPS
2013年3月	182.46円
2014年3月	210.66円	3年平均:202.1円
2015年3月	213.02円
2016年3月	260.32円
2017年3月	-316.11円
2018年3月	287.42円
2019年3月	300.71円
2020年3月	581.83円
2021年3月	234.86円	3年平均:367.1円
2022年3月	284.69円

収益成長性は問題なし！

⑤配当

配当の基準は、「 20年連続で配当を出していること 」。

入手できる範囲でIR情報を確認すると、毎年しっかり出てますね。基準達成です。

年度	配当金	配当利回り
2010年3月	40円/株	2.02%
2011年3月	40円/株	2.31%
2012年3月	40円/株	2.18%
2013年3月	50円/株	2.07%
2014年3月	60円/株	2.83%
2015年3月	60円/株	1.94%
2016年3月	65円/株	3.54%
2017年3月	65円/株	2.7%
2018年3月	75円/株	2.62%
2019年3月	85円/株	3.46%
2020年3月	85円/株	5.94%
2021年3月	85円/株	4.05%
2022年3月	95円/株	4%

なお、株主優待は3月末の権利確定で200株以上を1年以上継続保有で200～1,999株なら株主優待券を1枚、2,000株以上なら2枚もらえ、①定期預金金利上乗せ、②外貨両替、③キャッシュレス決済、④myCoinプレゼント、⑤投資信託、⑥年金、⑦住宅ローン金利優遇、⑧FFG証券、のいずれかで優待を受けることができます。

配当は問題なし！

⑥株価収益率

株価収益率の基準は、「PERが15倍以下であること」。

Yahooファイナンスによると、現在のPERは17.93倍であり、基準未達です。

株価収益率はNG！

⑦株価純資産倍率

株価純資産倍率の基準は、「①PBRが1.5倍以下で、②PER×PBRが22.5未満であること」。

Yahooファイナンスによると、現在のPBRは0.65倍であり、①のPBRは基準達成です。

②のPER × PBRも11.65で基準達成です。

株価純資産倍率は問題なし！

まとめ

今回の結果をまとめると以下の通りとなります。

項目	結果	備考
①事業規模	〇	売上高2804億円
②財務状況	×	流動&固定負債多い
③収益安定性	△	2017年赤字
④収益成長性	〇	+81.7%
⑤配当	◎	利回り4%+優待あり
⑥株価収益率	△	17.93倍
⑦株価純資産倍率	◎	0.69倍

財務状況と収益安定性、株価収益率の3項目で基準未達となり、

という結果となりました。

銀行業の中では収益成長性が高く、配当もしっかりなのですが、これもあおぞら銀行、三菱UFJフィナンシャル・グループと同じパターン、負債が多すぎます。やはり負債が多くなってしまう銀行業にとってこの評価指標は厳しいですね。仕方ありません。

ふくおかフィナンシャルグループでは、①信頼をベースに多様化する顧客ニーズにストレスなく応えるサービス開発力、②企業・社会課題を解決するソリューション力、③大きく変化する環境・社会課題や働き方に柔軟に対応できる組織力の3点を備えたい力と位置付けています。広域展開型地域金融グループの今後に期待ですね。

というわけで現時点では、割安株に該当したのは以下の12社となります。

これまで評価した結果を下の記事にまとめてますので、よろしければあわせてご覧ください。

以上、皆さんの参考になれば幸いです。

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